【正文】 ................................................................. 13 1) 邯鋼：基于調(diào)整后的所有者權(quán)益表的比率指標(biāo) ................................... 13 2) 邯鋼：基于調(diào)整后的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表的比率指標(biāo) ........................ 13 3) 成長(zhǎng)分析： ....................................................................................... 14 (海量營(yíng)銷管理培訓(xùn)資料下載 ) 2 4) 邯鋼 剩余收益增長(zhǎng) : 1999 20xx ...................................................... 15 5) 凈資產(chǎn)綜合收益率變動(dòng)的系統(tǒng)性分析 ................................................. 15 6) 股東權(quán)益變動(dòng)的系統(tǒng)性分析 ............................................................... 15 4． 加權(quán)平均資本成本測(cè)算 ............................................................................. 16 5． 財(cái)務(wù)指標(biāo)預(yù)測(cè) ........................................................................................... 16 1) 主要利潤(rùn)指標(biāo)預(yù)測(cè) ............................................................................. 16 2) 周轉(zhuǎn)率預(yù)測(cè) ....................................................................................... 17 6． 預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)報(bào)表 ........................................................................................... 17 1) 預(yù)計(jì)利潤(rùn)表 ........................................................................................... 17 2) 預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表 .................................................................................... 18 7． 公司權(quán)益價(jià)值評(píng)估 .................................................................................... 18 1) 預(yù)測(cè)期自由現(xiàn)金流 ................................................................................. 18 2) 預(yù)測(cè)期及后續(xù)期營(yíng)業(yè)收益 ...................................................................... 19 3) 公司價(jià)值 ............................................................................................... 19 8． 評(píng)估結(jié)論 .................................................................................................. 19 五、 附錄 ............................................................................................................. 20 1. 公司對(duì)外財(cái)務(wù)報(bào)告（ 20xx20xx） ................................................................. 20 2. 參考文獻(xiàn) ...................................................................................................... 25 (海量營(yíng)銷管理培訓(xùn)資料下載 ) 3 一、 研究報(bào)告概述 1． 研究對(duì)象：邯鄲鋼鐵股份有限公司 2． 研究目的 本研究報(bào)告擬通過對(duì)上市公司 —— 邯鄲鋼鐵的公開信息進(jìn)行研究，分析該公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)狀況、戰(zhàn)略地 位、經(jīng)營(yíng)前景，預(yù)測(cè)公司未來的運(yùn)營(yíng)情況，并運(yùn)用一定的價(jià)值評(píng)估方法對(duì)其公司價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，來分析企業(yè)的增值潛力，達(dá)到加強(qiáng)個(gè)人實(shí)證研究能力的目的，同時(shí)，希望能夠?yàn)楣镜耐顿Y者和利息相關(guān)群體提供一定的參考和建議。根據(jù)有關(guān)統(tǒng)計(jì)部門對(duì)社會(huì)鋼材庫(kù)存的調(diào)查，由于社會(huì)庫(kù)存的大量減少，鋼材實(shí)際消費(fèi)增長(zhǎng)率在 13％左右，比上年回落 個(gè)百分點(diǎn)。 從總體上看，河北省鋼鐵業(yè)產(chǎn)業(yè)集中度差，冶金企業(yè)有百余家，但規(guī)模普遍較小，企業(yè)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)趨同，專業(yè)化分工不明顯，缺乏特色；產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不合理，初級(jí)產(chǎn)品、低附加值長(zhǎng)線產(chǎn)品比重大，加工深度差；鋼材產(chǎn)品中，型線材比重大，板、管、帶比重小，板、管比低于全國(guó)平均水平；落后工藝裝備還占相當(dāng)比重，工藝流程不完善，單位設(shè)備能力小，數(shù)量多，熱送熱裝、控冷控軋等先進(jìn)適用工藝還未廣泛采用；在成本、質(zhì)量等方面，還存在差距。煤炭、廢鋼 等價(jià)格預(yù)計(jì)也將上漲 15%以上?？傮w上，鋼材消 費(fèi)增長(zhǎng)放緩，價(jià)格平穩(wěn)運(yùn)行。 1998 年 1 月 22 日，公司股票在上海證券交易所掛牌上市，股票簡(jiǎn)稱“邯鄲 鋼鐵”，股票代碼“ 600001”。實(shí) (海量營(yíng)銷管理培訓(xùn)資料下載 ) 6 現(xiàn)跨工廠的物料計(jì)劃和基于件次的板材優(yōu)化排產(chǎn)，建立基本數(shù)據(jù)庫(kù)，提供分析決策的綜合性報(bào)表。產(chǎn)品市場(chǎng)空間較為廣闊 ， 利潤(rùn)水平較高 ， 是邯鋼實(shí)施產(chǎn)品和工藝結(jié)構(gòu)調(diào)整 ， 全面提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵項(xiàng)目 ， 將成為公司新的效益增長(zhǎng)點(diǎn) 。 ? 成長(zhǎng)能力分析 年度 20xx 20xx 20xx 20xx 20xx 1999 主營(yíng)收入增長(zhǎng)率 (%) % % % % % 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率 (%) % % % % % 總資產(chǎn)增長(zhǎng)率 (%) % % % % % 年度可持續(xù)增長(zhǎng)率 (%) % % % % % 固定資產(chǎn)增長(zhǎng)率 (%) % % % % % 折舊變化率 (%) % % % % % 邯鋼的收入和資產(chǎn)、權(quán)益，連續(xù) 5年都保持了較高的增長(zhǎng)率，而且可以看到，近 5 年來邯鋼加大對(duì)固定資產(chǎn)的投資和更新改造力度，固定資產(chǎn)的增長(zhǎng)也比較快。 1) 經(jīng)營(yíng)資本成本 經(jīng)營(yíng)資本成本 F? （ ， WACC） 經(jīng)營(yíng)資本成本 = 權(quán)益成本 +凈債 務(wù)成本 = ?????? ???????? ? 債務(wù)資本成本經(jīng)營(yíng)活動(dòng)價(jià)值 債務(wù)價(jià)值權(quán)益資本成本經(jīng)營(yíng)活動(dòng)價(jià)值 權(quán)益價(jià)值 (海量營(yíng)銷管理培訓(xùn)資料下載 ) 9 DN O ADEN O AEF VVVV ??? ???? 0 00 0 其中權(quán)益成本 E? 利用資本資產(chǎn)定價(jià)模型（ CAPM）計(jì)算。 3) 成長(zhǎng)分析： 邯鋼會(huì)計(jì)報(bào)告分析 單位：萬元 20xx 20xx 20xx 20xx 20xx 凈營(yíng)運(yùn)資產(chǎn) 1,308, 926, 633, 596, 543, 凈金融性負(fù)債 548, 227, (8,) (7,) 11, 普通股權(quán)益 754, 691, 639, 604, 531, 主營(yíng)營(yíng)業(yè)收入 1,945, 1,273, 787, 723, 585, 稅后營(yíng)運(yùn)收益 111, 73, 51, 68, 67, 綜合收益 91, 62, 48, 67, 66, 凈金融性費(fèi)用 19, 11, 3, 1, 普通股綜合收益率 % % % % % 凈營(yíng)運(yùn)資本收益率 % % % % % 借款成本率 % % % % % 利潤(rùn)邊際 % % % % % 主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)邊際 % % % % % 凈營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 % % % % % 財(cái)務(wù)杠桿 % % % % % 差額 (RNOANBC) % % % % % (海量營(yíng)銷管理培訓(xùn)資料下載 ) 15 4) 邯鋼 剩余收益增長(zhǎng) : 1999 20xx 20xx 20xx 20xx 20xx 20xx 1999 收益增長(zhǎng)率 % % % % % 股東權(quán)益增長(zhǎng)率 % % % % % 綜合收益增長(zhǎng)率 % % % % % 剩余收益 其中： 剩余收益 =[ROCEt 權(quán)益資本成本 t]*CSEt 權(quán)益資本成本來自“加權(quán)平均資本成本測(cè)算” 5) 凈資產(chǎn)綜合收益率變動(dòng)的系統(tǒng)性分析 凈營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)收益率變動(dòng)分析 第一級(jí) : 分離主營(yíng)與其他收益 RNOA = Core OI / NOA + UI / NOA % % % 第二級(jí) : 凈營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)收益率的變動(dòng) = 基于前期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的主營(yíng)利潤(rùn)邊際變動(dòng) + 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的變動(dòng)引致變動(dòng)+ 其他收益變動(dòng)引致變動(dòng) + 非正常項(xiàng)目變動(dòng)引致變動(dòng) % % % % % 融資變動(dòng)分析 第一級(jí) : 融資變動(dòng) 差額變動(dòng) 財(cái)務(wù)杠桿變動(dòng) % % 第二級(jí) : 差額變動(dòng) 主要融資費(fèi)用變動(dòng) 非正常融資項(xiàng)目 凈資產(chǎn)綜合收益率變動(dòng)分析 凈資產(chǎn)收益率變動(dòng) 凈營(yíng)運(yùn)資本報(bào) 酬率變動(dòng) + 基于前期財(cái)務(wù)杠桿變 動(dòng)的差額變動(dòng) + 財(cái)務(wù)杠桿變動(dòng)引 致變動(dòng) % % % % 6) 股東權(quán)益變動(dòng)的系統(tǒng)性分析 (海量營(yíng)銷管理培訓(xùn)資料下載 ) 16 股東權(quán)益變動(dòng) = 凈營(yíng)運(yùn)資本變動(dòng) 凈金融性負(fù)債變動(dòng) 56, 204, 159, 凈營(yíng)運(yùn)資本 = 銷售收入 / ATO 1,308, 1,308, 股東權(quán)益變動(dòng)（平均數(shù)） = 基于前期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的銷售變動(dòng)引致變動(dòng) + 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)引致變動(dòng) 財(cái)務(wù)杠桿變動(dòng) (銷售變動(dòng) / ATOt1) (銷售 *(1/ATOt 的變動(dòng) )) NFO 變動(dòng) 62, 9,356, 525, 321, 4． 加權(quán)平均資本成本測(cè)算 WACC 的計(jì)算： 20xx 年 20xx 年 20xx 年 20xx 年 20xx 年 1999 年 加權(quán)平均 無杠桿β值 負(fù)債 /所有者權(quán)益 % % % % % % β值 風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià) 8% 8% 8% 8% 8% 8% 無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 % % % % % % 權(quán)益資本成本 % % % % % % 權(quán)益所占比重 % % % % % % 可轉(zhuǎn)換債券利率 % % % % % % 可轉(zhuǎn)換債券權(quán)重 % % % % % % 長(zhǎng)期借款利率 % % % % % % 長(zhǎng)期借款權(quán)重 % % % % % % 短期借款利率 % % % % % % 短期借款權(quán)重 % % % % % % 資產(chǎn)負(fù)債率 % % % % % % 加權(quán)平均資本成本 % % % % % % % 其中： 各年無杠桿β值分別由 1999 到 20xx 年的邯鋼個(gè)股及股票市場(chǎng)收益率回歸而得，股票收益率數(shù)據(jù)見EXCEL 計(jì)算