【正文】 利益、控制市場風(fēng)險。風(fēng)險的可防性。原因為獲取差價收益，權(quán)金上漲時平倉為取得賣權(quán)收入為獲取差價收益為取得權(quán)金收入為產(chǎn)生杠桿效應(yīng)，對股票期權(quán)來說很明顯為進行套利交易為產(chǎn)生杠桿效應(yīng)為獲得標的物而賣跌權(quán)為限制交易風(fēng)險為改善持倉結(jié)構(gòu)為保護多頭買進為改善持倉結(jié)構(gòu)為保護空頭而買漲權(quán)為鎖定期貨利潤或鎖倉而賣出期權(quán)為保護賬面利潤各種策略的需要為維持心理平衡，不會因股票和現(xiàn)貨下跌而輕易平倉，堅定持倉信心各種策略的需要為維持心理平衡 各種策略的需要在期貨交易中，除了深實值期權(quán)的權(quán)金高于期貨保金外，一般權(quán)金都比期貨保金低。這是由期權(quán)合約的執(zhí)行價格與標的物價格的關(guān)系決定的。歐式期權(quán)或美式期權(quán)，與地理概念無關(guān)。也稱買權(quán)，買方期權(quán)，買進選擇權(quán)，或叫漲權(quán)。將不同市場的同一股票的期貨整合在一個交易平臺上，受統(tǒng)一的規(guī)則體制規(guī)制。二十、股票期貨有關(guān)知識：股票期貨也稱個股期貨——One Chicage股票期貨和約，是一個買賣協(xié)定，注明于將來既定日期以既定價格（立約成價）買進或賣出相等于某一既定股票數(shù)量（和約乘數(shù)）的金融價值，所有股票期貨和約都以現(xiàn)金結(jié)算，和約到期不會有股票交收。買賣期貨合約=現(xiàn)貨總價值B/期貨指數(shù)點每點乘數(shù)十九、股指期貨套利交易與Arbitrage：利用期貨實際價格與理論價格不一致，同時在期現(xiàn)兩市進行相反方向交易以套取利潤的交易稱為Arbitrage。到時如果利率下降，那么債券價格上漲盈利便可彌補利率下降的損失。972時，表示上漲了13個價位，即漲了13325=4025美元，為97065美元。十三、利率期貨的報價及交割方式（1）、報價方式：如1000000美元三個月國債——買價980000美元，意味著3個月貼現(xiàn)率為2%，年貼現(xiàn)率為8%。CBOT：中長期國債（30年期）CME： 短期國債。主要品種：美元、歐元、英鎊、日元、瑞士法朗、加拿大元、澳大利亞元主要集中在CME，另有倫敦、新加坡、東京、法國。股票指數(shù)在1999年全球交易量排名前10位的合約中，只有原油屬于商品期貨，其余均為金融類期貨。主要包括三大類：外匯期貨、利率期貨和股票指數(shù)期貨。13．在買入合約后，如果價格下降則進一步買入合約，以求降低平均買入價，一旦價格反彈可在較低價格上賣出止虧盈利，這稱為平均買價。4．投機的作用：承擔(dān)價格風(fēng)險、促進價格發(fā)現(xiàn)、減緩價格波動、提高市場流動性。（判斷要點，上半年曾出現(xiàn)試題）15．在正向市場上，無論現(xiàn)貨價格和期貨價格是上升還是下降，只要基差縮?。ɑ驍U大），買入（賣出）套期保值只能得到部分的保護。5．從理論上說，期貨交易的預(yù)期利潤包括兩部分：一是社會平均投資利潤，二是期貨交易的風(fēng)險風(fēng)險利潤?？蛻舻膶嵨锝桓铐氂蓵T代理，并以會員名義在交易所進行。25．經(jīng)紀會員向客戶收取的交易保證金不得低于交易向會員收取的交易保證金。16．期貨合約價格的形成方式主要有：公開喊價方式和計算機撮合成交兩種方式。7．期貨交易遵循公平、公開、公正的原則，信息的公開與透明是“三公”原則的體現(xiàn)。36．世界上主要的豆粕進口國主要是歐盟各國、前蘇聯(lián)各國、大部分東亞國家等。30．早在1985年芝加哥貿(mào)易學(xué)院就推世界上第一種巨災(zāi)風(fēng)險期貨。而美國、日本和歐洲各國都是石油的主要消費國。13．商品期貨品種條件：儲藏和保存較長時間不變質(zhì)、品質(zhì)易于劃分，質(zhì)量可以評價、商品可供量較大，不易為少數(shù)人控制和壟斷、買賣者眾多、價格波動頻繁。4．期貨合約的主要條款：合約名稱、交易單位、報價單位、最小變動價位（上半年曾出現(xiàn)過某一合約的最小變動價，要注意）等5．期貨合約最小變動價位的確定，通常取決于該合約標的商品的種類、性質(zhì)、市場價格波動情況和商業(yè)規(guī)范等。30．我國《期貨交易管理暫行條例》規(guī)定，設(shè)立期貨經(jīng)紀，必須經(jīng)中國證監(jiān)會批準，未經(jīng)批準，任何單位和個人不得從事期貨經(jīng)紀業(yè)務(wù)。（上半年曾出現(xiàn)過多選）23．期貨交易的結(jié)算大體上可以分為兩個層次，第一個層次是由結(jié)算機構(gòu)對會員進行結(jié)算；第二個層次是由會員根據(jù)結(jié)算結(jié)果對其所代理的客戶進行結(jié)算。21．會員制和公司制期貨交易的區(qū)別：首先，設(shè)立的目的不同、其次，承擔(dān)的法律責(zé)任不同。（重點）11．會員制期貨交易所的組織結(jié)構(gòu)：會員大會、理事會、委員會和業(yè)務(wù)管理部門12．會員大會作為期貨的最高權(quán)力機構(gòu)，理事會是會員大會的常設(shè)機構(gòu)，對會員大會負責(zé)。第三章1．期貨市場的組織結(jié)構(gòu)由三部分組成：提供集中交易場所的期貨交易所、提供結(jié)算服務(wù)的結(jié)算機構(gòu)和提供代理交易服務(wù)的期貨經(jīng)紀公司2．期貨交易所是專門進行標準化期貨合約買賣的場所，其性質(zhì)是不以營種為目的，按照其章程的規(guī)定自律管理，以其全部財產(chǎn)承擔(dān)民事責(zé)任。37．經(jīng)國務(wù)院同意，中國證監(jiān)會于1995年批準了15家試點期貨交易所，1998年保留了上海期貨交易所、鄭州商品交易所和大連商品交易所三家為試點期貨交易所。29．芝加哥期權(quán)交易所（COBE）是世界上最大的期權(quán)交易所。③市場結(jié)構(gòu)不同④保證金規(guī)定不同。15．目前場上競價方式主要有公開喊價和電子化交易。8．1919年9月，芝加哥黃油和雞蛋交易所正式更名為芝加哥商業(yè)交易所（CME）。第一節(jié) 期貨交易所一、定義：在現(xiàn)代市場經(jīng)濟條件下，期貨交易所是一種具有高度系統(tǒng)性和嚴密性、高度組織化和交易服務(wù)組織，自身不得直接或間接參與期貨交易活動，不參與期貨價格的形成，也不擁有合約標的商品，只為期貨交易提供設(shè)施和服務(wù)。三、期貨市場的清理整頓（一）監(jiān)管架構(gòu)的確立2000年12月29日，中國期貨協(xié)會成立。1992年9月，第一家期貨經(jīng)紀公司廣東萬通期貨經(jīng)紀公司成立；同年底，中國國際期貨經(jīng)紀公司開業(yè)。第二章 期貨市場組織結(jié)構(gòu)期貨市場的結(jié)構(gòu)或組成可以劃分為四個組成部分：期貨交易所、結(jié)算機構(gòu)、期貨公司、投資者。7．1925年芝加哥期貨交易所結(jié)算（BOTCC）成立以后，芝加哥期貨交易所的所有交易都要進入結(jié)算公司，從此，現(xiàn)代意義的結(jié)算機構(gòu)出現(xiàn)了。14．在現(xiàn)貨市場上，商流與物流在時空上基本統(tǒng)一的。證券交易的目的是讓渡證券的所有權(quán)；期貨交易的目的是規(guī)避現(xiàn)貨市場價格風(fēng)險或獲取投機利潤。28．1982年2月，美國堪薩斯期貨交易所（KCBT）開發(fā)了價值線綜合指數(shù)期貨合約，使股票價格指數(shù)也成為期貨交易的對象。36．2000年12月29日，中國期貨業(yè)協(xié)會宣告成立，標志著我國期貨市場三級監(jiān)管體系的形成。（在半年試題中出現(xiàn)過）重點5．早期的期貨交易實質(zhì)上屬于遠期交易。（重點、多選、判斷）10．會員應(yīng)當履行的主要義務(wù)：遵守家有關(guān)法律、法規(guī)、規(guī)章和政策；遵守期貨交易所的章程、業(yè)務(wù)規(guī)則及有關(guān)決定；按規(guī)定交納各種費用；執(zhí)行會員大會、理事會的決議；接受期貨交易所業(yè)務(wù)監(jiān)管等。20．公司制交易所的監(jiān)事會行使以下職責(zé)：檢查公司的財務(wù)；對董事、經(jīng)理執(zhí)行公司職務(wù)時違反法律、法規(guī)或者公司章程的行為進行監(jiān)督等。我國期貨交易所采用的是第一種形式。29．期貨經(jīng)紀機構(gòu)在期貨市場中的作用主要體現(xiàn)在：期貨經(jīng)紀機構(gòu)接受客戶委托代理期貨交易，節(jié)約交易成本，提高交易效率，有專門從事信息收集及行情分析的人員為客戶提供咨詢服務(wù)，有助于提高客戶交易的決策效率和決策的準確性，可以較為有效地控制客戶的交易風(fēng)險，實現(xiàn)期貨交易風(fēng)險在各環(huán)節(jié)的分散承擔(dān)。3．期貨價格愛過在交易所以公開競價方式產(chǎn)生。考試大收集整理12．交易手續(xù)費的高低對市場流動性有一定影響，交易手續(xù)過高會增加期貨市場的交易成本，擴大無套利區(qū)間，降低市場的交易量，不利于市場的活躍，但也可以起到抑制過度投機的作用。21．能源期貨始于1978年（單選、判斷）22．原油的生產(chǎn)主要集中在中東地區(qū)，沙特、科威特、伊朗、伊位克都是主要的石油生產(chǎn)國。29．目前，芝加哥商業(yè)交易所（CME）的標準普爾500指數(shù)期貨合約是世界交易量最大的股指期貨合約之一。35．全球的豆粕生產(chǎn)主要集中于美國、巴西、阿根廷和中國。6．標準倉單可以按交易所規(guī)定進行轉(zhuǎn)讓。15．客戶可以通過書面、電話或者中國證監(jiān)會規(guī)定的其他方式向期貨經(jīng)紀公司下達交易指令。24．會員如對結(jié)算結(jié)果有異議，應(yīng)在第2天開市前30分鐘以書面形式通知交易所。32．實物交割要求以會員名義進行。4．期貨商品流通費用包括商品運雜費和商品保管費。（判斷，要點，上半年曾出現(xiàn)試題）14．在反向市場上進行買入套期保值交易基差縮小時，保值者可以得到完全保護。2．期貨投機是指在期貨市場上以獲取價差收益為目的，3．期貨投機交易是套期保值交易順利實現(xiàn)的基本保證。11．引導(dǎo)投機行為規(guī)范發(fā)展：一選擇好期貨上市品種，二拓寬市場覆蓋面，調(diào)整交易者結(jié)構(gòu)，三是加大政府監(jiān)管，打擊市場操縱12．投機的原則：充分了解期貨合約、制定交易計劃、確定獲利和虧損限度、確定投入的風(fēng)險資本。產(chǎn)生于20世紀70年代（1972年5月16日CME推出外匯期貨交易）。四、股票指數(shù)期貨：KCBT（美國堪薩斯市交易所）首創(chuàng)，“愛德——約翰遜協(xié)議”，明確規(guī)定股票指數(shù)期貨管轄權(quán)屬CFTC，使得股指期貨的障礙解除。）（二）外匯期貨的概念與主要品種：外匯期貨是指以匯率為標的物的期貨合約。（四）、外匯期貨交易：三種方式：套保、投機、套利a）空頭套保：擁有外匯，防止下跌，賣出外匯期貨——空頭交易b）多頭套保：擁有外匯負債，防止價格上漲，買進——多頭交易（五）、利率期貨的概念及品種利率期貨是指以債券類為標的物的期貨合約，近年來，利率期貨呈幾何級數(shù)增長，排在期貨交易量的第一位。十二、短期債券收益率的價格與收益率計算期初價——現(xiàn)值 期末價——將來值 期初至期末長度期間收益率 折算年收益率將來值=現(xiàn)值（1+年利率年數(shù)）現(xiàn)值=將來值/（1+年利率年數(shù)）年收益率=[（將來值/現(xiàn)價）1]/年數(shù)。當30年期國債報價為9621時，表示該合約價值（961000+32521）=969525美元。十五、利率期貨的交易套?；就鈪R期貨：多頭套保為防止利率下降，債券價格上漲的風(fēng)險，買進利率期貨空頭套?！獮榉乐估噬蠞q，債券價格下跌的風(fēng)險，賣出利率期貨如某公司預(yù)計3個月后將收到一筆資金，打算投入3個月的定期存款，為防止到時候利率下跌，便買進同數(shù)面值的利率期貨和約。主要股指名稱：道瓊斯平均價格指數(shù)（算術(shù)法）標準普爾500指數(shù)（加權(quán)法）英國金融融時報股指（幾何法）香港恒生指數(shù)（加權(quán)法）十七、世界主要股指期貨品種CME——SのP500與EminSのP500期貨合約CME——Nasdag—100與EminNasdag—100合約十八、B系數(shù)與套保的公式：為消除套利交易的股票買賣的模擬誤差，采用挑選成份股比重較大的股票和貝塔系數(shù)接近1的股票。對于套利者來說，正確計算無套利區(qū)間的上下邊界十分重要。使投資者能夠進行單一股票的基差交易和套利策略。（期權(quán)交易首先發(fā)起于股票期權(quán)交易）期權(quán)的類型：看漲期權(quán)：在合約有效期內(nèi)，可以按執(zhí)行價格向期權(quán)賣方買進一定數(shù)量的標的物。美式期權(quán)，是指合約的買方在合約有效期內(nèi)的任何一個交易日均可按執(zhí)行價格決定是否執(zhí)行權(quán)利。（內(nèi)涵價值是指立即履行期權(quán)合約時可獲得的總利潤。期權(quán)交易的主旨：預(yù)測市場價格將大幅波動，便采用買進漲權(quán)或跌權(quán)的策略，以獲得買進或賣出的權(quán)利和自由；預(yù)測市場價格將保持穩(wěn)定或波動很小，便采取賣出漲權(quán)或跌權(quán)的策略，收取權(quán)金受益。風(fēng)險損失的均等性。二、期貨市場風(fēng)險的成因來源：價格波動杠桿效應(yīng)——區(qū)別其它投資工具的主要標志，也是期貨市場高風(fēng)險的原因。（2）、期貨交易的行業(yè)自律：美國NFA，英國SIB下設(shè)四個自律組織（證券期貨協(xié)會SFA、投資管理監(jiān)督組織IMPS、金融中介管理人和經(jīng)紀商監(jiān)管協(xié)會FIMBRA、人壽保險和單位信托基金監(jiān)管組織LAUTRO）。通過立法管理、行政管理與行業(yè)自律管理的三個方面相結(jié)合的模式：中國證監(jiān)會的監(jiān)管職責(zé)：隨時檢查交易所、經(jīng)紀公司的業(yè)務(wù)及財務(wù)，必要時檢查會員和客戶與期貨交易有關(guān)的業(yè)務(wù)、財務(wù)狀況。這就決定了交易所的風(fēng)險監(jiān)控是整個市場風(fēng)險監(jiān)控的核心。九、投資者的風(fēng)險監(jiān)控風(fēng)險來源：一是信用風(fēng)險；二是價格風(fēng)險；三是自身素質(zhì)，自金不足，投資經(jīng)驗分析水平，預(yù)測失誤等。１５７１年，英國創(chuàng)建了——倫敦皇家交易所。三、１８７４年芝加哥商業(yè)交易所產(chǎn)生。（４）、交易場所與方式不同，現(xiàn)貨不確定場所和方式多樣，期貨是在高度組織化的交易所內(nèi)公開競價方式。十三、期貨市場的功能和作用一、現(xiàn)代期貨市場上套期保值在規(guī)避價格風(fēng)險方面的優(yōu)勢期貨市場有效的交易制度能夠在最大程度上降低交易中的違約風(fēng)險和交易糾紛，能夠有效地控制期貨市場風(fēng)險，能夠有效起到降低投機者投入成本，提高轉(zhuǎn)手效率。最終虧損額與贏利額大致相等，兩者沖抵，從而將價格變動的風(fēng)險大部分轉(zhuǎn)移出去。d)有助于市場經(jīng)濟體制的建立和完善。交易所具有高度的系統(tǒng)性和嚴密性，高度組織化和規(guī)范化的交易服務(wù)組織。期交所總經(jīng)理、副總經(jīng)理由證監(jiān)會任免。四、建立全國統(tǒng)一結(jié)算機構(gòu)的意義a)有利于加強風(fēng)險控制，可在很大程度上降低系統(tǒng)風(fēng)險的發(fā)生概率 b)可以為市場參與者提供更高效的金融服務(wù) c)為新的金融衍生品種的推出打下基礎(chǔ)十一、期貨市場結(jié)算采用分級結(jié)算體系 我國期交所結(jié)算大體上可以分為兩個層次：第一層次是由結(jié)算機構(gòu)對會員進行結(jié)算；第二層次的由會員根據(jù)結(jié)算結(jié)果對其所代理的客戶（即非會員客戶）進行結(jié)算。２、主要管理人員和業(yè)務(wù)人員必須具有期貨從業(yè)資格。期貨合約與現(xiàn)貨合同和現(xiàn)貨遠期合同最本質(zhì)的區(qū)別就在于期貨合約條款的標準化。三大品種： 外匯、利率、股指（三）另類期貨新品種１、保險期貨。標準倉單的生成通常需要經(jīng)過入庫預(yù)報、商品入庫、驗收、指定交割倉庫簽發(fā)和注冊等環(huán)節(jié)。流程：１、尋找對手，２、商定平倉和現(xiàn)貨交收價格，３、向交易所申請，４、交易所核準，５、辦理手續(xù)，６、納稅 提前交收標準倉單：節(jié)省利息、存儲費用標單以外的貨物：節(jié)省交割費，利息，倉儲費，要考慮現(xiàn)貨品質(zhì)級差等。d)存貨構(gòu)成：生產(chǎn)者庫存、經(jīng)營者庫存、政府庫存四、影響價格的其它因素有哪些： a)經(jīng)濟波動周期因素