【正文】 借入資本價(jià)值o EVA=稅后營業(yè)利潤 占用的資本成本 =稅后營業(yè)利潤 （占用資本 ?加權(quán)平均資本成本） =（稅后資本回報(bào)率 加權(quán)平均資本成本） ?投入資本38附： EVA革命o 在西方國家， EVA被作為一種財(cái)務(wù)管理方法，已有 20多年的歷史，使用它的公司多達(dá) 400家。o 投資是科學(xué)，更是藝術(shù)o 司馬遷：天下熙熙，皆為利來；天下攘攘，皆為利往。公司是一種團(tuán)契，是以商業(yè)為天職者之間的自愿結(jié)社。 o 分享權(quán)利：民主投票制度o 分擔(dān)責(zé)任：有限責(zé)任制度61公司的界定（ 3）以營利為目的 1）營業(yè)特征o 營業(yè)就是從事經(jīng)營活動(dòng)，它必須具備三個(gè)要素o 公司追求的目標(biāo)是公司價(jià)值最大化 ,即經(jīng)濟(jì)增加值。公司的法人財(cái)產(chǎn)雖然來自股東但是卻獨(dú)立于股東財(cái)產(chǎn)。o 絕大多數(shù)雇員全天為公司工作。二者彼此依賴，這使得知識(shí)工人獲得了與企業(yè)主平起平坐的地位。唐萬新成為中國非法吸收公眾存款罪第一人。被罰款 3億元。o 大多數(shù)的雇員仍然從事全天工作，薪水也仍然是收入的惟一或主要來源。o 生產(chǎn)的最有效方式是在單一的管理系統(tǒng)中盡可能多的生產(chǎn)產(chǎn)品所需的活動(dòng)集中起來。第二，公司必須具有獨(dú)立的 “人格 ”，是獨(dú)立承擔(dān)責(zé)任的一個(gè)財(cái)產(chǎn)單位。o 公司營業(yè)必須是穩(wěn)定的連續(xù)不斷的經(jīng)營活動(dòng)，不能是一次性的、偶然的經(jīng)營行為，并獨(dú)立于自然人的壽命。公司是建立在個(gè)人的自由和自愿基礎(chǔ)上的自治體、是自愿與自由結(jié)社的最好典范。o 企業(yè)的性質(zhì)o 1．企業(yè)的存在是因?yàn)槠淇偝杀颈绕髽I(yè)不存在時(shí)低。o 管理之父彼得 ?德魯克指出：作為一種度量全要素生產(chǎn)率的關(guān)鍵指標(biāo)， EVA反映了價(jià)值管理的所有方面。資產(chǎn)債權(quán)人債權(quán)人對(duì)現(xiàn)金流量的權(quán)利是固定而有限的。 /同事和員工坦誠地對(duì)話 。?工作單位有人鼓勵(lì)我的發(fā)展。第五級(jí)： 在第四級(jí)的基礎(chǔ)上，向客戶引入行業(yè)最佳盈利模式。第三級(jí)： 不僅推銷產(chǎn)品，同時(shí)也重視服務(wù)。o 怎樣才能讓股東滿意？可口可了執(zhí)行總裁羅伯特 ?戈瑞塔說：管理者應(yīng)最大限度地增加股東財(cái)富。沒有他們，任何公司都不可能成功。在調(diào)查這個(gè)項(xiàng)目的長期財(cái)務(wù)可行性之前不要作出決定，因?yàn)槟惚仨毲宄拦救绾螢檫@個(gè)項(xiàng)目融資？資金從哪里來？項(xiàng)目是否賺取足夠的利潤來抵償對(duì)它的投資？項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)多大？項(xiàng)目能否使公司升值等等問題。但是經(jīng)過市場的嚴(yán)酷洗禮，證券市場解決了股權(quán)分置、券商的不規(guī)范運(yùn)作、發(fā)行制度不完善等一系列制約市場健康發(fā)展的歷史問題，于是在 2023年 6月 6日上證綜合指數(shù)探底 998點(diǎn)之后轉(zhuǎn)折向上，走出了一輪轟轟烈烈的大牛市。今天的企業(yè)家，為了搶占市場，需要配備的最鋒利的利劍就是資本。令人不解的是， G公司在破產(chǎn)的前一年，即 1974年，其凈利潤近 1000萬美元，銀行擴(kuò)大貸款總額達(dá) 6億美元。因?yàn)?，他們?yōu)楣咎峁┵Y本?？梢姡褐挥心切┡c顧客、員工和供應(yīng)商建立了長期寶貴關(guān)系的公司才會(huì)把為股東創(chuàng)造價(jià)值作為管理的重點(diǎn)。只有滿足了這些重要的利益相關(guān)者，企業(yè)才能真正為股東創(chuàng)造財(cái)富。第四級(jí)： 除了向客戶出售產(chǎn)品和服務(wù)，同時(shí)與客戶建立合作伙伴關(guān)系。21阿里巴巴 COO李琪 代理總裁曾鳴董事局主席 :馬云阿里巴巴的企業(yè)目標(biāo)口碑網(wǎng) CEO李治國員工利益第一客戶利益第二股東利益第三22留住員工 :薪酬和福利高工資 High Salary福利 CB股票期權(quán) Stock Option Package*培訓(xùn)發(fā)展 Training Education, Development職務(wù)設(shè)計(jì) Position Design終生雇用 Lifetime Employment工作樂趣 Job Interest職業(yè)年金計(jì)劃 Career Annual Fund (401k Plan**)留住員工的幾種手段 :事業(yè)留人 ?23?我知道對(duì)我的工作要求 。?我的同事們致力于高質(zhì)量的工作。 31調(diào)查研究表明：薪酬既不是吸引人才的主要原因，也不是導(dǎo)致人才流失的主要原因人才流失的主要原因：個(gè)人發(fā)展受到限制與上級(jí)主管的關(guān)系新建公司的興起32案例分析 : “ 水土不服 ” “ 水土流失 ” “ 水土治理 ”日本 Sony: 第一次起用非日本人的職業(yè)經(jīng)理人瑞典 Ericsson: 引入非電信背景的 CEO中興通訊 : 留不住職業(yè)經(jīng)理人聯(lián)想 : 從不敢請職業(yè)經(jīng)理人到大膽引入職業(yè)經(jīng)理人TCL: 引入職業(yè)經(jīng)理人后 , 發(fā)揮不了其作用33用凈現(xiàn)值測算價(jià)值創(chuàng)造o 凈現(xiàn)值 present value或 NPVo 凈現(xiàn)值 =初始現(xiàn)金指出 +未來凈現(xiàn)金收益的現(xiàn)值o 凈現(xiàn)值決定的財(cái)務(wù)原則：一項(xiàng)經(jīng)營計(jì)劃的凈現(xiàn)值為正時(shí)，就可以創(chuàng)造價(jià)值；當(dāng)凈現(xiàn)值為負(fù)時(shí)，就會(huì)損害價(jià)值。資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量35公司的經(jīng)營循環(huán)： 請你解釋下圖的管理意義創(chuàng)始資本借入 500美元權(quán)益 500美元資產(chǎn)1000美元銷售額1000美元凈利潤100美元資本結(jié)構(gòu) 借入資本 權(quán)益資本 =1資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 銷售額 資產(chǎn) =1凈利潤率 凈利潤 銷售額 =10%留存收益率 留存收益 凈利潤 =50%股利50美元新借入資本公司36公司的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)?經(jīng)濟(jì)條件?政治和社會(huì)環(huán)境?市場結(jié)構(gòu)?公司競爭地位銷售額 息稅前收益 稅后收益經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn) 營業(yè)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)37 MVA與 EVAo 公司的成功不能僅用增加銷售額的能力、產(chǎn)生利潤的能力、產(chǎn)生現(xiàn)金的能力來衡量。39四、公司融資與投資公司經(jīng)營層次：o 產(chǎn)品經(jīng)營 商品經(jīng)營 資本經(jīng)營以產(chǎn)品為中心以市場為中心以顧客為中心以價(jià)值為中心40公司運(yùn)營方式比較o 比較 產(chǎn)品經(jīng)營 資本經(jīng)營 o 1 受資源，時(shí)間 跨地區(qū)、跨行業(yè)、 和空間的限制 跨國經(jīng)營o 2 目標(biāo)：收入 /利潤 目標(biāo)：資本增值o 3 面向商品市場 面向資本市場o 4 算術(shù)級(jí)數(shù)增長 幾何級(jí)數(shù)裂變 41MOTO ZTE 華立增長 現(xiàn)金流 利潤利潤 利潤 現(xiàn)金流現(xiàn)金流 增長 增長企業(yè)經(jīng)營的戰(zhàn)略目標(biāo)42融資為什么難 ?o 信用觀念差o 經(jīng)營業(yè)績差o 駕馭能力差o 金融環(huán)境差43融資原則1）合理需要原則o 經(jīng)營規(guī)模 /經(jīng)營業(yè)績 /行業(yè)特點(diǎn) /資本結(jié)構(gòu)2）及時(shí)供應(yīng)原則o 經(jīng)營周期 /環(huán)境變化3）成本適