【正文】 綜上所述， 長期償債能力較強，財務風險較低，財務杠桿利用的較好，但是，資本結(jié)構(gòu)配置存在一定的風險性，權(quán)益資本配置相對較低，說明股東對償債風險承受能力較差。財務費用負擔較低。 通過上述分析，可以得出結(jié)論： 包鋼稀土 的短期償債能力 與 行業(yè)平均水平 相 20 差不太，短期償債能力好 。 速動比率歷史比較分析 項目 20xx 20xx 增長 增長 % 存貨 753527 769127 15600 2% 流動資產(chǎn) 1325100 1157792 167308 % 流動負債 767925 703341 64584 % 速動資產(chǎn) 521857 353484 168373 % 速動比率 — — 本公司 20xx 年為 ，表明每一元流動負債有 元的速動資產(chǎn)作為償還保障。 3. 有形凈值債務率分析 項目 20xx 年 20xx 年 增加金額 增長 % 總負債 (萬元 ) 23717 58150 34433 % 所有者權(quán)益（萬元） 264665 219868 44797 % 無形資產(chǎn)（萬元） 242933 232627 10306 % 有形凈值債務率 =總負債 /有形凈值*100% % % % % 5000005000010000015000020xx0025000030000020xx年 20xx年 增加金額負債股東權(quán)益及無資產(chǎn)變化圖總負債(萬元)所有者權(quán)益（萬元） 12 000831有形凈值債務率%%%%%%%%%%20xx年 20xx年 20xx年 20xx年有形凈值債務率 20xx 年有形凈值債務率比 20xx 年下降了 %，下降幅度為 %。這兩項資產(chǎn)的特點是隨時可以變現(xiàn)。 經(jīng)過近半個世紀的建設(shè)與發(fā)展，包鋼稀土已經(jīng)形成了完善的稀土產(chǎn)業(yè)發(fā)展格局，擁有從稀土選礦、冶煉、分離、科研、深加工到應用的完整產(chǎn)業(yè)鏈條，是 中國 乃至世界 上最大的稀土 產(chǎn)業(yè)基地 ，是我國稀土行業(yè)的龍頭企業(yè)。 速動比率 =（流動資產(chǎn) — 存貨） /流動負債 單位：萬元 項目 20xx 20xx 20xx 20xx 存貨 753527 769127 659711 197135 流動資產(chǎn) 1325100 1157792 1008322 512979 流動負債 767925 703341 494461 335015 速動資產(chǎn) 521857 353484 323160 289797 速動比率 4．保守的速動比率的計算 保守速動比率是指保守速動資產(chǎn)與流動負債的比值，保守速動資產(chǎn)一般是指貨幣資金、短期證券投資凈額和應收賬款凈額的總和?？傮w看近四年來資產(chǎn)負債率是在逐漸降低的，說明企業(yè)效益正在逐漸好轉(zhuǎn)。 20xx 年與 20xx 年相比，流動資產(chǎn)增加了 167308 萬元（增加 %），流動負債增加 64584 萬元（增加 %），營運資本增加了 102724 萬 元（增加 %），營動資本的絕對增加，是因為流動負債的絕對增加少于流動資本的絕對增加引起的，具體原因需結(jié)合下列指標具體分析。 應收賬款和存貨的流動性分析 包鋼稀土應收賬款周轉(zhuǎn)率為 ，高于行業(yè)平均的 ， 存貨周轉(zhuǎn)率 為 低于行業(yè)平均值 ，說明該企業(yè)資產(chǎn)的流動性 高 于行業(yè)標準值 ， 表明了企業(yè)收賬迅速 ，另一方面說明企 業(yè)存貨可能有積壓。 （ 3）企業(yè)該項指標波動較大。財務費用負擔較低。E 利息保障倍數(shù) 利 息保障倍數(shù)大于行業(yè)平均值，說明企業(yè)負債經(jīng)營能賺取比資金成本更高的利潤，企業(yè)信用較好。（ 3）企業(yè)調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，資產(chǎn)總額增加，同時負債總額也增加，增加的幅度小于資產(chǎn) 21 的增加幅度，因此資產(chǎn)負債率比上年同期增高了，說明比上年同期財務風險增大。且主要速動比率的一般公認值為 1，以保證可以隨時清償債務，本企業(yè)小于 1，說明速動資產(chǎn)的變現(xiàn)能力不是很強，但由于這是一個靜態(tài)指標，并不能夠反映全年的速動資產(chǎn)與流動負債的關(guān)系，要結(jié)合同行業(yè)分析，從公司和去年相比較，呈上升的趨勢，企業(yè)相比于去年償債能力增強。 項目 稅前利潤 （萬元） 利息費用 （萬元） 利息償付倍數(shù) 稅前利 潤（萬元） 利息費用（萬元） 利息償付倍數(shù) 環(huán)比增加 增加 % 環(huán)比增加 增加 % 環(huán)比增加 增加 % 2010 年 21441 488 2011 年 1333 471 3 22774 106% 17 3% 106% 2012 年 49612 22980 71053 331% 22492 4609% 105% 2013 年 30163 7743 51604 240% 7255 1487% 3 109% 13 年相對于 10 年基期變化 145431 677% 29730 6093% 320% 13 000831利息償付倍數(shù)504030201001020xx年 20xx年 20xx年 20xx年利息償付倍數(shù) 五礦稀土的利息償付倍數(shù)相對于 20xx 年以年變化很大，降低了 320%。 五礦稀土 20xx 年 20xx 年 20xx 年 20xx 年 的相 關(guān)財務指標的計算分析： 短期償債能力 指標計算 ： （匯總表） 項目 (萬元 ) 20xx 年 20xx 年 20xx 年 20xx 年 流動資產(chǎn) ① 68890 57921 232627 242933 流動負債 ② 111006 187728 57760 23377 存貨 ③ 22669 20268 88240 64140 貨幣資金 ④ 15321 15024 93519 35121 應收賬款凈額 ⑤ 8034 6129 10 142999 短期投資凈額 ⑥ 營運資本 ① ② 42116 129807 174867 219556 流動比率 ① /② 保守的速動比率(④ +⑤ +⑥ )/② 速動比率 (① ③ )/② 現(xiàn)金比率 (④ +⑥ )/② 項目 (萬元 ) 20xx 年 結(jié)構(gòu) % 20xx 年 結(jié)構(gòu) % 增加 增長 % 結(jié)構(gòu) % 流動資產(chǎn) 232627 100% 242933 100% 10306 % 100% 流動負債 57760 % 23377 % 34383 % % 營運資本 174869 % 219556 % 44687 % % 7 五礦稀土營運資本趨勢圖20xx00020xx0040000020xx年 20xx年 20xx年 20xx年年度金額：萬元 結(jié)合以上計算數(shù)據(jù)和圖表可以看出，年初流動資產(chǎn) 232627 萬元，流動負債為 55760 萬元，營運資本為 174869 萬元，營動資本的配置比例為 %，流動負債提供流動資產(chǎn)所需資金 的 %，即 1元流動資產(chǎn)需要償還 元的債務。 經(jīng)過近半個世紀的建設(shè)與發(fā)展，包鋼稀土已經(jīng)形成了完善的稀土產(chǎn)業(yè)發(fā)展格局，擁有從稀土選礦、冶煉、分離、科研、深加工到應用的完整產(chǎn)業(yè)鏈條，是 中國 乃至世界上最大的稀土 產(chǎn)業(yè)基地 ，是我國稀土行業(yè)的龍頭企業(yè)。流動比率的內(nèi)涵是每 1元流動負債有多少元流動資產(chǎn)作保障，反映企業(yè)短期償債能力的強弱。 9 項目 20xx 年 20xx 年 增加金額 增長 % 貨幣資金 93519 35121 58398 % 應收賬款凈額 10 142999 142989 % 保守的速動資產(chǎn) 35811 178133 % 流動負債 57760 23377 34383 % 保守的速動比率 7 % 13 年保守速動比率比上年同期增加 7，增幅 %，從上表來看， 主要是因為應收賬款凈額暴漲， 企業(yè)要注意防范壞帳損失。 后面結(jié)合圖表進行詳細分析。 營運資本 高于行業(yè)平均值。 20xx 年的有形債務凈值率相比前幾年微微上調(diào)，相對企業(yè)內(nèi)部來說，風險在逐步減弱 。 包鋼稀土現(xiàn)金比率高于行業(yè)標準， 說明該企業(yè)用現(xiàn)金償還短期債務的能力較 強 。 威斯 頓 .財務理論與公司政策 [M].東北 財經(jīng)大學出版社 , 20xx. [2] 羅斯 ,費斯特菲爾德 ,杰富 . 公司理財 [M].機械工業(yè)出版社 ,20xx. [3] 沈藝峰 ,沈洪濤 .公司財務管理主流 [M].東北財經(jīng)大學出版社 ,20xx. [4] 汪平 .財務管理 —— 理論、實務、案例 [M].經(jīng)濟管理出版社 ,20xx. [5] 葉陳剛 ,鄭君彥 .企業(yè)風險評估與控制 [M].機械工業(yè)出版社 ,20xx. [6] 黃世忠 .財務報表分析：理論 24 綜 上所述，整體來看，長期償債能力較強，財務風險較低，財務杠桿利用的較好，但是，資本結(jié)構(gòu)配置存在一定的風險性，權(quán)益資本配置相對較低，說明股東對償債風險承受能力較差 。比率較高，說明所有者權(quán)益對償債風險的承受能力較低。由此看來，企業(yè)在流動負債增加的同時，應收帳款增加，存貨減少，有待結(jié)合其他指標作更進一步分析研究。（ 2）利息償付倍數(shù)一般來說具有周期性，在獲利高的年度，這個指標相應升高，獲利越高，利息償付倍數(shù)增加。 結(jié)合曲線圖， 相比 11 年而言， 后期營運資本有非常大的提高 。經(jīng)過 40 多年的投入，公司積累了雄厚的技術(shù)實力，旗下有科研實力強大、聞名全國、享譽世界的 包頭 （包鋼）稀土研究院。 公司主要生產(chǎn)經(jīng)營范圍：稀土精礦，稀土深加工產(chǎn)品，稀土新材料生產(chǎn)與銷售，稀土高科技應用產(chǎn)品的開發(fā)、生產(chǎn)與銷售；出口本企業(yè)生產(chǎn)的稀土產(chǎn)品、充電電池、五金化工產(chǎn)品（國家組織統(tǒng)一聯(lián)合經(jīng)營的 16種出口商品除外）；進口本企業(yè)生產(chǎn)、科研所需的原輔材料、機械設(shè)備、儀器儀表及零配件；生產(chǎn)、銷售冶金、化工產(chǎn)品（專營除外），技術(shù)咨詢、信息服務；建筑安裝、修理（除專營）。 項目 (萬元 ) 20xx 年 20xx 年 增加金額 增長 % 流動資產(chǎn) 232627 242933 10306 % 流動負債 57760 23377 34383 % 流動比率 (%) % 13 年流動資產(chǎn)比上年同期增加 %，流動負債比上年同期減少了 %，流動比率增加 ，增長 %，主要是因為 流動資產(chǎn)的增幅遠大于流動負債的增幅，流動比率行業(yè)平均值為 ，本公司與行業(yè)相差較大，流動比率較高，說明了現(xiàn)金持有量大， 可能出現(xiàn)了應付賬款掛賬的現(xiàn)象 或存貨積壓現(xiàn)象，暴 露了其資本利用效率的不足 。（ 3）結(jié)合前面分析可以得出：企業(yè)償債能力有較大幅度上升，當期企業(yè)經(jīng)營收益比上年同期要支付更多的利息，企業(yè)在充分利用財務杠桿的同期，財務風險在放大。 保守速動比率 0 20xx 20xx 20xx 20xx 年份 比率 保守速動比率 18 現(xiàn)金比率 項目 20xx 20xx 20xx 20xx 貨幣資金 400641 295738 256349 177617 短期投資凈額 — — — — 流動負債 767925 703341 494461 335015 現(xiàn)金比率 結(jié)合圖表來看， 20xx 年貨幣資金比上年同期絕對增加 104903 萬元，增加了%，而流動負債也增加了 %，現(xiàn)金比率由上年的 增加到 ，增加了 %，說明公司為每一元流動負債提供的現(xiàn)金資產(chǎn)保障增加了 %。相比上年同期，所有者權(quán)益的配置增負債權(quán)益變化圖020xx004000006000008000001000000120xx0020xx年 20xx年 差異萬元0 .0 0 %1 0 .0 0 %2 0 .0 0 %3 0 .0 0 %4 0 .0 0 %5 0 .0 0 %6 0 .0 0 %7 0 .0 0 %8 0 .0 0 %9 0 .0 0 %負債總額 所有者權(quán)益總額 產(chǎn)權(quán)比率 22 加了 35636 萬元， 增加了 %，負債增加 %，引起產(chǎn)權(quán)比率增加 %，風險相對降低。 25 結(jié)論 相比近幾年歷 史同期來看， 包鋼稀土公司 20xx 年 短期 流動比率 低于行業(yè)平均值， 主要是應收賬款和存貨的流動性。 框架 該公司 營運資本 高于行業(yè)平均值，說明短期償債能力 高 于行業(yè)平均水平。 有形債務凈值率分析 項目 20xx 年 20xx年 差異 差異 %