【正文】 序號 單 位 地 址 1 恒大高新 南昌高新區(qū)經(jīng)廬北路 88號恒大高新技術(shù)股份有限公司 2 章源鎢業(yè) 贛州市經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)金鳳路 3 雙胞胎飼料 贛州市八一四大道 69號 4 泰豪軟件 南昌高新開發(fā)區(qū)泰豪大廈 A座 5 天施康中藥 鷹潭市建設(shè)路 21號 6 贛鋒鋰業(yè) 江西省新余市經(jīng)濟開發(fā)區(qū)龍騰路 7 三川水表 鷹潭市工業(yè)園三川大道 1號 8 九江商行 九江市濱江路 619號 9 虔東稀土 贛州市章貢區(qū)七里鎮(zhèn) 10 永盛礦冶 江西省新余市團結(jié)西路楊家山 11 華伍制動 江西省豐城市劍邑大道 779號 江西省擬上市公司 （ 4）普通股籌資的優(yōu)缺點 優(yōu)點： 股本無固定到期日、無固定股利負擔、財務(wù)風(fēng)險小、增強公司信譽，容易吸收資金。 優(yōu)點： 降低籌資成本；增加籌資的靈活性；保護原有股東的利益。 缺點：轉(zhuǎn)換為普通股后即喪失資本成本低的優(yōu)勢；轉(zhuǎn)換失敗時，償債壓力大；轉(zhuǎn)換價格難以合理確定，過高易導(dǎo)致轉(zhuǎn)換失敗、過低會損害原股東利益。 ? 轉(zhuǎn)股申請時間： 自愿轉(zhuǎn)換期自 2023年 8月 25日 (含當日 )起至 2023年 2月 24日 (含當日 )止之間的交易日內(nèi) ,持有人可以在轉(zhuǎn)換期內(nèi)的轉(zhuǎn)股申請時間申請轉(zhuǎn)股。 按保證 信用貸款、擔保（保證、抵押、質(zhì) 押、貼現(xiàn)） 種類 年利率 % 一、短期貸款 六個月（含） 六個月至一年（含） 二、中長期貸款 一至三年（含） 三至五年（含） 五年以上 三、貼 現(xiàn) 以再貼現(xiàn)利率為下限加點確定 人民幣貸款利率表 日期： 20231223 優(yōu)點：籌資速度快、資成本低、籌資彈性大、利用 財務(wù)杠桿作用。 優(yōu)點： 資本成本低，西方國家一般都低于銀行同期貸款利率，我國暫時還較高。 ? 基本思想：將流動負債、長期負債或權(quán)益資本用于臨時性流動資產(chǎn)的占用，可降低企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，但企業(yè)融資資金成本將加大。但資金成本作為一項重要的因素，直接關(guān)系到企業(yè)的經(jīng)濟效益，是籌資決策時需要考慮的一個首要問題 。 ? 財務(wù)杠桿系數(shù) ? DFL= ΔEPS/EPS / ΔEBIT/EBIT ? =EBIT/EBITI ? 利息是固定費用，會引起企業(yè)稅后利潤的變化大于息稅前利潤的變化，增大企業(yè)風(fēng)險 息稅前利潤 增長率 債務(wù)利息 所得稅33% 稅后利潤 增長率 16 15 24 50% 15 800% 40 67% 15 166% 總杠桿（復(fù)合杠桿） DTL= ΔEPS/EPS / ΔS/S = SVC / SVCFI 杠桿分析： 越大風(fēng)險越大 三、資本結(jié)構(gòu)概念 ? 含義 ? 廣義 —— 全部資本結(jié)構(gòu) ? 狹義 —— 長期資本結(jié)構(gòu) ? 核心 —— 債務(wù)資本與權(quán)益資本的比例關(guān)系 ? 影響因素 ? 所有者和管理者的態(tài)度 ? 籌資限制 ? 獲利能力 ? 現(xiàn)金流量 ? 企業(yè)增長速度 ? 稅收因素 ? 行業(yè)差別 最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)決策 （ 1）比較資本成本法 ? 初始資本結(jié)構(gòu)決策 ? 測算各方案加權(quán)平均資本成本 ? 追加資本結(jié)構(gòu)決策 ? 計算各方案加權(quán)邊際資本成本 ? 新結(jié)構(gòu)下綜合資本成本 最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)決策 (續(xù) ) （ 2）每股利潤分析 2211 21 )1)(()1)((NDTIEBITNDTIEBIT pp ???????每股利潤 稅息前利潤 普通股籌資 債務(wù)籌資 優(yōu)先股籌資 無差別點 無差別點 第五講 項目投資決策 ? 定義與特點 ? 項目投資是一種以特定項目為對象，直接與新建項目或更新改造項目有關(guān)的長期投資行為。 ? 問題：購買車位，還是租車位？ 車位案例的決策 ? 購買車位現(xiàn)金流量總額： ? 90000+600 50=120230元 ? 購買車位現(xiàn)金流量的現(xiàn)值： ? 90000+600 =105438 元 ? 租車位現(xiàn)金流量總額： ? 3600 50=180000元 ? 租車位現(xiàn)金流量的現(xiàn)值： ? 3600 =92628元 投資決策的基本方法 ? （ 1）、非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法 ? （ 2）、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法 投資決策評價指標 1 ? 投資回收期 ? 定義：回收初始投資所需要的時間 ? 計算： PP=C/NCFt ? 優(yōu)點：計算簡便、容易理解 ? 缺點： 未考慮資金時間價值和回收后情況 方案 0 1 2 3 1 10000 5000 5000 5000 2 10000 6000 4000 5000 投資決策評價指標 2 ? 投資報酬率 ? 定義： 項目周期內(nèi)平均的年投資報酬率 ? 計算： ARR=平均現(xiàn)金流量 /初始投資額 ? 優(yōu)點：計算簡便、容易理解 ? 缺點： 未考慮資金時間價值 投資決策評價指標 3 ? 凈現(xiàn)值 ? 定義：收入現(xiàn)值 支出現(xiàn)值 ? 計算： ? 決策法則：＞ 0 ? 優(yōu)點： 考慮資金時間價值和回收后情況 ? 缺點： 未揭示方案本身可達到的報酬率 ? ??? ?nt ttrCFCNPV 10 )1(20230 10000 10000 10000 第 1 年 第 2 年 第 3 年 9091 8264 T 投資決策評價指標 4 ? 內(nèi)含報酬率 ? 定義：是凈現(xiàn)值為零時的貼現(xiàn)率 ? 計算： ? 決策法則 : 大于該項目所要求的臨界收益率 ? 優(yōu)點： 考慮資金時間價值和真實報酬 ? 缺點： ? 內(nèi)部收益率與企業(yè)價值最大化目標沒有直接聯(lián)系 ? 內(nèi)部收益率法的計算很繁瑣（逐次測試法） 0)1(10?? ???nt ntIRRCFCF投資決策評價指標 5 ? 現(xiàn)值指數(shù) ? 定義： 未來各期凈現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與初始投資額現(xiàn)值之比 ? 決策原則： PI1 ? 計算： ? 優(yōu)點： ? 將未來的投資收益與現(xiàn)在的投資額放在同一時點上進行比較 ? 相對值形式使不同投資規(guī)模的項目具有可比性 ? 用來判斷投資方案是否能為股東帶來財富增加 初始投資額未來凈現(xiàn)金流入現(xiàn)值現(xiàn)值指數(shù) ?)( PI案例：資本限量決策 ? 定義：在資金有限下，選擇能帶來最大收益的組合 ? 資本限量決策方法：凈現(xiàn)值指標與現(xiàn)值指數(shù)指標 ? 例： 已知資本限量為 60萬元，可選擇投資項目如下： 項目 初始投資額 年凈現(xiàn)金流入量 凈現(xiàn)值 現(xiàn)值指數(shù) A 400000 121347 60000 B 250000 74532 32100 C 350000 102485 38500 D 300000 85470 24000 E 100000 23752 － 10000 F 任意 0 投資組合 初始投資額 凈現(xiàn)值 加權(quán)現(xiàn)值指數(shù) A、 F 600000 60000 B、 C 600000 71000 B、 D、 F 600000 56500 第六講 流動資產(chǎn)管理 1. 概述 ? 定義： 一年內(nèi)變現(xiàn)或被耗用 ? 內(nèi)容： 貨幣資金、短期投資、應(yīng)收帳款、存貨 ? 意義： ? 基本理論： 最佳余額 保持合理的余額 ? 主要方式： ? 使用范圍 ? 庫存限額 ? 實行收支兩條線管理，不許坐支 ? 做好收支計劃 ? 實行內(nèi)部牽制制度 ? 崗位牽制：管錢的不管帳，雙人臨柜 ? 日清月結(jié) ? 現(xiàn)金流水表 ? 出納輪崗：工作風(fēng)險小、效果好 ? 過高的貨幣資金保有量 ? 000829 ? 青島啤酒： ?分析要點 規(guī)模是否恰當：資產(chǎn)、收入、行業(yè)、構(gòu)成 內(nèi)控的健全及執(zhí)行質(zhì)量：客戶質(zhì)量、國家規(guī)定 短期償債壓力、近期大額集中支付、大量或有負債 不恰當?shù)娜谫Y行為 企業(yè)融資后尚未動用 年份 貨幣資金 流動資產(chǎn) 流動負債 流動比率 速動比率 1993 71600 142503 60081 1994 70926 135156 51965 ? 銀行的 3大中心 ? 結(jié)算方式 ? 管理要求 ? 帳戶管理：基本、臨時、專項、一般 ? 不許租借帳號 ? 不許透支 ? 不許套取銀行信用 ? 背景： ?信用經(jīng)濟與信用缺失 ?帳款余額 ?壞帳率 510%（ %) ?帳期 90天 (7天 ) 、賒帳 20%（ 90%） ?2023年 A股：占流動資產(chǎn) %、占主營的 % ? 功能： ? 成本：機會、管理、壞帳 續(xù) 1 ?管理： ?提高產(chǎn)品競爭力： JMC ?建立客戶檔案，加強信用分析 : PHILIP ?制定合理政策： 6%、 2/ N/30 ?強化內(nèi)部控制 ?實行經(jīng)濟擔（聯(lián)）保制度，建立收帳責任制 ?完善銷售人員評價指標體系 : 回款率 毛利率 費用率 ?加強計劃控制，健全審批制度 ?完備賒銷法律手續(xù)，防患風(fēng)險于未然 ?建立經(jīng)常性的對帳制度，形成動態(tài)報告 案例 1 ? JMC： 拒絕賒帳、送貨、 6% ? 華潤： ?建立債務(wù)人（法人）個人（自然人）擔保制度 ?內(nèi)資國有 ?上海 PHILIP： ?逐級審批制度 ?規(guī)模總量控制 ?建立收賬責任制 案例 2 ? 天津泰達 2023年年報資料 ? 分析要點 決定規(guī)模的主要因素：經(jīng)營方式、所處行業(yè) 短期債權(quán)的質(zhì)量分析：帳齡、債務(wù)人結(jié)構(gòu) （區(qū)域、所有制、關(guān)聯(lián)方、穩(wěn)定性） 、內(nèi)部經(jīng)手人結(jié)構(gòu)、周轉(zhuǎn)質(zhì)量 關(guān)于其他應(yīng)收款質(zhì)量：關(guān)聯(lián)方 母公司抽逃資本、逃稅、挪用 . 關(guān)于預(yù)付帳款質(zhì)量：