【正文】 第四章 金融衍生商品交易分析 53 ? 例如，青啤 CWB1的行權比例是 2： 1（行權比例數值為 ），行權價格是 。 ? 業(yè)界基于其特性及英文諧音，稱之為 I kill you later(我晚一點殺死你 )。 認為市場處于牛市 ， 買入看漲期權有利可圖 。 假設行情上升到每股 13元 ， 合約買方要求履約 ， 該投資者仍獲利 100元 。 ? 賣方最大的盈利就是期權費，而虧損可能較大。 第四章 金融衍生商品交易分析 6 期權的分類 ? 按期權的交割時間劃分 ， 有美式期權和歐式期權兩種類型 。 第四章 金融衍生商品交易分析 10 ? 在另一類對沖操作中 ,基金管理人首先選定某類行情看漲的行業(yè) ,買進該行業(yè)幾只優(yōu)質股 ,同時以一定比率賣出該行業(yè)中幾只劣質股。 ? 如果公司股價 3年后升至 20元 /股？ ? 如果公司股價 3年后降至 8元 /股？ 第四章 金融衍生商品交易分析 21 第四章 金融衍生商品交易分析 22 第四章 金融衍生商品交易分析 23 二、期權交易的案例分析 P154 ? 分析投資者在不同價位采用不同策略的效應結果 ? 例 13—— 看漲期權 ? 例 4—— 看跌期權 ? 例 5—— 買、賣同品種看漲期權 ? 例 6—— 買入同品種看漲期權和看跌期權 ? 例 78—— 垂直型期權：將合約到期日一致，但協議價格不同的期權合約結合起來操作。 總成本 100元 。 看跌期權賣方損益圖 看漲期權賣方損益圖 第四章 金融衍生商品交易分析 34 三、期權價格制定及期權與期貨交易的比較 ? 期權價格制定 ? 期權價格就是 買賣期權合約的價格 ，或者說是期權費。 第四章 金融衍生商品交易分析 48 權證的分類 P168 ? （ 1）按買賣方向分為認購權證和認沽權證 ? （ 2）按權利行使期限分為美式權證和歐式權證 ? （ 3）按發(fā)行人不同分為股本權證和備兌權證 ? （ 4）按權證行使價格是否高于標的證券價格，分為價內權證和價外權證 ? （ 5）按結算方式可分為證券給付結算型權證和現金結算型權證。 第四章 金融衍生商品交易分析 58 ? 美國存托憑證的種類 ? （ 1）無擔保的 ADR ? （ 2）有擔保的 ADR ? 存托憑證的優(yōu)點 ? （ 1）市場容易大，籌資能力強 ? （ 2）上市手續(xù)簡單，發(fā)行成本低 ? （ 3）避開直接發(fā)行股票債券 第四章 金融衍生商品交易分析 59 ? 美國存托憑證（ ADR）的市場運作 ? （ 1）有關的業(yè)務機構 ? 存券銀行、托管銀行、中央托管銀行 ? （ 2 ） ADR的發(fā)行 P178 ? （ 3 ）美國存托憑證（ ADR）的交易 ? ADR可以和其他任何美國證券一樣在美國市場上自由交易，通常有以下兩種交易形式： ? 市場交易 ? 取消 第四章 金融衍生商品交易分析 60 ? CDR ? 即中國存托憑證，是指在海外（包括中國香港）上市的企業(yè)將其股票存入某家托管機構（如銀行），然后有該托管機構再中國境內發(fā)行相當于這批股票的存托憑證，并安排其在國內主板市場上市，從而實現股票的異地買賣。 看跌期權買方損益圖 看跌期權賣方損益圖 第四章 金融衍生商品交易分析 46 權證 1 第四節(jié) 其他金融衍生商品 可轉換債券 2 存托憑證 3 第四章 金融衍生商品交易分析 47 一、權證 ? 權證的基本概念 ? 權證是一種有價證券，投資者付出權利金后，有權在某一特定期間（或特定時間點）按約定價格向發(fā)行人購買或出售標的證券。 投資者最大盈利是當行情正好等于協定價格，即圖中的尖角頂。 第四章 金融衍生商品交易分析 28 ? 例 5：某投資者 買入一份看漲期權 ， 同時又賣出一份同品種的看漲期權 。 第四章 金融衍生商品交易分析 20 股票期權激勵計劃 ? 全球 500強中，約 80%實行了股票期權激勵計劃。 第四章 金融衍生商品交易分析 9 補充：最基本的對沖操作 ? 基金管理者在購入一種股票后 ,同時購入這種股票的一定價位和時效的看跌期權 (Put Option)。 歐式期權 是指在期權合約規(guī)定的到期日方可行使權利 ， 期權的買方在合約到期日之前不能行使權利 ， 過了期限 ， 合約則自動作廢 。 ? （ 3）期限 —— 3個月 ? （ 4）數量 ? （ 5）期權費（權利金 ） —— 期貨合約的價格 ? （ 6）交易目的 ? （ 7）結算 —— 通過經濟人在市場上競價實現 第四章 金融衍生商品交易分析 18 股票期權 ? 股票的期權交易是 70年代才發(fā)展起來的一種新的股票交易方式，在美國的普遍使用是在 90年代初期 ? 股票期權一般是指 經理股票期權 (ESO)，即企業(yè)在與經理人簽訂合同時， 授予經理人未來以簽訂合同時約定的價格購買一定數量公司普通股的選擇權 ，經理人有權在一定時期后出售這些股票，獲得股票市價和行權價之間的差價，但在合同期內，期權不可轉讓，也不能得到股息。 第四章 金融衍生商品交易分析 26 ? 例 3：某投資者手中有 4000元 ， 他看好市價為 40元的某股 ， 同時 ，該品種的看漲期權合約價格為：協定價 42元 ， 期權費 2元 ， 他有兩種投資操作方法：一是全部購買一手股票 ， 二是全部購買期權合約 ， 可購買 20份看漲期權合約 。 ? 這樣 ， 他的總成本僅 50元 ， 現對該投資者的盈虧情況加以分析 。 ? /20210722/ 第四章 金融衍生商品交易分析 40 ? KODA有四個特性： ? 買入股票