【正文】 的研發(fā)、生產(chǎn)、配件、銷售體系，并在行業(yè)內(nèi)處于絕對(duì)領(lǐng)先地位。 歐洲起重機(jī)的平均噸位在 800噸，而我國目前這一數(shù)字卻不到 200。 翻斗自卸車、清除機(jī)等其他 土方機(jī)械由于生產(chǎn)廠家眾多、產(chǎn)品競(jìng)爭壁壘薄弱且基本不涉及工程機(jī)械上市公司。國產(chǎn)平地機(jī)的質(zhì)量可靠性與國外機(jī)相比存在明顯的差距。 圖 25： 20212021年平地機(jī)銷量 來源：《工程機(jī)械年鑒 .2021》 全球范圍內(nèi)，卡特彼勒跟沃爾沃公司的平地機(jī)產(chǎn)品無疑是業(yè)內(nèi)最好的產(chǎn)品，沃爾沃公司于 1997年收購久負(fù)盛名的加拿大冠軍平地機(jī)， 2021年開始冠軍平地機(jī)更名為沃爾沃。正因?yàn)榇?，公?420馬力及以下推土機(jī)產(chǎn)品的技術(shù)總體已達(dá)到國際先進(jìn)水平。 山推的 推土機(jī)市場(chǎng)已連續(xù)七年實(shí)現(xiàn)銷售收入、銷售臺(tái)量、市場(chǎng)占有率、出口額、利潤等“五個(gè)第一”， 2021 年國內(nèi)市場(chǎng)占有率達(dá) 55%，出口市場(chǎng)占有率 %，穩(wěn)居國內(nèi)推土機(jī)行業(yè)首位，且呈逐年增加的趨勢(shì)，企業(yè)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)、規(guī)模優(yōu)勢(shì)更為明顯。 圖 21： 20212021年推 土機(jī)銷量穩(wěn)步增長 來源：《工程機(jī)械年鑒 .2021》 從 產(chǎn)品 銷量結(jié)構(gòu)看，銷量最多的產(chǎn)品為 160179馬力、 220319馬力推土機(jī)，與之一致，體 現(xiàn)國外需求特點(diǎn)的出口方面，出口最多的產(chǎn)品也是 160179馬力、 220319馬力的推土機(jī)。新型產(chǎn)品的研發(fā)適合細(xì)分市場(chǎng)，成功開發(fā)出中國首個(gè)擁有自主知識(shí) 產(chǎn)權(quán)的最小型滑移裝載機(jī)的柳工，與荷蘭 DIVETO合作開發(fā)世界第一款概念挖掘裝載機(jī)的山河智能等將在國內(nèi)有一定的競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)。因此，市場(chǎng)競(jìng)爭格局將更加激烈。到目前為止，主要轉(zhuǎn)載機(jī)制造廠商的核心零部件基本都是國產(chǎn)，很多自產(chǎn)。柳工優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品恰恰在重載裝載機(jī)方面。此外，市場(chǎng)對(duì)超過 200 馬力的大型裝載機(jī)的需求也呈增長趨勢(shì)。 裝載 機(jī) 裝載機(jī)行業(yè)，剔除在 09 年底出現(xiàn)異常增長外，增長較挖掘機(jī)行業(yè)稍慢，且復(fù)蘇不到 07 年的水平。 圖 16：國內(nèi)挖 掘 機(jī) 進(jìn)口量遠(yuǎn)大于出口 ，出口逐年提升 來源：個(gè)人統(tǒng)計(jì) 國內(nèi)主要挖掘機(jī)生產(chǎn)企業(yè) 主要被國外工程機(jī)械企業(yè)占據(jù)。此外，由于許多挖掘機(jī)，尤其是中小型挖掘機(jī)的購買者是個(gè)人，其挖機(jī)轉(zhuǎn)場(chǎng)能力并不強(qiáng)，因此，也在一定程度上促進(jìn)了挖掘機(jī)的銷售。 液壓挖掘機(jī)在各種過程建設(shè)領(lǐng)域，特別是在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中得到廣泛的應(yīng)用。 表 6：履帶式挖掘機(jī)與輪胎式挖掘機(jī)的市場(chǎng)占有 率 產(chǎn)品名稱 市場(chǎng)占有率（ %） 2021 2021 履帶式挖掘機(jī) 95 輪胎式挖掘機(jī) 4 4 履帶式裝載機(jī) 3 3 輪胎式裝載機(jī) 95 來源：公開資料 按噸位看，銷售量最大的仍然是整機(jī)質(zhì)量為 20~22t 的挖掘機(jī)，該段挖掘機(jī)的銷售量占銷售總量的 35%40%（呈下降趨勢(shì)）。 從 2021 年情況來看，公路建設(shè)挖掘機(jī)需求量占全年銷售量的 %，礦山開采占 %，市政建設(shè)（包括房地產(chǎn)業(yè)）占 %，這三大行業(yè)占了總需求量 60%以上，未來這三大行業(yè)將繼續(xù)發(fā) 展，鐵路建設(shè)、水利水電等行業(yè)將作為重點(diǎn)發(fā)展行業(yè)需求前景看好。 各細(xì)分子行業(yè)展現(xiàn)出不同的行業(yè)特點(diǎn)。工程機(jī)械出口環(huán)境開始改善。雖然國外工程機(jī)械企業(yè)普遍產(chǎn)量不大，但是產(chǎn)品向多功能、高性能方向發(fā)展。 中東、東歐、拉美地區(qū)單個(gè)國家的建筑市場(chǎng)規(guī)模都大，且地區(qū)規(guī)模都遠(yuǎn)大于中國市場(chǎng)。發(fā)達(dá)國家市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)品技術(shù)水平和質(zhì)量要求很高，相應(yīng)價(jià)格也高，市場(chǎng)競(jìng)爭異常激烈?！秶腋咚俟肪W(wǎng)規(guī)劃》也提出，到 2020年中國將建成 里高速公路，總投資達(dá) 2萬億。 經(jīng)濟(jì)周期 與產(chǎn)業(yè)政策共同影響信貸和貨幣供應(yīng)量，增加了行業(yè)周期性的特點(diǎn)。 信貸寬松的環(huán)境是國內(nèi)工程機(jī)械銷售的另一需求驅(qū)動(dòng)因素 ，由于工程機(jī)械的購買投資需要資金量較大，工程機(jī)械的銷售模式主要以按揭為主， 發(fā)展快速融資租賃業(yè)務(wù)，均 離不開信貸的支持。 復(fù)合增長率高達(dá) %，高居世界第一。 表 1： 20212021 年全球工程機(jī)械市場(chǎng)分地區(qū)銷售量（臺(tái)） 地區(qū) 2021 年 2021 年 2021 年 復(fù)合增長率 北美 224015 191355 148605 % 西歐 188475 211584 160412 % 中國 180987 225929 237376 % 日本 73227 76169 56975 % 印度 24138 36705 32460 % 其他地區(qū) 198412 259486 212512 % 全球合計(jì) 889254 1001228 848340 % 銷售變化 % % % 來源：中經(jīng)網(wǎng) 表 2： 20212021 年全球工程機(jī)械市場(chǎng)分地區(qū)銷售額（億美元） 地區(qū) 2021 年 2021 年 2021 年 復(fù)合增長率 北美 293 283 247 % 西歐 143 196 176 % 中國 74 113 142 % 日本 42 46 36 % 印度 14 22 20 % 其他地區(qū) 205 322 256 % 全球合計(jì) 772 982 877 % 銷售變化 % % % 來源：中經(jīng)網(wǎng) 房地產(chǎn)基建開工增長 與 信貸環(huán)境是國內(nèi)工程機(jī)械的 兩大 需求驅(qū)動(dòng)因素 工程機(jī)械行業(yè)作為為強(qiáng)周期類行業(yè)，與我國國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展及 GDP 景氣度、全社會(huì)固定資產(chǎn)投資規(guī)模、相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展方向及投資力度以及國家金融政策均有一定關(guān)聯(lián)。 圖 4：工程機(jī)械產(chǎn)品多數(shù)以信貸按揭方式進(jìn)行 來源：公開資料 融資租賃業(yè)務(wù)將是工程機(jī)械未來大力發(fā)展的銷售模式。加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、西部大開發(fā)、實(shí)現(xiàn)城鎮(zhèn)化和可持續(xù)發(fā)展等國家四大經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略，帶動(dòng)房地產(chǎn)基建投資持續(xù)增長，為工程機(jī)械開拓了長久廣闊的市場(chǎng)。這將充分拉動(dòng)工程機(jī)械的市場(chǎng)需求。 中國在歐美日 發(fā)達(dá)國家工程機(jī)械市場(chǎng) 占 有率 極低 以銷售額最大的北美市場(chǎng)為例， 2021 年 Caterpillar 市場(chǎng)占有率為 %，其次為%、 %、 %、 CNH 的 %；歐洲市場(chǎng)也是以歐美品牌為主， %、 %、 %、 %。拉美建筑市場(chǎng)規(guī)模相當(dāng)于中國的 4倍，中東和非洲是 ，東歐是 。 3. 出口 工程機(jī)械進(jìn)出口貿(mào)易 從 2021 年開始 以后進(jìn)入順差階段。 圖：中國工程機(jī)械主要出口國家匯率變化 第三，中國工程機(jī)械出口的主要地區(qū)為資源國家，資源價(jià)格的回升，會(huì)使得這些國家的投資意愿增強(qiáng)，購買能力提升。 1. 挖掘機(jī)械 挖掘機(jī)行業(yè)除了在 08 年底出現(xiàn)負(fù)增長外，一直保持較高增速 ，且行業(yè)復(fù)蘇明顯超過往年平均水平 。 從銷售產(chǎn)品來看 ， 按行走方式主要有履帶式和輪式兩種。整機(jī)質(zhì)量等于和大于 30t 的液壓挖掘機(jī) 2021 年銷售占總量的 12%以上，呈明顯上升勢(shì)頭。 挖掘機(jī)的年產(chǎn)量總是大大高于裝載機(jī)和推土機(jī)的年產(chǎn)量。 表 7： 2021 年國內(nèi)挖掘機(jī)終端價(jià) 挖掘機(jī)自重 單價(jià)（萬元） 68 噸 2855 820 噸 36100 21 噸 40 噸 68190 40 噸 50 噸 145250 來源：公開資料 表 8：目前國內(nèi)挖掘機(jī)收入 假設(shè) 挖掘機(jī)自重 一般價(jià)格（元 /小時(shí)） 兩年假設(shè)收入 (萬元 ) 20 噸 120200：不含油 1012 噸 100130：不含油 6 噸 100130：含油 來源：個(gè)人整理 不過，需要注意的是，隨著挖掘機(jī)銷量增長，部分區(qū)域挖掘機(jī)的普及率較高，挖機(jī)臺(tái)班價(jià)格也逐漸下降到目前的水平，與之對(duì)應(yīng)，機(jī)主購買挖掘機(jī)的回報(bào)周期延長，部分區(qū)域回報(bào)率有逐漸下降的趨勢(shì)。市場(chǎng)份額前七名均沒有國內(nèi)企業(yè)參與，斗山、小松、日立約占市場(chǎng)份額的 50%；，國有和民營企業(yè)生產(chǎn)的挖掘機(jī)在中國市場(chǎng)份額約為 22%27%，份額較低，其中銷量最大的是三一重工市場(chǎng)份額也只有 4%。 圖 17： 裝載機(jī)銷量 來源： 中經(jīng)網(wǎng) 在建筑和其他常規(guī)運(yùn)用市場(chǎng) ,輪式裝載機(jī)的平均壽命在 810年，但在占到銷售約1/4的礦山領(lǐng)域， 由于工礦惡劣， 機(jī)器的平均使用壽命是少于三年。 表 10： 2021年鏟運(yùn)土機(jī)械各類產(chǎn)品產(chǎn)銷存情況 產(chǎn)量 銷售量 庫存 銷售占比 ZL06ZL60 輪式裝載機(jī)（除ZL30,ZL50） 14662 14350 2226 9% ZL30 輪式裝載機(jī) 41234 42819 6145 26% ZL50 輪式裝載機(jī) 106107 105726 17546 64% ZL70ZL110 輪式裝載機(jī) 167 163 27 0% 其他類型裝載機(jī) 1798 1562 221 1% 裝載機(jī)合計(jì) 163968 164620 26165 100% 來源：《工程機(jī)械年鑒 .2021》 以 ZL50為例，假設(shè) 27萬人民幣成本，簡單假設(shè)全年平均每月工作 18 個(gè)臺(tái)班，為期兩年，則收入 ，已經(jīng)超過成本（不考慮人工、油費(fèi)等）。 這主要是因?yàn)橹剌d裝載機(jī)的用戶大多是大型廠礦和大型施工企業(yè)，這些企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)，所以受影響也相對(duì)較小。此外，國 內(nèi)為裝載機(jī)配套零部件的中小廠商數(shù)量眾多，在幾大裝載機(jī)制造廠商的周邊，也形成了相應(yīng)的零配件生產(chǎn)集群。 圖 20：裝載機(jī)市場(chǎng) 占有率 來源：工程機(jī)械網(wǎng)和機(jī)經(jīng)網(wǎng) 作為工程機(jī)械行業(yè)中最成熟的產(chǎn)品之一，裝載機(jī)行業(yè)總體產(chǎn)能飽和，存在較大的產(chǎn)能釋放壓力。 但是對(duì)比挖掘機(jī)和裝載機(jī)傳統(tǒng)施工配合，兩種土方機(jī)械組合型（挖掘裝載機(jī)）并沒有優(yōu)勢(shì)，比如，挖掘機(jī)多履帶驅(qū)動(dòng)而裝載機(jī)多為輪式驅(qū)動(dòng)，這是由于兩類機(jī)種工程要求不同造成的，無法有效融合。另外，國外市場(chǎng)仍然延續(xù)著對(duì) 320馬力以上推土機(jī)的強(qiáng)勁需求，國內(nèi)大功率推土機(jī)的銷售量呈逐年上升態(tài)勢(shì)，這主要是國家重點(diǎn)專項(xiàng)投資的支持所致。 圖 24：推土機(jī)市場(chǎng)占有率 來源：工程機(jī)械網(wǎng)和機(jī)經(jīng)網(wǎng) 雖然該行業(yè)市場(chǎng)容量不大（ 4000－ 7000臺(tái)銷量 /年），推土機(jī)行業(yè)的產(chǎn)品具有高附加值、高技術(shù)性以及高資金需求的特點(diǎn)，其進(jìn)入壁壘較高， 柳工 和 三一重工 以前曾試圖進(jìn)入該行業(yè)，但都以失敗而告終。 此外， 工程機(jī)械履帶底盤 等產(chǎn)品 國內(nèi)履帶式工程機(jī)械廠家的首選，產(chǎn)品已經(jīng)為 柳工 、山河、三一等公司配套，并批量出口到世界許多國家 。 中國的 徐州徐工筑路機(jī)械有限公司 是國內(nèi)最大的平地機(jī)生產(chǎn)商，也是市場(chǎng)占有率最高的平地機(jī)品牌。國外平地機(jī)第一次大修的壽命時(shí)間約為 10000小時(shí)，而國產(chǎn)平地機(jī)約為 5000小時(shí)；平均無故障工作時(shí)間國外機(jī)為 500小時(shí)，而國產(chǎn)平地機(jī)原標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定不少于 150小時(shí)，實(shí)際國產(chǎn)平地機(jī)有的平均無故障工作時(shí)間已接近 500小時(shí)。 3. 起重機(jī) 我國起重機(jī)分為主要分為兩類：工程起重機(jī)和塔式起重機(jī)。徐州重型機(jī)械公司的 QUY300型履帶式起重機(jī)重臂最大起重量可達(dá) 300噸， 500噸 全路面起重機(jī)額定起重量，這已是目前國內(nèi)之最，與利渤海爾、馬尼托瓦克等國際起重機(jī)行業(yè)巨頭在技 術(shù)方面還有很大差距。 圖 27：徐工汽車起重機(jī)銷售量主導(dǎo)行業(yè)發(fā)展 來源：行業(yè)協(xié)會(huì)；公開資料 固定資產(chǎn)投資增加，汽車起重機(jī)的下游需求主要是受益于高鐵等基建拉動(dòng)。關(guān)鍵零部件的配套能力是徐工優(yōu)勢(shì)所在，能夠全面提供汽車起重機(jī)所需的關(guān)鍵零部件（底盤，回轉(zhuǎn)支承，電子控制系統(tǒng)，車橋，液壓件等）。 履帶起重機(jī) 履帶起重機(jī)以其接地比壓小，轉(zhuǎn)彎半徑小、可適應(yīng)惡劣地 面、爬坡能力大、起重性能好、可帶載行駛、臂長組合多、作業(yè)高度和幅度大等諸多獨(dú)有優(yōu)勢(shì)在大型吊裝工程中的優(yōu)勢(shì)日顯突出，代表著起重機(jī)未來的發(fā)展趨勢(shì)，廣泛應(yīng)用于電力、市政、橋梁、風(fēng)力發(fā)電、石化建設(shè)等各行各業(yè)。 我國 重型履帶起重機(jī)產(chǎn)品的整體技術(shù)水平接近國際先進(jìn)水平，起重性能參數(shù)已經(jīng)達(dá)到了國際先進(jìn)水平。中東、非洲、南美、澳洲、俄羅斯等發(fā)展中國家和中等發(fā)達(dá)國家已逐步接受和全面認(rèn)可了中國工程起重機(jī)優(yōu)良的性價(jià)比，歐洲、北美等發(fā)達(dá)地區(qū)也正在逐步認(rèn)知中國起重機(jī)的技術(shù)水平。 目前包括獨(dú)資、合資企業(yè)在內(nèi)共有 100余家企業(yè)從事叉車產(chǎn)品生產(chǎn)?？?慮到尾氣排放和噪音問題，通常用在室外、車間或其他對(duì)尾氣排放和噪音沒有特殊要求的場(chǎng)所。電叉車耗能明顯低于其他兩類，考慮到電叉車購買時(shí)較其他叉車貴，一般柴油動(dòng)力 8萬元，同型號(hào)電叉車售價(jià)約為 10萬元，節(jié)省下的能耗可以再買一臺(tái)新的電叉車。 圖 31： 我國勞動(dòng)力零增長，薪酬保持較高增速 來源：統(tǒng)計(jì)局、勞動(dòng)與社會(huì)保障部 圖 32： 2021年后叉車內(nèi)銷量增速與 GDP相關(guān) 來源：工程機(jī)械協(xié)會(huì)、統(tǒng)計(jì)局 總結(jié)，我們認(rèn)為， 叉車行業(yè)雖然行業(yè)集中度高，但競(jìng)爭激烈，國外市場(chǎng)廣 闊。另外，第二位的 戴納派克 市場(chǎng)份額約 18%，是 振動(dòng)理論的開創(chuàng)者 ，技術(shù)優(yōu)勢(shì)可見一斑。 近年來機(jī)械式振動(dòng)壓路機(jī)的比例不斷下降，液壓振動(dòng)壓路機(jī)的比例上升，“先天不足”的機(jī)械式壓路機(jī)將逐步被液壓式取代。09年，在很不利的情況下，仍然有公司一次拿到了出口 100臺(tái)壓路機(jī)的訂單（常林集團(tuán)與邁阿密州） 。 2021 年同期機(jī)械式攤鋪機(jī)銷量、液壓式攤鋪機(jī)分別是 243 臺(tái)、 936 臺(tái)。 圖 38： 2021年 液壓式 8～ （含 ）攤鋪機(jī) 市場(chǎng)份額情況 來源：公開資料 另外，我們還可以看出，沃爾沃（ ABG）、維特根福格勒和戴納派克等三家著名