【正文】 第四章 金融衍生商品交易分析 53 ? 例如，青啤 CWB1的行權(quán)比例是 2： 1（行權(quán)比例數(shù)值為 ），行權(quán)價(jià)格是 。 ? 業(yè)界基于其特性及英文諧音，稱之為 I kill you later(我晚一點(diǎn)殺死你 )。 認(rèn)為市場處于牛市 ， 買入看漲期權(quán)有利可圖 。 假設(shè)行情上升到每股 13元 ， 合約買方要求履約 ， 該投資者仍獲利 100元 。 ? 賣方最大的盈利就是期權(quán)費(fèi)，而虧損可能較大。 第四章 金融衍生商品交易分析 6 期權(quán)的分類 ? 按期權(quán)的交割時(shí)間劃分 ， 有美式期權(quán)和歐式期權(quán)兩種類型 。 第四章 金融衍生商品交易分析 10 ? 在另一類對沖操作中 ,基金管理人首先選定某類行情看漲的行業(yè) ,買進(jìn)該行業(yè)幾只優(yōu)質(zhì)股 ,同時(shí)以一定比率賣出該行業(yè)中幾只劣質(zhì)股。 ? 如果公司股價(jià) 3年后升至 20元 /股？ ? 如果公司股價(jià) 3年后降至 8元 /股？ 第四章 金融衍生商品交易分析 21 第四章 金融衍生商品交易分析 22 第四章 金融衍生商品交易分析 23 二、期權(quán)交易的案例分析 P154 ? 分析投資者在不同價(jià)位采用不同策略的效應(yīng)結(jié)果 ? 例 13—— 看漲期權(quán) ? 例 4—— 看跌期權(quán) ? 例 5—— 買、賣同品種看漲期權(quán) ? 例 6—— 買入同品種看漲期權(quán)和看跌期權(quán) ? 例 78—— 垂直型期權(quán)：將合約到期日一致，但協(xié)議價(jià)格不同的期權(quán)合約結(jié)合起來操作。 總成本 100元 。 看跌期權(quán)賣方損益圖 看漲期權(quán)賣方損益圖 第四章 金融衍生商品交易分析 34 三、期權(quán)價(jià)格制定及期權(quán)與期貨交易的比較 ? 期權(quán)價(jià)格制定 ? 期權(quán)價(jià)格就是 買賣期權(quán)合約的價(jià)格 ，或者說是期權(quán)費(fèi)。 第四章 金融衍生商品交易分析 48 權(quán)證的分類 P168 ? （ 1）按買賣方向分為認(rèn)購權(quán)證和認(rèn)沽權(quán)證 ? （ 2）按權(quán)利行使期限分為美式權(quán)證和歐式權(quán)證 ? （ 3）按發(fā)行人不同分為股本權(quán)證和備兌權(quán)證 ? （ 4）按權(quán)證行使價(jià)格是否高于標(biāo)的證券價(jià)格，分為價(jià)內(nèi)權(quán)證和價(jià)外權(quán)證 ? （ 5）按結(jié)算方式可分為證券給付結(jié)算型權(quán)證和現(xiàn)金結(jié)算型權(quán)證。 第四章 金融衍生商品交易分析 58 ? 美國存托憑證的種類 ? （ 1）無擔(dān)保的 ADR ? （ 2）有擔(dān)保的 ADR ? 存托憑證的優(yōu)點(diǎn) ? （ 1）市場容易大，籌資能力強(qiáng) ? （ 2）上市手續(xù)簡單，發(fā)行成本低 ? （ 3）避開直接發(fā)行股票債券 第四章 金融衍生商品交易分析 59 ? 美國存托憑證（ ADR）的市場運(yùn)作 ? （ 1）有關(guān)的業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu) ? 存券銀行、托管銀行、中央托管銀行 ? （ 2 ） ADR的發(fā)行 P178 ? （ 3 ）美國存托憑證（ ADR）的交易 ? ADR可以和其他任何美國證券一樣在美國市場上自由交易，通常有以下兩種交易形式： ? 市場交易 ? 取消 第四章 金融衍生商品交易分析 60 ? CDR ? 即中國存托憑證，是指在海外（包括中國香港）上市的企業(yè)將其股票存入某家托管機(jī)構(gòu)（如銀行），然后有該托管機(jī)構(gòu)再中國境內(nèi)發(fā)行相當(dāng)于這批股票的存托憑證，并安排其在國內(nèi)主板市場上市，從而實(shí)現(xiàn)股票的異地買賣。 看跌期權(quán)買方損益圖 看跌期權(quán)賣方損益圖 第四章 金融衍生商品交易分析 46 權(quán)證 1 第四節(jié) 其他金融衍生商品 可轉(zhuǎn)換債券 2 存托憑證 3 第四章 金融衍生商品交易分析 47 一、權(quán)證 ? 權(quán)證的基本概念 ? 權(quán)證是一種有價(jià)證券，投資者付出權(quán)利金后，有權(quán)在某一特定期間（或特定時(shí)間點(diǎn)）按約定價(jià)格向發(fā)行人購買或出售標(biāo)的證券。 投資者最大盈利是當(dāng)行情正好等于協(xié)定價(jià)格，即圖中的尖角頂。 第四章 金融衍生商品交易分析 28 ? 例 5：某投資者 買入一份看漲期權(quán) ， 同時(shí)又賣出一份同品種的看漲期權(quán) 。 第四章 金融衍生商品交易分析 20 股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃 ? 全球 500強(qiáng)中，約 80%實(shí)行了股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。 第四章 金融衍生商品交易分析 9 補(bǔ)充：最基本的對沖操作 ? 基金管理者在購入一種股票后 ,同時(shí)購入這種股票的一定價(jià)位和時(shí)效的看跌期權(quán) (Put Option)。 歐式期權(quán) 是指在期權(quán)合約規(guī)定的到期日方可行使權(quán)利 ， 期權(quán)的買方在合約到期日之前不能行使權(quán)利 ， 過了期限 ， 合約則自動(dòng)作廢 。 ? （ 3）期限 —— 3個(gè)月 ? （ 4）數(shù)量 ? （ 5）期權(quán)費(fèi)（權(quán)利金 ） —— 期貨合約的價(jià)格 ? （ 6）交易目的 ? （ 7）結(jié)算 —— 通過經(jīng)濟(jì)人在市場上競價(jià)實(shí)現(xiàn) 第四章 金融衍生商品交易分析 18 股票期權(quán) ? 股票的期權(quán)交易是 70年代才發(fā)展起來的一種新的股票交易方式，在美國的普遍使用是在 90年代初期 ? 股票期權(quán)一般是指 經(jīng)理股票期權(quán) (ESO)，即企業(yè)在與經(jīng)理人簽訂合同時(shí)， 授予經(jīng)理人未來以簽訂合同時(shí)約定的價(jià)格購買一定數(shù)量公司普通股的選擇權(quán) ，經(jīng)理人有權(quán)在一定時(shí)期后出售這些股票，獲得股票市價(jià)和行權(quán)價(jià)之間的差價(jià)，但在合同期內(nèi)，期權(quán)不可轉(zhuǎn)讓，也不能得到股息。 第四章 金融衍生商品交易分析 26 ? 例 3：某投資者手中有 4000元 ， 他看好市價(jià)為 40元的某股 ， 同時(shí) ，該品種的看漲期權(quán)合約價(jià)格為：協(xié)定價(jià) 42元 ， 期權(quán)費(fèi) 2元 ， 他有兩種投資操作方法：一是全部購買一手股票 ， 二是全部購買期權(quán)合約 ， 可購買 20份看漲期權(quán)合約 。 ? 這樣 ， 他的總成本僅 50元 ， 現(xiàn)對該投資者的盈虧情況加以分析 。 ? /20210722/ 第四章 金融衍生商品交易分析 40 ? KODA有四個(gè)特性： ? 買入股票