商品零售行業(yè)06年投資策略報(bào)告(更新版)
【正文】 94）經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)且市盈率水平不高，維持“增持”投資建議。面對(duì)即將到來(lái)的宏觀政策支持，零售行業(yè)將迎來(lái)難得的歷史發(fā)展機(jī)遇。. 并購(gòu)將有效提高零售行業(yè)的市場(chǎng)集中度2006年，并購(gòu)仍將是零售行業(yè)發(fā)展的主要趨勢(shì)之一。建議繼續(xù)增持重慶百貨（600729）、新世界（600628）。義烏批發(fā)市場(chǎng)交易的30%為當(dāng)?shù)禺a(chǎn)品，40%為省內(nèi)產(chǎn)品。公司盈利能力在百貨類(lèi)公司中處于領(lǐng)先水平。公司現(xiàn)金流量相對(duì)充沛。據(jù)中國(guó)連鎖經(jīng)營(yíng)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，增長(zhǎng)18%；經(jīng)營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)153個(gè)，增長(zhǎng)16%。2004年曾被世界金融實(shí)驗(yàn)室評(píng)選為中國(guó)內(nèi)地最具聲望的100位分析師。以低于市場(chǎng)價(jià)格從母公司收購(gòu)成熟資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，將成為公司今后一個(gè)時(shí)期最主要的成長(zhǎng)模式。以后3年公司每年將新開(kāi)1015家店，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)應(yīng)可保持2025%的速度遞增。償債能力指標(biāo)在超市類(lèi)公司中處于中上等水平。公司盈利能力的增強(qiáng)，主要得益于廠(chǎng)商聯(lián)營(yíng)經(jīng)營(yíng)模式和不斷深化的經(jīng)營(yíng)管理，以及物業(yè)出租和地下停車(chē)場(chǎng)地面積的增加。%。小商品城（600415）盡管目前股價(jià)較高，但由于公司今明兩年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)仍可達(dá)到50%，依然維持“增持”投資建議。零售業(yè)的顯著特征是增加銷(xiāo)量的邊際銷(xiāo)售成本比制造業(yè)增加產(chǎn)量的邊際成本下降更快，因而零售業(yè)存在著明顯的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益。%，%，均處于近幾年來(lái)的最好水平。2005年前3季度社會(huì)消費(fèi)品零售額同比增長(zhǎng)13%，由于第四季度是傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，全年增幅預(yù)計(jì)將超過(guò)13%。%，均處于近幾年來(lái)的最好水平。從主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、凈利潤(rùn)等主要經(jīng)營(yíng)指標(biāo)看，近幾年來(lái)商業(yè)零售板塊經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)處于上升周期。零售業(yè)指數(shù)走勢(shì)（2005年1月4日——2005年11月16日）. 消費(fèi)需求持續(xù)較快增長(zhǎng)2000年至2004年，我國(guó)社會(huì)消費(fèi)品零售總額基本保持10%以上的速度增長(zhǎng)。. 零售板塊經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)進(jìn)入上升周期從主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、凈利潤(rùn)等主要經(jīng)營(yíng)指標(biāo)看，近幾年來(lái)商業(yè)零售板塊經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)處于上升周期。企業(yè)并購(gòu)提速，將有效提升零售行業(yè)的市場(chǎng)集中度，大型零售企業(yè)銷(xiāo)售規(guī)模將會(huì)出現(xiàn)跳躍式的增長(zhǎng)。華聯(lián)綜超（600361）、大商股份（600694）經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)且市盈率水平不高，維持“增持”投資建議。發(fā)達(dá)的小商品生產(chǎn)基地是市場(chǎng)持續(xù)繁榮的基礎(chǔ)。%，%，%。2005年前3季度，%，%，行業(yè)排名靠前。2006年增發(fā)會(huì)新增股本3035%，但公司每股收益仍可保持與上年相當(dāng)?shù)乃?。新大股東落位對(duì)于重慶百貨的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展意義重大，重慶百貨將作為重慶商社零售業(yè)務(wù)與資本市場(chǎng)的連接渠道，重慶商社的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)將持續(xù)注入上市公司。8 /
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