公司金融研究(5)(公司金融研究-上海財(cái)經(jīng)大學(xué)李曜)(更新版)
【正文】 % ? 多個(gè)解問題 ? NPV=0時(shí)，等式求得的 IRR有不只一個(gè)解。公司金融研究（ 5） 李曜 2023年 10月 20日 第八章 資本預(yù)算的其他投資原則 ?內(nèi)涵報(bào)酬率 /內(nèi)部報(bào)酬率法（ IRR) ? IRR方法的問題討論 ? MIRR ?獲利指數(shù)法 (PI) IRR 是使現(xiàn)金流入的現(xiàn)值之和等于現(xiàn)金流出現(xiàn)值之和的貼現(xiàn)率，也即使凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率。 ?對(duì)融資項(xiàng)目而言， IRRK， 選擇項(xiàng)目。 多個(gè) IRR的邏輯分析 正常項(xiàng)目 成本 (負(fù) CF) 發(fā)生后是一系列正現(xiàn)金流量的產(chǎn)生。拒絕（ NPV0) 互斥項(xiàng)目的特殊問題 互斥項(xiàng)目 A、 B， 可以分別接受 A或 B， 或者兩個(gè)項(xiàng)目都拒絕，但是不能同時(shí)接受 A和 B。 NPV year 0 1 2 3 0% 10% 15% IRR A 10000 10000 1000 1000 2023 669 109 % B 10000 1000 1000 12023 4000 751 484 互斥項(xiàng)目 k NPV % B A k : 選擇 B k : 選擇 A 4000 2023 ? 解決辦法： ? （ 1）比較兩個(gè)項(xiàng)目的 NPV； 選擇 NPV值大的項(xiàng)目 ? （ 2） 計(jì)算增量項(xiàng)目（ incremental)的 NPV， 是否 0。 這樣 , MIRR 使現(xiàn)金流入量以 WACC再投資，與 NPV的再投資假設(shè)一致。 項(xiàng)目選擇 —— 現(xiàn)金流的增量 ? 沉沒成本（ SUNK COST） Spilled milk ? 機(jī)會(huì)成本（ opportunity cost） ? 外部效應(yīng)（ side effect） 二、 Baldwin公司案例 ?教材 171177頁 ?鏈接 謝謝觀看 /歡迎下載 BY FAITH I MEAN A VISION OF GOOD ONE CHERISHES AND THE ENTHUSIASM THAT PUSHES ONE TO SEEK ITS FULFILLMENT REGARDLESS OF OBSTACLES. BY FAITH I BY FAITH
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