風(fēng)險管理與風(fēng)險機構(gòu)讀書筆記(編輯修改稿)
2024-10-13 17:48 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 來管理交易組合。 Delta 是組合價值的變化隨 基礎(chǔ)資產(chǎn)價格變化的比率。 Delta 對沖即構(gòu)造 Delta 中性的交易組合。對某一已經(jīng)達(dá)到 Delta 中性的組合，需考察 Gamma。 Gamma 度量交易組合的Delta 變化與基礎(chǔ)資產(chǎn)變化的比率，它檢測了期權(quán)價格與基礎(chǔ)資產(chǎn)價格之間的關(guān)系的曲線曲率。 Vega檢測組合價值變化與基礎(chǔ)資產(chǎn)波動率的變化比率。 2. 波動率 ： 每年連續(xù)復(fù)利的收益率標(biāo)準(zhǔn)差。對于波動性的研究，有三種模型：第一，BlackScholes 假定基礎(chǔ)資產(chǎn)的波動率為常熟。第二，采用 EWMA 模型及 GARCH（ 1,1）模型，依據(jù)數(shù)據(jù)的新舊程度賦予不同權(quán)重來跟蹤和更新波動率。第三，在估計 GARCH（ 1,1）模型時，使用極大似然估計法。 3. VaR：即 假設(shè)交易組合的價值服從某分布后， 某一確定置信度下的最大損失 。而為了檢驗 VaR模型在 一段時間的表現(xiàn)，會有兩種方式展示 VaR的弱點：第一，檢測例外情況發(fā)生的次數(shù)，第二檢測發(fā)生的聚束效應(yīng)。 第四部分：風(fēng)險分類及管理 1. 市場風(fēng)險 ：兩種計算 VaR的方法 歷史模擬方法計算 VaR 在構(gòu)造一段期限內(nèi)市場變量每天變化的數(shù)據(jù)庫后，使用 Bootstrap方法從數(shù)據(jù)庫中抽選一定數(shù)量的樣本，即模擬計算第 n個抽樣假定市場變量的百分比變化等于數(shù)據(jù)庫覆蓋第 n個數(shù)據(jù)的百分比變化，因此用抽出樣本可以得到資產(chǎn)組合的模擬分布。根據(jù)這些交易組合的模擬概率分布的分位數(shù)得到 VaR。由于交易是動態(tài)的而非靜態(tài)，因而需要對模型的參數(shù)進行調(diào)整。一種調(diào)整是對抽出樣 本按照數(shù)據(jù)時間新舊程度賦予不同的權(quán)重，另一種調(diào)整是對波動率的更新（波動率的調(diào)整體現(xiàn)了市場變量從今天到明天的變化幅度與歷史數(shù)據(jù)的某天變化幅度的差距）。最后，根據(jù)極值理論，可以使歷史數(shù)據(jù)所得的概率分布的尾部變得光滑，從而所求的 VaR可以體現(xiàn)整個尾部的形狀。 模型構(gòu)建法計算 VaR 模型構(gòu)件法假定分布為某種特殊形式。一般假定市場變量百分比變化服從多元正態(tài)分布，則市場價格服從對數(shù)正態(tài)分布。當(dāng)交易組合價值變化與市場變量百分比變化呈現(xiàn)出線性關(guān)系時，以此計算 VaR。對 于非線性的情況，需要進行近似：一種方法是將交易組合的價值變化看做市場變化值的二次函數(shù)，即二次模型；另一種是蒙特卡洛模擬。 2. 信用風(fēng)險 信用風(fēng)險來源于借貸雙方、債券發(fā)行人以及衍生品的交易對手的違約可能性?！缎?br />
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