【正文】 外上市的類(lèi)型、基本情況、市場(chǎng)表現(xiàn),可以給中國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)以更多啟示。中國(guó)資本市場(chǎng)是在國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家已有一、二百年的資本市場(chǎng)發(fā)展史的基礎(chǔ)上,才開(kāi)始建設(shè)。其成長(zhǎng)階段、風(fēng)險(xiǎn)特征、融資需求都不一樣。一是中小企業(yè)細(xì)分的要求。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域里思想解放的一個(gè)重要標(biāo)志就是對(duì)資本市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)和應(yīng)用程度。多層次資本市場(chǎng)的加快推進(jìn),是又一次生產(chǎn)力大解放,是培養(yǎng)創(chuàng)業(yè)者、企業(yè)家以及世界級(jí)“隱形冠軍”的時(shí)代,從根本上改變了傳統(tǒng)的社會(huì)資源配置方式,提高了配置效率。創(chuàng)業(yè)板最鮮明的標(biāo)識(shí)就是支持自主創(chuàng)新。新興產(chǎn)業(yè)也是在不斷演變、調(diào)整。二是綜合性?！白灾鲃?chuàng)新、結(jié)構(gòu)調(diào)整、新興產(chǎn)業(yè)、綠色產(chǎn)業(yè)”應(yīng)能成為創(chuàng)業(yè)板最鮮明的標(biāo)識(shí)。中國(guó)創(chuàng)業(yè)板與中小企業(yè)板相比、與海外創(chuàng)業(yè)板相比,要突出鮮明的創(chuàng)新特色。列各類(lèi)創(chuàng)新型企業(yè)的關(guān)注電必然是開(kāi)放式思維，不是一成不變。創(chuàng)業(yè)板與中小板應(yīng)有明顯的區(qū)別，平均經(jīng)營(yíng)規(guī)模相對(duì)較小，成長(zhǎng)性與自主創(chuàng)新能力更突出，企業(yè)創(chuàng)新特色鮮明，代表新興產(chǎn)業(yè)、綠色產(chǎn)業(yè)、結(jié)構(gòu)調(diào)整的企業(yè)較多，擁有高精尖、關(guān)鍵性技術(shù)創(chuàng)新，節(jié)能低耗指標(biāo)與輕資產(chǎn)特征相對(duì)明顯,當(dāng)然經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的波動(dòng)性也會(huì)較突出,中介機(jī)構(gòu)在篩選創(chuàng)業(yè)上市資源時(shí),要優(yōu)選充分體現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板特色的企業(yè),不應(yīng)把創(chuàng)業(yè)板當(dāng)成中小板的復(fù)制,不應(yīng)只看重規(guī)模大小,利潤(rùn)與傭金多少,“創(chuàng)新”與“成長(zhǎng)性”概念進(jìn)行包裝和粉飾。. 公允價(jià)值計(jì)量及房地產(chǎn)投資，計(jì)量方法一般不能改變；. 固定資產(chǎn)，余額特別小關(guān)注是否和生產(chǎn)能力匹配；. 資產(chǎn)減值，固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)、商譽(yù)減值測(cè)試，減值計(jì)提不足、會(huì)計(jì)政策有缺陷，如關(guān)聯(lián)方應(yīng)當(dāng)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備；. 職工薪酬，股份支付，一般情況下以凈資產(chǎn)為基礎(chǔ)轉(zhuǎn)讓是認(rèn)可的。. 關(guān)注無(wú)形資產(chǎn)占比，但不作為發(fā)行條件；關(guān)注如下：. 金額等于無(wú)形資產(chǎn)、開(kāi)發(fā)支出、商譽(yù)之和；. 商譽(yù)涉稅處理；. 開(kāi)發(fā)支出以及形成無(wú)形資產(chǎn)的加計(jì)扣除。紅籌架構(gòu)的公司，創(chuàng)業(yè)板與主板一樣，不允許申報(bào)；分拆上市的，也不允許；期權(quán)激勵(lì)的，在申報(bào)階段要終止；對(duì)于存在對(duì)賭協(xié)議的，必須在發(fā)行前解除掉。有限公司變更的，應(yīng)以有限公司設(shè)立時(shí)考慮股份變化，最近一年新進(jìn)入的股東要披露股份價(jià)格，并延長(zhǎng)鎖定期限，對(duì)于國(guó)有企業(yè)個(gè)人持股的，要關(guān)注資金來(lái)源，對(duì)于歷史遺留問(wèn)題公司，由地方政府承擔(dān)責(zé)任。三，被重組方重組前一個(gè)會(huì)計(jì)年度末的資產(chǎn)總額或前一個(gè)會(huì)計(jì)年度的營(yíng)業(yè)收入或利潤(rùn)總額達(dá)到或超過(guò)重組前發(fā)行人相應(yīng)項(xiàng)目20%的，申報(bào)財(cái)務(wù)報(bào)表至少須包含重組完成后的最近一期資產(chǎn)負(fù)債表。. 發(fā)審會(huì)審核，網(wǎng)站公告（5日前），會(huì)議當(dāng)天公告表決結(jié)果；. 封卷工作；. 發(fā)出持續(xù)監(jiān)管建議書(shū)；. 處理會(huì)后事項(xiàng)，發(fā)行人會(huì)后二個(gè)月內(nèi)，發(fā)生影響發(fā)行人上市條件的，應(yīng)當(dāng)上報(bào)；. 處理群眾來(lái)信，通常要求保薦機(jī)構(gòu)核查；. 核準(zhǔn)，發(fā)行監(jiān)管。. 持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力；. 創(chuàng)新能力，保薦人出具創(chuàng)新能力專(zhuān)項(xiàng)報(bào)告。. 對(duì)于核心高管的依賴(lài)程序較高；. 對(duì)于單一產(chǎn)品核心技術(shù)過(guò)于依賴(lài)；. 核心信息掌握在核心高管手中，可能產(chǎn)生舞弊動(dòng)機(jī)。（世界范圍最寬松條件僅憑投資計(jì)劃即可申請(qǐng)IPO）. 民營(yíng)企業(yè)占絕大數(shù)，國(guó)有成份企業(yè)少數(shù)，必須承認(rèn)民企在發(fā)展過(guò)程中存在些原罪，應(yīng)當(dāng)客觀認(rèn)識(shí)這些民營(yíng)企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中出現(xiàn)的問(wèn)題。. 發(fā)行人設(shè)立時(shí)對(duì)投入資產(chǎn)價(jià)值的認(rèn)定。3. 創(chuàng)業(yè)板發(fā)行的特殊性：. 收入、利潤(rùn)指標(biāo)的操縱；. 資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不同，固定資產(chǎn)投資較少。以若干公司法人名義持股的，但是其股東均為公司員工的，也要合并計(jì)算；如果是以有限公司持有，但其股東非公司員工（大量）主要追究當(dāng)時(shí)發(fā)行股份是否鑒定為公開(kāi)發(fā)行股份；2006年以前超過(guò)200人的要辨別，2006年以后股東超過(guò)300人的肯定不能申報(bào)；在改制過(guò)程中，將代持股東還原為公司股東，證監(jiān)會(huì)是鼓勵(lì)的，但是前提條件是不得超過(guò)200人；. 公司設(shè)立三年的條件，是因新公司法要求三年業(yè)績(jī)；. 注冊(cè)資本應(yīng)該足額繳納，凈資產(chǎn)不得低于2000萬(wàn)，注冊(cè)資本底限未作規(guī)定，2006年1月1日前，必須1:1比例折股，2006年1月1日新公司法執(zhí)行之后，可以按比例折股，發(fā)行人不得以第三方債權(quán)轉(zhuǎn)為公司股份；產(chǎn)權(quán)不能有瑕疵，有問(wèn)題的不能過(guò)渡，可以申報(bào)前置換，并需由原批準(zhǔn)機(jī)關(guān)再次審批。國(guó)有股權(quán)劃轉(zhuǎn)的，批文齊全，不認(rèn)定為實(shí)際控制人變更。人員獨(dú)立，關(guān)注總經(jīng)理、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人、董秘兼職及控制人處領(lǐng)薪，創(chuàng)業(yè)板重點(diǎn)關(guān)注主要技術(shù)人員的獨(dú)立性。2. 資料來(lái)源：招股說(shuō)明書(shū)、審計(jì)報(bào)告、三年一期財(cái)務(wù)報(bào)告（一般確定首次執(zhí)行日為2007年1月1日）、原始財(cái)務(wù)報(bào)表與申報(bào)財(cái)務(wù)報(bào)表的差異比較報(bào)表、盈利預(yù)測(cè)報(bào)告及審核報(bào)告。發(fā)現(xiàn)內(nèi)控缺陷并敦促公司糾正。創(chuàng)業(yè)板要能成為結(jié)構(gòu)調(diào)整的推手、新興產(chǎn)業(yè)的搖籃、自主創(chuàng)新的平臺(tái)。研究這些特征對(duì)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的理念創(chuàng)新會(huì)有所啟發(fā)。前言我們要建設(shè)怎樣的創(chuàng)業(yè)板？如何正確理解創(chuàng)業(yè)板的實(shí)質(zhì)、定位與發(fā)展方向？如何認(rèn)識(shí)中國(guó)新興產(chǎn)業(yè)與創(chuàng)新型企業(yè)的特征和演變？如何創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)板的理念,使之更好地適應(yīng)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新企業(yè)的新變化新需求？如何有別于中小板,充分體現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板的特色？創(chuàng)業(yè)板已進(jìn)入實(shí)質(zhì)性操作階段,需要在實(shí)踐中對(duì)上述問(wèn)題進(jìn)行透徹分析與研討,從而達(dá)成較大程度共識(shí),實(shí)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板價(jià)值的最大化。創(chuàng)業(yè)板要成為結(jié)構(gòu)調(diào)整的推手、新興產(chǎn)業(yè)的搖籃、自主創(chuàng)新的平臺(tái)。確保創(chuàng)業(yè)板的成功運(yùn)行,最重要的一點(diǎn)要篩選好最能體現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板特色的優(yōu)質(zhì)上市資源,以更開(kāi)放的思維拓寬創(chuàng)新認(rèn)識(shí)的視野?，F(xiàn)代科技發(fā)展日新月異,今天的創(chuàng)新技術(shù)或模式很可能在短期內(nèi)被更新的模式、更具創(chuàng)新能力的企業(yè)所替代。而是在適度創(chuàng)新與循序漸進(jìn)的前提下,減少質(zhì)疑,少走彎路,逐步完善。過(guò)去講農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化、工業(yè)化,現(xiàn)在還要加上經(jīng)濟(jì)資本化。改變了傳統(tǒng)的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)招商引資觀念和方法。五是站在培育科學(xué)精神、創(chuàng)業(yè)文化與現(xiàn)代工商文明的視野。前十大經(jīng)濟(jì)體幾乎都有長(zhǎng)期利用資本市場(chǎng)的歷史。專(zhuān)門(mén)針對(duì)創(chuàng)業(yè)型、創(chuàng)新型企業(yè)群體的特性建立相對(duì)應(yīng)的信息披露與監(jiān)管制度,資本市場(chǎng)的服務(wù)層次進(jìn)一步細(xì)分,服務(wù)可以更專(zhuān)業(yè),監(jiān)管也可更具針對(duì)性。第二部分：我們要建設(shè)怎樣的創(chuàng)業(yè)板——?jiǎng)?chuàng)業(yè)板即創(chuàng)新之板創(chuàng)業(yè)板服務(wù)于成長(zhǎng)型創(chuàng)業(yè)企業(yè),有別于種子期、初創(chuàng)期企業(yè)。行業(yè)細(xì)分行業(yè)公司互聯(lián)網(wǎng)門(mén)戶網(wǎng)站、電子商務(wù)－旅游、搜索等完美時(shí)空、盛大科技、百度、ｅ龍、前程無(wú)憂、ＴＯＭ網(wǎng)、攜程、搜狐、網(wǎng)易、新浪等軟件網(wǎng)絡(luò)游戲、專(zhuān)業(yè)軟件及解決方案宇信易誠(chéng)科技、富基科技、第九城市、九城軟件、盛大網(wǎng)絡(luò)等無(wú)線通信移動(dòng)增值服務(wù)、無(wú)線接入系統(tǒng)、射頻產(chǎn)品等東方信聯(lián)、國(guó)人通訊、德信無(wú)線、華友世紀(jì)、空中網(wǎng)、掌上靈通等新能源太陽(yáng)能中電光伏、澳晶太陽(yáng)能、林洋新能源、阿特斯太陽(yáng)能等芯片設(shè)計(jì)3Ｇ、集成電路、數(shù)字多媒體芯片珠海炬力、展訊通信、中星微電子等現(xiàn)代服務(wù)連鎖酒店、多媒體、廣告新華財(cái)經(jīng)媒體、如家快捷、分眾傳媒等新材料納米、聚酯薄膜富維薄膜信息技術(shù)網(wǎng)絡(luò)基建、解決方案科通通訊醫(yī)療設(shè)備腫瘤診療儀中國(guó)醫(yī)療科技生物制藥基因制藥三生制藥其他汽車(chē)配件、食品、化工、電池、電機(jī)等新東方能源化工、泰富電氣、中國(guó)精鋼、比克電池等數(shù)據(jù)來(lái)源:深交所綜合研究所研究報(bào)告《2004年以來(lái)我國(guó)創(chuàng)新型企業(yè)赴美上市情況研究》,下同。表3最近五年146家外資創(chuàng)投投資項(xiàng)目細(xì)分行業(yè)排序排名細(xì)分行業(yè)外資創(chuàng)投投資項(xiàng)目1互聯(lián)網(wǎng)2632通信／電信843半導(dǎo)體824軟件485文化媒體476教育培訓(xùn)477生物醫(yī)藥378房地產(chǎn)229金融2110光電20表4最近二年54家外資創(chuàng)投投資企業(yè)類(lèi)型業(yè)態(tài)行業(yè)創(chuàng)業(yè)公司名稱(chēng)連鎖經(jīng)營(yíng)（34家）連鎖餐飲真功夫、麗華快餐、北綠美味珍、重慶小天鵝、一茶一坐、菜根香、鄉(xiāng)村基、貝拉意舟、俏江南連鎖酒店24Ｋ國(guó)際連鎖酒店、速8中國(guó)、深圳維也納酒店、漢庭酒店、桔子酒店連鎖零售紅星美凱龍連鎖集團(tuán)、人和商業(yè)控股、江西開(kāi)心大藥方、深圳龍浩天地商貿(mào)、海富克斯實(shí)業(yè)連鎖教育華育國(guó)際、學(xué)大教育、安博教育集團(tuán)、新世界教育集團(tuán)、北京萬(wàn)學(xué)教育、東方劍橋集團(tuán)、環(huán)球天下教育集團(tuán)、達(dá)內(nèi)ＩＴ技術(shù)集團(tuán)連鎖服務(wù)重慶家富富僑按摩、愛(ài)康國(guó)賓、深圳至尊租車(chē)、神州租車(chē)、21世紀(jì)不動(dòng)產(chǎn)、上海華燕置業(yè)網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)（28家）網(wǎng)絡(luò)零售京東商城、批批吉、九鉆珠寶網(wǎng)、鉆石小鳥(niǎo)、上海麥考林、悠都網(wǎng)、驢媽媽網(wǎng)上商務(wù)紡織資源網(wǎng)、環(huán)球市場(chǎng)集團(tuán)、51汽車(chē)、北京億瑪在線網(wǎng)絡(luò)服務(wù)橄欖訂餐網(wǎng)、訂餐小秘書(shū)、大眾評(píng)論網(wǎng)、百才招聘、科銳國(guó)際、點(diǎn)擊科技、同學(xué)網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)娛樂(lè)千橡互動(dòng)、土豆網(wǎng)、上海浩方在線、我要玩、藍(lán)港在線、九天音樂(lè)、愛(ài)狗網(wǎng)、世界體育網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)教育北京一百易科技有限責(zé)任公司無(wú)線網(wǎng)絡(luò)掌中無(wú)限、深圳易搜現(xiàn)代服務(wù)（25家）新傳媒活躍傳媒、炎黃健康時(shí)代傳媒、天駿傳媒、世通華納、七維傳媒、龍騎天際、觸動(dòng)傳媒、易取傳媒、熱度傳媒、上海文廣集團(tuán)、東方風(fēng)行、ＴｉｄａｌＷａｖｅ、新奧特公司、北京水晶石影視動(dòng)畫(huà)科技、三國(guó)熊貓文化創(chuàng)意公司、中歐商業(yè)評(píng)論、北京優(yōu)朋普樂(lè)科技公司中介服務(wù)元培世紀(jì)翻譯、桑迪亞、榮慶投資、好人生健康產(chǎn)業(yè)集團(tuán)（ＶＨＳ）、諾亞財(cái)富管理、天宇朗通、美斯達(dá)、銀江電子生物農(nóng)業(yè)（7家）禾陽(yáng)生物科技、凱晟生物科技、中國(guó)諾康生物醫(yī)藥、北京康比特體育科技、福田制藥、江西潤(rùn)田提阿然飲料食品、現(xiàn)代牧業(yè)集團(tuán)新能源（4家）順大控股、青島國(guó)電藍(lán)德環(huán)境工程、皇明太陽(yáng)能、新奧太陽(yáng)能其它（4家）芯原微電子、南京星飛、上海英碩聚合物材料、高拓訊達(dá)注:統(tǒng)計(jì)時(shí)間為2007年10月至2009年3月間,根據(jù)媒體報(bào)道信息整理,涉及54家外資創(chuàng)投,不完全精確。與傳統(tǒng)制造業(yè)相關(guān)的設(shè)備、廠房、土地等固定資產(chǎn)的比例相對(duì)較低,而與企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力相關(guān)的人力資源、品牌、技術(shù)、獨(dú)特盈利模式等無(wú)形資產(chǎn),現(xiàn)金類(lèi)資產(chǎn)的比例則相對(duì)較大。企業(yè)實(shí)物資產(chǎn)較少,企業(yè)“資產(chǎn)”主要體現(xiàn)為掌握專(zhuān)有技術(shù)或創(chuàng)新模式的人力資本,需要通過(guò)股權(quán)進(jìn)行長(zhǎng)期性激勵(lì)。（7）一些企業(yè)業(yè)績(jī)波動(dòng)較大。它們中絕大部分是擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的高新技術(shù)企業(yè)與朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè),包括國(guó)家火炬計(jì)劃企業(yè)、“863’計(jì)劃支持企業(yè)、或國(guó)家級(jí)重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)。這值得我們反思。深圳某高科技企業(yè)擔(dān)保公司是國(guó)內(nèi)最早設(shè)立的信用擔(dān)保機(jī)構(gòu),擔(dān)保的企業(yè)應(yīng)是同期企業(yè)中相對(duì)質(zhì)量較好的,但在1995年擔(dān)保的26家企業(yè)消亡率達(dá)到62％,2000年擔(dān)保的131家企業(yè)消亡率為28％,2005年擔(dān)保的236家企業(yè)消亡率4％,表現(xiàn)良好的始終在15％以下（見(jiàn)表6）。股權(quán)過(guò)于平均,或者股權(quán)高度集中于一人。如何通過(guò)創(chuàng)業(yè)板提升創(chuàng)業(yè)企業(yè)綜合素質(zhì)、防范風(fēng)險(xiǎn)、減少失敗概率,值得深究。當(dāng)然這種關(guān)注也必然是開(kāi)放式思維,不是一成不變,不是“唯我獨(dú)尊”。這趟車(chē)稍縱即逝。人均收入與消費(fèi)升級(jí)（一）關(guān)注之一：新經(jīng)濟(jì)新經(jīng)濟(jì)，本文限指以電子信息化與互聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)增值服務(wù)為基礎(chǔ)的經(jīng)濟(jì)形態(tài)。半年增長(zhǎng)率31%。越來(lái)越多創(chuàng)新型企業(yè)快速向國(guó)際先進(jìn)技術(shù)靠近。中國(guó)市場(chǎng)的廣闊需求與產(chǎn)品多樣化，成為研發(fā)創(chuàng)新的重要驅(qū)動(dòng)力。三是關(guān)鍵領(lǐng)域、關(guān)鍵環(huán)節(jié)的關(guān)鍵創(chuàng)新，有較高的進(jìn)入門(mén)檻。西方發(fā)達(dá)國(guó)家服務(wù)業(yè)占GDP比重達(dá)到2/3，發(fā)展中國(guó)家普遍達(dá)到1/2，印度達(dá)到60%，而中國(guó)也就1/3。我國(guó)商業(yè)連鎖已有一定程度發(fā)展。十七大報(bào)告指出：“當(dāng)今時(shí)代，文化越來(lái)越成為民族凝聚力和創(chuàng)造力的重要源泉，越來(lái)越成為綜合國(guó)力競(jìng)爭(zhēng)的重要因素”。各國(guó)都把文化產(chǎn)業(yè)作為國(guó)家戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)來(lái)扶持。（五）關(guān)注之五：現(xiàn)代農(nóng)業(yè)現(xiàn)代農(nóng)業(yè)的實(shí)質(zhì)是通過(guò)應(yīng)用現(xiàn)代科學(xué)技術(shù)與現(xiàn)代管理，把傳統(tǒng)簡(jiǎn)單、粗放的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)方式，變成融合現(xiàn)代工業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)在內(nèi)的產(chǎn)業(yè)鏈條，應(yīng)用品牌戰(zhàn)略，提高農(nóng)產(chǎn)品(000061)附加值，形成規(guī)?；⒓s化、產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)。四是注重區(qū)域特色、不易復(fù)制的資源價(jià)值的發(fā)現(xiàn)與重造。很多經(jīng)濟(jì)形態(tài)、新興業(yè)態(tài)已經(jīng)不能簡(jiǎn)單按照傳統(tǒng)的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類(lèi)，有的可能就是“復(fù)合型”行業(yè)。最近兩年收入或利潤(rùn)年均增長(zhǎng)率更高，凈資產(chǎn)收益率、收入利潤(rùn)率、人均產(chǎn)出等指標(biāo)明顯高于同行業(yè)其它企業(yè)。這些傾向是：①重“傳統(tǒng)”，輕“創(chuàng)新”，對(duì)新興業(yè)態(tài)理解和關(guān)注不夠，創(chuàng)新型和創(chuàng)業(yè)型企業(yè)案例積累較少；②重“放心”項(xiàng)目，輕“潛力”項(xiàng)目，投資銀行業(yè)務(wù)中的短期行為普遍；③重“重資產(chǎn)”，輕“輕資產(chǎn)”，重“硬資產(chǎn)”，輕“軟資產(chǎn)”；④重眼前利潤(rùn)，輕長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展；⑤重財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與文件證明、輕核心價(jià)值，缺乏對(duì)行業(yè)、企業(yè)、商業(yè)模式的深層次理解與解剖；⑥重材料制作，輕盡職調(diào)查；重發(fā)行，輕督導(dǎo)；⑦違背企業(yè)正常發(fā)展規(guī)律，刻意改變上市前的資本結(jié)構(gòu)，增加負(fù)債，以營(yíng)造“缺錢(qián)”狀態(tài)，資產(chǎn)刻意重型化；⑧編造項(xiàng)目，拼湊募資投向，選擇經(jīng)濟(jì)效益不明確項(xiàng)目，甚至是產(chǎn)能過(guò)剩下的擴(kuò)張。（四）正確處理募集資金運(yùn)用傳統(tǒng)模式下，募集資金主要用于固定資產(chǎn)的投資；創(chuàng)新型企業(yè)則有所不同，輕資產(chǎn)型的運(yùn)營(yíng)特征，短期內(nèi)資金實(shí)際需求量不一定很大，募集資金的效益不易預(yù)測(cè)，資金使用時(shí)機(jī)不易把握，募股資金投向會(huì)涵蓋并購(gòu)、品牌、營(yíng)銷(xiāo)、技術(shù)改造等用途，與傳統(tǒng)項(xiàng)目會(huì)存在一些區(qū)別。五是適應(yīng)環(huán)境變化的能力。（八）如何理解創(chuàng)新型企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)持續(xù)性問(wèn)題技術(shù)的快速升級(jí)，信息的廣播和產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈的不斷重組，使得市場(chǎng)需求始終處于高度變化之中，快速應(yīng)變能力對(duì)于新經(jīng)濟(jì)新模式企業(yè)至關(guān)重要，技術(shù)的進(jìn)步使得企業(yè)的產(chǎn)品或服務(wù)必須進(jìn)行不斷的升級(jí)換代，以適應(yīng)市場(chǎng)需求。金融創(chuàng)新與科技創(chuàng)新相結(jié)合，各類(lèi)創(chuàng)新要素的整合、互補(bǔ)，短時(shí)期內(nèi)不一定立竿見(jiàn)影，但長(zhǎng)期積累、疊加，必將發(fā)揮綜合效應(yīng)，全面改善中小企業(yè)的金融生態(tài)；二是注重創(chuàng)新，能針對(duì)中小企業(yè)、科技創(chuàng)新的特點(diǎn)提供有別于其它企業(yè)的金融服務(wù)手段；三是注重發(fā)揮資本市場(chǎng)在該體系中的導(dǎo)向、杠桿和紐帶作用，建立聯(lián)通直接融資體系與間接融資體系的中小企業(yè)金融服務(wù)聯(lián)盟。（三）以創(chuàng)業(yè)板帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向，拓寬對(duì)產(chǎn)業(yè)與創(chuàng)新理解的視野創(chuàng)業(yè)板重點(diǎn)支持自主創(chuàng)新企業(yè)。創(chuàng)業(yè)者創(chuàng)辦的創(chuàng)業(yè)企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市，會(huì)激發(fā)更多人創(chuàng)業(yè)，樹(shù)立創(chuàng)業(yè)標(biāo)桿；會(huì)激勵(lì)更多民間資金匯聚到專(zhuān)業(yè)投資者——?jiǎng)?chuàng)投手中，支持創(chuàng)業(yè)企業(yè)，從而從根本上激活創(chuàng)業(yè)機(jī)制，激發(fā)全民創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新熱情。（三） 創(chuàng)業(yè)板發(fā)審理念與具體操作如何適應(yīng)創(chuàng)新型企業(yè)的需求，建立案例庫(kù)，結(jié)合個(gè)案，發(fā)揮標(biāo)本，案例的示范作用。許多創(chuàng)新型企業(yè)盈利基礎(chǔ)為品牌、管理模式、渠道網(wǎng)絡(luò)和人才等，其固定資產(chǎn)投入金額