新某公司2004年中國(guó)企業(yè)海外上市調(diào)查報(bào)告(更新版)
【正文】 里昂證券 8 美林遠(yuǎn)東 17 加拿大帝國(guó)商業(yè)銀行 9 摩根斯 坦利 17 貝爾斯登 10 百富勤 20 招商 表 6 反映了各投資銀行在參與 IPO 項(xiàng)目時(shí)的單位效率，中銀國(guó)際因?yàn)橹粨?dān)任了 20xx 年中國(guó)公司海外 IPO 的最大項(xiàng)目中國(guó)平安一家的聯(lián)席主承銷商而排名第一。同時(shí)，這個(gè)排名也是對(duì)外資投行推動(dòng)中國(guó)企業(yè)海外上市工作的一個(gè)肯定 。與香港證券市場(chǎng)相比，新加坡市場(chǎng)的整體規(guī)模較小，因此 20xx 年在新加坡新上市的中國(guó)企業(yè)多為民營(yíng)中小企業(yè)。香港歷來(lái)是世界主要的金融中心，香港聯(lián)交所全球排名第 8，在香港的資金來(lái)自全球，很多國(guó)際機(jī)構(gòu)投資者將亞洲的總部設(shè)在香港，因此，從香港籌資等于是從全世界籌資。 表 2 20xx 年國(guó)企在香港、美國(guó) IPO 情況 上市 地點(diǎn) 國(guó)企新上市數(shù)量（家） 國(guó)企新上市占中國(guó)企業(yè)新上市數(shù)目比重 國(guó)企新上市籌資額（百萬(wàn)美元 ) 國(guó)企新上市籌資額占中國(guó)企業(yè)籌資額比重 香港 13 30％ 5608 80％ 新加坡 0 0 0 0 美國(guó) 2 20％ 2740 77％ 圖 10 20xx 年香港、新加坡、美國(guó)三地 IPO 中國(guó)企業(yè)性質(zhì)比較 從圖 10 可知，國(guó)有企業(yè)盡管只占 20xx 年所有海外新上市中國(guó)公司數(shù)量的 18%，其籌資額卻占籌資總額的 75%。而香港與新加坡市場(chǎng)，制造業(yè)與通訊 /IT 行業(yè)的上市公司均占較大比例， 只是新加坡上市的食品 /農(nóng)業(yè)類中國(guó)公司所占比重高于香港較多，可能的原因是此類公司大多屬于民營(yíng)企業(yè)，規(guī)模較小，因此更偏向于在新加坡上市。 我們可以清晰地看出， 20xx 年大多數(shù)中國(guó)企業(yè)選擇在香港上市，其次是新加坡市場(chǎng)，再次是美國(guó)市場(chǎng)。前不久，在詢價(jià)制下的第一支新股華電國(guó)際開(kāi)始招股，經(jīng)過(guò) 77 家機(jī)構(gòu)投資者的詢價(jià)，其發(fā)行價(jià)最終定為 元，發(fā)行市盈率約為 倍，與詢價(jià)期間華電國(guó)際的 H 股價(jià)格相差無(wú)幾。這說(shuō)明在海外上市的中國(guó)公司大多為大型企業(yè)，募集的資金量較大。這些企業(yè)是中國(guó)最優(yōu)秀、最活躍與最有潛質(zhì)公司的代表，投資這些公司便可以間接分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展成果，因此很多中國(guó)企業(yè)成為海外資本市場(chǎng)的 “寵兒 ”?？傮w上， 20xx 年延續(xù)了 20xx 年國(guó)際資本市場(chǎng)上刮起的 “紅色旋風(fēng) ”，國(guó)外投資者在看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)的同時(shí)，也更加關(guān)注海外上市的中國(guó)公司。 (見(jiàn)圖 2) 圖 2 20xx 年中國(guó)企業(yè)海內(nèi)外 IPO 數(shù)目與籌資總額對(duì)比 同時(shí)我們也注意到，盡管 20xx 年國(guó)內(nèi)首發(fā)上市的公司數(shù)量大于海外新上市中國(guó)公司數(shù)量，但是中國(guó)公司海外新上市募集的資金量遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于國(guó)內(nèi) (近 3 倍 )。 盡管市場(chǎng)熱盼多年的國(guó)內(nèi)中小企業(yè)板在 20xx 年中終于推出，但是由于上市的標(biāo) 準(zhǔn)與主板完全相同，加之隨后暴露出的新上市公司的種種丑聞，中小企業(yè)板并沒(méi)有真正緩解國(guó)內(nèi)中小企業(yè)融資難的問(wèn)題。 三地新上市數(shù)量比較 圖 3 20xx 年與 20xx 年香港、新加坡、美國(guó)三地 IPO 中國(guó)公司數(shù)量比較 通過(guò)與 20xx 年三地中國(guó)新上市公司數(shù)量的對(duì)比 (見(jiàn)圖 3)，我們發(fā)現(xiàn)美國(guó)與新加坡市場(chǎng) 由于以往中國(guó)上市企業(yè)不多，因此 20xx 年的增長(zhǎng)較為迅猛，分別為 400%與 138%，而香港保持了相對(duì)穩(wěn)定的增長(zhǎng)趨勢(shì)，增長(zhǎng)幅度為 30%。 通過(guò)以上分析比較，我們發(fā)現(xiàn)，通訊 /IT(互聯(lián)網(wǎng) )類的企業(yè)在美國(guó)受歡迎的程度較高。 三地新上市企業(yè)性質(zhì)比較 20xx 年，三地市場(chǎng) 中香港與美國(guó)均有中國(guó)國(guó)有企業(yè)新上市，而新加坡新上市的中國(guó)公司基本為民營(yíng)類企業(yè) (見(jiàn)表 2)。因?yàn)榭拷袊?guó)大陸，香港與內(nèi)地具有基本相同的文化傳統(tǒng)。新交所將自己定位于一個(gè)泛亞州的證券市場(chǎng)，中國(guó)企業(yè)自然成為其招募的主要客戶群。下面，我們根據(jù) 20xx 年中國(guó)企業(yè)海外上市的各種數(shù)據(jù)，將各地投資銀行按照總承銷金額、保薦數(shù)、平均單筆成交金額等指標(biāo)制作了相應(yīng)的排名，希望這個(gè)排名能夠有助于擬赴海外上市的中國(guó)企業(yè)選擇適合自己的投資銀行。 如表 5 所示，豐隆 (HL)、星展銀行 (DBS)與吳控股 (. Goh)名列前三名，主要是因?yàn)?20xx年在新加坡新上市的中國(guó)企業(yè)數(shù)量較 20xx 年有大幅增長(zhǎng)，該三家投行也是新加坡市場(chǎng)的佼佼者。 20xx 年趨勢(shì)與預(yù)測(cè) 我們認(rèn)為 20xx 年中國(guó)公司海外上市的熱情會(huì)依然高漲，外資投行的爭(zhēng)奪也將更加激烈
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