【正文】 NPV=50(P/A,6%,6)+1000(P/S,6%,6) 1010=50+1000= 名義到期收益率=%2=%實(shí)際到期收益率==%4.【答案】本題的主要考核點(diǎn)是實(shí)體現(xiàn)金流量法和股權(quán)現(xiàn)金流量法的區(qū)別與聯(lián)系。四、計(jì)算及分析題1.【答案】本題的主要考核點(diǎn)是現(xiàn)金預(yù)算的編制。因?yàn)椋菏Ｓ嗍找?利潤(rùn)投資額規(guī)定或預(yù)期的最低投資報(bào)酬率，所以剩余收益的大小與企業(yè)投資人要求的最低報(bào)酬率呈反向變動(dòng)。預(yù)期通貨膨脹提高時(shí)，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率（包括貨幣時(shí)間價(jià)值和通貨膨脹附加率)會(huì)隨之提高，進(jìn)而導(dǎo)致證券市場(chǎng)線的向上平移。去年的資產(chǎn)凈利率=％=%；今年的資產(chǎn)凈利率=％=%；所以，若兩年的資產(chǎn)負(fù)債率相同，今年的權(quán)益凈利率比去年的變化趨勢(shì)為上升。如果資本市場(chǎng)是有效的，市場(chǎng)利率反映了投資者期望的投資報(bào)酬率或籌資者的資本成本，所以，無(wú)論站在投資者或籌資者的角度來(lái)看，給其帶來(lái)的未來(lái)經(jīng)濟(jì)利益的流入和流出按市場(chǎng)利率折現(xiàn)，則凈現(xiàn)值（未來(lái)經(jīng)濟(jì)利益流入的現(xiàn)值與流出現(xiàn)值的差額）必然為零。直接材料的數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)是指在現(xiàn)有生產(chǎn)技術(shù)條件下生產(chǎn)單位產(chǎn)品所需要的各種材料消耗量，包括：構(gòu)成產(chǎn)品實(shí)體的材料數(shù)量；生產(chǎn)產(chǎn)品的輔助材料數(shù)量；生產(chǎn)中必要的材料損耗量；不可避免的廢品所消耗的材料數(shù)量。 由上式可知，股票的預(yù)期收益率Ki與β值線性正相關(guān)；又由β值的計(jì)算公式：可知，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的為零，所以，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的β值為零；市場(chǎng)組合相對(duì)于它自己的，同時(shí)，相關(guān)系數(shù)為1，所以，市場(chǎng)組合相對(duì)于它自己的β值為1。配合型營(yíng)運(yùn)資金融資政策對(duì)于臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)，運(yùn)用臨時(shí)性負(fù)債籌集資金滿足其資金需求；對(duì)于永久性流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)（統(tǒng)稱為永久性資產(chǎn)），運(yùn)用長(zhǎng)期負(fù)債、自發(fā)性負(fù)債和權(quán)益資本籌集資金滿足其資金需要，是一種理想的，對(duì)企業(yè)有著較高資金使用要求的營(yíng)運(yùn)資金籌集政策。所以，該β值屬于含有負(fù)債的股東權(quán)益β值，其不含有負(fù)債的資產(chǎn)的β值=股東權(quán)益β值247。β=25%/4%=由：Rf+(14%Rf)=15%得：Rf=10%風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格=14%10%=4%。（3） 根據(jù)經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)法計(jì)算該公司的價(jià)值。2．資料：某公司2003年的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)摘要如下（單位：萬(wàn)元）：利潤(rùn)表及利潤(rùn)分配表數(shù)據(jù)：2003年?duì)I業(yè)收入30000 營(yíng)業(yè)成本22500 營(yíng)業(yè)費(fèi)用及管理費(fèi)用3000其中：折舊 85 利息費(fèi)用（均為年末長(zhǎng)期借款余額計(jì)算的利息,%）稅前利潤(rùn) 所得稅凈利潤(rùn)年初未分配利潤(rùn) 可供分配利潤(rùn)3000股利500年末未分配利潤(rùn)2500資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)：2003年末貨幣資金1000應(yīng)收賬款8000存貨2000其他流動(dòng)資產(chǎn)1000流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)12000固定資產(chǎn)凈值3000資產(chǎn)總計(jì)15000無(wú)息流動(dòng)負(fù)債1000流動(dòng)負(fù)債合計(jì)1000無(wú)息長(zhǎng)期負(fù)債2000長(zhǎng)期借款4500長(zhǎng)期負(fù)債合計(jì)6500負(fù)債合計(jì)7500股本5000年末未分配利潤(rùn)2500股東權(quán)益合計(jì)7500負(fù)債及股東權(quán)益總計(jì)15000預(yù)計(jì)2004年—2005年的銷售收入增長(zhǎng)率為10%，2006年及以后銷售收入增長(zhǎng)率降低為8%。各項(xiàng)營(yíng)業(yè)成本費(fèi)用與收入同比例增長(zhǎng),各項(xiàng)所得稅率均為30%。假設(shè)該企業(yè)所要求的最低報(bào)酬率為8%。該項(xiàng)投資預(yù)計(jì)有6年的使用年限,該方案投產(chǎn)后預(yù)計(jì)銷售單價(jià)40元，單位變動(dòng)成本14元，每年經(jīng)營(yíng)性固定付現(xiàn)成本100萬(wàn)元,年銷售量為45萬(wàn)件。 （6）假設(shè)該商業(yè)企業(yè)只經(jīng)銷一類商品，適用的增值稅稅率為17%；（7）該商業(yè)企業(yè)日常的現(xiàn)金管理采用隨機(jī)模式，每季度最高現(xiàn)金存量與最優(yōu)現(xiàn)金返回線的差額不超過(guò)5萬(wàn)元，已知每季度最低現(xiàn)金存量為2萬(wàn)元。 （4）預(yù)計(jì)四季度將購(gòu)置設(shè)備一臺(tái)，支出103萬(wàn)元，須當(dāng)期付款。本題型共30分。（ ）7．企業(yè)職工個(gè)人不能構(gòu)成責(zé)任實(shí)體，因而不能成為責(zé)任控制體系中的責(zé)任中心。 ）則2004年的營(yíng)業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)增加額和凈投資分別為（ ）萬(wàn)元。，那么（ ）。）。 %，采用以下融資政策比較合適的是（ ）。 )。達(dá)到最佳現(xiàn)金持有量的全年交易成本是（ ）元。%；%；%；%；4. 某企業(yè)生產(chǎn)甲、乙、丙三種產(chǎn)品。2005年注冊(cè)會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》沖刺模擬試卷（一）一、單項(xiàng)選擇題（本題型共10題，每題1分，共10分。A．% % % %%，收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為25%，市場(chǎng)投資組合要求的收益率是14%，市場(chǎng)組合的標(biāo)準(zhǔn)差是4%，假設(shè)處于市場(chǎng)均衡狀態(tài)，則市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格和該股票的貝他系數(shù)分別為（　?。? 6．某企業(yè)現(xiàn)金收支狀況比較穩(wěn)定，全年的現(xiàn)金需要量為200000元，每次轉(zhuǎn)換有價(jià)證券的交易成本為400元，有價(jià)證券的年利率為10%。）。兩公司的所得稅稅率均為33%，則該項(xiàng)目的資產(chǎn)β值和股東權(quán)益β值分別是（ ，包括（ ）。，流動(dòng)負(fù)債為300萬(wàn)元,其中有息流動(dòng)負(fù)債為200萬(wàn)元,長(zhǎng)期負(fù)債為500萬(wàn)元,其中有息長(zhǎng)期負(fù)債300萬(wàn)元,股東權(quán)益為600萬(wàn)元；2004年流動(dòng)資產(chǎn)為700萬(wàn)元，流動(dòng)負(fù)債為450萬(wàn)元,其中有息流動(dòng)負(fù)債為400萬(wàn)元,長(zhǎng)期負(fù)債為700萬(wàn)元,其中有息長(zhǎng)期負(fù)債580萬(wàn)元,股東權(quán)益為900萬(wàn)元。（（ ），而且不從外部進(jìn)行股權(quán)融資的情況下,股利增長(zhǎng)率等于可持續(xù)增長(zhǎng)率。）四、計(jì)算及分析題（本題型共5題，每小題6分。跌價(jià)后該債券的名義到期收益率和實(shí)際到期收益率分別是多少（假設(shè)能夠全部按時(shí)收回本息）？,為此固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目計(jì)劃按25%的資產(chǎn)負(fù)債率融資，固定資產(chǎn)原始投資額為5000萬(wàn)元，當(dāng)年投資當(dāng)年完工投產(chǎn)，借款期限為4年，利息分期按年支付，本金到期償還。乙方案的信用政策為(2/10，1/20，n/90)，預(yù)計(jì)將有30%的貨款于第10天收到，20%的貨款于第20天收到，其余50%的貨款于第90天收到(前兩部分貨款不會(huì)產(chǎn)生壞賬，后一部分貨款的壞賬損失率為該部分貨款的4%)。1．資料： 某公司2002年、2003年的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)摘要如下（單位：萬(wàn)元）：利潤(rùn)表數(shù)據(jù)：2002年2003年?duì)I業(yè)收入1000030000 銷售成本730023560 營(yíng)業(yè)費(fèi)用及管理費(fèi)用11003830 利息費(fèi)用（均為年末長(zhǎng)期借款利息，%）100810稅前利潤(rùn)15001800 所得稅450540凈利潤(rùn)10501260資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)：2002年末2003年末貨幣資金5001000應(yīng)收賬款20008000存貨500020000其他流動(dòng)資產(chǎn)01000流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)750030000長(zhǎng)期資產(chǎn)500030000資產(chǎn)總計(jì)1250060000無(wú)息流動(dòng)負(fù)債6501000流動(dòng)負(fù)債合計(jì)6501000無(wú)息長(zhǎng)期負(fù)債029000長(zhǎng)期借款185015000負(fù)債合計(jì)250045000股本900013500年末未分配利潤(rùn)10001500所有者權(quán)益合計(jì)1000015000負(fù)債及所有者權(quán)益總計(jì)1250060000 要求：（提示：為了簡(jiǎn)化計(jì)算和分析，計(jì)算各種財(cái)務(wù)比率時(shí)需要的資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)均使用期末數(shù)；一年按360天計(jì)算）： （1）權(quán)益凈利率變動(dòng)分析：確定權(quán)益凈利率變動(dòng)的差額，按順序計(jì)算確定資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)變動(dòng)對(duì)權(quán)益凈利率的影響； （2）資產(chǎn)凈利率變動(dòng)分析：確定資產(chǎn)凈利率變動(dòng)的差額，按順序計(jì)算確定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售凈利率變動(dòng)對(duì)資產(chǎn)凈利率的影響；（3）假設(shè)2004年保持2003年的銷售收入增長(zhǎng)率、年末各項(xiàng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率和資本結(jié)構(gòu)（有息負(fù)債和股東權(quán)益）不變，無(wú)息流動(dòng)負(fù)債和無(wú)息長(zhǎng)期負(fù)債與銷售收入同比例增長(zhǎng)。計(jì)算2004年的下列數(shù)據(jù)：①年末投資資本和凈投資；②利息費(fèi)用、凈利潤(rùn)和當(dāng)年應(yīng)派發(fā)的股利； ③年末長(zhǎng)期借款和年末股東權(quán)益；④年末未分配利潤(rùn)。（2） 根據(jù)現(xiàn)金流量折現(xiàn)法計(jì)算該公司的實(shí)體價(jià)值。3.【答案】A【解析】本題的主要考核點(diǎn)是風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格和貝他系數(shù)的計(jì)算。7.【答案】D【解析】本題的主要考核點(diǎn)是考慮所得稅后的股東權(quán)益β值的計(jì)算。10. 【答案】A【解析】本題的主要考核點(diǎn)是配合型營(yíng)運(yùn)資金融資政策的特點(diǎn)。3．【答案】A、B、C、D【解析】本題的主要考核點(diǎn)是資本資產(chǎn)定價(jià)模式。6. 【答案】A、B、C、D【解析】本題的主要考核點(diǎn)是直接材料的數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)的構(gòu)成。因?yàn)楣善钡膬r(jià)格是其價(jià)值的體現(xiàn)，而價(jià)值是未來(lái)經(jīng)濟(jì)利益流入的現(xiàn)值，改變會(huì)計(jì)處理方法只能影響短期利益的流入而不影響長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)利益的流入，所以，如果資本市場(chǎng)是有效的，公司股票的價(jià)格不會(huì)因?yàn)楣靖淖儠?huì)計(jì)處理方法而變動(dòng)。權(quán)益凈利率=銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù) =資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)從公式中看，決定權(quán)益凈利率高低的因素有三個(gè)：銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)。由于這些因素始終處于變動(dòng)中，所以證券市場(chǎng)線也不會(huì)一成不變。8．【答案】√【解析】本題的主要考核點(diǎn)是剩余收益的影響因素。此時(shí)的放棄現(xiàn)金折扣的成本，實(shí)際上可以理解為享有現(xiàn)金折扣的收益率，所以應(yīng)選擇收益率高的機(jī)會(huì)，即將應(yīng)付賬款用于短期投資，放棄現(xiàn)金折扣。3.【答案】本題的主要考核點(diǎn)是債券價(jià)值及其到期收益率的計(jì)算。在不考慮借款本金償還的情況下, 實(shí)體現(xiàn)金流量=股權(quán)現(xiàn)金流量+利息(1稅率)如考慮借款本金償還的情況下, 在歸還本金的當(dāng)年,實(shí)體現(xiàn)金流量=股權(quán)現(xiàn)金流量+利息(1稅率)+本金(注:本金在稅后支付,不涉及抵減所得稅)。應(yīng)增加長(zhǎng)期借款=凈投資凈利潤(rùn)=600004914=55086(萬(wàn)元)③年末長(zhǎng)期借款和年末股東權(quán)益：年末長(zhǎng)期借款=15000+55086=70086（萬(wàn)元）年末股東權(quán)益=年末投資資本年末長(zhǎng)期借款=9000070086=19914（萬(wàn)元）④年末未分配利潤(rùn)。根據(jù)全球經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)，經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)率為5%，該公司的投資資本負(fù)債率目前為45%，將來(lái)也將保持目前的資本結(jié)構(gòu)。 % B．　　C．每題均有多個(gè)正確答案，請(qǐng)從每題的備選答案中選出你認(rèn)為正確的所有答案，在答題卡相應(yīng)位置上用2B鉛筆填涂相應(yīng)的答題代碼。 3．在短期借款的利息計(jì)算和償還方法中，企業(yè)實(shí)際負(fù)擔(dān)利率高于名義利率的有（ ）。凈利潤(rùn)和股利的增長(zhǎng)率均為4%。（ ），若使利潤(rùn)上升35%，%；若使利潤(rùn)上升32%，銷售量需上升14%。在整個(gè)經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)市盈率上升，整個(gè)經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)市盈率下降。要求計(jì)算：（1），若企業(yè)存貨管理相關(guān)最低總成本控制目標(biāo)為4000元，則企業(yè)每次訂貨成本限額為多少？（2）若企業(yè)通過(guò)測(cè)算可達(dá)第二問(wèn)的限額，其他條件不變，則該企業(yè)的訂貨批量為多少？此時(shí)存貨占用資金為多少？(3)交貨期為10天，該商品單位毛利為40元，交貨期內(nèi)延遲天數(shù)及其概率分布如下：延遲天數(shù)01234概率60%20%10%5%5%結(jié)合（2）計(jì)算最佳保險(xiǎn)儲(chǔ)備量及其此時(shí)的再訂貨點(diǎn)。要求：（1） 通過(guò)計(jì)算比較兩套方案未來(lái)現(xiàn)金流出的總現(xiàn)值為該公司作出選擇貸款購(gòu)買設(shè)備還是租賃取得的決策。（計(jì)算時(shí)單項(xiàng)資本成本百分?jǐn)?shù)保留2位小數(shù)） 4. B公司屬于擁有大量資產(chǎn)、凈資產(chǎn)為正值的上市公司，2004年度該公司財(cái)務(wù)報(bào)表的主要數(shù)據(jù)如下(單位：萬(wàn)元):銷售收入 (1)2004年的可持續(xù)增長(zhǎng)率。公司欲繼續(xù)保持現(xiàn)有的財(cái)務(wù)比率和增長(zhǎng)率不變，計(jì)算該公司股權(quán)價(jià)值。由于在產(chǎn)品數(shù)量雖大但各月在產(chǎn)品數(shù)量變動(dòng)不大，在產(chǎn)品成本按年初數(shù)固定計(jì)算。第一車間生產(chǎn)甲半成品，交半成品庫(kù)驗(yàn)收；第二車間按所需數(shù)量從半成品庫(kù)領(lǐng)用，所耗半成品費(fèi)用按全月一次加權(quán)平均單位成本計(jì)算。，現(xiàn)準(zhǔn)備追加投資擴(kuò)大其經(jīng)營(yíng)規(guī)模,所需設(shè)備購(gòu)置價(jià)款為5000萬(wàn)元，當(dāng)年投資當(dāng)年完工投產(chǎn)無(wú)建設(shè)期，在該項(xiàng)目投資前每年?duì)I運(yùn)資金需要量為65萬(wàn)元，預(yù)計(jì)在該項(xiàng)目投資后的第1年初及未來(lái)每年?duì)I運(yùn)資金需要量為115萬(wàn)元（期滿可以收回）, 另外，為了投資該項(xiàng)目需要在第1年支付300萬(wàn)元購(gòu)入一項(xiàng)商標(biāo)權(quán)，假設(shè)該商標(biāo)權(quán)按自投產(chǎn)年份起按經(jīng)營(yíng)年限平均攤銷。(折現(xiàn)率小數(shù)點(diǎn)保留到1%)。假設(shè)不變的銷售凈利率可以涵蓋負(fù)債的利息，銷售不受市場(chǎng)限制，并且不打算改變當(dāng)前的財(cái)務(wù)政策和經(jīng)營(yíng)效率。銷售收入=銷貨成本/（1銷售毛利率）=600/（140%）=1000（萬(wàn)元）年末存貨=銷貨成本/存貨周轉(zhuǎn)率=600/=240（萬(wàn)元）由于：流動(dòng)比率速動(dòng)比率=存貨/流動(dòng)負(fù)債=42=2所以：流動(dòng)負(fù)債=存貨/2=240/2=120（萬(wàn)元）經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~=銷售收入銷售現(xiàn)金比率=1000=600（萬(wàn)元）現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~/流動(dòng)負(fù)債=600/120=5。每股收益＝（凈利潤(rùn)優(yōu)先股股息）/年末普通股總數(shù)==每股賬面價(jià)值權(quán)益凈利率=每股賬面價(jià)值資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)=630%3=（元）。權(quán)益乘數(shù)=[1/(160%)]=；該公司目前的資產(chǎn)的β值可以作為新項(xiàng)目的資產(chǎn)β值，再進(jìn)一步考慮新項(xiàng)目的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，將其轉(zhuǎn)換為含有負(fù)債的股東權(quán)益β值，含有負(fù)債的股東權(quán)益β值=不含有負(fù)債的資產(chǎn)的β值權(quán)益乘數(shù)=[1/(180%)]=3。具體內(nèi)容見(jiàn)教材。7. 【答案】A、C、D 【解析】由資本市場(chǎng)線和證券市場(chǎng)線的特點(diǎn)可知。%=2；銷量對(duì)利潤(rùn)的敏感系數(shù)=32%247?！盃I(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量”與“現(xiàn)金流量表”中“經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~”的區(qū)別有：（1）包含的損益