【正文】 資 ?期權(quán)， 也稱選擇權(quán)，是期權(quán)買方向賣方 支付了期權(quán)費(fèi) 后獲得的，在規(guī)定期限內(nèi)按雙方約定的價(jià)格 購(gòu)買或出售 一定數(shù)量某種資產(chǎn)的 權(quán)利 。 2021/6/16 60 五、資本結(jié)構(gòu) ?資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)長(zhǎng)期債務(wù)資本和權(quán)益資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系。 ?例：下列 A、 B、 C三種籌資 方案，那個(gè)更好？ 融資方式 資本結(jié)構(gòu) 個(gè)別資本成本 A方案 B方案 C方案 長(zhǎng)期借款 債券 普通股 40 10 50 30 15 55 20 20 60 6 8 9 合計(jì) 100 100 100 — 。 ?每股收益分析法 ?資本成本比較法 2021/6/16 61 （一）每股收益分析法 ?能夠提高每股收益的資本結(jié)構(gòu)是合理的。它包括 資本籌集費(fèi) 和 資本使用費(fèi) 兩部分。 ?杠桿租賃 ： 租賃公司既是出租人又是借資人，既要收取租金又要支付債務(wù)。 這種方法使企業(yè)負(fù)擔(dān)的 實(shí)際利率高于名義利率約一倍 。則企業(yè)年終向銀行支付的利息和承諾費(fèi)各多少萬元？ 2021/6/16 33 （ 3） 補(bǔ)償性余額 ? 補(bǔ)償性余額是銀行要求借款人在銀行中保持按貸款限額或?qū)嶋H借用額一定百分比計(jì)算的最低存款余額 。 2021/6/16 20 ?股票上市的條件 （ P57） ?股票已向社會(huì)公開發(fā)行 ?股本總額不少于人民幣 5000萬元 ?開業(yè)時(shí)間在 3年以上，最近 3年連續(xù)盈利 ?千人千股 ?公司股本總額超過人民幣 4億元 的，其向社會(huì)公開發(fā)行股份的比例為 15%以上 ?公司在最近 3年內(nèi)無重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無虛假記載 2021/6/16 21 ?股票上市的決策 （ P57） ?考察公司上市的利弊得失 ?上市股票的股利決策：包括股利政策和股利分配方式的選擇 ?股票上市方式的選擇 ?股票上市時(shí)機(jī)的選擇 2021/6/16 22 五 、 普通股籌資的評(píng)價(jià) ?優(yōu)點(diǎn)： 沒有固定的股利負(fù)擔(dān)； 永久性資本；能夠提高企業(yè)的信譽(yù)和借款能力；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低 ?缺點(diǎn)：資本成本較高；分散企業(yè)控制權(quán)；可能導(dǎo)致股價(jià)下跌 2021/6/16 23 一、發(fā)行債券融資 （一）概述 ?債券是一種有價(jià)證券，是發(fā)行主體為籌措資金依法定程序發(fā)行，約定在一定期限內(nèi)以一定利率還本付息的債權(quán)債務(wù)憑證。與普通股比較 優(yōu)先 —— 優(yōu)先領(lǐng)取固定股息 優(yōu)先按票面清償 不足 —— 不能參與經(jīng)營(yíng)決策 無優(yōu)先認(rèn)股權(quán) 普通股與優(yōu)先股 2021/6/16 14 三 、 股票的發(fā)行 ?股份有限公司的資本劃分為股份 ， 每一股的金額相等 。2021/6/16 1 第二章 企業(yè)融資決策 2021/6/16 2 第一節(jié) 融資管理概述 一、企業(yè)融資的動(dòng)機(jī) ?擴(kuò)張性籌資動(dòng)機(jī) ： 企業(yè)因擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)?；蛟黾訉?duì)外投資的需要而產(chǎn)生的籌資動(dòng)機(jī) ，其直接結(jié)果是企業(yè)資產(chǎn)總額和資本總額的增加。 ?優(yōu)先股：給予投資者某些 優(yōu)惠特權(quán) 的股票。 ?對(duì)公司可能的不利方面： 信息公開的要求；股市的波動(dòng)可能歪曲公司的實(shí)際情況；可能分散公司的控制權(quán) 。 ?例：企業(yè)與銀行約定周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定額為 1000萬元，年度內(nèi)使用了 600萬元，假設(shè)貸款的年利率為 12%，年承諾費(fèi)率為 ％。 （ 例：見教材 P73 ） 2021/6/16 37 （ 3）加息法 ： 將根據(jù)名義利率計(jì)算的利息加到貸款本金上，要求企業(yè)在貸款期內(nèi)分期償還本息之和。 ?售后租回 ： 承租企業(yè)因出售資產(chǎn)而獲得了一筆現(xiàn)金，同時(shí)因?qū)⑵渥饣囟Ａ袅速Y產(chǎn)的使用權(quán)。 ?按權(quán)利內(nèi)容，分為 看漲期權(quán)（買權(quán)） 和 看跌期權(quán)（賣權(quán)） ?區(qū)別于其他交易方式的特征在于其較易對(duì)象是一種權(quán)利 ?具有杠桿作用 2021/6/16 51 一、資本成本的內(nèi)涵 ?資本成本 是指企業(yè)為籌措和使用資本而付出的代價(jià)。資本結(jié)構(gòu)決策就是要確定企業(yè) 最佳資本結(jié)構(gòu)， 即在一定條件下使企業(yè) 價(jià)值最大，加權(quán)平均資金成本最低 的資