投資項目的經(jīng)濟效益評價方法(完整版)
【正文】 39（ IRR Internal Rate of Return）v 內(nèi)部收益率是項目現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出量現(xiàn)值時的折現(xiàn)率。36凈現(xiàn)值指標與凈現(xiàn)值率指標：凈現(xiàn)值指標僅僅反映一個項目所獲凈收益現(xiàn)值的絕對量大小，而沒有考慮所需投資的使用效率。32 效率型指標v v 項目在正常生產(chǎn)年份的凈收益與初始投資的比值。評價指標24關于價值評價指標若干要點的討論關于基準折現(xiàn)率v用到基準折現(xiàn)率的評價指標：NPV， NAVNPVI / NPVRPC， ACTP*評價指標使用說明25v 凈現(xiàn)值函數(shù)式中： NCFt 和 n 由市場因素和技術因素決定?，F(xiàn)金流入現(xiàn)值和 現(xiàn)金流出現(xiàn)值和評價指標19 凈現(xiàn)值公式使用：v(CICO)t —— 第 t年的凈現(xiàn)金流量v 多方案比選時，凈現(xiàn)值越大越好。12靜態(tài)投資回收期計算公式評價指標兩種計算方法：1. 直接計算法： （條件：投資是一次性的，各年凈收益相同。v 時間型評價指標 與 效率型評價指標 間的關系：時間型評價指標實際上也表示了效率的意義。4v 分類：（ P124）v 按評價角度、目標及費用與效益識別方法的不同，分為 財務評價 和 國民經(jīng)濟評價v 按所處的時間階段，分為 投資前期評價 、 投資期評價 、 投資運行期評價 (1)投資前期評價： 事前評價，預測性、探索性評價，若經(jīng)濟效益不佳，可另選新項目 (2)投資期評價： 事中評價，若發(fā)現(xiàn)問題，可改進措施或暫時終止 (3)投資運行期評價： 事后評價，預測和實際的比較（生產(chǎn)能力，經(jīng)濟效益），是否符合投資目標和設計要求。 投資回收期（ Tp —Pay back period ）v 定義：? 從項目投建之日起，用項目各年的凈收入將全部投資收回所需要的期限。? 只反映本方案的投資回收速度，不反映方案間的比較結果，不支持多方案的比較。v 費用年值（ AC）? 可以直接比較壽命不同的方案評價指標23現(xiàn)值與年值v 凈年值或費用年值可直接用于壽命不等方案間的比選，凈年值大或費用年值小的方案好。30v （ 2）行業(yè)（或部門）折現(xiàn)率 icv 選取行業(yè)（或部門）折現(xiàn)率比社會折現(xiàn)率， 使 NPV的計算更趨于合理。 投資利稅率 T/Kv項目達到設計生產(chǎn)能力后的一個正常生產(chǎn)年份的年利稅總額或生產(chǎn)期內(nèi)各年平均利稅總額與總投資之比。38如果 B/C≥1，則必有 NPV≥0；反之亦然。vIRR值域是（－ 1， ∞），大多數(shù)方案， 0＜IRR ＜ ∞。v 局限性：? 如下三種情況不能使用 IRR指標：v只有現(xiàn)金流入或現(xiàn)金流出的方案。v 問題：項目的內(nèi)部收益率是唯一的嗎？評價指標使用說明47項目內(nèi)部收益率的唯一性問題例：某大型設備制造項目的現(xiàn)金流情況如下：v 用 i1 = % 和 i2 = % 作折現(xiàn)率，均可得出凈現(xiàn)金流現(xiàn)值和為零的結果。53 非常規(guī)項目實質(zhì) v 項目是錢生錢的黑匣子。我們可以先計算出內(nèi)部收益率的一個解，i*=% ，將有關數(shù)據(jù)代入遞推公式，計算結果見下表：年份 0 1 2 3 4 5Ft 100 0 可見，項目壽命期內(nèi)始終存在未收回的投資，故這個解是內(nèi)部收益率的唯一解。 解： (1)凈現(xiàn)值計算：NPV=8000+2023/(1+10%)+3000/(1+10%) 2+4000/(1+10%) 3+4000/(1+10%) 4 =(元 )(2)凈年值計算： A=P(A/P， i， n)==(元 )(3)內(nèi)部收益率計算： IRR=20%(4)該 項目的動態(tài)投資回收期為： TP=3+()=（年） 61年份 0 1 2 3 41現(xiàn) 金流入2現(xiàn) 金流出3凈現(xiàn) 金流量4凈現(xiàn) 金流量折 現(xiàn)值 （ i=10%）5累 計凈現(xiàn) 金流量折 現(xiàn)值80008000800080002023202330003000400040004000400062。58v 外部收益率是對內(nèi)部收益率的矯正；v 仍假定項目內(nèi)凈未收回投資會再生錢
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