【正文】 系數(shù)。 ? （ 1） 固定成本，是指其總額在一定時期和一定業(yè)務量范圍內不隨業(yè)務量發(fā)生任何變動的那部分成本。 ? 當企業(yè)擬籌資進行某項目投資時，應以邊際成本作為該項目投資決策貼現(xiàn)率。 ? 按目標價值確定比重，是指以預計的目標市場價值來確定資金的比重。求該普通股的資本成本 ? （ 2）資本資產定價模型法 gfP Dk c ???? %10 0)1( 1)( fmfc RRRk ??? ?? 例 311 某公司普通股 β系數(shù)為 ，此時一年期國債利率 5%，市場平均報酬率 15%，求該普通股資本成本。 ? （四）個別資本成本的計算 ? 個別資本成本是指單一融資方式的資本成本。 ? 籌資費：是指企業(yè)在籌資過程中為獲得資本而付出的代價。 2022年銷售額預計增長 20%，公司有足夠的生產能力，無需追加固定資產投資。 ? 資金需要量 =（基期資金平均占用額 — 不合理資金占用額） （ 1+預測期銷售增長率）（ 1— 預測期資金周轉速度增長率） ? 例 33 甲企業(yè)上年度資金平均占用額為 2200萬元，經分析，其中不合理部分 200萬元，預計本年度銷售增長 5%,資金周轉加速 2%。（ P68） ? 可轉換債券的籌資特點 ? （ 1）籌資靈活性。 ? （ 5）轉換期 ? 轉換期是指可轉換債券持有人行使轉換權的有效期限 ? （ 6）贖回條款 ? 贖回條款是指債券公司按事先約定的價格買回未轉股的條件規(guī)定，贖回一般發(fā)生在一段時期內連續(xù)高于轉股價格達到某一幅度。 ? （ 3）作為激勵機制的認股權證有利于推進上市公司的股權激勵機制。 ? 例 31 某企業(yè)于 2022年 1月 1日從租賃公司租入一套設備，價值 60萬元，租期 6年，租賃期滿時預計殘值 5萬元，歸租賃公司。 ? 根據(jù)《公司法》，發(fā)行公司債應符合下列條件： ? A、股份有限公司的凈資產額不低于人民幣 3000萬元，有限責任公司的凈資產額不低于人民幣 6000萬元； B、累計債券總額不超過公司凈資產的 40%； C、最近 3年平均可分配利潤足以支付公司債券 1年的利息； D、籌集資金的投向符合國家產業(yè)政策； ? E、債券利率不超過國務院規(guī)定的利率水平； F、國務院規(guī)定的其他條件。 ? （ 3）按企業(yè)取得貸款的用途，分為基本建設貸款、專項貸款和流動資金貸款 ? 銀行借款的程序與保護性條款 ? （ 1）銀行借款的程序 ? A、提出申請 B、銀行審批 ? C、簽訂合同 D、取得借款 ? （ 2）長期借款的保護性條款 ? A、例行性保護條款：例行常規(guī)的保護性條款 ? B、一般性保護性條款：對企業(yè)資產的流動性及償債能力等方面的要求條款。 ? （ 5）籌資費用較高，手續(xù)復雜。 ? （ 3）股票上市交易 ? A、上市交易的目的 ? 便于籌集資金；促進股權流通和轉讓；促進股權分散化；便于確定公司價值。 ? B、按是否記名，分為記名股票和不記名股票 ? 我國 《 公司法 》 規(guī)定，國家股和法人股應當為記名股票；個人股可以為記名股票，也可以為不記名股票。 ? 吸收直接投資的種類 ? （ 1）吸收國家投資；（ 2）吸收法人投資；（ 3）吸收外商投資；（ 4）吸收社會公眾投資。 ? 我國《公司法》規(guī)定，資本金的繳納采用折衷資本制，資本金可以分期繳納，但首次出資額不得低于法定的注冊資本最低比例。股份有限公司稱為股本；一般企業(yè)稱為實收資本。 ? 資本金是指企業(yè)在工商行政管理部門登記的注冊資金，是投資者用以進行企業(yè)生產經營、承擔民事責任而投入的資金。 ? 折衷資本制，不一定一次交足資本額，但是規(guī)定了首期出資的數(shù)額或比例及最后一期繳清資本的期限。 ? （一）吸收直接投資 ? 吸收直接投資，是指企業(yè)按照“共同投資、共同經營、共擔風險、共享收益”的原則，直接吸收國家、法人、個人和外商投入資金的一種籌資方式。優(yōu)先權體現(xiàn)在股利分配和分取剩余財產權利上。 ? （ 2）股份公司首次發(fā)行股票的一般程序 ? A、發(fā)起人認足股份（不少于發(fā)行股份的 35%），交付出資； ? B、向國務院證券管理部門提出募集股份申請； ? C、公告招股說明書，制作認股書，簽訂承銷（包銷或代銷）協(xié)議； ? D、招認股份，繳納股款； ? E、召開股東創(chuàng)立大會，選舉董事會、監(jiān)事會； ? F、辦理公司設立登記，交割股票。 ? （ 4）促進股權流通和轉讓。 ? 質押貸款是指按《擔保法》規(guī)定的質押方式，以借款人或第三人的動產或財產權利作為質押物而取得的貸款。 ? 發(fā)行債券的條件 ? 我國《公司法》規(guī)定：股份有限公司、國有獨資公司和兩個以上的國有公司或者兩個以上的國有投資主體投資設立的有限責任公司公司，具有發(fā)行債券的資格。 ? （ 2）租金的支付方式 ? A、按支付間隔期長短，分為年付、半年付、季付和月付 ? B、按在期初和期末支付，分為先付和后付 ? C、按每次支付額，分為等額支付和不等額支付 ? （ 3）租金的計算 ? 租金的計算大多采用等額年金法，通常根據(jù)利率和租賃手續(xù)費率確定一個租費率，作為折現(xiàn)率。 ? （ 2）有助于改善上市公司的治理結構，能有效約束上市公司的敗德行為，有利于提升公司價值。 ? （ 4）轉換比率 ? 轉換比率是指每一份可轉換債券在既定的轉換價格下能轉換為普通股股票的數(shù)量。 ? 發(fā)行分離交易的可轉換債券，除符合一般條件外，還應當符合其他規(guī)定條款。方法簡單易行，但不準確。假定光華公司 2022年銷售額為 10000萬元，銷售凈利率為 10%，利率留存收益率為 40%。 ? （一）資本成本的含義 ? 資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資本而付出的代價，包括籌資費用和占用費用。 ? 企業(yè)對籌資規(guī)模和時限的需求 ? 企業(yè)一次性需要籌集的資金規(guī)模越大、占用資金時限越長，資本成本就越高。 ? 普通股資本成本的計算 ? （ 1）股利增長模型法 ? 例 310 某公司普通股市價 30元，籌資費用率 2%，本年發(fā)放現(xiàn)金股利每股 ，預期股利年增長率為 10%。計算的加權資本成本能反映企業(yè)的實際情況，但證券價格變動頻繁。 ? 注意事項 ? 當企業(yè)擬籌資進行某項目投資時，邊際資本的 ? 權數(shù)采用目標價值權數(shù)。 ? 成本按習性可劃分為固定成本、變動成本和混合成本三類。 ? 例 314 泰華公司產銷某種服裝，固定成本 500萬元，變動成本率 70%。引起財務風險的主要原因是資產報酬的不利變化和資本成本的固定負擔。 ? 例 321 P90 ? 公司價值分析法 ? （ 1）選擇使得公司價值最大的資本結構和籌資方式 本次課程結束，謝謝欣賞