【正文】 的連續(xù)各點上，概率分布圖形成由一條曲線覆蓋的平面（如圖 26） 。 (一 ) 概率分布 一個事件的概率是指這一事件的某種后果可能發(fā)生的機會。 第二種方法是不計算實際利率，而是相應(yīng)調(diào)整有關(guān)指標，即利率變?yōu)?r/m，期數(shù)相應(yīng)變?yōu)?m如圖 24 所示： A A A A A 圖 24 由于永續(xù)年金持續(xù)期無限，沒有終止 時間，因此沒有終值，只有現(xiàn)值。因此，在普通年金現(xiàn)值的基礎(chǔ)上乘上（ 1+i）就是先付年金的現(xiàn)值。i i n??? )1(1 其中， i i n??? )1(1 通常稱為年金現(xiàn)值系數(shù)，記作（ P/A， i， n） , 可以直接查閱 ―1元年金現(xiàn)值系數(shù)表 ‖ 【例 7】某企業(yè)準備在今后的 8年內(nèi)，每年年末發(fā)放獎金 70000元，若年利率為 12%，問該企業(yè)現(xiàn)在需向銀行一次存入多少錢？ P = 70000 (P/A,12%,8) = 70000 = 347760 (元 ) 【例 8】某企業(yè)現(xiàn)在存入銀行 347760元，準備在今后的 8年內(nèi)等額取出，用于發(fā)放職工獎金，若年利率為 12%，問每年年末可取出多少錢？ 很明顯，此例是已知年金現(xiàn)值 ，倒求年金 A，是年金現(xiàn)值的逆運算。 年金終值是指一定時期內(nèi)每期等額發(fā)生款項的復(fù)利終值的累加和。 ni)1(? 式中 ni)1(? 通常稱為復(fù)利終值系數(shù)，用符號（ F/P,i,n）表示。i = Pi 現(xiàn)值 又稱本金，是指未來某一時點上的一定量現(xiàn)金折合到現(xiàn)在的價值。企業(yè)資金循環(huán)和周轉(zhuǎn)的起點是投入貨幣資金，企業(yè)用它來購買所需的資源，然后生產(chǎn)出新的產(chǎn)品，產(chǎn)品出售時得到的貨幣量大于最初投入的貨幣量。 在商品經(jīng)濟中，有這樣一種現(xiàn)象：即現(xiàn)在的 1 元錢和 1 年后的 1 元錢其經(jīng)濟價值不相等，或者說其經(jīng)濟效用不同。 德育目標： 激發(fā) 學(xué)生對當前財務(wù)管理價值觀念研究的 動機。財務(wù)預(yù)測是為財務(wù)決策服務(wù)，財務(wù)計劃是財務(wù)決策的具體化。 （三）確定合理彈性應(yīng)考慮的問題： 企業(yè)適應(yīng)財務(wù)環(huán)境的能力； 不利事件出現(xiàn)可能性的大?。? 企業(yè)愿意承擔的風(fēng)險； 四、比 例原則 財務(wù)管理除了對絕對量進行規(guī)劃和控制外，還必須通過各因素之間的比例關(guān)系來發(fā)現(xiàn)管理中存在的問題，采取相應(yīng)的措施使有關(guān)比例趨于合理這便是財務(wù)管理的比例原則。 四、財務(wù)管理的分部目標 企業(yè)籌資管理的目標 —— 在滿足生產(chǎn)經(jīng)營需要的情況下，不斷降低資金成本和財務(wù)風(fēng)險。 Ⅱ、內(nèi)容 ： 強調(diào)風(fēng)險與報酬的均衡，將風(fēng)險限制在企業(yè)可以承擔的范圍內(nèi)； 創(chuàng)造與股東之間的利益協(xié)調(diào)關(guān)系，努力培養(yǎng)安定性股東； 。以利潤最大化為理財目標是有其合理的一面。 3 財務(wù)管理能迅速反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況。企業(yè)與債務(wù)人的關(guān)系體現(xiàn)的是債權(quán)與債務(wù)關(guān)系。這種關(guān)系體現(xiàn)是依法納 稅與依法征稅的權(quán)利義務(wù)關(guān)系。 發(fā) 學(xué)生對當前財務(wù)管理學(xué)理論進行研究的 動機 。 德育目標： 目前的財務(wù)管理工作。企業(yè)的財務(wù)關(guān)系可概括為以下幾個方面： 企業(yè)與稅務(wù)機關(guān)之間的財務(wù)關(guān)系 這主要是指企業(yè)必須按照稅法規(guī)定依法納稅而與國家稅務(wù)機關(guān)依法征稅所形成的經(jīng)濟關(guān)系。 企業(yè)與債務(wù)人之間的財務(wù)關(guān)系 這主要是指企業(yè)將其資金以購買債券、提供借款或商業(yè)信用等形式出借給其他單位所形成的經(jīng)濟關(guān)系。 45 分鐘 由現(xiàn)實問題出發(fā)，采用歸納的方法講解財務(wù)管理的概念 由現(xiàn)實問題出發(fā)，講解財務(wù)活動和財務(wù)關(guān)系，為歸納總結(jié)財務(wù)管理概念做 鋪墊。 （二）以利潤最大化為目標 這種觀點認為：利潤代表了企業(yè)新創(chuàng)造的財富，利潤越多則說明企業(yè)的財富增加得越多，越接近企業(yè)的目標。 （四）以企業(yè)價值最大化為目標 Ⅰ、概念 ： 企業(yè)價值最大化是指通過企業(yè)財務(wù)上的合理經(jīng)營，采用最優(yōu)財務(wù)決策，充分考慮資金時間價值和風(fēng)險與報酬的關(guān)系，在保證長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上使企業(yè)價值達到最大。 企業(yè)價值最大化目標更符合社會主義初級階段的我國國情。 10 分鐘 由企業(yè)實際財務(wù)活動講解財務(wù)管理的分部目標 5 分鐘 采用歸納的方法講解財務(wù)管理的系統(tǒng)原則 5 分鐘采用歸納的方法講解財務(wù)管理的平衡原則 5 分鐘 采用歸納的方法講解財務(wù)管理的彈性原則 5 貫徹財務(wù)管理彈性原則的關(guān)鍵是防止彈性過大或過小，因為彈性過大造成浪費，過小會帶來較大的風(fēng)險。 財務(wù)決策是財務(wù)管理的核心。 能力目標： 培養(yǎng)學(xué)生運用時間價值、風(fēng)險價值、利息率和證券估價的基本概念和計算方對企業(yè)實際問題 進行分析與評價的能力。 教研室主任簽字： 年 月 日 9 教 學(xué) 程 序 教學(xué)的基本內(nèi)容 時間安排 教學(xué)方法 第二章 財務(wù)管理價值觀念 第一節(jié) 時間價值 一、時間價值的概念 貨幣時間價值，是指貨幣 經(jīng)歷一定時間的投資和再投資所增加的價值，也稱為資金時間價值。這是一種客觀的經(jīng)濟現(xiàn)象。比如存入銀行一筆現(xiàn)金 100 元，年利率為 10%，一年后取出 110 元，則 110 元即為終值。 （二）單利的終值與現(xiàn)值 在時間價值計算中，經(jīng)常使用以下符號： P 本金，又稱現(xiàn)值； i 利率，通常指每年利息與本金之比； I 利息； F 本金與利息之和 ，又稱本利和或終值； n 期數(shù) 單利終值 單利終值的計算可依照如下計算公式： 10 分鐘 由現(xiàn)實問題出發(fā)，采用分析歸納的方法講解時間價值的概念 10 分鐘 采用分析歸納的方法講解終值與現(xiàn)值的概念 10 分鐘分析結(jié)合計算法講解單利終值與現(xiàn)值 10 F = P + P 若某人將 P元存放于銀行，年利率為 i，則： 第一年的本利和為： F = P + P 3)1( i? 第 n 年的本利和為： F = P年金的形式多種多樣，如保險費、折舊、租金、等額分期收付款以及零存整取或整存零取儲蓄等等，都存在年金問題。 (F/A,6%,6) A = 348750 / (F/A,6%,6) = 348750 / = 50000 (元 ) （ 2）普通年金現(xiàn)值 由年金現(xiàn)值的定義可知，普通年金現(xiàn)值的計算公式為 ： P = ?????? ?? 21 )1()1( iAiA …… niA ???? )1( 35 分鐘 結(jié)合當前各 種考試中的問題進行分析計算講解年金 的終值與現(xiàn)值 計算，學(xué)生較難理解，結(jié)合實例進行分析 12 同樣，根據(jù)等比數(shù)列前 n項和公式 Sn＝ nqqa ??1 )1(1整理可得： P ＝ A （ 1 + i ） 【例 9】某企業(yè)準備在今后 6年內(nèi)，每年年初從利潤留成中提取 50000元存入銀行，計劃 6 年后，將這筆 存款用于建造某一福利設(shè)施，若年利率為 6%，問 6 年后共可以積累多少資金？ F = 50000 (F/A,6%,6) (1+6%) = 50000 = 369675（元） （ 2）先付年金現(xiàn)值 將圖 22 與圖 21 進行比較可以看出，先付年金與普通年金的付款次數(shù)相同，但由于其付款時點不同，先付年金現(xiàn)值比普通年金現(xiàn)值多折現(xiàn)一期。 (P/F,10%,5) = 1000 = 2354 （元） 永續(xù)年金的現(xiàn)值 永續(xù)年金是無限期等額收付的特種年金，可視為普通年金的特殊形式，即期限趨于無窮的普通年金。 1)/1( ??? mmri 式中： i 實際利率 r 名義利率 m 每年復(fù)利次數(shù) 【例 13】某企業(yè)于年初存人 l0萬元，年利率為 10％，若每半年復(fù)利一次，到第 l0年末，該企業(yè)能得本利和為多少 ? 依題意， P = 10 r = 10% m = 2 n = 10 則： 1)/1( ??? mmri = 1)2/%101( 2 ?? = % F = 10 (F/P,%,10)= (萬元 ) 這種方法的缺點是調(diào)整后的實際利率往往帶有小數(shù)點，不利于查表。要計算 在一定風(fēng)險條件下的投資收益，必須利用概率論的方法，按未來年度預(yù)期收益的平均偏離程度來進行估量。 概 率分布有兩種類型。 (三 )計算標準離差 標準離差是反映概率分布中各種可能結(jié)果對期望值的偏離程度，也即離散程度的一個數(shù)值，通常以符號 σ 表示，其計算公式為： σ = i2n1i_i P)E(X ???? 學(xué)生較難理解，結(jié)合實例進行分析 17 標準離差以絕對數(shù)衡量決策方案的風(fēng)險，在期望值相同的情況下，標準離差越大，風(fēng)險越大；反之，標準離差越小，則風(fēng)險越小。即： 應(yīng)得風(fēng)險收益率 = 風(fēng)險價值系數(shù) 標準離差率 其中風(fēng)險價值系數(shù)取決于行業(yè)內(nèi)投資者的風(fēng)險回避態(tài)度，可以通過統(tǒng)計方法來測定。 以上對投資風(fēng)險程度的衡量，是就一個投資方案而言的。 （一）證券組合的風(fēng)險 非系統(tǒng)性風(fēng)險 證券投資組合的風(fēng)險 系統(tǒng)性風(fēng)險。 通過分析可知，當兩種股票完全負相關(guān) (r=)時，所有的風(fēng)險都可以分散掉；當兩種股票完全正相關(guān) (r=)時，從降低風(fēng)險的角度來看，分散持有股票沒有好處。對投資者來說，這種風(fēng)險是無法消除的，故稱不可分散風(fēng)險。 從以上分析可知 ,單個證券的 β系數(shù)可以由有關(guān)的投資服務(wù)機構(gòu)提供。 【例 21】教材 53 頁 （二）證券投資組合的風(fēng)險收益 投資者進行證券組合投資與進行單項投資一樣，都要求對承擔的風(fēng)險進行補償，股票的風(fēng)險 越大，要求的收益就越高。 Rp=β p（ KmRf） =（ 14%10%） =% 計算出風(fēng)險收益率后，便可根據(jù)投資額和風(fēng)險收益率計算出風(fēng)險收益的數(shù)額。 資本資產(chǎn)定價模型，通常用圖形加以表示，叫證券市場線（簡稱 SML）。這種策略認為，與市場完全一樣的組合不是最佳組合，只要投資組合做得好，就能擊敗市場或超越市場，取得遠遠高于平均水平的收益。市場上股票價格的一時沉浮并不重要，只要企業(yè)經(jīng)營業(yè)績好，股票一定會升到其本來價值水平。 這是一種最簡單的證券投資組合方法。把收益呈負相關(guān)的股票結(jié)合在 一起，能有效地分散風(fēng)險。 長期債券：為了穩(wěn)定的收益。 德育目標： 目前的財務(wù)分析工作。 教研室主任簽字： 年 月 日 25 教 學(xué) 程 序 教學(xué)的基本內(nèi)容 時間安排 教學(xué)方法 第三章 財務(wù)分析 第一節(jié) 財務(wù)分析概述 一、財務(wù)分析的含義、內(nèi)容 １．含義： 全稱為財務(wù)報表分析，是指以財務(wù)報表和其它資料為依據(jù)和起點，采用專門方法，