【正文】 ****.101骨干持股.149.195**人力資本1.091.109*（常數(shù)）.975**待 人公 正人力資本2.354.315****.096（常數(shù)）**處 事公 平人力資本2.310.267****.100人力資本4.162.168**（常數(shù)）**透明度人力資本2.455.232****.166人力資本3.177.157**人力資本1.143.127*（常數(shù)）.747*參與性人力資本2.431.344****.155人力資本3.191.191**（常數(shù)）.965**制度性人力資本2.262.252****.122獎(jiǎng)勵(lì)股權(quán).111.155**人力資本1.114.138*（常數(shù)）**能 力水 平人力資本2.301.266****.122獎(jiǎng)勵(lì)股權(quán).124.159**人力資本1.104.115*（常數(shù)）**管 理方 式人力資本2.352.314****.135人力資本3.171.191**（常數(shù)）.985**由上表216可知，各自變量回歸系數(shù)T檢驗(yàn)和回歸方程F檢驗(yàn)的結(jié)果是非常顯著的，說明各回歸方程中自變量與因變量間的因果關(guān)系成立。表214是擴(kuò)大持股面5個(gè)變量在大股東、小股東與非股東評(píng)價(jià)上的多重比較結(jié)果。經(jīng)管績效市場(chǎng)績效質(zhì)管績效收入滿意度組織績效滿意度企業(yè)滿意度管理者滿意度經(jīng)典企業(yè)內(nèi)部治理效率同事滿意度周邊績效歸屬感不愿離職組織承諾公平性待人公正處事公平管理效能能力水平管理方式透明度管理行為參與性組織效能制度性 領(lǐng)導(dǎo)效能 班子效能經(jīng)理素質(zhì)人力 資本 介入 型 治理結(jié)構(gòu)人力資本1人力資本 作 用人力資本2人力資本3人力資本4骨干持股獎(jiǎng)勵(lì)股權(quán) 圖21 因素歸類多重比較分析 下表213是4個(gè)人力資本因素所含的9個(gè)變量在大股東、小股東與非股東評(píng)價(jià)上的多重比較結(jié)果。表211 人力資本折股與參與分配變量的因素分析及因素內(nèi)變量一致性分析結(jié)果 變 量 內(nèi) 容因素及其荷重α系數(shù)人力資本3人力資本4V82員工人力資本的價(jià)值量可評(píng)估V83 人力資本可以折算為股份.829.758.167.242.516V81人力資本參與利潤分配是一種資本的回報(bào)V77人力資本參與利潤分配對(duì)企業(yè)、員工都有利.160.228.882.813.701在擴(kuò)大持股面(另一種人力資本變量)水平上，從5個(gè)變量中提取2個(gè)因素，%。從這兩個(gè)因素構(gòu)成變量的內(nèi)容看，它們屬于企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)因素，故文中述及的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)因素概指領(lǐng)導(dǎo)效能維度的“班子效能”和“經(jīng)理素質(zhì)”這兩個(gè)因素，請(qǐng)留意。表25 歸屬感變量的因素分析及因素內(nèi)變量一致性分析結(jié)果變 量 內(nèi) 容 因素及其荷重α系數(shù)不愿離職組織承諾V34另企業(yè)更有利我發(fā)展，我也在本企業(yè)V32另企業(yè)有高工資，我也不離開本企業(yè).865.760.053.260.547V56企業(yè)的問題，就是我的問題V61企業(yè)如遇困難，職工愿意少領(lǐng)工資.101.190.838.799.561在公平性維度上，獲得2個(gè)因素，%的總變異。由VV39和V4組成的因素命名為“市場(chǎng)績效”(拓展市場(chǎng)績效的簡(jiǎn)稱)；由VV26和V9組成的因素命名為“質(zhì)管績效”(質(zhì)量管理績效的簡(jiǎn)稱)。研究取樣問卷調(diào)查在1999年11～12月進(jìn)行，在大樣本調(diào)查前，對(duì)問卷作了試測(cè)和必要的修改。在浙江省臺(tái)州市的改制與自然人創(chuàng)辦的企業(yè)中，為吸引、穩(wěn)定和激勵(lì)核心(骨干)員工，給他們一定的提法不一的各類崗位責(zé)任股(改制企業(yè)即擁有所有權(quán)，非改制企業(yè)到約定時(shí)間擁有所有權(quán))和以股權(quán)作為獎(jiǎng)勵(lì)方式，比較普遍。由于“資本存量的規(guī)模取決于人力資本(勞動(dòng))、實(shí)物資本(機(jī)器、廠房、農(nóng)業(yè)設(shè)施等等)以及自然資源的數(shù)量”(道格拉斯M由于這種資本用于其他方面的價(jià)值按定義比其原定的特殊用途小得多，賣者就被緊緊地‘捆’在這筆交易上了”()?！憬髮W(xué)法學(xué)院余遜達(dá)教授、管理學(xué)院王重鳴教授和陳旭東教授給予本文構(gòu)思有益啟發(fā)；受2002年中國經(jīng)濟(jì)學(xué)年會(huì)公司治理分會(huì)場(chǎng)主席、清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院李子奈教授對(duì)本人另一篇交流論文的指教，本文修正了一個(gè)因素命名。人力資本介入企業(yè)內(nèi)部治理的實(shí)證分析——兼對(duì)相關(guān)利益者理論一個(gè)假設(shè)的驗(yàn)證 梁雄軍* 制度經(jīng)濟(jì)學(xué)或工商管理領(lǐng)域[摘要]通過對(duì)人力資本理論、相關(guān)利益者理論和所有權(quán)及激勵(lì)等企業(yè)理論關(guān)于人力資本問題的文獻(xiàn)簡(jiǎn)要回顧，運(yùn)用經(jīng)濟(jì)理論、管理理論和問卷調(diào)查研究方法，借助SPSS對(duì)浙江省臺(tái)州市21家中小企業(yè)樣本作人力資本參與企業(yè)治理的定量分析，結(jié)論是：企業(yè)的員工——人力資本擁有者和企業(yè)重要的相關(guān)利益者(之一)參與企業(yè)治理，能有效地提高企業(yè)內(nèi)部治理效率，并由此構(gòu)建人力資本介入型治理結(jié)構(gòu)模型。斯密以來，人們就曾認(rèn)識(shí)到教育對(duì)于增進(jìn)人的能力的作用*梁雄軍(男,1959，臺(tái)州市人)，浙江大學(xué)管理學(xué)碩士；主要從事現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)與管理結(jié)合及在中小企業(yè)應(yīng)用的研究。威廉姆森(1979)從特質(zhì)交易的角度指出，“由于專用性人力資本和物質(zhì)資本的使用更趨單一，從而更缺乏向其他用途轉(zhuǎn)移的可能性”()，而交易專用性的人力資本投資一般更存在著特質(zhì)交換，如生產(chǎn)經(jīng)營中的專門培訓(xùn)和邊學(xué)邊干()，他舉例：“如買者誘使賣者對(duì)交易專用性方面的專用物質(zhì)資本進(jìn)行投資?，敻覃愄卦诂F(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中??????真正為企業(yè)的生存和發(fā)展操心并支配企業(yè)的其實(shí)是向企業(yè)投入大量人力資產(chǎn)的企業(yè)經(jīng)營者和職工，有效率的公司結(jié)構(gòu)是利益相關(guān)者擁有對(duì)應(yīng)的剩余索取權(quán)與控制權(quán)(楊瑞龍、周業(yè)安,1998a,)。而他們?cè)谌肆Y本投資中的一部分或較大部分，卻是由國家（國有企業(yè)或科研單位）支付的。7點(diǎn)量表均采用分?jǐn)?shù)與評(píng)價(jià)(認(rèn)同程度)反向的辦法，即分?jǐn)?shù)越小，對(duì)該項(xiàng)目(變量)的評(píng)價(jià)(認(rèn)同程度)越高或愈好。變量的分析對(duì)有關(guān)變量作因素分析，提取出2個(gè)因素，%的總變異。具體數(shù)據(jù)處理的結(jié)果請(qǐng)見表25。領(lǐng)導(dǎo)效能維度涉及企業(yè)董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)與總經(jīng)理等經(jīng)營決策層，獲得2個(gè)因素，%的總變異；由V9V9V9V93組成的因素命名為“班子效能”，由V100、V9V10V96組成的因素命名為“經(jīng)理素質(zhì)”。數(shù)據(jù)的處理結(jié)果見表211。，請(qǐng)見下頁圖21(黑體字為所獲得的因素)。②本文的顯著性表示:*,**(.001水平顯著及以上也以**表示)，下同?；貧w分析我們分別做6個(gè)人力資本因素對(duì)組織績效、管理效能各因素和介入型內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)各層面相互間的回歸分析，結(jié)果分別見表216和表217。管理者滿意度市場(chǎng)績效質(zhì)管績效收入滿意度企業(yè)滿意度同事滿意度不愿離職組織承諾獎(jiǎng)勵(lì)股權(quán)骨干持股人力資本4人力資本3人力資本2人力資本1世紀(jì)管理方式能力水平制度性參與性透明度處事公平待人公正圖22 人力資本對(duì)組織績效、管理效能的回歸關(guān)系模型 經(jīng)理素質(zhì) 班子效能 獎(jiǎng)勵(lì)股權(quán)骨干持股人力資本1人力資本4人力資本3人力資本2 (—) 圖23 人力資本介入型治理結(jié)構(gòu)各因素的回歸關(guān)系模型綜上分析結(jié)果，進(jìn)而可得出如下二個(gè)結(jié)論。物質(zhì)資本所有者、人力資本所有者以上實(shí)證分析和邏輯證明，人力資本參與企業(yè)內(nèi)部治理，能有效地增強(qiáng)和改善經(jīng)典企業(yè)內(nèi)部治理的功能，即提高了企業(yè)管理和內(nèi)部治理的績效，并滿足構(gòu)建人力資本介入型治理結(jié)構(gòu)、實(shí)現(xiàn)經(jīng)典企業(yè)治理結(jié)構(gòu)創(chuàng)新的充要條件。人力資本（股權(quán)化）持股結(jié)構(gòu)（股權(quán)結(jié)構(gòu)）內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)層面構(gòu)成內(nèi)部治理效率各 層 面作 用進(jìn)入 影響 放大 提高 圖25 人力資本介入對(duì)治理結(jié)構(gòu)及其治理效率影響的邏輯關(guān)系模型從霍華德所以，人力資本通過折股實(shí)現(xiàn)股權(quán)化，其擁有者和物質(zhì)資本所有者一樣參與企業(yè)治理(分享控制權(quán)和剩余并承擔(dān)剩余風(fēng)險(xiǎn))應(yīng)當(dāng)更多地成為經(jīng)濟(jì)組織這個(gè)“真實(shí)世界”的實(shí)踐，從而更好地實(shí)現(xiàn)企業(yè)組織與員工的合作雙贏?！盷和 “人力資本股權(quán)化”(折股)后人力資本的所有者剩余權(quán)對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān) Frank通聯(lián)：浙江省臺(tái)州市人民政府口岸辦公室 臺(tái)州市椒江區(qū)建設(shè)路16號(hào) 郵編：31800005768226128（O） 8371801(PAS) 13806598905 Email:johnliang85813 /