【正文】 ................................................ 40 圖 14 交通運(yùn)輸業(yè)投資額度占全國(guó)投資總額比重變化趨勢(shì)圖 ............................................. 43 圖 15 20xx20xx 年郵政、電信固定資產(chǎn)投資 .................................................................... 45 圖 16 20xx 年各種運(yùn)輸方式完成貨物運(yùn)輸量及其增長(zhǎng)速度 ................................................ 47 圖 17 20xx 年各種運(yùn)輸方式完成貨物周轉(zhuǎn)量及其增長(zhǎng)速度 ................................................ 47 圖 18 20xx20xx 各種運(yùn)輸方式貨運(yùn)量比例變化趨勢(shì) ......................................................... 48 圖 19 20xx 年各種運(yùn)輸方式完成旅客運(yùn)輸量及其增長(zhǎng)速度 ................................................ 49 圖 20 20xx 年各種運(yùn)輸方式完成旅客運(yùn)輸周轉(zhuǎn)量及其增長(zhǎng)速度 ......................................... 49 圖 21 20xx20xx 各種運(yùn)輸方式客運(yùn)量比例變化趨勢(shì) ......................................................... 50 圖 22 20xx20xx 年移動(dòng)電話(huà)用戶(hù)所占比重 ....................................................................... 51 圖 23 20xx20xx 年網(wǎng)民數(shù)和互聯(lián)網(wǎng)普及率 ....................................................................... 52 圖 24 20xx 年電信業(yè)務(wù)收入構(gòu)成 ...................................................................................... 53 圖 25 區(qū)域基礎(chǔ)設(shè)施投資比例 ........................................................................................... 59 圖 26 國(guó)電電力發(fā)電量增長(zhǎng)趨勢(shì) ....................................................................................... 81 圖 27 國(guó)電電力資本規(guī)模增長(zhǎng)趨勢(shì) .................................................................................... 82 圖 28 近年來(lái)世界各地經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率圖 ................................................................................ 92 20xx 年基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析報(bào)告 國(guó)家發(fā)展改革委中國(guó)經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)社 1 北京世經(jīng)未來(lái)投資咨詢(xún)有限公司 第一章 行業(yè)市場(chǎng)供需分析及預(yù)測(cè) 第一節(jié) 行業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中地位變化 一、行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈分析 （一）基礎(chǔ)設(shè)施定義 所謂基礎(chǔ)設(shè)施指的是為直接生產(chǎn)活動(dòng)以及滿(mǎn)足人們基本需要，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展提供共同條件和公共服務(wù)的設(shè)施和系統(tǒng)。另外，經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)市場(chǎng)相對(duì)比較成熟、管理規(guī)范，有利于企業(yè)做大做強(qiáng)。由于城市供水行業(yè)對(duì)國(guó)家政策有較高的敏感性，因此應(yīng)加大向國(guó)家相關(guān)政策傾斜進(jìn)行發(fā)展的企業(yè)的授信力度；由于重點(diǎn)區(qū)域的行業(yè)發(fā)展會(huì)形成規(guī)模優(yōu)勢(shì)，從而提高行業(yè)整體的生存能力，因此加大對(duì)行業(yè)重點(diǎn)發(fā)展地區(qū)的授信力度；加大對(duì)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和國(guó)家重點(diǎn)項(xiàng)目的授信力度；近年來(lái)，由于供水行業(yè)市場(chǎng)化的進(jìn)一步加快，眾多資本進(jìn)入此市場(chǎng)，因此應(yīng)加大對(duì)管理良好，經(jīng)營(yíng)效率高中小型企業(yè)的授信力度；加大對(duì)私營(yíng)企業(yè)和外資企業(yè)的授信力度。因此，對(duì)供電行業(yè)授信應(yīng)回避這些企業(yè)。 電信資費(fèi)將會(huì)出現(xiàn)下降趨勢(shì)。 20xx 年，基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)市場(chǎng)總體上來(lái)說(shuō)，還處于供不應(yīng)求的狀態(tài)，但是，也有局部地域、某些行業(yè)供過(guò)于求的的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，伴隨政府職能的轉(zhuǎn)變和公共財(cái)政體制的完善，基礎(chǔ) 基礎(chǔ)設(shè)施將逐步回歸公共產(chǎn)品的屬性，對(duì)于一些明顯具有公共產(chǎn)品屬性特征的基礎(chǔ)設(shè)施，政府將承擔(dān)全部或主要的提供責(zé)任。 （二）政策風(fēng)險(xiǎn) 1．產(chǎn)業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn) 從國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策層面看， 基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)的發(fā)展是受到 支持 的 ?；A(chǔ)電信企業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)撥號(hào)用戶(hù)減少 萬(wàn)戶(hù)，達(dá)到 萬(wàn)戶(hù)，而互聯(lián)網(wǎng)寬帶接入用戶(hù)新增 萬(wàn)戶(hù)，達(dá)到 萬(wàn)戶(hù)。固定長(zhǎng)途電話(huà)交換機(jī)容量新增 萬(wàn)路端，達(dá)到 萬(wàn)路端；局用交換機(jī)容量新增 萬(wàn)門(mén)，達(dá)到 萬(wàn)門(mén)。 20xx 年，城市供氣管道長(zhǎng)度 萬(wàn)公里，比 20xx 年增長(zhǎng) %；用氣普及率達(dá)到 %，比 20xx 年提高 個(gè)百分點(diǎn)。引用這些公司數(shù)據(jù)來(lái)說(shuō)明整個(gè)行業(yè)的發(fā)展勢(shì)態(tài)是合乎情理的。基本實(shí)現(xiàn)“村村通電話(huà)，鄉(xiāng)鄉(xiāng)能上網(wǎng)”；郵政的投遞時(shí)限和投遞質(zhì)量進(jìn)一步提高，年函件總量達(dá)到 140 億件左右。部分區(qū)域電力供應(yīng)略有富余，但極少數(shù)地區(qū)仍將面臨階段性電力短缺局面。以交通行業(yè) 為例， 20xx年新建鐵路投產(chǎn)里程比 20xx 年減少 %；增建鐵路復(fù)線(xiàn)投產(chǎn)里程減少 %；電氣化鐵路投產(chǎn)里程減少 %；新建公 路增加 %；高速公路增加 %；港口萬(wàn)噸級(jí)碼頭泊位新增吞吐能力減少 %。 20xx20xx 基礎(chǔ)設(shè)施分行業(yè)投資額變化 單位：億元 行業(yè) 20xx 年 20xx 年 20xx 年 20xx 年 20xx 年 年均增長(zhǎng)（ %） 合計(jì) 14618 18513 22247 26789 31091 電力、燃?xì)?、水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè) 3962 5795 7285 8196 9070 交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政電信業(yè) 6289 7646 8862 11140 12844 水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè) 4365 5071 6099 7453 9177 數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局 20xx 年，全社會(huì)基礎(chǔ)設(shè)施投資總額為 31091 億元。廣義的基礎(chǔ)設(shè)施一般包括道路、交通、電力、電信、水利、排污、燃?xì)?、供熱、綠化等工程設(shè)施，以及教育、衛(wèi)生、法律、國(guó)防安全等系統(tǒng)。 20xx20xx 年社會(huì)固定資產(chǎn)投資總額與基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)投資總額比較表 時(shí)間 行業(yè)固定資產(chǎn)投資總額（億元） 全國(guó)固定資產(chǎn)投資總額（億元） 20xx 年 14618 55566 20xx 年 18513 70477 20xx 年 22247 88604 20xx 年 26789 93472 20xx 年 31091 137239 數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局 01000020xx0300004000020xx 20xx 20xx 20xx 20xx基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)投資額 資料來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局 20xx20xx 年基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)投資總額增長(zhǎng)趨勢(shì)圖 可以看出， 伴隨著我 國(guó)經(jīng)濟(jì)和 整個(gè)城市化進(jìn)程 的發(fā)展 ，基礎(chǔ)設(shè)施的投資占 GDP 的比率在不斷的上升 。國(guó)家資金的注入，不僅在一定程度上緩解了中西部地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金缺乏的矛盾，也起到了示范作用，帶動(dòng)了其 他資金對(duì)中西部地區(qū)基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施的投入，使這些地區(qū)投資建成了一大批基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，如青藏鐵路，渝懷線(xiàn)鐵路，甘肅寶天高速公路，陜西黃延高速公路，貴州黔西電廠(chǎng)，陜西寶雞退耕還林、天然林保護(hù)工程，內(nèi)蒙古錫盟農(nóng)牧業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)工程等等。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，城市化進(jìn)程的加快，人民對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施的需求也越來(lái)越大。 3．天然氣供不應(yīng)求的局面不會(huì)發(fā)展變化 作為優(yōu)質(zhì)的石油替代品和重要的工業(yè)原料，天然氣的需求量在我國(guó)一直居高不下，因此，預(yù)測(cè)在 20xx 年之前，我國(guó)天然氣供不應(yīng)求的局面不會(huì)發(fā)生變化。 20xx 年基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析報(bào)告 國(guó)家發(fā)展改革委中國(guó)經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)社 5 北京世經(jīng)未來(lái)投資咨詢(xún)有限公司 三、行業(yè)效益分析及預(yù)測(cè) 由于統(tǒng)計(jì)部門(mén)沒(méi)有對(duì)我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，因此對(duì)這塊數(shù)據(jù)具有不可獲取性。其中火力發(fā)電仍占主要地位，占總量的 83%。 20xx 年，我國(guó)各種運(yùn)輸方式完成貨物運(yùn)輸總量和貨物運(yùn)輸周轉(zhuǎn)量分別為 億噸和 億噸公里，分別比 20xx 年增長(zhǎng) %和 %；旅客運(yùn)輸量和周轉(zhuǎn)量分別完成 億人和 億人公里，分別比 20xx 年增長(zhǎng) %和 %。移動(dòng)電話(huà)用戶(hù)在電話(huà)用戶(hù)總數(shù)中所占的比重達(dá)到 %，移動(dòng)電話(huà)用戶(hù)與固定電話(huà)用戶(hù)的差距拉大到 萬(wàn)戶(hù)。加之建設(shè)可持續(xù)發(fā)展社會(huì)的要求，因此，對(duì)水利、環(huán)境和公 共設(shè)施的需求也是逐步快速增加的。 3．投融資政策風(fēng)險(xiǎn) 在投融資政策方面，各種市場(chǎng)化融資方式將繼續(xù)成為基礎(chǔ)設(shè)施 行業(yè) 的重要資金來(lái)源。 20xx 年基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析報(bào)告 國(guó)家發(fā)展改革委中國(guó)經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)社 8 北京世經(jīng)未來(lái)投資咨詢(xún)有限公司 （三）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) 1．供需風(fēng)險(xiǎn) 國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速發(fā)展為 基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè) 創(chuàng)造了良好的外部條件，而投資和工業(yè)生產(chǎn)快速增長(zhǎng)，能源、原材料需求不斷擴(kuò)大， 凸現(xiàn)了我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)的供需矛盾 。國(guó)際航運(yùn)運(yùn)價(jià)有上升的風(fēng)險(xiǎn)。 同時(shí)，要根據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施企業(yè)的金融服務(wù)需求，制定個(gè)性化的金融服務(wù)方案，通過(guò)提供授信、組建資金結(jié)算網(wǎng)率、提供保理、投資理財(cái)、財(cái)務(wù)顧問(wèn)、個(gè)人金融服務(wù)等一攬子金融服務(wù)。考慮到行業(yè)發(fā)展前景較為理想，可增加一定比例的中長(zhǎng)期授信。 （ 2）電信 我們認(rèn)為， 20xx 年我國(guó)電信行業(yè)發(fā)展盡是利好，因此建議增加對(duì)電信基礎(chǔ)設(shè)施的授信額度。這類(lèi)企業(yè)盈利能力強(qiáng)、現(xiàn)金流充足、資產(chǎn)龐大、抵抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)，甚至有一定的政府背景，是投資與信貸的重點(diǎn)對(duì)象，包括長(zhǎng)期的。國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展離不開(kāi)基礎(chǔ)設(shè)施。 （四）企業(yè)授信機(jī)會(huì)及建議 基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)屬于典型的資本密集型行業(yè)，投入較大，業(yè)務(wù)具有一定的壟斷性，現(xiàn)金流十分穩(wěn)定。 同時(shí)，也不 能 忽視短期 授信 的波動(dòng) 風(fēng)險(xiǎn) 。在授信時(shí)，應(yīng)增加對(duì)擁有大型氣田資源、先進(jìn)開(kāi)采技術(shù)的企業(yè)的授信額度，降低對(duì)缺乏天然氣資源、技術(shù)水平落后企業(yè)的授信額度。 同時(shí)，也不 能 忽視短期 授信 的波動(dòng) 風(fēng)險(xiǎn) 。但近期國(guó)內(nèi)已在醞釀天然氣價(jià)格改革計(jì)劃，主要天然氣生產(chǎn)商的出廠(chǎng)價(jià)已有大幅度的提升。 由此給基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)中的某些產(chǎn)業(yè)帶來(lái)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。 隨著各類(lèi)資金和企業(yè)形式的引入，對(duì)資金來(lái)源單一、所有制結(jié)構(gòu)單一、管理體制落后的基礎(chǔ)設(shè)施企業(yè)有較大的沖擊。 對(duì)水利、環(huán)境和公共設(shè)施的需求，沒(méi)有完整的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。全國(guó)互聯(lián)網(wǎng)國(guó)際出口帶寬 368927M，同比增長(zhǎng) %。 （二）交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政電信業(yè) 近幾年 ， 我國(guó) 交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)取得新的突破 。下表 為 4 個(gè)以基礎(chǔ)設(shè)施為主業(yè)的公司 20xx 年的整體財(cái)務(wù)狀況： 上市公司 20xx 年整體財(cái)務(wù)狀況表 指標(biāo)名稱(chēng) 首創(chuàng)股份 國(guó)電電力 長(zhǎng)春燃?xì)? 申通地鐵 盈利能力 銷(xiāo)售利潤(rùn)率（％） 主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率（％） 凈利潤(rùn)率（％） 資產(chǎn)報(bào)酬率（％） 凈資產(chǎn)收益率（％） 營(yíng)運(yùn)能力 應(yīng) 收帳款周轉(zhuǎn)率（次） 存貨周轉(zhuǎn)率（次） 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次） 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次） 償債能力 流動(dòng)資產(chǎn)比率（％） 速動(dòng)比率（倍） 利息保障倍數(shù)（倍） 產(chǎn)權(quán)比率（％） 資產(chǎn)負(fù)債率（％） 發(fā)展能力 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率（％） 利潤(rùn)總額增長(zhǎng)率（％） 總資產(chǎn)增長(zhǎng)率（％） 資料來(lái)源：上市公司資訊網(wǎng)收集整理 我國(guó) A 股市場(chǎng)共有以基礎(chǔ)設(shè)施為主業(yè)的公司數(shù)量很多，這些以基礎(chǔ)設(shè)施為主營(yíng)業(yè)務(wù)之一的上市公司正處于 快速成長(zhǎng)期，都處于盈利階段，盈利的高低與微觀(guān)個(gè)體的收入、成本高低密切相關(guān)。進(jìn)一步提高基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)特別是寬帶接入網(wǎng)絡(luò)的覆蓋率，城鎮(zhèn)地區(qū)基本實(shí)現(xiàn)寬帶接入，同時(shí)逐步向農(nóng)村地區(qū)延伸。 未來(lái)一段時(shí)間，中國(guó)旅客運(yùn)輸運(yùn)量快速增長(zhǎng)的勢(shì)頭仍將繼續(xù)保持。居民收入增加，必然會(huì)對(duì)交通、通信、水 、電、燃?xì)獾鹊南M(fèi)量增加，對(duì)供暖、綠化、環(huán)保等基礎(chǔ)設(shè)施的要求越來(lái)越高。 中央加大對(duì)中西部地區(qū)投入發(fā)揮了重要作用。 隨著 GDP 的增長(zhǎng)，全國(guó)固定資產(chǎn)投資總額呈現(xiàn)出較快的增長(zhǎng)趨勢(shì)，從 20xx年至 20xx年短短五年間，投資總額就增長(zhǎng)了 倍，年 均增長(zhǎng)率高達(dá) %。國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展離不開(kāi)基礎(chǔ)設(shè)施。分地區(qū)看，東部地區(qū)投資比上年增長(zhǎng) %；中部地區(qū)增長(zhǎng) %；西部地區(qū)增長(zhǎng) %。 20xx年，我國(guó)城鎮(zhèn)家庭人均可支配收入為 13785 元，比 20xx 年上升 %； 20xx 年，農(nóng)村家庭人均可支配收入為 4958 元，比 20xx 年上升 %。 “ 十一五 ”期間我國(guó) 交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資 將進(jìn)入新的 高潮 。構(gòu)建覆