【正文】 政 策 ， 支 持 中 小 企 業(yè) 的 自 我 積累???????????????? 24 4 ． 3 建 立 多 層 次 資 本 市 場 ， 大 力 開 拓 直 接 融 資 渠道??????????????????．． 25 4 ． 3 ． 1 完 善 多 層 次 股 票 市 場 體 系 ， 強 化 創(chuàng) 業(yè) 板 的 融 資 作用??????????????? 25 4 ． 3 ． 2 建 立 多層 次 債券 市 場體 系 ，滿 足 中小 企 業(yè) 的發(fā) 債 需求?????????????? 27 4 ． 3 ． 3 發(fā) 展 多 層 次 產(chǎn) 權 交 易 市 場 ， 完 善 風 險 投 資 退 出 機制??????????????? 27 4 ． 4 加 強 金 融 機 構 建 設 ， 完 善 間 接 融 資 渠道?????????????????????．． 28 Ⅲ 苴鰲絲渣堡星盍堂亟177。堂僮迨塞 !囂墾生塵全些融塹間壁盆逝皇墅筮硒塞》 一． ABSTRACT TheSMEsof rolesin economic 0111countryplaypivotal promoting development， and theirsustainedand providingjobs leadingtechnologicalinnovation． Ensuring healthy will our andboosteconomic developmentprogresssocietydevelopment has beenfacedwithfinancialconstraints． The the ofSMES development always global financial the crisismakesitevenmoredimcult crisis triggeredby U． S． subprimemortgage financethe f39。亟墾生塵壘些融姿回壁盆趁皇盟筮班塞》 t 星曼曲 _r _r 弓石二 ●，’ ■ 1～ 我國廣大中小企業(yè)在促進經(jīng)濟發(fā)展、提供就業(yè)崗位、引領技術創(chuàng)新等方面起著舉 足輕重的作用， 確保其獲得持續(xù)健康的發(fā)展將對我國的社會進步、經(jīng)濟增長大有裨益。 作者簽名： 關于論文使用授權的說明 本人完全了解首都經(jīng)濟貿(mào)易大學有關保留、使用學位論文的有關規(guī) 定，即：學校有權保留送交論文的復印件，允許論文被查閱、借閱或網(wǎng) 絡索引；學?？梢怨颊撐牡娜炕虿糠謨热?，可以采取影印、縮印或 其它復制手段保存論文。 另外，本文特別強調時效性，以美國次貸危機引發(fā)的全球性金融危機為背景，分析在 這一外部環(huán)境下企業(yè)融資需求的變化，并針對這些變化對現(xiàn)有融資渠道的融資效果、 局限性進行分析，同時提出完善融資渠道、改善融資環(huán)境的可行性建議。 10 2 ． 2 ． 1 信 貸 配 給 理 論 概述????????????????????????????? 10 2 ． 2 ． 2 金 融 成 長 周 期 理 論 概述??????????????????????????? ll 3 我國中小企業(yè)的融資現(xiàn)狀與問題――以北京中關村科技園為例 12 3 ． 1 北 京 中 關 村 科 技 園 中 小 企 業(yè) 融 資 概況??????????????????????? 12 3 ． 1 ． 1 中 關 村 科 技 園 中 小 企 業(yè) 發(fā) 展 概況??????????????????????? 12 3 ． 1 ． 2 中 關 村 科 技 園 中 小 企 業(yè) 融 資 現(xiàn)狀??????????????????????? 13 3 ． 2 中小企業(yè)融資特征及其影響因素????????????????????????? 14 3 ． 2 ． 1 中 小 企 業(yè) 融 資 需 求 及 特征?????????????????????????? 14 3 ． 2 ． 2 中 小 企 業(yè) 融 資 的 影 響 因 素 分析???????????????????????? 15 3 ． 3 金 融 危 機 影 響 下 中 小 企 業(yè) 的 融 資 困境??????????????????????．． 16 3 ． 4 中 小 企 業(yè) 現(xiàn) 有 融 資 渠 道 的 局 限 性 分析??????????????????????。 32 6 致謝． ????．． 33 7 參考文獻????????????????。 但是，我國中小企業(yè)在發(fā)展過 程中卻遇到了諸多難題，其中的一個突出問題就是 融資困難，融資受阻、資金鏈斷裂將對企業(yè)發(fā)展產(chǎn)生致命打擊。要緩解中 小企業(yè)的融資困難，拯救尚存的中小企業(yè)，就有必要在企業(yè) 融資理論的指導下，通過分析影響中小企業(yè)融資的因素來探討金融危機后中小企業(yè)現(xiàn) 實的融資需求，并據(jù)此分析現(xiàn)有融資渠道的融資效果和局限性，并最終提出完善融資 渠道、改善融資環(huán)境的建議。 中小企業(yè)的概念可從質、量兩方面加以界 定。 表 1． 1 中國大中型企業(yè)劃分標準 行 業(yè)名稱 指標名稱 計算單位 大型 中型 小型 從業(yè)人員數(shù) 千人 ≥ 2 O． 3～ 2 0． 3 工業(yè)企業(yè) 銷售額 億元 ≥ 3 0． 3～3 O． 3 資產(chǎn)總額 億元 ≥ 4 0． 44 0． 4 從業(yè)人員數(shù) 千人 ≥ 3 0． 6,3 0． 6 建筑業(yè)企業(yè) 銷售額 億元 ≥ 3 0． 3～ 3 O． 3 資產(chǎn)總額 億元 ≥ 4 0． 44 O． 4 從業(yè)人員數(shù) 百人 ≥ 2 1～ 2 1 批發(fā)業(yè)企業(yè) 銷售額 億元 ≥ 3 0． 3～ 3 0． 3 從業(yè)人員數(shù) 百人 ≥ 5 1～ 5 l 零售業(yè)企業(yè) 銷售額 億元 ≥ 1． 5 O． 1～ 1． 5 O． 1 交通運輸業(yè) 從業(yè)人員數(shù) 千人 ≥ 3 0． 5～ 3 0． 5 企業(yè) 銷售額 億元 ≥ 3 O． 3～ 3 O． 3 從業(yè)人員數(shù) 千人 ≥ 1 0． 4～ l O． 4 郵政業(yè)企業(yè) 銷售額 億元 ≥ 3 0． 3～ 3 O． 3 住宿和餐飲 從業(yè)人員數(shù) 百人 ≥ 8 439。 企業(yè)的融資方 式依據(jù)不同標準有若干種劃分方法，較為流行的一種企業(yè)融資方式 化分方法是從融資主體角度進行的三層次劃分法：第一層次，從融資來源角度劃分為 內源融資和外源融資，以企業(yè)本身為限，內源融資指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中積累內部 資金并用于投資，外源融資則是企業(yè)通過向外舉債獲得資金；第二層次，外源融資按 照融資過程是否經(jīng)過銀行等中介機構，并考慮中介機構在其中的作用而劃分為直接融 資和間接融資，中介機構在融資活動中構成資金供求一方的才是間接融資；第三層次 是對直接融資、間接融資方式進行的進一 步細分。在明確了這些基本概念之后，文章第二部分進行理論知識的準備，概述了幾種 重要的資本結構理論，包括 MM 定理、權衡理論、代理理論、啄食次序理論，之后 重點介紹了對中小企業(yè)融資適用性較高的信貸配給理論和金融成 長周期理論，為下面 的分析進行理論指導。而后，學者們在堅持經(jīng)濟人假設前提下，不斷放松假設。盡管其研究并沒有直接針對中小企業(yè)融 資困境，但為后者的分析提供了重要的理論基礎。林毅夫、李永軍 2021 指出，中小企業(yè)在與資金提供者進行事先 談判、簽訂合同和事后資金使用過程中都存在著信息不對稱，中小企業(yè)有使用其信息 優(yōu)勢損害資金 提供者利益的傾向，從而可能引發(fā)道德風險和逆向選擇，損害銀行貸款 的積極性。國有商業(yè)銀行在國內金融市場的份額占近 70％，其目標市場長期定位于國有企業(yè)，在選擇貸款對象時，主要看企業(yè)性質與規(guī)模， 忽視項目前景和企業(yè)效益，即使是效益好、信譽高的中小企業(yè)也很難獲得國有銀行的 資金。 在完善現(xiàn)有融資渠道、探索新的融資方式，從而緩解中小企業(yè)融資困難方面，蔣 海 2021 在分析當前制約我國中小企業(yè)融資的主要因素時，認為大力發(fā)展我國的中 小金融機構，為中小企業(yè)提供“對口”金融服務，是緩解我國中小企業(yè)融資困難的有 研究成果，指出 解決中小企業(yè)融資問題的根本出路是發(fā)展民間金融和中小金融機構。面臨全球性金融危機這一外部環(huán)境的重大改變， 對于中小企業(yè)融資問題的研究理應有新的進展，本文即在分析融資環(huán)境對中小企業(yè)融 資影響的基礎上，著力解決融資渠道的建設 完善問題，以期對我國中小企業(yè)走出經(jīng)濟 危機影響有所裨益。 2 企業(yè)融資理論概述 資本結構理論研究企業(yè)資本結構與企業(yè)市場價值的關系，是西方企業(yè)融資、財務 David 1952 在其論文 管理理論的重要內容。在這一系列假設條件基礎上得出的MM 理論 被稱為“資本結構無關論’’。 該理論識別了企業(yè)融資過程中的兩種代理關系，即企業(yè)所有者與企業(yè)經(jīng)營者之間的代 理關系，企業(yè)債權人與企業(yè)所有者之間的代理關系。