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20xx-20xx年棉花市場分析與展望報告(完整版)

2024-08-20 13:00上一頁面

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【正文】 論。第二階段: 3 月 6 日至 11 月 12 日,鄭棉與美棉聯(lián)袂走 低,震蕩下跌的趨勢一直沒有逆轉(zhuǎn),棉價下跌的五大理由被炒作得沸沸揚揚。投資者應(yīng)有兩手準(zhǔn)備,一是留心近日的市況變化,利用期貨價格顯著高于現(xiàn)貨的時機,逢高賣出保值 。但收儲政策已對目前棉價形成有力支撐,隨著國家收儲成交數(shù)量的增加,市場上高品級棉花快速減少,棉花現(xiàn)貨價格走勢有望趨穩(wěn)。鄭棉期貨合約價格在 10240 元 /噸的 08 年低點會有很強支撐。由于期現(xiàn)基差一度達到創(chuàng)歷史紀(jì)錄的 20xx 元 /噸以上水平,鄭棉受到賣出保值 盤的沖擊,展開了長達 8 個月的漫漫熊途。其五, 新棉上市的季節(jié)性供應(yīng)壓力拖累棉價。不過,價格復(fù)蘇絕非易事。12 月 16 日,美聯(lián)儲宣布將美元基準(zhǔn)利率從 1%下 調(diào)至 %,引發(fā)美元投資者恐慌性撤出美元并轉(zhuǎn)向其他貨幣。盡管如此,棉花期貨還遠未脫離低價,市 場對宏觀面仍需有足夠的警惕性。 近幾年 ICE 棉花企業(yè)總持倉量不斷增加,其中相當(dāng)一部分為投機資金,這決定了 ICE 棉花期貨價格將 在很大程度上受制于國際宏觀經(jīng)濟金融環(huán)境,下半年國際棉花期貨價格走勢仍有可能在短時間內(nèi)脫離行業(yè) 基本面運行。而 120xx 元 /噸以下的棉價將嚴(yán)重損害棉農(nóng)利益,與政府的護農(nóng)政 策導(dǎo)向不符。我們認為,國家將退稅率逐步上調(diào)至 17%的可能性是存在的。 5 月底美國通過的新農(nóng)業(yè)法將適用于 20xx/0920xx/13 年度,對棉農(nóng)來說,從 20xx/10 年度開始實施以收入為基準(zhǔn)的反周期 補貼 (ACRE)。新法案中關(guān)于棉花的條款修改并不多,雖然在一定程度上對棉花種植起 到鼓勵作用,但相對大豆、玉米等谷物類作物來說,新法案對它們更加有利,由于補貼,這類農(nóng)作物更具 競爭力,在耕地有限的情況下,棉花可能面臨著被其它作物排擠的困境。從下圖可以看出全球棉花消費量和全球 GDP 增長之間的關(guān)系。12 月 10 日閉幕的中央經(jīng)濟工作會議確定實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策,保障農(nóng) 產(chǎn)品有效供給、促進農(nóng)民持續(xù)增收等工作目標(biāo)。 08 年人民幣匯率變化 若出口額 (美元 )不變,人民幣兌美元貶值可以增加出口企業(yè)的人民幣收入。若 09 年人民幣持續(xù)貶值,企業(yè)有可能因此獲得匯兌收益。這正像人民幣升值時部分壓力轉(zhuǎn)移給外商一樣,否則兩年來人民幣累計升值 15%以上,理論上全行業(yè)早已虧損。與這些國家相比,中國紡織品 的比較優(yōu)勢仍在下降。 在 12 月的全球棉花供需預(yù)測月報中, USDA(美國農(nóng)業(yè)部 )大幅度調(diào)減全球棉花消費量和調(diào)增期末庫存。消費量:本次的消 費量調(diào)整幅度很大。進口和出口量:USDA 預(yù)計本年度中國的進口量累計 196 萬噸,較上月減少 萬噸 。為應(yīng)對棉價下跌, 印度和中國都在采取措施保護棉農(nóng)收益不受損害。而全球經(jīng)濟增速趨緩則導(dǎo)致全球棉花消費在近十年來首度出現(xiàn)萎縮,跌幅在 5%。而 08/09 年度全球棉花進口量也將減少 9%至 750 萬噸。 美棉庫存消費比 從 11 月開始,國際棉花咨詢委員會 ICAC 就在預(yù)測報告中指出 08/09 年度全球棉 花消費及進口量將受 整個經(jīng)濟環(huán)境的影響而大幅減少。 08/09 年度全球棉花產(chǎn)量減減少 6%,至 2455 萬噸 。受 07/08 年度產(chǎn)量減少的影響,本年度澳大利亞出口將 減少 16%至 22 萬噸。據(jù)以往的經(jīng)驗,每年 7 月和 8 月都是天氣變化 最為活躍的時期,有可能為棉價上漲提供更多的理由。中國的棉花種植面積降低了 %。由于基金的巨額投資,棉花市場不僅一年一個樣,而且今天的棉 花市場和前一天的也不一樣。正因如此,基金已 成為市場上風(fēng)向標(biāo)了,他們的一舉一動都受到別人的 關(guān)注?,F(xiàn)在最不可預(yù)知的因素就是紡織廠的消費問題,近幾個月以來一直受經(jīng)濟因素的影響。日本 9 月家庭消費支出實際同比下降 %,同比下降 個百分點。 08 年 10 月衣著類消費品零售總額同比增長 %,同比下降 個百分點。我們認為,經(jīng)濟減速、財富縮水對居民消費能力和消費 意愿產(chǎn)生的負面影響短期內(nèi)難以恢復(fù), 09 上半年國內(nèi)服裝消費增速將繼續(xù)下滑。不過,近期中國政府出重 拳擴大內(nèi)需、保持國內(nèi)經(jīng)濟高速增長,在市場上產(chǎn)生了顯著的作用。從這個意義上講,國際棉價的疲軟 態(tài)勢難以發(fā)生根本性變化。 20xx 年上半年,市場關(guān)注的焦點集中在消費方面,疲軟的消費形勢將壓制棉價 的反彈空間 。二是把握 8 月份的季節(jié)性波動周期低點,伺機買入保值,博取 09/10 年度棉花合約價格合理回歸帶來的的價差。雖然現(xiàn)階段全球棉花庫存 充足,但市場對新年度植棉面積和單產(chǎn)的擔(dān)憂有望引發(fā)階段性的價格炒作, ICE 期貨市場很可能提前做出反應(yīng),投資者需要對此 有所防范。 19741980, 19801986, 19861991, 199520xx, 20xx20xx 這些都是棉花單方向波動的大 周期。盡管如此,中國棉花消費下降的態(tài)勢在 短期內(nèi)難以改變,政策的效力還需要一定時間才能體現(xiàn)出來。 國內(nèi)服裝消費情況 加入 WTO 以來我國紡織服裝產(chǎn)能高速擴張, 05 年投資增長率的最高月份曾接近 100%。 9 月份國內(nèi)消費者信心指數(shù)為 ,創(chuàng)下了近年新低。在剛剛結(jié)束的廣交會上,紡織服裝產(chǎn)品共成交 億美元,較上 屆下滑 %。 我國紡織品出口增幅繼續(xù)呈現(xiàn)放緩跡象?,F(xiàn)階段,總持倉持續(xù)減少,投機凈 空頭率穩(wěn)定。從前一段時間美國國內(nèi)棉 花期現(xiàn)貨基差情況看, ICE 棉 花期貨價格仍然與基本面有所脫離。 三、 20xx 年棉花期價走勢分析與預(yù)測 (一 )從基金持倉看美棉漲跌 很久以前,棉花市場每年幾乎都是一個樣。 (六 )其它因素: 如證券市場的景氣程度會影 響期貨市場投機資金的供給,其它農(nóng)產(chǎn)品市場 (如 小麥 )等的價格變化也影響農(nóng)民的種植取向,小麥、棉花比價往往圍繞 1: 8 波動。根據(jù)本年度前四個月的國際 棉花價格走勢, ICAC 預(yù)測 08/09 年度 Cotlook A 指數(shù)平均值為 69 美分 /磅,較上年度減少 美分 /磅。其中美國將減產(chǎn) 30%,至 295 萬噸。中國是消費和進口減幅最大的國家。 Cotlook A 指數(shù)在 07/08 年度平均值為 73 美分,比上年度高 14 點,為自從 96/97 年度來的最高水平。不過,除了中國之外,全球的期末庫存依然會小幅增加。截至 12 月初,中國政府的新棉收儲計劃已達到 272 萬噸,累計收購量已超過三分之 一。印度出口 萬噸,減少 萬噸。中印巴三國調(diào)減總量累計達到 48 萬噸,其中中國預(yù)期為 萬噸,減少 萬噸 。中國產(chǎn)量預(yù)期 萬噸,較上月未做調(diào)整。 替代品:原油跌破 50 美元對化工產(chǎn)品成本產(chǎn)生巨大影響,粘膠短纖和滌綸短纖價格較年初分別下降了 %和 %,中等級美棉現(xiàn)貨價格較最高點下跌 %,國產(chǎn) 328 棉的現(xiàn)貨價格
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