建筑行業(yè)研究方法(完整版)
【正文】 主要存在于產(chǎn)品的物理特性和買方的主觀印象和銷售服務(wù)的差別；專業(yè)工業(yè)工程行業(yè)的進(jìn)入壁壘在于一定的規(guī)模經(jīng)濟(jì)性、必要的資本量、產(chǎn)品差異化、專有技術(shù)和政策審批（資質(zhì)），整體屬于較高進(jìn)入壁壘行業(yè)。 9 基建及房建行業(yè)研究邏輯鏈條 —— 行業(yè)分析部分 ? 行業(yè)景氣之供求關(guān)系分析 ? 供給分析 ? 中低端供給過剩 — 在房建和普通的土建施工領(lǐng)域，由于門檻較低，大量產(chǎn)能囤積于此，供過于求明顯，導(dǎo)致競爭激烈且無序 ? 高端供給不足 — 就建筑中的高端領(lǐng)域，如勘探、設(shè)計(jì)、施工、項(xiàng)目管理等大部分的高端領(lǐng)域都被外資所得。 ? 需求分析 ? 全社會(huì)固定資產(chǎn)投資總額及增速，尤其是基建及房地產(chǎn)領(lǐng)域的固定資產(chǎn)投資總額及增速是表征整個(gè)社會(huì)建筑需求量及增速的重要指標(biāo) ? 建筑需求來源大致可分為三塊：基建、房地產(chǎn)、新農(nóng)村及工業(yè)性建設(shè) ? 需求具有明顯的季節(jié)性， 4季度為旺季，尤其是 4季度，中國特有的年末趕工期現(xiàn)象 10 基建及房建行業(yè)研究邏輯鏈條 —— 行業(yè)分析部分 ? 成本構(gòu)成分析（以中國中鐵為例） ? 原材料（ 60%） ? 原材料按用量多少可分為兩類：主材和輔材，主材如鋼材、水泥等，輔材如砂石和木材等 ? 目前在大多數(shù)基建內(nèi)項(xiàng)目中主材往往由業(yè)主出面商談采購，價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)由業(yè)主承擔(dān)，輔材則由施工方負(fù)責(zé)采購和承擔(dān)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，部分項(xiàng)目有約定超過一定幅度由業(yè)主分擔(dān)一部分價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn) ? 人工成本（ 6%） ? 當(dāng)前在國內(nèi)仍然是勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)的建筑業(yè)隨著新勞動(dòng)法的實(shí)施將不可避免面臨人工成本上升的壓力 ? 分包成本（ 16%） ? 隨著專業(yè)化分工的深化和各類型企業(yè)間合理分工的形成，大型綜合性建筑企業(yè)將逐漸把精力集中于產(chǎn)業(yè)鏈中價(jià)值最高的環(huán)節(jié)，而將如勞務(wù)一類的低端業(yè)務(wù)分包給專業(yè)分包商。 園林與裝飾工程行業(yè)研究邏輯鏈條 —— 行業(yè)分析部分 24 ? 園林與裝飾工程公司分析的關(guān)鍵點(diǎn) ? 業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)：收入來源構(gòu)成、業(yè)務(wù)鏈構(gòu)成 ? 業(yè)務(wù)量變化：新簽合同量、未完成合同量及構(gòu)成 ? 競爭優(yōu)勢：設(shè)計(jì)能力、一體化、差異化、內(nèi)部管理 ? 發(fā)展戰(zhàn)略 ： 是否清晰、是否與公司特點(diǎn)相吻合、是否符合行業(yè)發(fā)展之特點(diǎn) ? 內(nèi)部管理 ： 成本費(fèi)用控制 是否得力、資產(chǎn)營運(yùn)效率是否領(lǐng)先行業(yè) ? 增長之驅(qū)動(dòng)力：規(guī)模擴(kuò)張、景氣提升、產(chǎn)業(yè)鏈一體化、管理提升 園林與裝飾工程行業(yè)研究邏輯鏈條 —— 公司分析部分 25 園林與裝飾工程行業(yè)投資邏輯及思路 ? 研究方法：自下而上 ? 個(gè)性化較強(qiáng)的特點(diǎn)導(dǎo)致行業(yè)主要采用“自下而上”的研究方法，把握細(xì)分領(lǐng)域的發(fā)展趨勢和影響因素是決定投資選擇的重要因素 ? 自下而上，分析具體公司的所服務(wù)領(lǐng)域市場結(jié)構(gòu)情況、業(yè)務(wù)類型及架構(gòu)、管理能力、營銷能力、跟蹤合同（種類及數(shù)量、結(jié)算方式、施工周期等） 26 園林與裝飾工程行業(yè)投資邏輯及思路 ? 基本投資思路：具有先發(fā)優(yōu)勢的公司 ? 園林工程：率先登陸資本市場、借助上市后凸顯的融資和品牌優(yōu)勢實(shí)現(xiàn)市場快速拓展的東方園林和棕櫚園林 ? 裝飾工程：率先登陸資本市場、借助上市后凸顯的融資和品牌優(yōu)勢實(shí)現(xiàn)
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