國外投行的公司價值估值模型(更新版)
【正文】 義?！? 2023 2023 2023 2023 20235個月17個月29個月既根據(jù)估值時點(diǎn)，以預(yù)算當(dāng)年既根據(jù)估值時點(diǎn)，以預(yù)算當(dāng)年 6月作為自由現(xiàn)金流之折現(xiàn)月作為自由現(xiàn)金流之折現(xiàn)起始時點(diǎn)開始折算（假定以目前時點(diǎn)為例）：起始時點(diǎn)開始折算（假定以目前時點(diǎn)為例）：2023年 FCF折現(xiàn) 5個月2023年 FCF折現(xiàn) 17個月2023年 FCF折現(xiàn) 29個月隨后以此類推高存貨率企業(yè)采用、高存貨率企業(yè)采用 DCF估值對企業(yè)價值的影響估值對企業(yè)價值的影響2023年自由現(xiàn)金流減少是由于新增 能造成流動資金占用（包括存貨的快速增加）和對江南化工的設(shè)備改造投入新安股份新安股份 DCF估算表估算表在 DCF的實(shí)證研究中，我們發(fā)現(xiàn)，在制造業(yè)企業(yè) DCF估算過程中，如預(yù)期目標(biāo)企業(yè)在估算第二年銷售收入大幅增長，而企業(yè)由于行業(yè)特征是屬于低銷售周轉(zhuǎn)率企業(yè)，第二年突增的存貨將大幅度增加企業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金的需求，消弱企業(yè)當(dāng)年自由現(xiàn)金流的流入，由于折現(xiàn)年限僅為 1年，從而產(chǎn)生企業(yè)價值的低估。企業(yè)估值方法企業(yè)估值方法 一、估值方法的初步淺析常見的估值方式常見的估值方式一、相對估值法（乘數(shù)方法）PE估值法（適用周期性較弱企業(yè)）PB估值法（周期性較強(qiáng)行業(yè)）PEG估值法（適用 IT等成長性較高企業(yè)）PS估值法（營收不受公司折舊、存貨、非經(jīng)常性收支的影響， 不易操控，如商業(yè)企業(yè)）EV/EBITDA估值法（凈利潤虧損，但毛利、營業(yè)利益并不虧損的公司）二、絕對估值法（折現(xiàn)方法） 現(xiàn)金流量折現(xiàn)法期權(quán)定價法……乘數(shù)估值法仍是主流的估值方法乘數(shù)估值法仍是主流的估值方法根據(jù)著名投資銀行摩根斯坦利的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，成熟市場上證券分析師最常使用的估值方法是乘數(shù)估值法（超過 50%的使用率），剩余收入估值法（EVA）使用的概率為30%多一點(diǎn) ,而教科書上最常推薦的貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法（ DCF）只有不到 20%的使用率。 因此制造業(yè)企業(yè)，對于年度 FCF的折現(xiàn)取時點(diǎn)定為年中，既 6月 30日較為公允。 整體而言， DCF方法中含有更多的預(yù)測人主觀因素，在實(shí)際估值過程中，研究人員往往不自覺的由自己對企業(yè)的主觀預(yù)期，來修正企業(yè)的初期 DCF假設(shè)，使DCF的估值結(jié)果更接近研究員個人的預(yù)期值，因此： DCF估值的方法論意義大于數(shù)量結(jié)果二、服務(wù)性企業(yè)（弱周期性行業(yè)）的估值考慮估值更多是時點(diǎn)意義上的企業(yè)估值，同一企業(yè)，在不同時點(diǎn)都有不同的估值結(jié)果。雖然企業(yè)正處于快速拓張期， “跑馬圈地 ”也是超市連鎖行業(yè)在初期階段的決勝利器，但過快的固定資產(chǎn)投入也將對企業(yè)的財務(wù)管理帶來潛在風(fēng)險，同業(yè)中 “華聯(lián)綜超 ”正在適度調(diào)低財務(wù)風(fēng)險，建議美廉美也加強(qiáng)財務(wù)杠杠中長期借款的比重。國際超市連鎖企業(yè)平均 PE該項目 2023年 TESCO的收購報價為 22倍 PE該項目最終被華潤獲得“投資者對公平價值毫無興趣，投資者對公平價值毫無興趣，他們要的就是不公平的價值他們要的就是不公平的價值 ”“根本沒有價值這回事，只有價格根本沒有價值這回事，只有價格 ”估值的目的估值的目的 －爭取最佳的價格和最優(yōu)的條款－爭取最佳的價格和最優(yōu)的條款 個人見解偏頗之處敬請原諒 顧健
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