【正文】 股票的估價(jià)就更困難了，只能計(jì)算近似值。 股票價(jià)格的確定實(shí)際是對(duì)股票價(jià)值進(jìn)行的評(píng)估。 股票投資的目的主要有兩種： １．獲利，即獲取股利收入及股票買(mǎi)賣(mài)差價(jià)。 %1%8????x%8%9%8?????x R= 2/)10331000(3/)10331000(100??? 100% %1 0 02/)( /)(00 ?????PMnPMIR=% 逐次測(cè)試法比較麻煩，也可用下面的簡(jiǎn)便算法求得近似結(jié)果： （二）貼現(xiàn)債券的投資收益率 在按單利計(jì)息時(shí)，貼現(xiàn)債券投資收益率的計(jì)算公式為： R= 100% 式中： R——債券的年投資收益率 Pn——債券到期時(shí)的償還金額或到期前出售的價(jià)款 P0——債券的投資額 n——債券的持有期限 nPPPn??00 【 例 66】 某債券面值為 1000元，期限 3年，貼現(xiàn)發(fā)行，發(fā)行價(jià)格為 813元，按單利計(jì)息，要求計(jì)算該債券的投資收益率。 R= =% 2022333/20)10331000(%10202200?????? 每年支付一次利息到期還本的債券，以及期滿(mǎn)一次還本付息的債券，可以按照復(fù)利計(jì)算出更合理的到期投資收益率。 這種債券標(biāo)明面值、期限、無(wú)利息，發(fā)行時(shí)以低于面值的價(jià)格出售，到期由債務(wù)人以面值償還債券持有人。 債券價(jià)值 = ∑未來(lái)各期利息收入的現(xiàn)值 +未來(lái)收回本金（售價(jià)）的現(xiàn)值 二、債券投資價(jià)值的計(jì)算 決策原則：當(dāng)債券價(jià)值高于購(gòu)買(mǎi)價(jià)格，可以購(gòu)買(mǎi) 。 3．債券投資的收益較穩(wěn)定，收益是按票面金額和票面利率計(jì)算的利息收入以及債券轉(zhuǎn)讓的價(jià)差。 第一節(jié) 債券投資 第二節(jié) 股票投資 第三節(jié) 證券投資的優(yōu)化選擇 第四節(jié) 其他金融投資 第一節(jié) 債券投資 本節(jié)學(xué)習(xí)債券投資的含義、目的、特點(diǎn)、債券投資價(jià)值和投資收益率的計(jì)算等內(nèi)容。 一、 債券投資的目的及特點(diǎn) 債券投資是企業(yè)通過(guò)購(gòu)入債券成為債券發(fā)行單位的債權(quán)人并獲取債券利息的投資行為。 二、債券投資價(jià)值的計(jì)算 債券投資價(jià)值的計(jì)算就是對(duì)債券的價(jià)值進(jìn)行的估算。某企業(yè)擬對(duì)該債券進(jìn)行投資，要求的必要收益率為 9%，問(wèn)該債券的投資價(jià)值是多少？ P=1000 7% (P/A,9%,4)+1000 (P/F,9%,4) =70 +1000 =（元） 即這種債券的投資價(jià)值是 。 用絕對(duì)數(shù)表示就是投資收益額，是債券持有期間的債券利息收益和債券的差價(jià)收益。 1033=1000 10% (P/A,R,3)+1000 (P/F,R,3) 求解該方程使用逐次測(cè)試法。 R = =% %100)18131 0 0 0( 3 ??第二節(jié) 股票投資 本節(jié)學(xué)習(xí)股票投資的目的、特點(diǎn)、股票投資價(jià)值等內(nèi)容。 二、股票投資特點(diǎn) 1．股票投資是股權(quán)性投資，持有人作為發(fā)行公司的股東有權(quán)參與公司的經(jīng)營(yíng)決策； 2．股票投資的風(fēng)險(xiǎn)大，不能要求股份公司償還本金，只能在證券市場(chǎng)上轉(zhuǎn)讓。 決策原則：當(dāng)股票價(jià)值高于購(gòu)買(mǎi)價(jià)格，可以購(gòu)買(mǎi)。那么甲企業(yè)是否可以購(gòu)買(mǎi) M公司的股票？ 由于 M公司股票現(xiàn)行市價(jià)為 9元，高于其投資價(jià)值，故甲企業(yè)目前不宜投資購(gòu)買(mǎi) M公司股票。 （一）證券投資風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)容 （二）證券投資風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源 證券投資的風(fēng)險(xiǎn)一類(lèi)來(lái)源于經(jīng)濟(jì)方面，即經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)；另一類(lèi)來(lái)源于投資者的心理因素方面，即心理風(fēng)險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)主要由兩個(gè)因素造成：投資者的素質(zhì)與信息的缺乏。 證券的風(fēng)險(xiǎn)大小可以分為不同的等級(jí)，收益也有高低之分。同時(shí)，投資者可以根據(jù)可用資金的期限來(lái)安排投資，長(zhǎng)期不用的資金可以進(jìn)行長(zhǎng)期投資，以獲取較大的投資收益；近期就可能要使用的資金，最好投資于風(fēng)險(xiǎn)較小、易于變現(xiàn)的有價(jià)證券。這兩種分類(lèi)是投資基金最基本的運(yùn)作分類(lèi)。 平均成本投資策略是指在均衡的時(shí)間間隔內(nèi)按固定的金額分次投資于同一種證券，這里的平均成本指的是各次購(gòu)買(mǎi)證券的平均價(jià)格。這種現(xiàn)金凈流量用基金的凈資產(chǎn)價(jià)值來(lái)表達(dá)。 期權(quán)也稱(chēng)為選擇權(quán)，期權(quán)合同表明合同雙方在合同期限內(nèi)，期權(quán)買(mǎi)方要求期權(quán)賣(mài)方按約定價(jià)相交割特定的標(biāo)的物。如股票期權(quán)的標(biāo)的物是某種股票，買(mǎi)賣(mài)雙方在未來(lái)會(huì)按約定的價(jià)格買(mǎi)入或賣(mài)出該種股票。合約商品市價(jià)是商品本身的價(jià)格，履約價(jià)格是期權(quán)的質(zhì)量等級(jí)，只有權(quán)利金才是期權(quán)本身的價(jià)格，也是我們重點(diǎn)分析的對(duì)象。 期權(quán)價(jià)值總是超過(guò)履約價(jià)值，超額的部分就是時(shí)間價(jià)值。對(duì)沖機(jī)制指可以通過(guò)反向?qū)_交易解除履約責(zé)任，即買(mǎi)進(jìn)期貨合約的人，在合約到期前又可以將期貨合約賣(mài)掉；賣(mài)出期貨合約的人，在合約到期前又可以買(mǎi)進(jìn)期貨合約來(lái)平倉(cāng)。期貨交易所對(duì)交易過(guò)程中價(jià)格變動(dòng)方式有三方面的明確規(guī)定。 4．成交期限。如小麥價(jià)格變動(dòng) 177。 (六 )期貨交易與股票、現(xiàn)貨交易的區(qū)別 形 式 期 貨 股 票 現(xiàn) 貨 功 能 規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，套期保值，發(fā)現(xiàn)價(jià)格，風(fēng)險(xiǎn)投資 資源配置，企業(yè)融資 調(diào)節(jié)供求關(guān)系、促進(jìn)商品流通 交易目的 轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn) 讓渡股票所有權(quán) 獲取或讓渡商品的所有權(quán) 交易對(duì)象 標(biāo)的物是標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約 標(biāo)的物是上市公司股票 標(biāo)的物是實(shí)物商品 交易場(chǎng)所 必須在高度組織化的期貨交易所內(nèi)公開(kāi)競(jìng)價(jià)交易 大多在證券交易所二級(jí)市場(chǎng)競(jìng)價(jià)交易，也可由上市企業(yè)公開(kāi)發(fā)行 不受時(shí)間地點(diǎn)約束，隨機(jī)性很大的交易方式 資金支付 成交合約價(jià)值 5%10%的履約保證金 股票發(fā)行價(jià)或股票市值的全額資金 協(xié)議的資金支付方式靈活多樣 結(jié)算方式 每日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度 買(mǎi)入股票劃出資金，賣(mài)出股票劃入資金 雙方協(xié)定結(jié)算方式，有違約發(fā)生三角債務(wù)的可能 交易方式 高位可以先賣(mài)出，低位可以先買(mǎi)進(jìn)，對(duì)沖機(jī)制靈活方便， T+0交易 只能逢低買(mǎi)進(jìn)，然后賣(mài)出對(duì)沖，單向 T+1交易 按照雙方協(xié)定進(jìn)行 思 考 題 1．債券投資和股票投資有何特點(diǎn) ? 2．如何進(jìn)行債券投資決策和股票投資決策 ? 3．股票投資的組合策略有哪些 ? 4．證券投資的風(fēng)險(xiǎn)包括哪幾種 ? 5．投資基金投資有哪些特點(diǎn) ?