【正文】 能是由于市場(chǎng)交易員在同一時(shí)刻均處于單邊市場(chǎng)而引起的，也可能是因?yàn)榻灰讍T持有相同的頭寸或采用相似方法來(lái)管理風(fēng)險(xiǎn)而導(dǎo)致?？梢?jiàn)，操作風(fēng)險(xiǎn)可分為內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)和外部風(fēng)險(xiǎn)。資產(chǎn)互換溢差是對(duì)債券收益率高處 LIBOR/互換利率的數(shù)量。一般假定市場(chǎng)變量百分比變化服從多元正態(tài)分布，則市場(chǎng)價(jià)格服從對(duì)數(shù)正態(tài)分布。 3. VaR：即 假設(shè)交易組合的價(jià)值服從某分布后， 某一確定置信度下的最大損失 。 Delta 對(duì)沖即構(gòu)造 Delta 中性的交易組合。相較而言，對(duì)沖基金所受監(jiān)管之約較少。 1． 銀行 銀行可分為商業(yè)銀行和投資性銀行。 相對(duì)于單一投資人，公司通常不能將其投資實(shí)現(xiàn)多元化，因而存續(xù)問(wèn)題就成了公司的重要管理目標(biāo)。更加值得一提的是，這并不是一本純粹刻板的教育書(shū)籍 —— 約翰赫爾教授所寫(xiě)作的一本金融專(zhuān)業(yè)入門(mén)書(shū)，主要向讀者介紹了銀行以及其他金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理方法。分別從分類(lèi)、功能、面臨風(fēng)險(xiǎn)詳細(xì)描述，并對(duì)其面臨風(fēng)險(xiǎn)和應(yīng)對(duì)策略進(jìn)行了簡(jiǎn)要描述。 梳理過(guò)整本書(shū)的脈絡(luò)之后，下面對(duì)本書(shū)各部分的重點(diǎn)進(jìn)行回顧。 就風(fēng)險(xiǎn)管理而言，通常有兩種戰(zhàn)略手段：風(fēng)險(xiǎn)分解和風(fēng)險(xiǎn)聚集。銀行面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要為三種：信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)，2020年開(kāi)始實(shí)行的《新巴塞爾協(xié)議》要求銀行根據(jù)這三種風(fēng)險(xiǎn)設(shè)定資本金。 4． 金融產(chǎn)品 金融產(chǎn)品包括即時(shí)交易、元?dú)狻⒑霞s、期貨、互換以及期權(quán)產(chǎn)品，其在兩類(lèi)市場(chǎng)交易，交易所交易和場(chǎng)外市場(chǎng)。 Vega檢測(cè)組合價(jià)值變化與基礎(chǔ)資產(chǎn)波動(dòng)率的變化比率。根據(jù)這些交易組合的模擬概率分布的分位數(shù)得到 VaR。 2. 信用風(fēng)險(xiǎn) 信用風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源于借貸雙方、債券發(fā)行人以及衍生品的交易對(duì)手的違約可能性。 根據(jù)書(shū)作者赫爾教授的觀點(diǎn)，為了避免信用危機(jī)，貸款發(fā)行方的利益最終要和承擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn)的投資人利益保持一致，如要求最初發(fā)行方持有發(fā)行債券各個(gè)份額的一定數(shù)量 。 對(duì)于操作風(fēng)險(xiǎn)管理的重要性，此處摘錄書(shū)中一段話：“操作風(fēng)險(xiǎn)給銀行帶來(lái)的好處不止是操作風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量，銀行的真正收益指出在于對(duì)操作風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量的過(guò)程，如果計(jì)量得到，將使銀行管理人員操作方法更加 關(guān)注，會(huì)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理人員對(duì)操作風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)” —— 操作風(fēng)險(xiǎn)的管理本身就是積極規(guī)避操作風(fēng)險(xiǎn)的過(guò)程。這一危機(jī)最初源于美國(guó)房屋市場(chǎng)，美國(guó)政府曾經(jīng)熱衷于鼓勵(lì)住房擁有率，利率一度很低，按揭經(jīng)紀(jì)以及按揭發(fā)行商可以通過(guò)降低貸款標(biāo)準(zhǔn)來(lái)贏得更多業(yè)務(wù)。顯然美國(guó)政府也意識(shí)到了這點(diǎn)， 2020年，奧巴馬總統(tǒng)宣布，對(duì)美國(guó)金融系統(tǒng)中放任自由的將近文化進(jìn)行改革將是他的工作重點(diǎn)