【正文】 梁能：《公司治理：中國的實(shí)踐和美國的經(jīng)驗(yàn)》 2020/9/18 36 ?關(guān)于公司治理的兩個故事 ?觀察 o 在一些企業(yè)，并不存在所有權(quán)與控制權(quán)分離的問題，所有者和管理者是 同一個人 （如福特汽車公司）。 所有者 轉(zhuǎn)讓權(quán) 企業(yè)內(nèi)部 成本和報酬的 具體分配方式 ……… Webster’s Dictionary － 人為設(shè)計出來構(gòu)建政治的 、 經(jīng)濟(jì)的和社會的互動關(guān)系的規(guī)范 ， 由 非正式 的約束 （ 獎懲 、 禁忌 、 習(xí)俗 、 傳統(tǒng)及行為準(zhǔn)則 ） 和 正式 的規(guī)則 （ 憲法 、 法律 、 產(chǎn)權(quán) ） 組成 。 員工 …… 企業(yè)相應(yīng)的制度安排 對企業(yè)決策者行為的作用 lehn(1985):企業(yè)規(guī)模風(fēng)險承擔(dān)效應(yīng) +風(fēng)險回避效應(yīng) ?股權(quán)分散化；但股權(quán)集中度與企業(yè)經(jīng)營業(yè)績指標(biāo)和會計指標(biāo)（凈資產(chǎn)收益率） 并不相關(guān) ? McConnell amp。 ?總裁管理生命周期的五個季節(jié) 變化階段 變化因素 受命上任 探索改革 形成風(fēng)格 全面強(qiáng)化 僵化阻礙 認(rèn)知模式的剛性 中強(qiáng) 或弱或強(qiáng) 中強(qiáng) 強(qiáng)且上升 非常強(qiáng) 職務(wù)知識 知之甚少上升很快 大體熟悉迅速上升 非常熟悉緩慢上升 非常熟悉緩慢上升 非常熟悉緩慢上升 信息源寬窄 來源廣 未過濾 來源廣 過濾 依賴少數(shù) 信息源 過濾加劇 依賴少數(shù)信息源 高度過濾 非常少的信息源 高度過濾 任職興趣 高 高 中高 中高 但是下降 中低 下降 權(quán)力 弱，上升 中，上升 中，上升 強(qiáng)，上升 非常強(qiáng) 失控產(chǎn)生 ★ 結(jié)論 : 一個好的利益機(jī)制并不能代替一個好的決策機(jī)制，有遠(yuǎn)見的企業(yè)家和投資者應(yīng)當(dāng)重視決策機(jī)制的建設(shè)。 Claessens, Djankov, Fan amp。收益權(quán) ?企業(yè)制度產(chǎn)權(quán)分析的過程 （實(shí)證分析） 企業(yè) 實(shí)際的 產(chǎn)權(quán)組合 ” 2020/9/18 17 ● 企業(yè)制度的產(chǎn)權(quán)分析 （平喬維奇， 1990） ?企業(yè)制度的產(chǎn)權(quán)分析主要解決三個方面的問題 1. 產(chǎn)權(quán)組合以及由此而來的企業(yè)內(nèi)部成本和報酬的分配方式； 2. 產(chǎn)權(quán)組合以及由此產(chǎn)生的激勵結(jié)構(gòu)及其對決策者行為的作用； 3. 推導(dǎo)出企業(yè)應(yīng)采取的行為并驗(yàn)證其正確性 。使用權(quán) Thomsen(1999): 公司股權(quán)集中度與公司凈資產(chǎn)收益率 顯著正相關(guān) ? Claessens(1997)。 ?Eitzen和 Yetman： 對美國 30多支職業(yè)壘球隊(duì)主教練的執(zhí)教年限和所在壘球隊(duì)比賽成績的相關(guān)關(guān)系的研究。 Servaes(1990):公司價值與股權(quán)結(jié)構(gòu)之間具有 非線性 關(guān)系；管理層持股比重與公司盈利及市場表現(xiàn)存在著 反向的 U型關(guān)系 。 所有者 ………… Douglas North ● 制度 的定義：制約人們相互關(guān)系和人們行為的規(guī)范 。處置權(quán) 誰獲得選擇收益 （剩余收益） 分配方式應(yīng)該對相關(guān)人員產(chǎn)生的激勵 o 第二是 決策機(jī)制 方面的問題 ， 主要解決如何構(gòu)架企業(yè)內(nèi)部的領(lǐng)導(dǎo)體系 ， 來防止因企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)層 （ 總裁 、董事會 ） 的管理能力 、 思想方式與環(huán)境要求錯位而引起的決策失誤 ， 確保企業(yè)關(guān)鍵人事安排和重大決策正確有效的問題 。 o 在一些企業(yè)，所有權(quán)與控制權(quán)只是部分分離，總裁本身即是創(chuàng)業(yè)者和 /或 主要股東 （如康柏）。 管理者 誰支付選擇成本 2 公司治理的制度分析 制度與治理：概念詮釋 產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)與公司治理 資本結(jié)構(gòu)與公司治理