【正文】 分配的部分 ,在此稱為 “B類份額 ”。將所管理的不同基金的資產(chǎn)、操作嚴(yán)格分離 。 ? 除上述風(fēng)險(xiǎn)外 ,證券投資基金公司還面臨操作風(fēng)險(xiǎn)。為了控制流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn) ,要求在現(xiàn)金、債券和股票之間合理分配資產(chǎn) ,以及管理好持倉(cāng)股票的流動(dòng)性。申購(gòu)采用 “未知價(jià) ”原則并按照 “金額申購(gòu)方式 ”進(jìn)行 ,即以申請(qǐng)日的基金單位資產(chǎn)凈值為基礎(chǔ)進(jìn)行交易?；鸸镜恼J(rèn)購(gòu)費(fèi)用計(jì)算公式如下 : ? 凈認(rèn)購(gòu)金額 =認(rèn)購(gòu)金額 /(1+認(rèn)購(gòu)費(fèi)率 ) ? 認(rèn)購(gòu)費(fèi)用 =凈認(rèn)購(gòu)金額 認(rèn)購(gòu)費(fèi)率 ? 認(rèn)購(gòu)份額 =(認(rèn)購(gòu)金額 認(rèn)購(gòu)費(fèi)用 )/基金份額面值 證券投資基金的交易 ? ? 經(jīng)基金管理人申請(qǐng) ,中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn) ,封閉式基金的基金份額可以在證券交易所上市交易。封閉式基金的發(fā)行價(jià)格一般為在基金份額面值 (1元 )的基礎(chǔ)上加計(jì) 售費(fèi)用。證券投資基金的設(shè)立獲得主管部門批準(zhǔn)之后 ,便進(jìn)入發(fā)行階段。為達(dá)到這一投資功能 ,客觀上要求 ETF與標(biāo)的指數(shù)的收益率非常接近 ,或者說使 ETF與標(biāo)的指數(shù)之間的跟蹤誤差足夠小。由于基金中的基金可以視為由雙重專家經(jīng)營(yíng) ,并經(jīng)過雙重分散風(fēng)險(xiǎn) ,因而安全性較高 ,但不利之處在于 ,它使得投資者承擔(dān)了雙重投資成本。根據(jù)所投資的股票種類的不同 ,可以進(jìn)一步將股票基金細(xì)分為積極成長(zhǎng)型基金、成長(zhǎng)型基金、成長(zhǎng)和收入型基金等多種類別。 全國(guó)社會(huì)保險(xiǎn)基金管理業(yè)務(wù)及企業(yè)年金管理業(yè)務(wù) ? 根據(jù)《全國(guó)社會(huì)保險(xiǎn)基金投資管理暫行辦法》和《企業(yè)年金基金管理試行辦法》 ,基金公司可以作為投資管理人管理社會(huì)保險(xiǎn)基金和企業(yè)年金?；馉I(yíng)運(yùn)在很大程度上反映了基金公司對(duì)投資者服務(wù)的質(zhì)量 ,對(duì)基金公司整個(gè)業(yè)務(wù)的發(fā)展起著重要的支持作用。 ? (1)基金的募集與銷售。 2023年資產(chǎn)規(guī)模排名前十的證券投資基金公司 總資產(chǎn)排名 公司名稱 總資產(chǎn) (億元 ) 總資產(chǎn)增長(zhǎng)率 (%) 1 華夏基金 2 易方達(dá)基金 3 嘉實(shí)基金 14 4 南方基金 5 博時(shí)基金 6 廣發(fā)基金 7 華安基金 8 大成基金 9 工銀瑞信基金 10 銀華基金 2023年資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)率排名前十的證券投資基金公司 總資產(chǎn)增長(zhǎng)率排名 公司名稱 總資產(chǎn)增長(zhǎng)率 (%) 總資產(chǎn) (億元 ) 1 民生加銀基金 2 工信瑞銀基金 3 浦銀安盛基金 4 中銀基金 5 新華基金 6 萬家基金 7 建信基金 8 南方基金 9 諾安基金 10 易方達(dá)基金 證券投資基金公司的業(yè)務(wù) :基于報(bào)表的分析 項(xiàng) 目 2023年 2023年 一、營(yíng)業(yè)收入 92 057 105 582 管理費(fèi)收入 90 600 104 022 銷售服務(wù)費(fèi)收入 142 82 手續(xù)費(fèi)收入 49 367 利息凈收入 1 265 450 投資收益 1 758 公允價(jià)值變動(dòng)損益 匯兌收益 其他業(yè)務(wù)收入 二、營(yíng)業(yè)支出 54 625 65 245 營(yíng)業(yè)稅金及附加 4 993 5 778 業(yè)務(wù)及管理費(fèi) 49 631 59 466 資產(chǎn)減值損失 其他業(yè)務(wù)成本 三、營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 37 432 41 336 加 :營(yíng)業(yè)外收入 44 減 :營(yíng)業(yè)外支出 54 1 000 五、利潤(rùn)總額 37 377 40 380 減 :所得稅 9 488 7 760 六、凈利潤(rùn) 27 888 33 249 證券投資基金業(yè)務(wù) ? 證券投資基金業(yè)務(wù)是基金管理公司最核心的一項(xiàng)業(yè)務(wù) ,主要包括基金的募集與銷售、基金的投資管理和基金的營(yíng)運(yùn)服務(wù)?；鸬臓I(yíng)運(yùn)服務(wù)是基金投資管理與市場(chǎng)營(yíng)銷工作的后臺(tái)保障 ,通常包括基金注冊(cè)登記、核算與估值、基金清算和信息披露等業(yè)務(wù)。 ? (5)代理投資咨詢客戶從事證券投資。相比于債券基金 ,股票基金的期望回報(bào)率較高 ,但相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)也比較高。 ? 基金中的基金是指以其他證券投資基金為投資對(duì)象的基金 ,其投資組合由其他證券投資基金組成。同時(shí) ,通過二級(jí)市場(chǎng)掛牌交易與一級(jí)市場(chǎng)申購(gòu)、贖回之間的套利 ,保證交易價(jià)格貼近凈值 ,從而使得交易價(jià)格與資產(chǎn)凈值一同跟蹤市場(chǎng)。 ETF與 LOF的區(qū)別 ETF LOF 申購(gòu)、贖回的標(biāo)的不同 ETF是基金份額與一攬子股票的交易 LOF是基金份額與現(xiàn)金的交易 申購(gòu)、贖回的限制不同 ETF要求的數(shù)額較大 ,在 100萬份以上 LOF在申購(gòu)、贖回上沒有特別要求 基金投資策略不同 ETF通常采用完全被動(dòng)式管理方法 ,以擬合某一指數(shù)為目標(biāo) LOF既可以采用主動(dòng)方式 ,也可以采用被動(dòng)方式 報(bào)價(jià)頻率 在二級(jí)市場(chǎng)的凈值報(bào)價(jià)上 ,ETF 每 15 秒提供一個(gè)基金凈值報(bào)價(jià) LOF 通常一天只提供一個(gè)或幾個(gè)基金凈值報(bào)價(jià) 套利機(jī)制不同 ETF可實(shí)時(shí)套利 LOF在套利上沒有 ETF 方便 ,需要承擔(dān)較大的套利風(fēng)險(xiǎn) 證券投資基金的發(fā)行 ? 我國(guó)《基金法》明確規(guī)定 :基金管理人依照本法銷售基金份額 ,募集基金 ,應(yīng)向國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)提交下列文件 ,并經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)。網(wǎng)下發(fā)行是指通過基金管理人指定的營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)和承銷商指定的賬戶 ,向機(jī)構(gòu)或個(gè)人投資者發(fā)售基金份額。某些基金甚至規(guī)定如果投資人能在持有基金超過一定期限后再賣出 ,后端收費(fèi)可以完全免除。封閉期結(jié)束后 ,開放式基金進(jìn)入日常申購(gòu)、贖回期 ,基金管理人應(yīng)當(dāng)在每個(gè)工作日辦理基金份額的申購(gòu)、贖回業(yè)務(wù)。 證券投資基金投資風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng) ? 證券投資基金的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在 ,當(dāng)投資者大額贖回的時(shí)候 ,可能因?yàn)橘Y產(chǎn)不能迅速變現(xiàn)或變現(xiàn)成本很高而給基金帶來?yè)p失的可能性。比如 ,如果基金經(jīng)理預(yù)計(jì)在未來的某個(gè)時(shí)間段內(nèi)將會(huì)有一定數(shù)量的贖回請(qǐng)求 ,但是該經(jīng)理也擔(dān)心未來這段時(shí)間內(nèi)股票市場(chǎng)價(jià)格下降 ,而他不得不賣出更大份額的股票來應(yīng)付贖回要求 ,為了防止這種股票價(jià)格下降的風(fēng)險(xiǎn) ,該經(jīng)理可以賣出一定數(shù)量的股指期貨。將基金資產(chǎn)的運(yùn)用和公司自有資產(chǎn)的運(yùn)用嚴(yán)格隔離 。一類是預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和收益均較低 ,且優(yōu)先享受收益分配的部分 ,在此稱為 “A類份額 ”。而開放式分級(jí)基金則可以分為場(chǎng)內(nèi)與場(chǎng)外兩部分 ,共三類份額 。目前 11只分級(jí)基金中 ,有 5只基金采用被動(dòng)的投資管理方式 ,分別是瑞和300分級(jí)基金、德盛雙禧中證 100分級(jí)、銀華深證 100分級(jí)、申萬深成分級(jí)。瑞和300分級(jí)、德盛雙禧 100分級(jí)、興業(yè)合潤(rùn)分級(jí)、銀華深證 100分級(jí)、申萬深成分級(jí)有份額配對(duì)轉(zhuǎn)換機(jī)制。對(duì)客戶賬戶進(jìn)行管理 ,控制客戶交易風(fēng)險(xiǎn) 。它們通過利用地方政府的支持和政策 ,建立長(zhǎng)期穩(wěn)定的業(yè)務(wù)關(guān)系 ,成為具有區(qū)域性特征的專業(yè)性金融服務(wù)機(jī)構(gòu)。 ? 應(yīng)收傭金 :核算期貨公司應(yīng)收取的與其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)相關(guān)的傭金。 某期貨公司的資產(chǎn)負(fù)債表 單位 :萬元 資產(chǎn) 期末余額 年初余額 負(fù)債和所有者權(quán)益 期末余額 年初余額 資產(chǎn) : 負(fù)債 : 貨幣資金 127 586 112 791 短期借款 — — 其中 :期貨保證金存款 29 702 81 408 應(yīng)付貨幣保證金 170 729 237 918 應(yīng)收貨幣保證金 145 297 160 491 應(yīng)付質(zhì)押保證金 — — 應(yīng)收質(zhì)押保證金 — — 交易性金融負(fù)債 — — 存出保證金 — — 期貨風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金 5 403 4 043 交易性金融資產(chǎn) — — 應(yīng)付期貨投資者保障基金 — — 應(yīng)收結(jié)算擔(dān)保金 1 000 1 000 應(yīng)付職工薪酬 179 430 應(yīng)收風(fēng)險(xiǎn)損失款 — — 應(yīng)交稅費(fèi) 1 415 1 652 應(yīng)收利息和股利 — — 應(yīng)付利息 — — 應(yīng)收傭金 — — 應(yīng)付股利 3 800 其他應(yīng)收款 309 250 應(yīng)付手續(xù)費(fèi)和傭金 — — 可供出售金融資產(chǎn) 2 963 3 338 其他應(yīng)付款 1 018 1 469 持有至到期投資 5 000 — 預(yù)計(jì)負(fù)債 — — 長(zhǎng)期股權(quán)投資 1 125 55 長(zhǎng)期借款 — — 期貨會(huì)員資格投資 140 140 遞延所得稅負(fù)債 238 598 固定資產(chǎn) 1 447 1 244 其他負(fù)債 753 573 無形資產(chǎn) 2 30 遞延所得稅資產(chǎn) 214 350 負(fù)債合計(jì) 183 535 246 683 其他資產(chǎn) 316 176 所有者權(quán)益 : 實(shí)收資本 38 000 13 800 資本公積 47 019 5 841 減 :庫(kù)存股 — — 盈余公積 2 495 1 784 一般風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備 — — 未分配利潤(rùn) 14 350 11 756 所有者權(quán)益合計(jì) 101 863 33 181 資產(chǎn)總計(jì) 285 398 279 864 負(fù)債和所有者權(quán)益總計(jì) 285 398 279 864 期貨公司的利潤(rùn)表 ? 從營(yíng)業(yè)收入分析的數(shù)據(jù)看 ,手續(xù)費(fèi)收入是期貨公司的主要收入來源 ,其次是保證金利息的收入。回購(gòu)證券、出借證券和抵押證券的利息收入在持有期間確認(rèn)。 期貨公司的風(fēng)險(xiǎn)管理 ? 期貨市場(chǎng)的高風(fēng)險(xiǎn)源于三個(gè)方面 :第一 ,期貨市場(chǎng)集中交易的方式和價(jià)格變動(dòng)的連續(xù)性 ,使期貨市場(chǎng)有可能出現(xiàn)在極短的時(shí)間內(nèi)濃縮了現(xiàn)貨市場(chǎng)在一個(gè)相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)段里所發(fā)生的價(jià)格波動(dòng) ,劇烈的價(jià)格震蕩孕育著巨大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。 ? 期貨公司的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)包括期貨公司凈資本、凈資本與公司風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備的比例、凈資本與凈資產(chǎn)的比例、流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比例、負(fù)債與凈資產(chǎn)的比例、規(guī)定的最低限額的結(jié)算準(zhǔn)備金要求等衡量期貨公司財(cái)務(wù)安全的監(jiān)管指標(biāo)。總部承擔(dān)對(duì)外營(yíng)業(yè)職能的 ,按營(yíng)業(yè)部標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備。 FB(floor broker) 場(chǎng)內(nèi)經(jīng)紀(jì)人 在交易池內(nèi)替經(jīng)紀(jì)公司或客戶執(zhí)行期貨交易指令。而 2023年以來 ,期貨行業(yè)整體實(shí)現(xiàn)了較快發(fā)展 ,期貨公司并購(gòu)行為不斷發(fā)生 ,規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)大 ,券商積極參股 ,高素質(zhì)人才集聚 ,期貨行業(yè)優(yōu)化結(jié)構(gòu)、做優(yōu)做強(qiáng)、創(chuàng)新發(fā)展的內(nèi)外部驅(qū)動(dòng)力日益增強(qiáng)。信托財(cái)產(chǎn)不是信托公司的負(fù)債或資產(chǎn) ,因此信托財(cái)產(chǎn)及其管理運(yùn)用只能在信托公司的表外進(jìn)行核算。 債權(quán)模式 ? 信托資金運(yùn)用的債權(quán)模式 ,主要是指信托公司通過發(fā)行信托產(chǎn)品募集資金后 ,以向特定企業(yè)發(fā)放信托貸款的形式運(yùn)用資金的一種模式。但是 ,在清償順序上 ,股權(quán)劣于債權(quán) ,因而 ,信托資金所投資的企業(yè)若經(jīng)營(yíng)不善 ,甚至破產(chǎn) ,信托資金可能面臨較大損失甚至有血本無歸的可能。 ? 《中華人民共和國(guó)物權(quán)法》規(guī)定 ,物權(quán)是指權(quán)利人依法對(duì)特定的物享有直接支配和排他的權(quán)利 ,包括所有權(quán)、用益物權(quán)和擔(dān)保物權(quán)。按投資范圍 ,信托可分為貨幣信貸市場(chǎng)投資、資本市場(chǎng)投資、權(quán)益投資 。資產(chǎn)證券化思路在信托產(chǎn)品設(shè)計(jì)中大量使用 ,其主要模式是財(cái)產(chǎn)權(quán)、信托收益權(quán)的份額化、流動(dòng)化 。 ? ? 信托公司的固有業(yè)務(wù)是指信托公司運(yùn)用資本金的業(yè)務(wù)。 信托公司的風(fēng)險(xiǎn)管理 ? 隨著信托公司固有風(fēng)險(xiǎn)的加速上升 ,監(jiān)管機(jī)構(gòu)意識(shí)到風(fēng)險(xiǎn)管理是信托公司經(jīng)營(yíng)的核心部分之一。而以信托工具使用為特征的集合管理資金信托業(yè)務(wù) ,信托財(cái)產(chǎn)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)最終將由受益人一方承擔(dān) ,市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)在信托公司的日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中相比其他機(jī)構(gòu)而言較弱化。信托公司的聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因主要有四個(gè)方面 :一是信托公司內(nèi)部出現(xiàn)聲譽(yù)危機(jī)事件而引發(fā)聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn) 。 信托公司的監(jiān)管指標(biāo)及要求 ? 用資本金對(duì)金融行業(yè)的核心風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行監(jiān)管和控制 ,是我國(guó)金融行業(yè)監(jiān)管手段發(fā)展的趨勢(shì)。貸款等債權(quán)類資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)根據(jù)到期日的長(zhǎng)短和可回收情況按照規(guī)定的系數(shù)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整。 ? 其次 ,銀信合作業(yè)務(wù)全部視為集合資金信托業(yè)務(wù)來計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)資本。 信托公司的國(guó)際經(jīng)驗(yàn) ? 進(jìn)入 20世紀(jì) 80年代之后 ,隨著經(jīng)濟(jì)全球化和資本經(jīng)營(yíng)國(guó)際化進(jìn)程的加快以及諸多國(guó)家對(duì)金融管制的放松 ,發(fā)達(dá)國(guó)家信托業(yè)制度和業(yè)務(wù)也發(fā)生了很大的變化 ,出現(xiàn)了一些新的動(dòng)向。二是通過公益信托的運(yùn)作 ,促進(jìn)社會(huì)公益事業(yè)發(fā)展 。此外 ,年金信托化和年金保險(xiǎn)化的界限也越來越模糊。從應(yīng)用領(lǐng)域看 ,信托已被應(yīng)用于社會(huì)生活的各個(gè)領(lǐng)域 ,如在家庭領(lǐng)域被用作繼承和積累家產(chǎn)、管理遺產(chǎn)、照顧遺族生活、保護(hù)隱私等的工具與手段 ,在商業(yè)領(lǐng)域還被用作中小投資者的投資工具 (投資基金 )、方便企業(yè)融資的手段 (公司債信托、動(dòng)產(chǎn)信托、貸款信托 )、經(jīng)營(yíng)企業(yè)的方式 (表決權(quán)信托、商務(wù)管理信托 )等等 。 養(yǎng)老保險(xiǎn)金信托呈逐年增長(zhǎng)的趨勢(shì) ? 在政府的推動(dòng)下 ,西方國(guó)家的職業(yè)年金計(jì)劃得到了迅速發(fā)展 ,目前 ,經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織 (OECD)成員已有 1/3的雇員自愿參加了補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)。按照投資對(duì)象的不同 ,分為債券基金、股票基金、貨幣市場(chǎng)基金、混合基金 。 ? 從信托的本質(zhì)和信托公司的特點(diǎn)及業(yè)務(wù)類型來看 ,信托公司的風(fēng)險(xiǎn)主要由操作風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)