【正文】 也稱后付年金，即在每期期末收到或付出的年金。 （2）復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算（已知終值F，求現(xiàn)值P） 復(fù)利現(xiàn)值是指未來(lái)一定時(shí)間的特定資金按復(fù)利計(jì)算的現(xiàn)在價(jià)值，或者說(shuō)是為取得將來(lái)一定本利和現(xiàn)在所需要的本金,復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算公式是： 式中通常稱作“復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)”，用符號(hào)（P/F，i，n）表示。資金時(shí)間價(jià)值通常是按復(fù)利計(jì)算的。如前例92000（80000+40003）元，就是存款期為3年按單利計(jì)算的終值。利息率不僅包含時(shí)間價(jià)值，而且也包含風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值和通貨膨脹的因素。通過(guò)本章學(xué)習(xí)，你應(yīng)該掌握資金時(shí)間價(jià)值的概念和計(jì)算方法；掌握資金時(shí)間價(jià)值的應(yīng)用；熟悉利率的決定因素；熟悉名義利率與實(shí)際利率的換算；掌握股票和債券內(nèi)在價(jià)值的估算方法。,2.1.2 資金時(shí)間價(jià)值與利息率的區(qū)別 通常情況下，資金時(shí)間價(jià)值相當(dāng)于沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)和沒(méi)有通貨膨脹情況下的社會(huì)平均利潤(rùn)率。例如，華美公司將80000元現(xiàn)金存入銀行，存款利率5%，一年后可得本利和4000元，若存款期為3年，則每年利息都是4000元，三年后可得本利和92000元。可見(jiàn)，單利現(xiàn)值的計(jì)算同單利終值的計(jì)算是互逆的。“1元復(fù)利終值系數(shù)表”的第一行是利率i，第一列是計(jì)息期數(shù)n，相應(yīng)的（1+i）n在其縱橫相交處。在年金問(wèn)題中，系列等額收付的間隔期只要滿足相等的條件即可，因此，間隔期完全可以不是一年。因此，普通年金現(xiàn)值的計(jì)算公式也可寫(xiě)作： P=A（P/A，i，n）?；蛘撸谄胀杲瓞F(xiàn)值系數(shù)的基礎(chǔ)上，期數(shù)減1，系數(shù)加1便可得對(duì)應(yīng)的即付年金的現(xiàn)值。 方法2，是把遞延年金視為普通年金，求出遞延期末的現(xiàn)值，然后再將此現(xiàn)值調(diào)整到第一期初。為了求貼現(xiàn)率和期數(shù)，首先就要根據(jù)已知的終值和現(xiàn)值求出換算系數(shù)。問(wèn)借款利率為多少？,根據(jù)題意，已知P=20000，A=4000，n=9，求i =？ （P/A，i，9）=P247。A+1，然后沿（n+1）所在的橫向在普通年金終值系數(shù)表中查找，若恰好找到等于α，則該系數(shù)值所在列所對(duì)應(yīng)的利率便為所要求的i，否則便查找臨界系數(shù)值和對(duì)應(yīng)的臨界利率，應(yīng)用內(nèi)插法求出利率i 。對(duì)需求資金企業(yè)來(lái)說(shuō)，利息則是使用資金必須付出的代價(jià)。由厘往上計(jì)，10厘為1“分”。 日利率是按本金的萬(wàn)分之幾來(lái)表示的。,2.2.2 利率的決定因素 1. 利率制定的依據(jù) 利率是個(gè)人、企業(yè)或有關(guān)部門等借入資金時(shí)支付的價(jià)格。在其他條件不變的情況下，平均利潤(rùn)率愈高，利率一般也就愈高；反之，則愈低。除上述因素外，經(jīng)濟(jì)周期、國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策、貨幣政策、財(cái)政政策、國(guó)際經(jīng)濟(jì)政治關(guān)系和金融市場(chǎng)的利率等，對(duì)利率制定均有程度不同的影響。純粹利率的高低，受平均利潤(rùn)率、資金供求關(guān)系和國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的影響。如果按照短于一年的計(jì)息期計(jì)算復(fù)利，并將全年利息額除以年初的本金，此時(shí)得到的利率叫做實(shí)際利率，實(shí)際利率與名義利率必然不同。,2.2.5 分期等額償還貸款的實(shí)際利率 分期等額償還貸款是指銀行要求借款人在貸款期內(nèi)分期償還貸款，在貸款時(shí)把貸款利息加到貸款額中，計(jì)算每期應(yīng)償還的資金數(shù)額。,2．通貨膨脹對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的影響 通貨膨脹對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的影響主要表現(xiàn)在以下幾方面： （1）通貨膨脹對(duì)財(cái)務(wù)信息資料的影響 由于通貨膨脹必然導(dǎo)致物價(jià)變動(dòng)，但會(huì)計(jì)核算一般維持成本計(jì)價(jià)原則，導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債表所反映的資產(chǎn)價(jià)值低估，不能反映企業(yè)的真實(shí)財(cái)務(wù)狀況；由于資產(chǎn)低估，又造成產(chǎn)品成本中原材料、折舊費(fèi)等低估，而收入又按現(xiàn)時(shí)價(jià)格計(jì)算，使企業(yè)收益情況不真實(shí)；由于固定資產(chǎn)價(jià)值低估，造成提取折舊不足，造成實(shí)物資產(chǎn)生產(chǎn)力的減損；由于收入高估，成本費(fèi)用低估，使利潤(rùn)虛增，稅負(fù)增加，資本流失；再加上資產(chǎn)不實(shí)，使投資者無(wú)法確認(rèn)資本的保全情況。因此，我們完全可以依據(jù)通貨膨脹率，借用資金時(shí)間價(jià)值現(xiàn)值的計(jì)算方法，來(lái)確定不同時(shí)期貨幣的實(shí)際價(jià)值，以剔除通貨膨脹的影響。目標(biāo)資產(chǎn)在未來(lái)有效期內(nèi)產(chǎn)生的預(yù)期現(xiàn)金流的現(xiàn)值就是該目標(biāo)資產(chǎn)的價(jià)值或內(nèi)在價(jià)值。對(duì)于所有類型的債券估價(jià)，都必須遵循這一原理。純貼現(xiàn)債券的價(jià)值計(jì)算公式為： 公式中：F——到期日取得的收入； N——到期時(shí)間的年數(shù)； K——每年的必要報(bào)酬率；,（2）平息債券 平息債券是指利息在到期時(shí)間內(nèi)平均支付的債券。它們不同于新發(fā)債券，已經(jīng)在市場(chǎng)上流通了一段時(shí)間，在估價(jià)時(shí)需要考慮現(xiàn)在至下一次利息支付的時(shí)間因素。 2. 長(zhǎng)期持有股票，股利穩(wěn)定不變的股票估價(jià)模型 在每年股利穩(wěn)定不變，投資人持有期間很長(zhǎng)的情況下的估價(jià)模型可簡(jiǎn)化為： 式中符號(hào)同前。24.11.1724.11.17Sunday, November 17, 2024 人生得意須盡歡，莫使金樽空對(duì)月。2024年11月17日星期日8時(shí)58分36秒20:58:3617 November 2024 好的事情馬上就會(huì)到來(lái)，一切都是最好的安排。20:58:3620:58:3620:58Sunday, November 17, 2024 安全放在第一位，防微杜漸。2024年11月17日星期日8時(shí)58分36秒Sunday, November 17, 2024 愛(ài)情，親情，友情，讓人無(wú)法割舍。2024年11月17日下午8時(shí)58分24.11.1724.11.17 精益求精，追求卓越，因?yàn)橄嘈哦鴤ゴ蟆?4.11.1724.11.1720:5820:58:3620:58:36Nov24 牢記安全之責(zé)，善謀安全之策，力務(wù)安全之實(shí)。24.11.1720:58:3620:58Nov2417Nov24 加強(qiáng)交通建設(shè)管理，確保工程建設(shè)質(zhì)量。設(shè)上年股利為D0，第1年的股利為D1，每年股利比上年增長(zhǎng)率為g，則： 【例2—5】某企業(yè)準(zhǔn)備投資購(gòu)買相城股份有限公司的股票，該股票上年每股股利為3元，預(yù)計(jì)以后每年以5％的增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，某企業(yè)經(jīng)分析后，認(rèn)為必須得到12％的報(bào)酬率，才能購(gòu)買相城股份有限公司的股票，則該種股票的內(nèi)在價(jià)值應(yīng)為：,即相城公司的股票價(jià)格在45元以下時(shí)能購(gòu)買。 新發(fā)行債券，總是在發(fā)行日估計(jì)現(xiàn)值的，到期時(shí)間等于發(fā)行在外時(shí)間。 平息債券價(jià)值的計(jì)算公式如下： 式中：m——年付利息次數(shù)； n——到期時(shí)間的年數(shù)； K——每年的必要報(bào)酬率； I——年付利息； M——面值或到期日支付額,（3）永久債券 永久債券是指沒(méi)有到期日，永不停止定期支付利息的債券。 在必要報(bào)酬率一直保持不變的情況下，不管它高于或低于票面利率，債券價(jià)值隨到期時(shí)間的縮短逐漸向債券面值靠近，至到期日債券價(jià)