【正文】 吻合，不難猜測(cè)因?yàn)槭袌?chǎng)環(huán)境等原因?qū)е卵嗑┢【频匿N(xiāo)售增長(zhǎng)率有所變化，但總體上比青島啤酒波動(dòng)幅度大，而且超過(guò)了青島啤酒，這表明燕京啤酒的主營(yíng)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力仍在，但需要更進(jìn)一步發(fā)展。分析企業(yè)償債能力可以從短期償債能力與長(zhǎng)期償債能力兩個(gè)方面來(lái)具體分析。 在上表所包含的數(shù)據(jù)中可以發(fā)現(xiàn)，燕京啤酒的現(xiàn)金比率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于青島啤酒，這就說(shuō)明了燕京啤酒的基本償債能力不足，需要做出很大的改進(jìn)。二：股東權(quán)益比率行業(yè)對(duì)比 表29 燕京啤酒與青島啤酒流動(dòng)比率行業(yè)對(duì)比項(xiàng)目2009年2010年2011年燕京啤酒股東權(quán)益比率（%）青島啤酒股東權(quán)益比率（%）資料來(lái)源：老錢(qián)莊財(cái)經(jīng)分析百寶箱青島啤酒財(cái)務(wù)分析 股東權(quán)益比率是股東權(quán)益與資產(chǎn)總額的比率，該比率反映企業(yè)資產(chǎn)中有多少是所有者投入的。該指標(biāo)表明由債權(quán)人提供的和由投資者提供的資金來(lái)源的相對(duì)關(guān)系，反映企業(yè)基本財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定。在總資產(chǎn)增長(zhǎng)率圖中，燕京啤酒年波動(dòng)幅度很大，呈現(xiàn)出很不穩(wěn)定的趨勢(shì)，這樣燕京啤酒的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資金流轉(zhuǎn)方式有關(guān)，需要公司為此進(jìn)行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整，以維持相對(duì)穩(wěn)定的增長(zhǎng)率；最后，我們可以從股東權(quán)益增長(zhǎng)率圖清晰看到，燕京啤酒的股東權(quán)益增長(zhǎng)率遠(yuǎn)低于青島啤酒，反映了燕京啤酒資本規(guī)模不易擴(kuò)張的事實(shí)，需要公司進(jìn)一步改善。根據(jù)擬合出的函數(shù)關(guān)系。（3）燕京啤酒長(zhǎng)期償債能力高于青島啤酒，但其短期償債能力不如青島啤酒企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率來(lái)看，燕京啤酒的舉債、償債能力均為正常水平，與青島啤酒的資產(chǎn)負(fù)債率的相差趨勢(shì)越來(lái)越小；從企業(yè)的股東權(quán)益比率來(lái)看，燕京啤酒股東權(quán)益比率比較適中，平均水平在65左右，有助于公司穩(wěn)定發(fā)展；從產(chǎn)權(quán)比率來(lái)看，燕京啤酒的產(chǎn)權(quán)比率相比于青島啤酒較低，但總體趨勢(shì)在不斷上漲。 可以肯定的是，燕京啤酒的產(chǎn)權(quán)比率年增長(zhǎng)率比較大，但是仍然低于青島啤酒，這說(shuō)明了燕京啤酒的長(zhǎng)期償債能力略高于青島啤酒。如果權(quán)益比率過(guò)小，表明企業(yè)過(guò)度負(fù)債，容易削弱公司抵御外部沖擊的能力；而權(quán)益比率過(guò)大，意味著企業(yè)沒(méi)有積極地利用財(cái)務(wù)杠桿作用來(lái)擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模。三：短期償債能力對(duì)比小結(jié) 考察燕京啤酒股份有限公司的流動(dòng)比率與速動(dòng)比率分析曲線(xiàn)我們可以發(fā)現(xiàn)，其流動(dòng)比率與速動(dòng)比率變動(dòng)增減幅度很小，而且三年均未達(dá)到正常水平，這表明燕京啤酒股份有限公司的短期負(fù)債能力有限，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及青島公司，從這方面也反映了燕京啤酒的一個(gè)弱點(diǎn)：短期變現(xiàn)能力很差，而且又因?yàn)楝F(xiàn)金比率較低，導(dǎo)致基礎(chǔ)償債能力不足，需要做很大的進(jìn)一步發(fā)展。 企業(yè)短期償債能力行業(yè)對(duì)比一：流動(dòng)比率與速動(dòng)比率行業(yè)對(duì)比 表25 燕京啤酒與青島啤酒流動(dòng)比率行業(yè)對(duì)比項(xiàng)目2009年2010年2011年燕京啤酒流動(dòng)比率（%）青島啤酒流動(dòng)比率（%） 表26 燕京啤酒與青島啤酒速動(dòng)比率行業(yè)對(duì)比項(xiàng)目2009年2010年2011年燕京啤酒速動(dòng)比率（%）青島啤酒速動(dòng)比率（%）資料來(lái)源：老錢(qián)莊財(cái)經(jīng)分析百寶箱青島啤酒財(cái)務(wù)分析 流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的比率，用來(lái)衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)在短期債務(wù)到期以前，可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還負(fù)債的能力；速動(dòng)比率是指速動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的比率?？傮w上來(lái)說(shuō)，燕京啤酒的發(fā)展能力不如青島啤酒，但是仍然具有很大的發(fā)展空間。 資產(chǎn)是企業(yè)用于取得收入的資源，也是企業(yè)償還債務(wù)的保障。 企業(yè)發(fā)展能力對(duì)比分析 企業(yè)的發(fā)展能力，也稱(chēng)企業(yè)的成長(zhǎng)性，它是企業(yè)通過(guò)自身的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，不斷擴(kuò)大積累而形成的發(fā)展?jié)撃堋Ｉ媳碇械臄?shù)據(jù)很清晰的反映出了兩個(gè)公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的詳細(xì)信息，截止到2011年12月31號(hào)，因此，在公司資產(chǎn)流動(dòng)、收賬速度方面遠(yuǎn)超過(guò)燕京啤酒。 一：存貨周轉(zhuǎn)率同行業(yè)對(duì)比： 表17 燕京啤酒與青島啤酒存貨周轉(zhuǎn)率行業(yè)對(duì)比項(xiàng)目2009年2010年2011年燕京啤酒青島啤酒資料來(lái)源：網(wǎng)易財(cái)經(jīng)網(wǎng)青島啤酒財(cái)務(wù)分析指標(biāo) 存貨周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時(shí)期主營(yíng)業(yè)務(wù)成本與平均存貨余額的比率。從上表中可以很明顯看出，兩個(gè)公司的銷(xiāo)售毛利率總體上呈現(xiàn)出一致的變化趨勢(shì)：10年最高，11年有所降低，但是總體上來(lái)說(shuō)，青島啤酒的銷(xiāo)售毛利率略高于燕京啤酒，但是其相對(duì)變動(dòng)幅度比燕京啤酒大，穩(wěn)定性不如燕京啤酒。 企業(yè)盈利能力對(duì)比分析 企業(yè)的盈利水平，是衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的重要指標(biāo)；也是投資人正確決定其投資去向，判斷企業(yè)能否保全其資本的依據(jù)；債權(quán)人也要通過(guò)盈利狀況的分析以準(zhǔn)確評(píng)價(jià)企業(yè)債務(wù)的償還能力，控制信貸風(fēng)險(xiǎn)。從以上數(shù)據(jù)看出。財(cái)務(wù)比率分析可以消除規(guī)模的影響，用來(lái)比較不同企業(yè)的收益與風(fēng)險(xiǎn)，從而幫助投資者和債權(quán)人作出理智的決策。三是其他應(yīng)付款的增長(zhǎng)，其他應(yīng)付款本期增長(zhǎng)151,565,，%，%，該項(xiàng)目的增加有助于營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)的增長(zhǎng)。（2）本期總資產(chǎn)的增長(zhǎng)體現(xiàn)在流動(dòng)資產(chǎn)與非流動(dòng)資產(chǎn)，僅從這一變化來(lái)看，該公司資產(chǎn)的流動(dòng)性與非流動(dòng)性都有所增強(qiáng)，流動(dòng)資產(chǎn)的增長(zhǎng)主要體現(xiàn)在四個(gè)方面：一是應(yīng)收票據(jù)的增長(zhǎng)，二是應(yīng)收賬款的增長(zhǎng)，三是其他應(yīng)收款的增長(zhǎng)，四是存貨的增長(zhǎng)，其中最總資產(chǎn)影響最大的存貨，本期增長(zhǎng)988,960,，%%，有助于形成現(xiàn)實(shí)的生產(chǎn)能力。籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流出量主要用于償還債務(wù)。本期公司負(fù)債籌集的資金和償還的債務(wù)都少余上年。為了更全面具體的表達(dá)出燕京啤酒現(xiàn)金流量增長(zhǎng)變動(dòng)額，我們對(duì)該公司的現(xiàn)金流量表進(jìn)行水平垂直分析，并做了相關(guān)必要的描述。 （3）營(yíng)業(yè)利潤(rùn)分析：該公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的減少主要是營(yíng)業(yè)總成本的增加所致，其中營(yíng)業(yè)成本，營(yíng)業(yè)稅金及附加，銷(xiāo)售費(fèi)用，管理費(fèi)用， 財(cái)務(wù)費(fèi)用都有或多或少的增加，尤其是財(cái)務(wù)費(fèi)用比上年增長(zhǎng)了76,822,，%，同時(shí)營(yíng)業(yè)收入，投資凈收益的增加使增減相抵后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)減少84,541,，%。 燕京啤酒與青島啤酒行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力相當(dāng)，分析兩個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)，能夠有助于我們透析投資先機(jī)，最大化投資收益。燕京啤酒被指定為“人民大會(huì)堂國(guó)宴特供酒”、中國(guó)國(guó)際航空公司等四家航空公司配餐用酒，2004年通過(guò)中國(guó)綠色食品發(fā)展中心審核，符合綠色食品A級(jí)標(biāo)準(zhǔn)。北京燕京啤酒股份有限公司2011年度財(cái)務(wù)分析 目錄第一章 公司簡(jiǎn)介及行業(yè)分析 1 公司基本情況介紹 1 相關(guān)行業(yè)簡(jiǎn)介 2第二章：燕京啤酒公司會(huì)計(jì)分析 3 財(cái)務(wù)報(bào)表的水平垂直相關(guān)分析 3 利潤(rùn)表的水平垂直分析及其相關(guān)描述 3 現(xiàn)金流量表水平垂直分析及其相關(guān)描述 6 資產(chǎn)負(fù)債表水平垂直分析及其相關(guān)描述 11第三章 財(cái)務(wù)比率及對(duì)比分析 15 償債能力分析 15 發(fā)展能力分析 17 盈利能力分析 17 18 同級(jí)行業(yè)對(duì)比分析 19 企業(yè)盈利能力對(duì)比分析 19 企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力對(duì)比分析 21 企業(yè)發(fā)展能力對(duì)比分析 23 企業(yè)償債能力對(duì)比分析 26 企業(yè)短期償債能力行業(yè)對(duì)比 27 企業(yè)長(zhǎng)期償債能力行業(yè)對(duì)比 28 綜合分析（這部分寫(xiě)的不好，請(qǐng)見(jiàn)諒） 30第四章：結(jié)論 31 公司現(xiàn)狀分析結(jié)論 31 公司未來(lái)預(yù)測(cè)分析 31第一章 公司簡(jiǎn)介及行業(yè)分析 公司基本情況介紹燕京啤酒股份有限公司于1980年建廠(chǎng)，1993年組建集團(tuán)。 高品質(zhì)的燕京啤酒先后榮獲“第31屆布魯塞爾國(guó)際金獎(jiǎng)”，“首屆全國(guó)輕工業(yè)博覽會(huì)金獎(jiǎng)”，“全國(guó)行業(yè)質(zhì)量評(píng)比優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品獎(jiǎng)”，并獲“全國(guó)啤酒質(zhì)量檢測(cè)A級(jí)產(chǎn)品”，“全國(guó)用戶(hù)滿(mǎn)意產(chǎn)品”,“中國(guó)名牌產(chǎn)品”等多項(xiàng)榮譽(yù)稱(chēng)號(hào)。青島啤酒股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“青島啤酒”）的前身是1903年8月由德國(guó)商人和英國(guó)商人合資在青島創(chuàng)建的日耳曼啤酒公司青島股份公司，它是中國(guó)歷史悠久的啤酒制造廠(chǎng)商，2008年北京奧運(yùn)會(huì)官方贊助商，居中國(guó)啤酒行業(yè)首位，躋身世界品牌500強(qiáng)。（2）利潤(rùn)總額分析：該公司利潤(rùn)總額增長(zhǎng)100,095,，關(guān)鍵原因是企業(yè)營(yíng)業(yè)外支出減少，公司營(yíng)業(yè)外支出減少了10,697,，%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)減少，公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)減少了84,541,，%；而營(yíng)業(yè)外收入增加了173,938,，%，營(yíng)業(yè)外收入增加的幅度大于營(yíng)業(yè)外支出和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的減少幅度，綜合作用的影響，導(dǎo)致了利潤(rùn)總額增加了100,095,。因此，現(xiàn)金流量表的分析可從經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量、現(xiàn)金流量的構(gòu)成四個(gè)方面來(lái)進(jìn)行分析。（3） 籌資活動(dòng)凈現(xiàn)金流量比上年減少了799,200,， %，主要是因?yàn)榛I資活動(dòng)的現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量都比上年有所減少，分別減少了1,625,246,046,。投資活動(dòng)的現(xiàn)金流出量主要用于購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)。兩者合計(jì)使總資產(chǎn)增加了2,008,392,，%。二是應(yīng)付賬款的增長(zhǎng)，應(yīng)付賬款本期增長(zhǎng)208,298,，%，%，該項(xiàng)目的增長(zhǎng)給公司帶來(lái)一定程度上的償債壓力，如不能按期支付，將對(duì)企業(yè)的信用產(chǎn)生嚴(yán)重的不良影響。第三章 財(cái)務(wù)比率及對(duì)比分析 財(cái)務(wù)比率可以評(píng)價(jià)某項(xiàng)投資在各年之間收益的變化，也可以在某一時(shí)點(diǎn)比較某一行業(yè)的不同企業(yè)。三：燕京啤酒利息保證倍數(shù)分析利息保證倍數(shù)=息稅前正常營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/利息費(fèi)用 表9 燕京啤酒營(yíng)業(yè)利潤(rùn)及利息費(fèi)用分析表項(xiàng)目09年10年11年?duì)I業(yè)利潤(rùn)818,655,984,103,899,562,利息費(fèi)用88,103,236,769,830息稅前正常營(yíng)業(yè)利潤(rùn)907,539,943,61087,664,1136,332,463利息費(fèi)用88,103,560,236,769,830利息保證倍數(shù) 圖3 燕京啤酒利息保證倍數(shù)分析該指標(biāo)越高，債權(quán)人按期取得利息越有保證。 表11 燕京啤酒營(yíng)運(yùn)能力分析項(xiàng)目09年10年11年存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 圖6 燕京啤酒營(yíng)運(yùn)能力分析柱狀圖 同級(jí)行業(yè)對(duì)比分析 針對(duì)燕京啤酒股份有限公司的財(cái)務(wù)比率分析，可以大致了解到公司的財(cái)務(wù)狀況，為了更明確的表示燕京啤酒的財(cái)務(wù)水平，我們組選取了同一級(jí)別的青島啤酒股份有限公司與之做詳細(xì)的對(duì)比分析。三：銷(xiāo)售毛利率同行業(yè)對(duì)比： 表15 燕京啤酒與青島啤酒的銷(xiāo)售毛利率行業(yè)對(duì)比項(xiàng)目2009年2010年2011年燕京啤酒青島啤酒資料來(lái)源：老錢(qián)莊財(cái)經(jīng)分析百寶箱青島啤酒財(cái)務(wù)分析 銷(xiāo)售毛利率有助于選擇投資方向，有助于預(yù)測(cè)企業(yè)的發(fā)展、衡量企業(yè)的成長(zhǎng)性 ，有助于發(fā)現(xiàn)企業(yè)是否隱瞞銷(xiāo)售收入或者虛報(bào)銷(xiāo)售成本 ，合理預(yù)測(cè)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力等。我們主要從企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率四個(gè)指標(biāo)來(lái)進(jìn)行分析。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越,表明公司收賬速度越快，平均收賬期越短，壞賬損失越少，資產(chǎn)流動(dòng)越快，償債能力越強(qiáng)。但是仔細(xì)分析上述四張圖就不難發(fā)現(xiàn)，燕京啤酒的四個(gè)指標(biāo)曲線(xiàn)都相對(duì)平緩，不會(huì)像青島啤酒一樣呈現(xiàn)出明顯的波動(dòng)，這表明了燕京啤酒的營(yíng)運(yùn)能力相對(duì)穩(wěn)定，而且由于大部分曲線(xiàn)的斜率為正，也說(shuō)明了燕京啤酒穩(wěn)定發(fā)展進(jìn)步的一面。 三：總資產(chǎn)增長(zhǎng)率行業(yè)對(duì)比： 表23 燕京啤酒與青島啤酒資產(chǎn)增長(zhǎng)率行業(yè)對(duì)比項(xiàng)目2009年2010年2011年燕京啤酒2青島啤酒資料來(lái)源：老錢(qián)莊財(cái)經(jīng)分析百寶箱青島啤酒財(cái)務(wù)分析 總資產(chǎn)增長(zhǎng)率又名總資產(chǎn)擴(kuò)張率，是企業(yè)本年總資產(chǎn)增長(zhǎng)額同年初資產(chǎn)總額的比率，反映企業(yè)本期資產(chǎn)規(guī)模的增長(zhǎng)情況。在總資產(chǎn)增長(zhǎng)率圖中，燕京啤酒年波動(dòng)幅度很大，呈現(xiàn)出很不穩(wěn)定的趨勢(shì)，這樣燕京啤酒的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資金流轉(zhuǎn)方式有關(guān)，需要公司為此進(jìn)行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整，以維持相對(duì)穩(wěn)定的增長(zhǎng)率；最后，我們可以從股東權(quán)益增長(zhǎng)率圖清晰看到，燕京啤酒的股東權(quán)益增長(zhǎng)率遠(yuǎn)低于青島啤酒，反映了燕京啤酒資本規(guī)模不易擴(kuò)張的事實(shí)，需要公司進(jìn)一步改善。短期償債能力可以從流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率三方面來(lái)進(jìn)行；長(zhǎng)期償債能力可以從資產(chǎn)負(fù)債率、股東權(quán)益收益率與產(chǎn)權(quán)比率三方面來(lái)分析。但是，從另一方面來(lái)看，燕京啤酒的增長(zhǎng)變動(dòng)額度不算很大，這也說(shuō)明了該公司的償債能力具有相對(duì)穩(wěn)定性的特點(diǎn)。股東權(quán)益比率應(yīng)當(dāng)適中。產(chǎn)權(quán)比率越低表明企業(yè)自有資本占總資產(chǎn)的比重越大，從而其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)越合理，長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)?？傮w上來(lái)說(shuō)，燕京啤酒的發(fā)展能力不如青島啤酒，但是仍然具有很大的發(fā)展空間。34 / 34