【正文】 股東權(quán)益 股東 債權(quán)人 ? 因此，企業(yè)資本運(yùn)作的本質(zhì)就是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的微觀主體 —— 企業(yè)內(nèi)部生產(chǎn)關(guān)系的一種調(diào)整機(jī)制，這種調(diào)整有時(shí)是一種自覺行為，有時(shí)則是被動(dòng)進(jìn)行的，反映了資本所有者和企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的決策能力和綜合實(shí)力； ? 而且，不管資本運(yùn)作者的最初動(dòng)機(jī)如何，從結(jié)果來看，資本運(yùn)作有時(shí)會(huì)促進(jìn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的提高，有時(shí)則會(huì)導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下降，相關(guān)當(dāng)事人之間的利益分配是不均衡的。資本運(yùn)作理論與操作實(shí)務(wù) 主講人 吳國(guó)鋒 ? (一 )資本運(yùn)作基本理論 ? (二 )資本運(yùn)作相關(guān)理論之一：企業(yè)融資周期理論 ? (三 )資本運(yùn)作相關(guān)理論之二：資本市場(chǎng)五級(jí)價(jià)值增值理論 ? (四 )資本運(yùn)作或投資銀行業(yè)務(wù) ? (五 )投資銀行與商業(yè)銀行的比較 ? (一 )資本運(yùn)作基本理論 ? 資本的概念 ? 狹義的資本：用來生產(chǎn)或經(jīng)營(yíng)以求牟利的生產(chǎn)資料和貨幣； ? 廣義的資本：能夠帶來利益的一切有用資源。 ? 現(xiàn)象上，資本運(yùn)作通常要對(duì)企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，其真實(shí)目的無非是通過調(diào)整企業(yè)生產(chǎn)關(guān)系使其適應(yīng)生產(chǎn)力發(fā)展水平，并促進(jìn)生產(chǎn)力潛能得以最大限度發(fā)揮 —— 即提高公司價(jià)值！ 公司資產(chǎn)負(fù)債表 流動(dòng)資產(chǎn) 固定資產(chǎn) 1 有形 2 無形 資產(chǎn) 股東權(quán)益 流動(dòng)負(fù)債 長(zhǎng)期負(fù)債 負(fù)債 公司資產(chǎn)負(fù)債表 流動(dòng)資產(chǎn) 固定資產(chǎn) 1 無形 2 有形 股東權(quán)益 流動(dòng)負(fù)債 長(zhǎng)期負(fù)債 公司長(zhǎng)期 投資決策 需要解決 的問題 ? 資本運(yùn)營(yíng) /投資決策 公司資產(chǎn)負(fù)債表 流動(dòng)資產(chǎn) 固定資產(chǎn) 1 無形 2 有形 股東權(quán)益 流動(dòng)負(fù)債 長(zhǎng)期負(fù)債 如何進(jìn)行 融資決策 以滿足公 司的投資 需求 ? 資本運(yùn)營(yíng) /融資決策 公司資產(chǎn)負(fù)債表 流動(dòng)資產(chǎn) 固定資產(chǎn) 1 無形 2 有形 股東權(quán)益 流動(dòng)負(fù)債 長(zhǎng)期負(fù)債 資本運(yùn)營(yíng) /融資決策 如何安排 凈營(yíng)運(yùn)資本和現(xiàn)金流？ 如何安排公司 的股權(quán) 結(jié)構(gòu)？ ? 在現(xiàn)實(shí)中，企業(yè)從事資本運(yùn)作和投資銀行幫助企業(yè)完成資本運(yùn)作操作，實(shí)際上是在做同一件事情，即都是對(duì)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表的右方結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整 —— 旨在理順資本當(dāng)事人之間的利益關(guān)系： ? 資本所有者之間關(guān)系； ? 資本所有者與債權(quán)人之間關(guān)系； ? 資本所有者與經(jīng)營(yíng)管理者之間的關(guān)系； ? 通過理順這些重大利益關(guān)系，調(diào)動(dòng)各生產(chǎn)要素的 “ 積極性 ” ，從而優(yōu)化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)和提高資源配置效率。 在該項(xiàng)技術(shù)進(jìn)入產(chǎn)業(yè)化之前 ， 一般要經(jīng)過多次放大實(shí)驗(yàn)或臨床實(shí)驗(yàn) ， 以檢驗(yàn)技術(shù)的可靠性 、 穩(wěn)定性和可行性 。 為了加快企業(yè)發(fā)展 ， 必須適時(shí)啟動(dòng)新一輪的股權(quán)融資 。 ? 第六階段： 100℃ 以上的水蒸氣 即 PostIPO階段 。 也就是說 ， 風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)認(rèn)購(gòu)價(jià)格為每股 3元 ，等于承認(rèn)原企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值為 2100萬元 ， 其中 2021萬元即一級(jí)價(jià)值增值 ， 創(chuàng)業(yè)者股本增值 20倍 。 ? 案例二： ? 誠(chéng)志股份戰(zhàn)略配售 ！ ? （ 3） 三級(jí)價(jià)值增值 在證券交易市場(chǎng)中 ， 投資者進(jìn)行證券交易的差價(jià)收益即三級(jí)價(jià)值增值 。在證券市場(chǎng)中 ， 上市公司業(yè)績(jī)變化不僅取決于企業(yè)本身 ， 而且受到企業(yè)外部力量的作用 。 —— 換言之 ， 如果說前者主要是企業(yè)自我努力的結(jié)果 ， 那么后者往往是投資銀行的杰作 。 實(shí)施此方案 ， 不僅原公眾投資者爭(zhēng)相認(rèn)購(gòu)新股 ， 且新股上市走出一波強(qiáng)勁的填權(quán)與上揚(yáng)行情 。 (五 )投資銀行與商業(yè)銀行的比較 歷史淵源與業(yè)務(wù)特征 商業(yè)銀行與投資銀行是現(xiàn)代金融市場(chǎng)中兩類不同性質(zhì)的重要金融機(jī)構(gòu) 。 問題： 什么是直接融資與間接融資的本質(zhì)區(qū)別 ？ 投資銀行直接金融中介功能 直接債權(quán)債務(wù)關(guān)系 資金 債權(quán) 金融 工具 證券 發(fā)行者 證券 投資者 投資 銀行 商業(yè)銀行間接金融中介功能 間接發(fā)生關(guān)系 資金 債權(quán) 資金 需求者 資金 提供者 商業(yè) 銀行 存款合同 貸款合同