建筑行業(yè)研究方法(完整版)
【正文】 主要存在于產(chǎn)品的物理特性和買方的主觀印象和銷售服務的差別；專業(yè)工業(yè)工程行業(yè)的進入壁壘在于一定的規(guī)模經(jīng)濟性、必要的資本量、產(chǎn)品差異化、專有技術和政策審批（資質(zhì)），整體屬于較高進入壁壘行業(yè)。 9 基建及房建行業(yè)研究邏輯鏈條 —— 行業(yè)分析部分 ? 行業(yè)景氣之供求關系分析 ? 供給分析 ? 中低端供給過剩 — 在房建和普通的土建施工領域，由于門檻較低，大量產(chǎn)能囤積于此，供過于求明顯，導致競爭激烈且無序 ? 高端供給不足 — 就建筑中的高端領域，如勘探、設計、施工、項目管理等大部分的高端領域都被外資所得。 ? 需求分析 ? 全社會固定資產(chǎn)投資總額及增速，尤其是基建及房地產(chǎn)領域的固定資產(chǎn)投資總額及增速是表征整個社會建筑需求量及增速的重要指標 ? 建筑需求來源大致可分為三塊：基建、房地產(chǎn)、新農(nóng)村及工業(yè)性建設 ? 需求具有明顯的季節(jié)性， 4季度為旺季，尤其是 4季度，中國特有的年末趕工期現(xiàn)象 10 基建及房建行業(yè)研究邏輯鏈條 —— 行業(yè)分析部分 ? 成本構(gòu)成分析（以中國中鐵為例） ? 原材料（ 60%） ? 原材料按用量多少可分為兩類：主材和輔材，主材如鋼材、水泥等，輔材如砂石和木材等 ? 目前在大多數(shù)基建內(nèi)項目中主材往往由業(yè)主出面商談采購，價格風險由業(yè)主承擔，輔材則由施工方負責采購和承擔價格風險，部分項目有約定超過一定幅度由業(yè)主分擔一部分價格上漲風險 ? 人工成本（ 6%） ? 當前在國內(nèi)仍然是勞動密集型產(chǎn)業(yè)的建筑業(yè)隨著新勞動法的實施將不可避免面臨人工成本上升的壓力 ? 分包成本（ 16%） ? 隨著專業(yè)化分工的深化和各類型企業(yè)間合理分工的形成，大型綜合性建筑企業(yè)將逐漸把精力集中于產(chǎn)業(yè)鏈中價值最高的環(huán)節(jié)，而將如勞務一類的低端業(yè)務分包給專業(yè)分包商。 園林與裝飾工程行業(yè)研究邏輯鏈條 —— 行業(yè)分析部分 24 ? 園林與裝飾工程公司分析的關鍵點 ? 業(yè)務結(jié)構(gòu)：收入來源構(gòu)成、業(yè)務鏈構(gòu)成 ? 業(yè)務量變化：新簽合同量、未完成合同量及構(gòu)成 ? 競爭優(yōu)勢：設計能力、一體化、差異化、內(nèi)部管理 ? 發(fā)展戰(zhàn)略 ： 是否清晰、是否與公司特點相吻合、是否符合行業(yè)發(fā)展之特點 ? 內(nèi)部管理 ： 成本費用控制 是否得力、資產(chǎn)營運效率是否領先行業(yè) ? 增長之驅(qū)動力：規(guī)模擴張、景氣提升、產(chǎn)業(yè)鏈一體化、管理提升 園林與裝飾工程行業(yè)研究邏輯鏈條 —— 公司分析部分 25 園林與裝飾工程行業(yè)投資邏輯及思路 ? 研究方法：自下而上 ? 個性化較強的特點導致行業(yè)主要采用“自下而上”的研究方法，把握細分領域的發(fā)展趨勢和影響因素是決定投資選擇的重要因素 ? 自下而上，分析具體公司的所服務領域市場結(jié)構(gòu)情況、業(yè)務類型及架構(gòu)、管理能力、營銷能力、跟蹤合同（種類及數(shù)量、結(jié)算方式、施工周期等） 26 園林與裝飾工程行業(yè)投資邏輯及思路 ? 基本投資思路：具有先發(fā)優(yōu)勢的公司 ? 園林工程：率先登陸資本市場、借助上市后凸顯的融資和品牌優(yōu)勢實現(xiàn)市場快速拓展的東方園林和棕櫚園林 ? 裝飾工程：率先登陸資本市場、借助上市后凸顯的融資和品牌優(yōu)勢實現(xiàn)
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