【正文】 為市場主流，俄羅斯導(dǎo)航設(shè)備市場發(fā)展迅猛 15美國Broad/Trimble/Garmin 公司高成長軌跡借鑒 16（1）GPS 高成長公司對我們的借鑒意義 16（2）GPS 芯片市場：專利及技術(shù)成就Broad（博通）市場領(lǐng)先地位 17（3）GPS 行業(yè)應(yīng)用市場：技術(shù)及并購造就Trimble（天寶）市場領(lǐng)軍者 18（4）GPS 大眾消費市場：專注成就Garmin（佳明）占據(jù)市場首位 19三、北斗導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)：后起之秀，具備持續(xù)高成長性 20北斗導(dǎo)航系統(tǒng)“三步走”戰(zhàn)略進展順利 20（1）北斗導(dǎo)航系統(tǒng)完全自主研發(fā)，具備導(dǎo)航、定位、授時、通信4 大功能 20（2）北斗二代建設(shè)進展順利，2012年底完成亞太地區(qū)組網(wǎng) 22（3）北斗導(dǎo)航系統(tǒng)提供開放服務(wù)和授權(quán)服務(wù)，應(yīng)用領(lǐng)域廣泛 22北斗導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)高成長性的邏輯 23（1）北斗導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)進入高速增長快車道 23（2）國家政策規(guī)劃驅(qū)動北斗導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)騰飛 24市場規(guī)模：未來10 年年均復(fù)合增長達(dá)55% 25（1）北斗一代市場規(guī)模較小，主要為國防安全和特定行業(yè)應(yīng)用 25（2）北斗導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)市場空間巨大，預(yù)計未來10 年年均復(fù)合增長達(dá)到55% 26四、北斗導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)鏈：上下游逐步完善，區(qū)域布局合理 27北斗導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)鏈逐步完善 27（1）5 部分構(gòu)成北斗導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)鏈 27（2）北斗導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)鏈逐步完善：導(dǎo)航芯片制造和終端應(yīng)用是關(guān)鍵 28產(chǎn)業(yè)布局：重點地區(qū)部署帶動全國發(fā)展 30（1）北斗導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)主要分布在發(fā)達(dá)地區(qū)，重點地區(qū)輻射全國 30（2）地方政府密集出臺政策和規(guī)劃支持北斗導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)迅速發(fā)展 31五、投資機會分析：我國北斗導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)正步入快速發(fā)展期 31應(yīng)用路徑：國防安全—行業(yè)應(yīng)用—大眾消費 31（1）北斗導(dǎo)航：戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，朝陽產(chǎn)業(yè) 31（2）應(yīng)用路徑：國防安全先行、行業(yè)應(yīng)用不斷深入、大眾消費未來看好 32國防安全領(lǐng)域：剛性需求，率先啟動 34（1）軍費穩(wěn)步增長、部隊信息化建設(shè)帶動剛性需求 34（2）國防安全領(lǐng)域：35年需求達(dá)到100億 35民用（行業(yè)+大眾消費）領(lǐng)域：需求空間更加龐大 36（1）行業(yè)應(yīng)用“示范工程”將推動北斗導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)化進程全面提速 36（3）北斗導(dǎo)航行業(yè)應(yīng)用需求測算：到2015年，需求規(guī)模也在100億左右 37（4）大眾消費：2015年之前空間有限，但未來空間無限 38六、行業(yè)評價及投資標(biāo)的：上市公司分享行業(yè)高增長 38北斗導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)的爆發(fā)時點和受益公司 38（1）北斗導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)爆發(fā)時點 38（2）標(biāo)的選擇角度：優(yōu)先選擇應(yīng)用于國防安全、特定行業(yè)的上市公司 39國騰電子（300101） 39海格通信（002465） 40中海達(dá)（300101） 40七、風(fēng)險因素 41一、全球衛(wèi)星導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)：進入部署和建設(shè)高峰期全球4 大主流衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)：持續(xù)部署和建設(shè)中 （1）全球衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)呈現(xiàn)“1+3”格局，全球增長動力來自中國 全球4 大主流衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)包括：美國的GPS、俄羅斯的格洛納斯（GLONASS）、中國的北斗導(dǎo)航（COMPASS）、歐盟的伽利略（GALILEO）。 由于衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)對國家戰(zhàn)略安全以及民用領(lǐng)域起著重要作用，全球4 大主流衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)所屬國都已經(jīng)做出較為明確的規(guī)劃，計劃加速建設(shè)或升級來構(gòu)建新一代衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)，預(yù)計到2020 年將完成部署和建設(shè)，這期間將進一步驅(qū)動整個衛(wèi)星導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)較快發(fā)展，其中我國的北斗導(dǎo)航系統(tǒng)建設(shè)是未來10 年全球衛(wèi)星導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)快速增長的主要動力。作為后起之秀，北斗導(dǎo)航系統(tǒng)獲得我國政府的大力支持，并提升為國家戰(zhàn)略高度來發(fā)展，2012年底前完成發(fā)射16個導(dǎo)航衛(wèi)星實現(xiàn)亞太地區(qū)組網(wǎng)，2020年前完成發(fā)射35顆導(dǎo)航衛(wèi)星實現(xiàn)全球范圍組網(wǎng)，并免費向全球提供導(dǎo)航定位信號。二、他山之石：GPS獨領(lǐng)風(fēng)騷，GLONASS迎頭追趕 美國GPS高速發(fā)展：政策與技術(shù)雙驅(qū)動 （1）GPS系統(tǒng)建設(shè)經(jīng)歷過四階段，產(chǎn)業(yè)獲得高速發(fā)展 美國GPS導(dǎo)航系統(tǒng)是目前全球衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)中技術(shù)最成熟，應(yīng)用最為廣泛的系統(tǒng)，GPS導(dǎo)航系統(tǒng)的相關(guān)產(chǎn)品和服務(wù)占據(jù)全球90%以上的市場，廣泛應(yīng)用在國防安全、行業(yè)、以及大眾消費領(lǐng)域。軍用方面：導(dǎo)彈、戰(zhàn)斗機、艦船、陸地車輛等定位和導(dǎo)航；行業(yè)應(yīng)用方面：銀行、電力、礦業(yè)、石化等領(lǐng)域的授時，漁業(yè)、航空等的導(dǎo)航；大眾消費方面：車輛和手機導(dǎo)航服務(wù)。 在系統(tǒng)建設(shè)方面，2002年以后，俄羅斯政府開始恢復(fù)GLONASS導(dǎo)航系統(tǒng)的建設(shè)，并開始了一系列新型衛(wèi)星的發(fā)射，開始對GLONASS系統(tǒng)進行替舊換新，監(jiān)督“GLONASS”星座的使用，并組建了GLONASS聯(lián)邦運行機構(gòu)，并計劃在20112015年向國防部增加94億盧布用于衛(wèi)星導(dǎo)航設(shè)備。借力GPS高速發(fā)展，通過技術(shù)不斷提升和獲得相關(guān)專利，成就了Broad、Trimble、Garmin 作為全球GPS 衛(wèi)星導(dǎo)航市場三大導(dǎo)航設(shè)備廠商。Trimble（天寶）公司通過技術(shù)創(chuàng)新及對外并購不斷提高產(chǎn)品的性能，并通過將GPS 技術(shù)與其他技術(shù)結(jié)合，不斷拓展產(chǎn)品的應(yīng)用領(lǐng)域。北斗一代：由兩顆基本導(dǎo)航衛(wèi)星和一個備份星組成，初步能覆蓋我國及周邊地區(qū)，其定位原理是采用主導(dǎo)式、雙向交互，實現(xiàn)了雙向通信和精密授時功能，在測繪、電信、水利、交通運輸、漁業(yè)、勘探、森林防火和國家安全等諸多領(lǐng)域逐步發(fā)揮重要作用。北斗導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)高成長性的邏輯 （1）北斗導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)進入高速增長快車道 北斗導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷了北斗一代試驗系統(tǒng)，以及北斗二代區(qū)域覆蓋的建設(shè)，目前即將進入全球覆蓋建設(shè)中。 近年來，我國從國家戰(zhàn)略高度來規(guī)劃北斗導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)，通過多項政策紅利來扶持其發(fā)展，并著手制定衛(wèi)星導(dǎo)航中長期規(guī)劃。 其中北斗導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)市場規(guī)模2011 年只有15 億左右，主要為北斗一代系統(tǒng)，隨著北斗二代完成亞太地區(qū)組網(wǎng)，預(yù)計到2015 年將達(dá)到200 億的市場規(guī)模，到2020 年，北斗導(dǎo)航市場規(guī)模將占到衛(wèi)星導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)市場規(guī)模的2030%，即8001200 億元，10 年增長20 倍，年均復(fù)合增長率到達(dá)55%，北斗導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)未來增長空間巨大。產(chǎn)業(yè)布局：重點地區(qū)部署帶動全國發(fā)展 （1）北斗導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)主要分布在發(fā)達(dá)地區(qū)，重點地區(qū)輻射全國 根據(jù)賽迪不完全的統(tǒng)計顯示，我國從事北斗導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)的公司大約有200家，主要分布在珠三角、長三角、環(huán)渤海地區(qū)，形成了以北京、上海、廣州、成都、重慶等城市為重點。（2）應(yīng)用路徑：國防安全先行、行業(yè)應(yīng)用不斷深入、大眾消費未來看好 參照美國、俄羅斯的衛(wèi)星導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)發(fā)展路徑，都是首先應(yīng)用在軍事、特定行業(yè)中，然后擴張到大眾市場，我們認(rèn)為北斗導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)也將遵循這樣的發(fā)展路徑，先國防安全領(lǐng)域，然后行業(yè)應(yīng)用，最后大眾消費市場。國防安全領(lǐng)域：剛性需求，率先啟動 （1）軍費穩(wěn)步增長、部隊信息化建設(shè)帶動剛性需求 美國、俄羅斯開發(fā)衛(wèi)星導(dǎo)航定位系統(tǒng)最開始都是用于軍事目的，而且軍用導(dǎo)航設(shè)備市場規(guī)模較大，增長快，壁壘較高，價格也比較穩(wěn)定。我們按照北斗一代終端價格進行粗略測算，未來35年，我國國防安全領(lǐng)域北斗導(dǎo)航市場需求在100億左右。六、行業(yè)評價及投資標(biāo)的：上市公司分享行業(yè)高增長 北斗導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)的爆發(fā)時點和受益公司（1）北斗導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)爆發(fā)時點我們認(rèn)為2012年進入啟動周期，爆發(fā)高峰期有望在2013年實現(xiàn)，主要是基于以下理由： 一是2012年亞太地區(qū)組網(wǎng)完成，正式版ICD年底公布。（1）公司覆蓋北斗導(dǎo)航全產(chǎn)業(yè)鏈，形成“北斗關(guān)鍵元器件導(dǎo)航終端系統(tǒng)級運營服務(wù)”全產(chǎn)業(yè)鏈，是北斗導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)受益最大的上市公司。（1）測量型GNSS產(chǎn)品覆蓋中低端，橫向及上下游拓展議價能力