【正文】 分析:。(五)權(quán)益乘數(shù)分析:凈資產(chǎn)收益率的高低不僅取決與資產(chǎn)凈利率還與權(quán)益乘數(shù)有關(guān)，它是指平均資產(chǎn)總額與平均所有者權(quán)益之間的比率，該指標(biāo)越大，說明所有者投入資本占總資本的比重越小，企業(yè)負(fù)債程度越高。其主要原因是：雖然資產(chǎn)與負(fù)債的金額都有所增加，但負(fù)債金額的增加速度遠(yuǎn)大于資產(chǎn)金額的增加速度，因此導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率的增加，從而導(dǎo)致權(quán)益乘數(shù)的增加。而其流動(dòng)負(fù)債所占的比例相對(duì)而言就較小。從2009年年報(bào)分析，公司出現(xiàn)的問題：資產(chǎn)負(fù)債率與權(quán)益乘數(shù)偏高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大。公司將積極采取措施，調(diào)整原料結(jié)構(gòu)，加大技改投入，開發(fā)高技術(shù)含量、高附加值的新產(chǎn)品，適應(yīng)市場(chǎng)需求，提高產(chǎn)品利潤(rùn)率；繼續(xù)抓好大宗原輔材料的采購(gòu)工作，降低生產(chǎn)成本；創(chuàng)新銷售機(jī)制，加大銷售力度，確保產(chǎn)銷平衡；充分發(fā)揮區(qū)位優(yōu)勢(shì)，加強(qiáng)速生豐產(chǎn)造紙?jiān)狭只氐慕ㄔO(shè)和管理，在保證原材料穩(wěn)定供應(yīng)的同時(shí)降低采購(gòu)成本；加快項(xiàng)目建設(shè)步伐，培育新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力；繼續(xù)做好產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整和新產(chǎn)品研發(fā)工作。為此公司應(yīng)改善其存在的問題，提高其競(jìng)爭(zhēng)力。說明其抵御不確定因素沖擊的能力有所下降，并且短期償債能力有所下降。 ：公司的資產(chǎn)負(fù)債率不是很高，雖然企業(yè)09年的資產(chǎn)負(fù)債率較08年有所增加，同樣企業(yè)的權(quán)益乘數(shù)也有所增加。:權(quán)益乘數(shù)=平均資產(chǎn)總額/平均所有者權(quán)益 單位: 萬元項(xiàng)目福建南紙公司景興紙業(yè)公司2008年2009年2008年2009年資產(chǎn)平均余額（見前）平均所有者權(quán)益（見前）權(quán)益乘數(shù) 分析:。景興紙業(yè)009年的營(yíng)業(yè)收入均高于福建南紙公司，但09年的固定資產(chǎn)要低于08年的，但是其009年的固定資產(chǎn)平均余額均高于福建南紙公司，同時(shí)其009年的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均高于福建南紙公司。小結(jié): 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)在一定時(shí)期實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入多少的能力，其主要包括兩個(gè)部分，即應(yīng)收賬款和存貨，總體上流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的減少，其中應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率下降，而存貨周轉(zhuǎn)率減少，可見流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的減少是由應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率減少共同引起的。:存貨周轉(zhuǎn)率不僅是考核一個(gè)企業(yè)存貨運(yùn)用效率的指標(biāo)，還與企業(yè)獲利能力相關(guān)。景興紙業(yè)的009年?duì)I業(yè)收入均高于福建南紙公司，但其009年的流動(dòng)資產(chǎn)卻是低于福建南紙公司的。而景興紙業(yè)09年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高于其08年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，并且其008年的總資產(chǎn)轉(zhuǎn)率均高于福建南紙公司的總資產(chǎn)轉(zhuǎn)率。但是銷售費(fèi)用率的數(shù)值不是很大，這將對(duì)該公司的獲利能力不會(huì)產(chǎn)生太大不良影響。同時(shí)景興紙業(yè)的營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)成本以及銷售毛利均高于福建南紙公司，并且景興紙業(yè)09年的銷售毛利率和銷售凈利率分別以6%%的差別高于福建南紙公司。該指標(biāo)值越高說明企業(yè)的營(yíng)業(yè)獲利能力越強(qiáng)。而其凈利潤(rùn)總額也是呈下降的趨勢(shì)，但其資產(chǎn)總額則是呈上升的趨勢(shì)。: ,同時(shí)權(quán)益乘數(shù)對(duì)凈資產(chǎn)收益率具有倍數(shù)影響,下面將通過下表對(duì)凈資產(chǎn)收益率進(jìn)行因素分析.項(xiàng)目 2008年 2009年資產(chǎn)凈利率%%權(quán)益乘數(shù)凈資產(chǎn)收益率%%分析:%，甚至為負(fù)數(shù)，但其權(quán)益乘數(shù)09年的較08年的有所增加，因此其凈資產(chǎn)收益率也有所下降。 第二部分、 杜邦分析法的基本原理 杜邦分析法，又稱杜邦財(cái)務(wù)分析體系，簡(jiǎn)稱杜邦體系，是利用各主要財(cái)務(wù)比率指標(biāo)間的內(nèi)在聯(lián)系，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)濟(jì)利益進(jìn)行綜合系統(tǒng)分析評(píng)價(jià)的方法?！靶枪狻迸颇z印新聞紙是首批名牌產(chǎn)品之一，新聞紙的市場(chǎng)占有率居全國(guó)同行業(yè)前列，公司通過了ISO9001質(zhì)量體系認(rèn)證和ISO14001環(huán)境管理體系認(rèn)證。并且在2009年國(guó)家實(shí)施了以積極財(cái)政政策為主的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，尤其是中央為應(yīng)對(duì)金融危機(jī)相繼出臺(tái)了一系列經(jīng)濟(jì)刺激政策，貨幣政策也由以往的穩(wěn)健謹(jǐn)慎轉(zhuǎn)向適度寬松，使得國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)了恢復(fù)性增長(zhǎng)，給造紙產(chǎn)業(yè)提供了逐步平穩(wěn)發(fā)展的運(yùn)行環(huán)境和市場(chǎng)空間。但從2009年至今,有賴于經(jīng)濟(jì)環(huán)境趨于回暖,造紙行業(yè)產(chǎn)量逐漸增加,庫(kù)存消化情況良好,正在穩(wěn)步回到金融危機(jī)前的生產(chǎn)。公司是以和為主要原料，以生產(chǎn)新聞紙為主的大型制漿造紙企業(yè)，生產(chǎn)能力為年產(chǎn)30萬噸新聞紙和6萬噸商品漿等，是520戶國(guó)家重點(diǎn)企業(yè)之一，主導(dǎo)產(chǎn)品“星光”牌膠印新聞紙供應(yīng)全國(guó)200多家報(bào)社和新聞出版單位，部分出口國(guó)家和地區(qū)。這說明福建南紙的獲利能力較低。單位:萬元項(xiàng)目福建南紙景興紙業(yè)2007年 2008年 2009年 2007年 2008年 2009年凈利總額資產(chǎn)總額平均資產(chǎn)總額資產(chǎn)凈利率%%%%分析: 福建南紙09年的資產(chǎn)凈利率比其08年的資產(chǎn)凈利率有所減少，呈現(xiàn)下降的趨勢(shì)。用于衡量企業(yè)一定時(shí)期的營(yíng)業(yè)收入獲取利潤(rùn)的能力。而景興紙業(yè)09年的營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)成本、銷售毛利、銷售成本率比其08年的都有所增加，但其銷售成本率09年的與08年的相比是有所下降的。 : 通過以上分析，我們可以看出,銷售毛利率的高低對(duì)銷售凈利率產(chǎn)生正面影響，銷售費(fèi)用率時(shí)有所上升的，這不僅是其本身絕對(duì)數(shù)的上升而致，還是由于主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的減少。雖然總資產(chǎn)增加了但是其營(yíng)業(yè)收入反而減少了。這說明福建南紙公司09年的流動(dòng)資產(chǎn)在一定時(shí)期實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入多少的能力比08年有所降低。這說明福建南紙公司對(duì)應(yīng)收賬款管理比景興紙業(yè)要好，但福建南紙公司09年的應(yīng)收賬款的管理效率比08年要略低。同事福建南紙公司09年運(yùn)用存貨獲利的能力更是低于08年的。,。一個(gè)企業(yè)在資本一定，經(jīng)濟(jì)效益較好的情況下，適當(dāng)開展負(fù)債經(jīng)營(yíng)，可以利用財(cái)務(wù)杠桿為企業(yè)謀取更多的股東權(quán)益，從而提高凈資產(chǎn)收益率。說明該企業(yè)09年以負(fù)債取得的資產(chǎn)較08年的少，企業(yè)09年運(yùn)用外部資金的能力較08年有所下降。并且從報(bào)表中可以看出除其他應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)這兩個(gè)賬戶外，流動(dòng)資產(chǎn)賬戶的其他賬戶的金額都有所增加，同樣在流動(dòng)負(fù)債科目中除應(yīng)付利息和一年內(nèi)到期流動(dòng)負(fù)債這兩個(gè)科目外，其他的流動(dòng)負(fù)債科目的金額都有所增加。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率偏低銷售成本率較高應(yīng)收賬款及存貨的管理資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)與負(fù)債的結(jié)構(gòu)可以改善資本的結(jié)構(gòu)不合理隨著國(guó)際金融危機(jī)的不斷蔓延，公司面臨的國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)環(huán)境更加復(fù)雜，經(jīng)濟(jì)危機(jī)引起了紙制產(chǎn)品市場(chǎng)的劇烈震蕩，但同時(shí)也加快了造紙行業(yè)的整合步伐, 也為有實(shí)力的企業(yè)提供了優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、承接國(guó)際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移帶來的發(fā)展機(jī)遇。附 福建南紙公司資產(chǎn)負(fù)債表利潤(rùn)表景興紙業(yè)公司資產(chǎn)負(fù)債表利潤(rùn)表16 / 1