【正文】 具有抵消性作用的對策，貨幣當(dāng)局的政策可能歸于無效。外部時滯又可分為操作時滯和市場時滯兩個階段::是指從中問目標(biāo)發(fā)生反應(yīng)到其對最終目標(biāo)產(chǎn)生作用所需要的時間。內(nèi)部時滯的長短取決于貨幣當(dāng)局對經(jīng)濟形勢發(fā)展的預(yù)見能力、判定對策的效率和行動的決心等。這是因為，社會總需求從流雖上看，表現(xiàn)為一定時期內(nèi)的貨幣支出總量，它等于貨幣供應(yīng)量與貨幣流通速度的乘積。貨幣政策的實施，可能會影響到一些階層、集團、部門或地方的既得利益，這此主體會作出強烈反應(yīng)，形成壓力，迫使貨幣政策調(diào)整。在現(xiàn)實的經(jīng)濟生活中，并購的原始動力又是以各種不同的具體形態(tài)表現(xiàn)出來的。這其中并購后整合是并購成敗的決定性因素，是實現(xiàn)并購戰(zhàn)略目標(biāo)的可靠保證，是借助外力培育企業(yè)核心競爭力的有效途徑。也有一部分人，始終只相信中醫(yī)或西醫(yī)。兒 1 童也容易出現(xiàn)心理效應(yīng)；老人產(chǎn)生藥物的生理心理效應(yīng)所需劑量僅為成人的1/3。為了適應(yīng)病人的求異心理，市場上不斷有新藥推出。用藥次數(shù)過頻、間隔時間太短，易發(fā)生副作用、干擾工作和學(xué)習(xí)、引起病人的不良心理反應(yīng)。為此，醫(yī)護人員應(yīng)先向病人介紹一些用藥知識，這可以增加病人對醫(yī)務(wù)人員的信任感，強化藥物的心理效應(yīng)。這一步是最關(guān)鍵的。益的參考，同時豐富國庫資金的理論研究內(nèi)容。對于混合金庫制下國庫資金對貨幣政策效應(yīng)影響的問題，研究表明，混合金庫制兼具單一金庫制和銀行存款制的優(yōu)點，混合金庫制下國庫資金對貨幣政策效應(yīng)的負(fù)面影響比其他制度低，現(xiàn)代發(fā)達(dá)市場經(jīng)濟國家較多采用混合金庫制熨平國庫資金對貨幣政策效應(yīng)的影響。三、中國國庫資金與金融機構(gòu)信貸、金融機構(gòu)準(zhǔn)備金之間存在長期的協(xié)整關(guān)系；國庫資金是金融機構(gòu)信貸和金融機構(gòu)準(zhǔn)備金的Granger因；國庫資金單位沖擊引起金融機構(gòu)信貸的負(fù)向變化，而金融機構(gòu)準(zhǔn)備金對來自國庫資金的單位沖擊則產(chǎn)生正向變化。第五篇：貨幣政策的影響《淺析金融創(chuàng)新對我國貨幣政策的影響》目前金融創(chuàng)新在全球范圍內(nèi)進(jìn)入了迅猛發(fā)展的時期,對貨幣政策產(chǎn)生了一定的影響。二、國內(nèi)外金融創(chuàng)新和我國貨幣政策的發(fā)展及現(xiàn)狀（一）我國金融創(chuàng)新的現(xiàn)狀分析我國的金融創(chuàng)新是從我國實行改革開放后逐步開始的，歷經(jīng)20多年，取得了顯著的成績，主要體現(xiàn)在：，建立了統(tǒng)一的中央銀行體制，完成了中央銀行大區(qū)行的機構(gòu)建設(shè)框架，形成了以4家國有商業(yè)銀行和十多家股份制商業(yè)銀行為主體的銀行體系，初步形成了多元所有制結(jié)構(gòu)、多種金融機構(gòu)并存的金融企業(yè)體系。我國金融創(chuàng)新已經(jīng)全方位展開。（二）我國貨幣政策的發(fā)展及現(xiàn)狀我國貨幣政策的最終目標(biāo)是中央銀行通過調(diào)節(jié)貨幣和信用在一段較長時期內(nèi)所要達(dá)到的目標(biāo)，它與政府的宏觀經(jīng)濟目標(biāo)相吻合。指中央銀行所采用的、對整個金融系統(tǒng)的貨幣信用擴張與緊縮產(chǎn)生全面性或一般性影響的手段，是最主要的貨幣政策工具，包括存款準(zhǔn)備金制度，再貼現(xiàn)政策和公開市場業(yè)務(wù)，被稱為中央銀行的“三大法寶”。（3）從非金融部門經(jīng)濟 行為主體到社會各經(jīng)濟變量，包括總支出量、總產(chǎn)出量、物價、就業(yè)等。因此央行的貨幣政策應(yīng)能充分應(yīng)對金融創(chuàng)新挑戰(zhàn)。電子貨幣可能會危及到貨幣作為經(jīng)濟交易的結(jié)算單位功能，因此，電子貨幣應(yīng)該具有“可贖回性”，使得電子貨幣的持有者總能夠?qū)⑵浒疵嬷缔D(zhuǎn)換成銀行票據(jù)，以確保能夠保留貨幣的結(jié)算單位功能。（三）融資方式選擇中的金融創(chuàng)新對貨幣政策影響金融創(chuàng)新影響貨幣政策的另外一個渠道是融資方式的發(fā)展。證券化導(dǎo)致了更多的基于市場的融資，假設(shè)市場在某些時候能夠比銀行更快速地對貨幣政策的變化做出反應(yīng)，證券化就可能會提高貨幣政策的效率。這無疑有利于中央銀行的公開市場業(yè)務(wù)操作，使得這一政策工具不僅可以調(diào)控貨幣供應(yīng)量、信用總量，還可以通過操作發(fā)布明確的信息，對經(jīng)濟活動進(jìn)行有效的引導(dǎo)和微調(diào)。因為第一，金融創(chuàng)新使融資證券化趨勢日益增強，它一方面使大量資金從銀行流向非存款性金融機構(gòu)和金融市場，繞開了存款準(zhǔn)備金率的約束；另一方面，創(chuàng)新改變了金融機構(gòu)的負(fù)債結(jié)構(gòu)比例，尤其是商業(yè)銀行，存款在其負(fù)債中所占比例逐漸下降，而通過國內(nèi)外貨幣市場，如同業(yè)拆借、回購協(xié)議、歐洲美元借款等短期借入款和其他較長期負(fù)債如發(fā)行金融債券等的比重卻穩(wěn)步增加。流動性不足的問題可以通過貨幣市場來解決，其結(jié)果是削弱了法定存款準(zhǔn)備率的效力。金融創(chuàng)新削弱了干擾了對貨幣乘數(shù)的準(zhǔn)確預(yù)測，由于任何一個時點上的貨幣供應(yīng)量都可以看作是基礎(chǔ)貨幣和貨幣乘數(shù)這兩類**變量的乘積，因此，在中央銀行提供的基礎(chǔ)貨幣既定時，貨幣乘數(shù)是至關(guān)重要的關(guān)鍵性變量。這就客觀要求加快貨幣市場的建設(shè)步伐，為中心銀行運用市場機制，以間接手段進(jìn)行宏觀調(diào)控提供市場基礎(chǔ)，以便發(fā)揮中心銀行貨幣政策的最大的效力。（三）加快利率市場化進(jìn)程目前，我國利率市場化程度低，銀行存貸款基準(zhǔn)利率基本上是由中央銀行決定的。只有由強制結(jié)售匯制向自愿結(jié)售匯制轉(zhuǎn)變，才能建立市場化的匯率形成機制，便于中央銀行更好地利用匯率政策杠桿來調(diào)節(jié)外匯收支（五）確立有效的貨幣政策工具選擇科學(xué)有效的貨幣政策工具使得貨幣政策的有效發(fā)揮達(dá)到事半功倍的效果。其次，要合理運用中心銀行的再貸款，發(fā)揮再貼現(xiàn)等工具在投放基礎(chǔ)貨幣當(dāng)中的作用。因此，必須加快推進(jìn)利率市場化改革，不斷地完善利率結(jié)構(gòu)，形成以市場資金供求為基礎(chǔ)，以中央銀行基準(zhǔn)利率為引導(dǎo)，貨幣市場利率為中介的利率形成和傳導(dǎo)機制，發(fā)揮利率的市場導(dǎo)向功能。（二）放寬中小金融機構(gòu)的市場準(zhǔn)入國有商業(yè)銀行的改革中，要正確處理金融創(chuàng)新和金融風(fēng)險防范的矛盾。資產(chǎn)證券化為銀行和其他的發(fā)行者提供了廣闊的融資渠道，無論貨幣當(dāng)局怎樣變動利率水平，都很難發(fā)生資本成本效應(yīng)，貨幣供給和投資需求的利率彈性會減小；而且資產(chǎn)流動性的增強，也大大抑制了貨幣政策傳導(dǎo)的流動性效應(yīng)，從這兩方面都可看出，資產(chǎn)證券化削弱了貨幣當(dāng)局利率政策的時效性。首先，金融創(chuàng)新使得銀行間資產(chǎn)的替代彈性大大提高。第二，商業(yè)銀行通過創(chuàng)造出的介于活期存款、定期存款之間或逃避計提法定準(zhǔn)備金的新型負(fù)債種類來減少實際提繳額。在調(diào)整再貼現(xiàn)率的操作中，中央銀行處于被動地位，因為中央銀行調(diào)整再貼現(xiàn)率后，只能坐等金融機構(gòu)來申請再貼現(xiàn)時才能發(fā)揮作用。（四）金融創(chuàng)新對貨幣政策工具的影響金融創(chuàng)新強化了公開市場業(yè)務(wù)的作用力。在我國，傳統(tǒng)經(jīng)濟以銀行貸款為主，隨著資本市場的發(fā)展，企業(yè)在獲取資金方面有了更多的選擇。（二）金融產(chǎn)品創(chuàng)新對貨幣政策的影響新的金融產(chǎn)品使市場參與者能利用其他類型的資產(chǎn)代替貨幣，因此可能會影響這些資產(chǎn)的信息內(nèi)容和對貨幣的需求。采取兼容并蓄和分散化的方法，進(jìn)行廣泛的數(shù)據(jù)分析，比較全面地分析金融創(chuàng)新對經(jīng)濟的影響。通過金融的改革創(chuàng)新，增強了我國金融業(yè)的競爭力和抗風(fēng)險能力，提高了金融企業(yè)的效率和服務(wù)質(zhì)量，信貸資產(chǎn)質(zhì)量有所好轉(zhuǎn)，盈利狀況逐步改善，從而極大地推動了金融業(yè)的發(fā)展，也為整個國民經(jīng)濟的發(fā)展提供了有力的金融支持。（2）選擇性的貨幣政策工具，是指中央銀行針對某些特殊的信貸或某些特殊的經(jīng)濟領(lǐng)域而采用的工具，以某些個別商業(yè)銀行的資產(chǎn)運用與負(fù)債經(jīng)營活動或整個商業(yè)銀行資產(chǎn)運用也負(fù)債經(jīng)營活動為對象，側(cè)重于對銀行業(yè)務(wù)活動質(zhì)的方面進(jìn)行控制，是常規(guī)性貨幣政策工具的必要補充，常見的選擇性貨幣政策工具主要包括：證券市場信用控制、不動產(chǎn)信用控制、消費者信用控制。貨幣政策中介指標(biāo)(intermediate target)又稱遠(yuǎn)期指標(biāo),、貨幣供應(yīng)量等。但是，從總體上說，我國的金融創(chuàng)新仍處于一個較低的階段，主要表現(xiàn)在：第一，吸納性創(chuàng)新多，原創(chuàng)性創(chuàng)新少。，中央銀行從純粹的計劃金融管制變?yōu)榻鹑诤暧^調(diào)控