【正文】 ................................................................. 13 1) 邯鋼：基于調(diào)整后的所有者權益表的比率指標 ................................... 13 2) 邯鋼：基于調(diào)整后的資產(chǎn)負債表和利潤表的比率指標 ........................ 13 3) 成長分析： ....................................................................................... 14 (海量營銷管理培訓資料下載 ) 2 4) 邯鋼 剩余收益增長 : 1999 20xx ...................................................... 15 5) 凈資產(chǎn)綜合收益率變動的系統(tǒng)性分析 ................................................. 15 6) 股東權益變動的系統(tǒng)性分析 ............................................................... 15 4． 加權平均資本成本測算 ............................................................................. 16 5． 財務指標預測 ........................................................................................... 16 1) 主要利潤指標預測 ............................................................................. 16 2) 周轉(zhuǎn)率預測 ....................................................................................... 17 6． 預測財務報表 ........................................................................................... 17 1) 預計利潤表 ........................................................................................... 17 2) 預計資產(chǎn)負債表 .................................................................................... 18 7． 公司權益價值評估 .................................................................................... 18 1) 預測期自由現(xiàn)金流 ................................................................................. 18 2) 預測期及后續(xù)期營業(yè)收益 ...................................................................... 19 3) 公司價值 ............................................................................................... 19 8． 評估結論 .................................................................................................. 19 五、 附錄 ............................................................................................................. 20 1. 公司對外財務報告（ 20xx20xx） ................................................................. 20 2. 參考文獻 ...................................................................................................... 25 (海量營銷管理培訓資料下載 ) 3 一、 研究報告概述 1． 研究對象：邯鄲鋼鐵股份有限公司 2． 研究目的 本研究報告擬通過對上市公司 —— 邯鄲鋼鐵的公開信息進行研究，分析該公司的財務狀況和經(jīng)營狀況、戰(zhàn)略地 位、經(jīng)營前景，預測公司未來的運營情況，并運用一定的價值評估方法對其公司價值進行評估，來分析企業(yè)的增值潛力，達到加強個人實證研究能力的目的，同時，希望能夠為公司的投資者和利息相關群體提供一定的參考和建議。根據(jù)有關統(tǒng)計部門對社會鋼材庫存的調(diào)查，由于社會庫存的大量減少，鋼材實際消費增長率在 13％左右，比上年回落 個百分點。 從總體上看，河北省鋼鐵業(yè)產(chǎn)業(yè)集中度差，冶金企業(yè)有百余家，但規(guī)模普遍較小，企業(yè)的產(chǎn)品結構趨同，專業(yè)化分工不明顯，缺乏特色；產(chǎn)品結構不合理，初級產(chǎn)品、低附加值長線產(chǎn)品比重大，加工深度差；鋼材產(chǎn)品中，型線材比重大，板、管、帶比重小，板、管比低于全國平均水平；落后工藝裝備還占相當比重，工藝流程不完善，單位設備能力小，數(shù)量多，熱送熱裝、控冷控軋等先進適用工藝還未廣泛采用；在成本、質(zhì)量等方面，還存在差距。煤炭、廢鋼 等價格預計也將上漲 15%以上。總體上，鋼材消 費增長放緩，價格平穩(wěn)運行。 1998 年 1 月 22 日，公司股票在上海證券交易所掛牌上市，股票簡稱“邯鄲 鋼鐵”，股票代碼“ 600001”。實 (海量營銷管理培訓資料下載 ) 6 現(xiàn)跨工廠的物料計劃和基于件次的板材優(yōu)化排產(chǎn)，建立基本數(shù)據(jù)庫，提供分析決策的綜合性報表。產(chǎn)品市場空間較為廣闊 ， 利潤水平較高 ， 是邯鋼實施產(chǎn)品和工藝結構調(diào)整 ， 全面提高市場競爭力的關鍵項目 ， 將成為公司新的效益增長點 。 ? 成長能力分析 年度 20xx 20xx 20xx 20xx 20xx 1999 主營收入增長率 (%) % % % % % 凈利潤增長率 (%) % % % % % 總資產(chǎn)增長率 (%) % % % % % 年度可持續(xù)增長率 (%) % % % % % 固定資產(chǎn)增長率 (%) % % % % % 折舊變化率 (%) % % % % % 邯鋼的收入和資產(chǎn)、權益，連續(xù) 5年都保持了較高的增長率，而且可以看到，近 5 年來邯鋼加大對固定資產(chǎn)的投資和更新改造力度，固定資產(chǎn)的增長也比較快。 1) 經(jīng)營資本成本 經(jīng)營資本成本 F? （ ， WACC） 經(jīng)營資本成本 = 權益成本 +凈債 務成本 = ?????? ???????? ? 債務資本成本經(jīng)營活動價值 債務價值權益資本成本經(jīng)營活動價值 權益價值 (海量營銷管理培訓資料下載 ) 9 DN O ADEN O AEF VVVV ??? ???? 0 00 0 其中權益成本 E? 利用資本資產(chǎn)定價模型（ CAPM）計算。 3) 成長分析： 邯鋼會計報告分析 單位：萬元 20xx 20xx 20xx 20xx 20xx 凈營運資產(chǎn) 1,308, 926, 633, 596, 543, 凈金融性負債 548, 227, (8,) (7,) 11, 普通股權益 754, 691, 639, 604, 531, 主營營業(yè)收入 1,945, 1,273, 787, 723, 585, 稅后營運收益 111, 73, 51, 68, 67, 綜合收益 91, 62, 48, 67, 66, 凈金融性費用 19, 11, 3, 1, 普通股綜合收益率 % % % % % 凈營運資本收益率 % % % % % 借款成本率 % % % % % 利潤邊際 % % % % % 主營業(yè)務利潤邊際 % % % % % 凈營運資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 % % % % % 財務杠桿 % % % % % 差額 (RNOANBC) % % % % % (海量營銷管理培訓資料下載 ) 15 4) 邯鋼 剩余收益增長 : 1999 20xx 20xx 20xx 20xx 20xx 20xx 1999 收益增長率 % % % % % 股東權益增長率 % % % % % 綜合收益增長率 % % % % % 剩余收益 其中： 剩余收益 =[ROCEt 權益資本成本 t]*CSEt 權益資本成本來自“加權平均資本成本測算” 5) 凈資產(chǎn)綜合收益率變動的系統(tǒng)性分析 凈營運資產(chǎn)收益率變動分析 第一級 : 分離主營與其他收益 RNOA = Core OI / NOA + UI / NOA % % % 第二級 : 凈營運資產(chǎn)收益率的變動 = 基于前期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的主營利潤邊際變動 + 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的變動引致變動+ 其他收益變動引致變動 + 非正常項目變動引致變動 % % % % % 融資變動分析 第一級 : 融資變動 差額變動 財務杠桿變動 % % 第二級 : 差額變動 主要融資費用變動 非正常融資項目 凈資產(chǎn)綜合收益率變動分析 凈資產(chǎn)收益率變動 凈營運資本報 酬率變動 + 基于前期財務杠桿變 動的差額變動 + 財務杠桿變動引 致變動 % % % % 6) 股東權益變動的系統(tǒng)性分析 (海量營銷管理培訓資料下載 ) 16 股東權益變動 = 凈營運資本變動 凈金融性負債變動 56, 204, 159, 凈營運資本 = 銷售收入 / ATO 1,308, 1,308, 股東權益變動（平均數(shù)） = 基于前期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的銷售變動引致變動 + 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動引致變動 財務杠桿變動 (銷售變動 / ATOt1) (銷售 *(1/ATOt 的變動 )) NFO 變動 62, 9,356, 525, 321, 4． 加權平均資本成本測算 WACC 的計算： 20xx 年 20xx 年 20xx 年 20xx 年 20xx 年 1999 年 加權平均 無杠桿β值 負債 /所有者權益 % % % % % % β值 風險溢價 8% 8% 8% 8% 8% 8% 無風險報酬率 % % % % % % 權益資本成本 % % % % % % 權益所占比重 % % % % % % 可轉(zhuǎn)換債券利率 % % % % % % 可轉(zhuǎn)換債券權重 % % % % % % 長期借款利率 % % % % % % 長期借款權重 % % % % % % 短期借款利率 % % % % % % 短期借款權重 % % % % % % 資產(chǎn)負債率 % % % % % % 加權平均資本成本 % % % % % % % 其中： 各年無杠桿β值分別由 1999 到 20xx 年的邯鋼個股及股票市場收益率回歸而得，股票收益率數(shù)據(jù)見EXCEL 計算