股指期貨在套利和避險(xiǎn)中的應(yīng)用(更新版)
【正文】 間的關(guān)系就越穩(wěn)定，以此估計(jì)的歷史避險(xiǎn)比率就越加適合未來(lái)避險(xiǎn)需求。 投資者可以利用股指期 貨進(jìn)行選擇性風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖： 空頭套期保值 準(zhǔn)備建倉(cāng)還是已持有股票？ 多頭套期保值 買入相應(yīng)的股指期貨 鎖定建倉(cāng)成本 賣出相應(yīng)的股指期貨 鎖定下跌風(fēng)險(xiǎn) 準(zhǔn)備建倉(cāng) 已持有股票 新保本產(chǎn)品與傳統(tǒng)保本產(chǎn)品比較 傳統(tǒng)的保本產(chǎn)品 新的保本產(chǎn)品 致謝。 臺(tái)灣股指期貨避險(xiǎn)實(shí)證結(jié)果 避險(xiǎn)期1 5 天0%50%100%恒生指數(shù)期貨 臺(tái)灣加權(quán)指數(shù)期貨 臺(tái)灣50指數(shù)期貨天真 OLS OLS－CI ECM GARCH避險(xiǎn)期5 天50%0%50%100%恒生指數(shù)期貨 臺(tái)灣加權(quán)指數(shù)期貨 臺(tái)灣5 0 指數(shù)期貨天真 OLS OLS－CI ECM GARCH ? 臺(tái)灣 50股指期貨的避險(xiǎn)效果很差，且不穩(wěn)定 臺(tái)灣加權(quán)股指期貨與恒生股指期貨的避險(xiǎn)效果十分近似，平均 HEI高于 80%， 而臺(tái)灣 50股指 期貨的避險(xiǎn)效果很差，低于 50%，且不穩(wěn)定，即有時(shí)候好，有時(shí)候差。 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%03年7月03年10月04年1月04年4月04年7月04年10月05年1月05年4月05年7月05年10月06年1月06年4月正套利機(jī)會(huì)負(fù)套利機(jī)會(huì)? 樣本期間： 03年 7月 16日至 06年 6月 21日 ? 合約品種： 近月合約 ? 套利策略： 若發(fā)現(xiàn)套利機(jī)會(huì)，當(dāng)日收盤價(jià)買賣期貨，次日開盤價(jià)買賣現(xiàn)貨 ? 考慮交易成本： 融資融券成本，買賣期貨和現(xiàn)貨的成本等 臺(tái)灣加權(quán)股指期貨的套利分析 － 套利機(jī)會(huì)表現(xiàn)出明顯的月度差異 － 原因可能來(lái)自分紅預(yù)期、指數(shù)漲跌預(yù)期等 。 可能是因?yàn)檎罨蛘哓?fù)偏 差均具有一定的慣性，一旦 出現(xiàn)便會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，不 會(huì)馬上消失或者轉(zhuǎn)為相反方 向的偏差。 ? 避險(xiǎn)期越長(zhǎng)，避險(xiǎn)績(jī)效越好 無(wú)論用于估計(jì)的樣本量是 300還是 500個(gè)交易日，避險(xiǎn)績(jī)效指數(shù)均隨著避險(xiǎn)期的提高而提高，說(shuō)明避險(xiǎn)期越長(zhǎng)，避險(xiǎn)效果越好
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