【正文】 3只開放式基金正在募集之中，創(chuàng)新型封閉式基金也即將出現(xiàn)，預(yù)計到 6月底募集資金總額能達到 300億元。 ? 上市企業(yè)的規(guī)模由大型企業(yè)為主逐步轉(zhuǎn)變?yōu)橹行⌒推髽I(yè)為主。 國內(nèi) A股市場發(fā)行上市 綜 述 宏源證券投資銀行部 目 錄 一、 A股市場概況 二、 A股發(fā)行上市程序 三、 A股發(fā)行上市條件 四、 A股市場上市的利弊分析 五、案例分析 六、宏源證券簡介 一、 A股市場概況 資本市場發(fā)現(xiàn)企業(yè)價值的作用 ?通常企業(yè)價值理解：賬面價值＝資產(chǎn)－負債 ?資本市場估值：市盈率法、市凈率法等 ?傳統(tǒng)企業(yè)家價值：薪酬、職位升遷 ?資本市場企業(yè)家價值：股權(quán) 何謂 A股？ ? 國內(nèi)證券市場分為 A股市場和 B股市場。尤其是 2021年以來，經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)企業(yè)和民營企業(yè)數(shù)量猛增。 5月底財政部提高印花稅引發(fā)市場大幅震蕩 ， 也給予了投資者極為嚴厲的風險警示 ? 盡管 2021年市場仍將保持較好趨勢 ， 但考慮到股指期貨的推出等因素 ， 市場震蕩將明顯加大 ， 但市場的持續(xù)活躍將是毋庸置疑的 5月平均 2125億元 /日 1000150020212500300035004000450050006 / 1 2 7 / 1 2 8 / 1 2 9 / 1 2 1 0 / 1 2 1 1 / 1 2 1 2 / 1 2 1 / 1 2 2 / 1 2 3 / 1 2 4 / 1 2 5 / 1 2 6 / 1 26 月 12 日中國銀行發(fā)行7 月 13 日大秦鐵路發(fā)行9 月 27 日工商銀行發(fā)行7 月 31 日中國國航發(fā)行12 月 19 日中國人壽發(fā)行1 月 15 日興業(yè)銀行發(fā)行2 月 2 日中國平安發(fā)行4 月 4 日中信銀行發(fā)行4 月 18 日交通銀行發(fā)行12 月 7 日廣深鐵路發(fā)行6 月 8 日中國遠洋發(fā)行4 , 0 0 02 0 4 , 0 0 04 0 4 , 0 0 06 0 4 , 0 0 08 0 4 , 0 0 01 , 0 0 4 , 0 0 01 , 2 0 4 , 0 0 01 , 4 0 4 , 0 0 01 , 6 0 4 , 0 0 01 , 8 0 4 , 0 0 02 月第 2 周 2 月第 4 周 3 月第 2 周 3 月第 4 周 4 月第 2 周 4 月第 4 周 5 月第 2 周 5 月第 4 周二級市場流動性充裕 A股市場近況介紹 ? 截至 6月中旬， 2021年共有 31只開放式基金募集完畢，籌資金額超過 2650億元，平均每只基金募集資金在85億元以上。在此我們僅指直接上市。 ? 重組和改制階段需要聘請的中介機構(gòu)：財務(wù)顧問、律師、會計師、（評估師看需要）。 ? 需聘請的中介機構(gòu)： ? 主承銷商和保薦機構(gòu)。 第六階段：等待發(fā)行 ?主要內(nèi)容 ? 中國證監(jiān)會根據(jù)市場情況，安排企業(yè)擇機發(fā)行 。 總結(jié) ? 根據(jù)前述各階段時間安排，一家公司從改制到最終上市，如果是從有限責任公司整體變更為股份有限公司，最短 8個月－ 1年就可以上市（國字號、海歸公司可能 3個月）；如果是進行大規(guī)模的重組后設(shè)立股份公司，則需要運行 3年，最短也要 。除金融類企業(yè)外，募集資金使用項目不得為持有交易性金融資產(chǎn)和可供出售的金融資產(chǎn)、借予他人、委托理財?shù)蓉攧?wù)性投資，不得直接或者間接投資于以買賣有價證券為主要業(yè)務(wù)的公司 ? 募集資金數(shù)額和投資項目應(yīng)當與發(fā)行人現(xiàn)有生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模、財務(wù)狀況、技術(shù)水平和管理能力等相適應(yīng) ? 募集資金投資項目應(yīng)當符合國家產(chǎn)業(yè)政策、投資管理、環(huán)境保護、土地管理以及其他法律、法規(guī)和規(guī)章的規(guī)定 ? 發(fā)行人董事會應(yīng)當對募集資金投資項目的可行性進行認真分析，確信投資項目具有較好的市場前景和盈利能力，有效防范投資風險，提高募集資金使用效益 ? 募集資金投資項目實施后，不會產(chǎn)生同業(yè)競爭或者對發(fā)行人的獨立性產(chǎn)生不利影響 ? 發(fā)行人應(yīng)當建立募集資金專項存儲制度，募集資金應(yīng)當存放于董事會決定的專項賬戶 資料來源：中國證券監(jiān)督管理委員會， 2021年 5月 17日， 《 首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法 》 （第 32號 ） 籌集資金 運用 獨立性 主體資格 A股上市 發(fā)行條件 33 ?確定工作計劃 ?確定發(fā)行方案和發(fā)行時間表 ?確定保薦人 /承銷商和其他中介機構(gòu) ?召開董事會、股東大會 ?盡職調(diào)查 ?整合申報材料 ?招股說明書 ?發(fā)行人申請報告 ?發(fā)行保薦書 ?審計報告 ?盈利預(yù)測 ?內(nèi)控鑒證報告 ?律師工作報告 ?法律意見書 ?募集資金運用的報告 ?資產(chǎn)評估及驗資報告 ?保薦人（主承銷商）內(nèi)核 ?向證監(jiān)會申報 ?證監(jiān)會發(fā)行監(jiān)管部初審 ?法律審核 ?財務(wù)審核 ?證監(jiān)會征求相關(guān)政府部門意見 ?根據(jù)反饋意見，修改材料 ?證監(jiān)會發(fā)審委核準 ?合法合規(guī)審核 ?實質(zhì)性判斷 ?證監(jiān)會予以核準 ?上市公告書 ?市場價格 ?初期交易量 ?綠鞋 ?研究報告 ?投資者關(guān)系 ?上市保薦與持續(xù)督導(dǎo) 計劃籌備 ?預(yù)路演 ?招股意向書、研究報告、投資故事 ?確定詢價區(qū)間 ?累計帳簿 ?網(wǎng)上和網(wǎng)下的發(fā)行 ?網(wǎng)上路演 ?確定發(fā)行價格 文件準備、申報 審核 路演、詢價及發(fā)行 上市 后市 申報階段 準備階段 審核階段 發(fā)行階段 交易階段 推介、詢價階段 問題一：何種規(guī)模的企業(yè)可以考慮改制？ ? 前述條件是指向中國證監(jiān)會申報材料時所需達到的條件。鋼鐵、水泥、電解鋁及高污染、高能耗行業(yè)受一定限制。 ? 一般來說，以商業(yè)性企業(yè)不適合于上市。而且規(guī)模有越來越小的趨勢。 ? 發(fā)行前成長性和業(yè)績一般較好。 問題六：中介機構(gòu)在發(fā)行上市過程中將起到哪些關(guān)鍵性的作用？ 除企業(yè)自身具備較好的基礎(chǔ)之外，中介機構(gòu)在發(fā)行上市中也將起到關(guān)鍵性的作 用： ? 重組方案的設(shè)計 ? 2021年核準制之后的發(fā)審會的統(tǒng)計結(jié)果表明，絕大多數(shù)未能通過發(fā)審會審核的企業(yè)并非經(jīng)營情況不好，而是因重組方案設(shè)計失誤，導(dǎo)致企業(yè)先天不足，難以適應(yīng)發(fā)行上市法律法規(guī)的變化。 ? 在發(fā)行過程中的作用。 ? 可以 開通未來在公開資本市場上融資的通道，獲得穩(wěn)定有效的資金源泉，為公司持續(xù)發(fā)展奠定金融基礎(chǔ)。 ? 同時，作為上市公司，更易獲得銀行和其他債權(quán)人的信任。 ? 分散原始股東的投資風險 ? 作為公眾公司，上市公司能夠獲得更多的信息渠道，有利于公司決策層作出更有利于公司發(fā)展的決策。 ? 信息披露的要求。 ? 業(yè)務(wù)特點及募集資金投向 ? 從 1988年公司公開發(fā)行之初一直專注于主營業(yè)務(wù) —— 房地產(chǎn)； ? 每次募集資金均投向于公司主營業(yè)務(wù)，并且取得了良好的收益； ? 借助于資本市場籌集的資金，公司實現(xiàn)了連年的高速增長，在房地產(chǎn)處于低迷時期也不例外。 案例分析： ? 融資頻率高，平均每 1次。 ? 改制為股份公司 ? 為縮短上市周期， 2021年年末以整體變更的方式設(shè)立股份公司。尤其是 2021年到 2021年期間，主營業(yè)務(wù)收入增長 82％，凈利潤增長了 157％。 ? 擁有主導(dǎo)產(chǎn)品的專利權(quán)，而且是發(fā)