【正文】 大幅上漲，且銷售形勢(shì)較好，故上半年公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、凈利潤(rùn)均比 1999 年大幅提高，每股收益有可能出現(xiàn)一定增幅。 技術(shù)原本相對(duì)落后的電石法工藝公司在原油、乙烯和聚氯乙烯價(jià)格上漲的背景下由于原料價(jià)格上漲不明顯，利潤(rùn)增長(zhǎng)最為顯著；乙烯法由于乙烯價(jià)格上漲而影響了利潤(rùn)增長(zhǎng)的幅度，但也有一定程度的增長(zhǎng)； EDC 法利潤(rùn)率反而比 1999 年下降； 機(jī)會(huì)較大的公司并不一定是利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度最大的公司，也不一定是以 2020 年每股收益計(jì)算市盈率最低的公司，而是在利潤(rùn)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上，絕對(duì)股價(jià)不高，同時(shí)公司在資本運(yùn)作方面又有一 定想法的公司。 進(jìn)入 2020 年，隨著聚氯乙烯市場(chǎng)的好轉(zhuǎn)，我們可以推斷，氯堿類公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將繼續(xù)回暖。除了 PVC 外，大多數(shù)廠家一般還生產(chǎn)一些氯產(chǎn)品次氯酸鈉、發(fā)泡劑等，如江蘇索普的 ADC 發(fā)泡劑，沈陽(yáng)化工的石蠟。如 明天科技（ 600091），重組前就是氯堿行業(yè)的公司，但目前軟硬件方面的業(yè)務(wù)占了相當(dāng)大的比重，因此不在此討論。 1998 年?yáng)|南亞金融危機(jī)的時(shí)候，亞洲部分國(guó)家的聚氯乙烯以極低的價(jià)格向中國(guó)大量走私和拋售， 1998 年底價(jià)格比年初下跌了 ％，當(dāng)年聚氯乙烯一度達(dá)到 5000 元 /噸左右的低價(jià)，下半年在打擊走私力度加大的影響下才出現(xiàn)反彈。 第二部分 氯堿工業(yè)的現(xiàn)狀以及未來(lái)走勢(shì)分析 一、氯堿行業(yè)的現(xiàn)狀 氯堿行業(yè)是非常重要的基礎(chǔ)化工行業(yè)，該行業(yè)的生產(chǎn)工藝是電解氯化鈉得到燒堿、氯氣或氯化氫，再用氯化氫和乙炔、乙烯等反應(yīng)和聚合得到聚氯乙烯（ PVC），其最終產(chǎn)品主要為燒堿和聚氯乙烯，此外也同時(shí)生產(chǎn)其它系列氯產(chǎn)品，如液氯、鹽酸、 次氯酸鈉、漂粉精、氯乙烯、二氯乙烷等，品種超過(guò) 900 多種。今后要抓好點(diǎn)精細(xì)化工產(chǎn)品的發(fā)展，如超細(xì)和納米級(jí)無(wú)極鹽產(chǎn)品、飼料添加劑、食品添加劑、現(xiàn)代生物化工、水處理化學(xué)品、造紙化學(xué)品、電子化學(xué)品等。鉀肥工業(yè)要在提高資源利用率生產(chǎn)技術(shù)水平的前提下，努力增產(chǎn)和向大型化方向發(fā)展。 四是實(shí)行可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略。 三、 預(yù)計(jì)今后化學(xué)工業(yè)發(fā)展方向和重點(diǎn) 根據(jù)世界化學(xué)工業(yè)發(fā)展趨勢(shì)以及我國(guó)化學(xué)工業(yè)現(xiàn)狀，未來(lái)化學(xué)工業(yè)仍會(huì)有較大發(fā)展。 由于上述因素，使得我國(guó)化工企業(yè)存在著生產(chǎn)成本高、企業(yè)效益差、競(jìng)爭(zhēng)能力低，在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，許多企業(yè)難以為繼。由于裝置規(guī)模小，成本高，競(jìng)爭(zhēng)力差。如在氮肥中高效尿素的比例由 48％上升到 54％；在磷肥中高濃度磷富肥的比例由 15％增加到 23％；農(nóng)藥生產(chǎn)品種從 170 種增加到 200 種，產(chǎn)量從 27 萬(wàn)噸增加到 40 萬(wàn)噸左右；在燒堿中離子膜燒堿的比例由 11％增加到 20％；在輪胎中子午線輪胎產(chǎn)量的比例由 12％增加到 20％。據(jù)統(tǒng)計(jì)，多年來(lái)化學(xué)工業(yè)產(chǎn)值一直以每年7％以上的發(fā)展速度遞增。化學(xué)工業(yè)不僅是能源消耗大，廢棄物量大的產(chǎn)業(yè)部門，也是技術(shù)創(chuàng)新快，發(fā)展?jié)摿Υ蟮漠a(chǎn)業(yè)。通過(guò)并購(gòu)，收縮了經(jīng)營(yíng)范圍，放棄了弱項(xiàng)，加強(qiáng)了核心產(chǎn)業(yè)，并逐步退出低附加值，污染嚴(yán)重的傳統(tǒng)化工領(lǐng)域。 (1) 河南開(kāi)普化工股份有限公司 所在行業(yè)分析報(bào)告 河南開(kāi)普化工股份有限公司目前的主營(yíng)產(chǎn)品為氯堿及有機(jī)中間體，其中燒堿類產(chǎn)品主要有燒堿、液氯、鹽酸等，有機(jī)中間體類產(chǎn)品主要有氯化苯、對(duì)硝基氯化苯、鄰硝基氯化苯、硝基苯、苯胺等。 從多元化經(jīng)營(yíng)向增強(qiáng)核心和優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)的方向發(fā)展 近年來(lái)，世界化工企業(yè)間 并購(gòu)多是從多元化發(fā)展轉(zhuǎn)向?qū)I(yè)化發(fā)展。 (2) 實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略 可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略是全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的優(yōu)點(diǎn)，化學(xué)工業(yè)又是可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略中的重點(diǎn)。化學(xué)工業(yè)也直接推動(dòng)輕工、機(jī)械、紡織、建筑、交通、汽車等相關(guān)部門的發(fā)展，如：平均每一噸合成纖維從生產(chǎn)樹(shù)脂到抽成絲，要各種化工原料和助劑約 噸；化工材料要占自行車生產(chǎn)總成本的 46％；輪胎和新型化工材料是汽車和交通業(yè)向高性能、安全化方向發(fā)展的重要因素；化學(xué)剪彩是未來(lái)建筑業(yè)的支柱，以塑代木、以塑代鋼成為未來(lái)發(fā)展的方向。 近年來(lái)，化學(xué)工 業(yè)突出抓好產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，優(yōu)先發(fā)展四大系列產(chǎn)品，使化工產(chǎn)品的 結(jié)構(gòu)調(diào)整出現(xiàn)明顯成效。國(guó)內(nèi) PVC 樹(shù)脂生產(chǎn)企業(yè)平均規(guī)模為 25萬(wàn)條，而國(guó)外平均規(guī)模高達(dá) 300－ 400萬(wàn) 條。我國(guó)各地區(qū)發(fā)展水平存在較大差異，但在化工生產(chǎn)布局上都力求大而全、小而全，產(chǎn) 品結(jié)構(gòu)趨同，不能按比較優(yōu)勢(shì)，合理分工和專業(yè)化協(xié)作。此外發(fā)達(dá) 國(guó)際正在不斷地將其污染嚴(yán)重的產(chǎn)品轉(zhuǎn)向發(fā)展中國(guó)家，也會(huì)進(jìn)一步加重我國(guó)的環(huán)保負(fù)擔(dān)。通過(guò)在這兩種資源、兩個(gè)市場(chǎng)中切實(shí)把握住自己的優(yōu)劣與利弊，積極參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)，加大利用外資的力度和引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)特別是高新技術(shù)的力度，以全面、合理地吸納整個(gè)世界的資源（包括：自然資源、人力資源、技術(shù)資源和金融資源）。氮肥工業(yè)要在節(jié)能、降耗，提質(zhì)、高效和適度規(guī)模生產(chǎn)的情況下，在條件較好的地區(qū)，建成大型磷復(fù)肥基地。精細(xì)化工是當(dāng)今世界各國(guó)發(fā)展化學(xué)工業(yè)的戰(zhàn)略重點(diǎn)，也是一國(guó)家綜合技術(shù)水平的重要樗之一。 激勵(lì) 企業(yè)采用清潔工藝生產(chǎn)和加強(qiáng)綜合利用 國(guó)家除大力組織清潔生產(chǎn)工藝和綜合利用的企業(yè)收費(fèi)，對(duì)因采用清潔工藝生產(chǎn)和進(jìn)行綜合利用所增加的效益部分免征一切稅費(fèi)的辦法，來(lái)激勵(lì)企業(yè)采用清潔工藝生產(chǎn)和加強(qiáng)綜合利用。聚氯乙烯在國(guó)內(nèi)產(chǎn)需缺口比較大，近年50％以上從亞洲周邊國(guó)家進(jìn)口，因此國(guó)內(nèi)企業(yè)聚氯乙烯的盈利狀況就取決于兩方面的因素， (8) 一是周邊國(guó)家和地區(qū)如日本、韓國(guó)、臺(tái)灣產(chǎn)品的聚氯乙烯向中國(guó)出口狀況，二是原油價(jià)格對(duì)這些企業(yè)成本 的影響因素。 二、氯堿行業(yè)上市公司總體情況 涉及到氯堿生產(chǎn)的上市公司很多，但以下兩類公司與本文主題有一定差距，因此不是我們研究的重點(diǎn)： 一是以往是氯堿行業(yè)公司，但目前進(jìn)行了較大力度的重組，氯堿產(chǎn)品在營(yíng)業(yè)收 入中所占的比例已經(jīng)下降，而且市場(chǎng)一般也是從非氯堿行業(yè)，如 (9) 高科技行業(yè)的角度分析該公司，這類公司不是我們研究的重點(diǎn)。一般PVC 以懸浮法制得，而糊狀 PVC 以乳液法，其特點(diǎn)是易發(fā)泡，容易加工成型，但工藝復(fù)雜，成本高，且不能加工為硬質(zhì)制品。以上走勢(shì)和聚氯乙烯市場(chǎng)的變化情況是吻合的。我們的主要觀點(diǎn)是： (11) l、 由于聚氯乙烯的價(jià)格飚升，氯堿類公司 2020 年利潤(rùn)均將比 1999 年出現(xiàn)較大幅度的增長(zhǎng)，而且由于這些公司 1999 年每股收益均不高，有的甚至是微利，因此相應(yīng)的增長(zhǎng)幅度會(huì)很大，中報(bào)前后二級(jí)市場(chǎng)存在一定的短線機(jī)會(huì)；但同時(shí)這種變化主要表現(xiàn)在 2020 年利潤(rùn)的相對(duì)增長(zhǎng)幅度上，而從絕對(duì)價(jià)位的角度考慮，即使是以增長(zhǎng)后的 2020 年每股收益衡量，市盈率也并不很低?？紤]到該公司 1999 年的每股收益為 元，再考慮到其它一些因素，預(yù)計(jì)該公司 2020年每股收益為 ～