8長期投資決策(完整版)
【正文】 減少 ［ (7 0005 000) 30%］ 600 稅后變賣舊機(jī)器收入 5 600 凈現(xiàn)金投資量 17 320（元） 所以，在這種情況下，新機(jī)器的凈現(xiàn)金投資量應(yīng)估計為 17 320元。 3/1/2023 24 管理經(jīng)濟(jì)學(xué)（徐偉康， 2023） 表 8— 5 第一年 第二年 第三年 銷售收入的變動（ ΔS） 經(jīng)營費(fèi)用的變動（ ΔC） +10 000 5 000 +7 000 4 000 +4 000 3 000 單位：元 3/1/2023 25 管理經(jīng)濟(jì)學(xué)（徐偉康， 2023） 求：新機(jī)器替換舊機(jī)器后，歷年的稅后凈現(xiàn)金效益量（假定稅率為 50%）。 表 87 2. 不考慮返本期完了之后的凈現(xiàn)金效益 表 8— 8 3/1/2023 36 管理經(jīng)濟(jì)學(xué)（徐偉康， 2023） ?凈現(xiàn)值法 ?公式： 凈現(xiàn)值 =凈現(xiàn)金效益量的總現(xiàn)值 －凈現(xiàn)金投資量 或 NPV = ?決策規(guī)則： NPV 0，方案可接受 NPV 0，方案不可接受 01 (1 )ntttCRi????3/1/2023 37 管理經(jīng)濟(jì)學(xué)（徐偉康， 2023） [例 8— 12] 假定某投資方案的凈現(xiàn)金投資量為 15 000元，第一年末的凈現(xiàn)金 效益為 9 000元，第二年末的凈現(xiàn)金效益為7 000元，第三年末的凈現(xiàn)金 效益為 5 000元。再試按 r =22 %進(jìn)行試算，算得凈效益量的總現(xiàn)值小于期初的凈投資量，說明內(nèi)部回報率比 22 %要小。 假定 A公司只有可用的資金 50萬元，問它選用哪幾個投資方案，才能使 A公司獲利最大 ? 3/1/2023 47 管理經(jīng)濟(jì)學(xué)（徐偉康， 2023） 方案 凈現(xiàn)金投資量 （萬元） 凈現(xiàn)值（萬元） （貼現(xiàn)率為 10 %） 內(nèi)部回報率 （ %） 1 2 3 4 5 6 40 25 10 5 表 8— 12 3/1/2023 48 管理經(jīng)濟(jì)學(xué)（徐偉康， 2023） 解： 在例 8— 14中，不大于 50萬元的投資組合及其凈現(xiàn)值如下： 方 案 凈現(xiàn)值（萬元） 1， 3 2， 3， 4， 5 1， 4 1， 5 從這些組的凈現(xiàn)值看，把方案 2， 3， 4， 5組合起來可得凈現(xiàn)值 ，為最大。 3/1/2023 52 管理經(jīng)濟(jì)學(xué)（徐偉康， 2023） ?是否更新設(shè)備 [例 8— 16] 假設(shè)新設(shè)備的買價為 84 000元，運(yùn)費(fèi)為 2 000元，安裝費(fèi)為 5 000元，經(jīng)濟(jì)壽命為 10年； 10年后的殘值為 1 500元，清理費(fèi)用為 500元；使用時每年可比舊設(shè)備節(jié)約原料 2 000元，人工 2 500元，每年因質(zhì)優(yōu)價高可增加銷售收入 3 500元。 3/1/2023 58 管理經(jīng)濟(jì)學(xué)（徐偉康， 2023） 假定收購企業(yè) B既不增加，也不減少企業(yè) A原來的風(fēng)險程度，企業(yè) A的平均加權(quán)資金成本 15%，在兼并后仍然適用。在本例中，假定這個數(shù)字為 1 200 000元。在這個例子中， 1 200 000＞ 238 300，所以，應(yīng)選 1 200 000元作為企業(yè) B的最低價格。這個價值應(yīng)等于因兼并引起的稅后現(xiàn)金流量增加量的總現(xiàn)值。使用新設(shè)備后 6年每年的稅后凈現(xiàn)金效益量為 18 000元。 3/1/2023 49 管理經(jīng)濟(jì)學(xué)（徐偉康， 2023） ?壽命不同的投資方案怎樣比較 [例 8— 15] 有兩個方案。具體試算如表 8— 9(P286)所列。問它的凈現(xiàn)值是多少 ?這方案可否接受 ? 解： 凈現(xiàn)值 =9 000／（ 1+10 % ） +7 000／ （ 1+10%） 2+5 000／（ 1+10 %） 3 15 000 =9 000 +7 000 +5 000 15 000=2 718（元） 答：凈現(xiàn)值為正值，說明這個方案是可以接受的。 可見，新機(jī)器替換舊機(jī)器的稅后凈現(xiàn)金效益量分別為第一年 9 000元，第二年 7 000元，第三年 5 000元。 凈現(xiàn)金效益量 = 銷售收入的增加量 經(jīng)營費(fèi)用的增加量（不含折舊） 現(xiàn)金效益量的計算公式為： NCB=ΔSΔC ∵ ΔS=ΔC+ΔD+ΔP ∴ NCB=(ΔC+ΔD+ΔP)ΔC 或 NCB=ΔP+ΔD 3/1/2023 22 管理經(jīng)濟(jì)學(xué)（徐偉康， 2023） 如果企業(yè)還要納所
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