【正文】 金為基礎(chǔ)的記賬方式 ? 未按照會計準則要求確認收入、記錄費用 ? 各期毛利波動較大 受稅務(wù)因素驅(qū)動的記賬方式 ? 兩套賬 ? 僅記錄可以抵稅的費用 ? 在未取得采購發(fā)票的情況下，同時低估資產(chǎn)和負債 ? 因未取得發(fā)票，不計提屬于當期的費用；或沒有及時費用化預(yù)付科目 ? 目標公司的真實財務(wù)狀況不明 ? 少繳稅款，不符合證券法對意向上市公司的要求 舉例：對私營企業(yè)進行財務(wù)盡職調(diào)查的重點關(guān)注事項 —— （續(xù)） 50 問題 影響 現(xiàn)金流不足 ? 負的經(jīng)營現(xiàn)金流 ? 借貸以應(yīng)對營運資金需求 ? 持續(xù)增加借款總額 ? 信用期限短 ? 未來大額資本性承諾，但無可靠的融資途徑 ? 核心產(chǎn)品可能未獲市場認可 ? 目標公司可能通過非正常交易資助現(xiàn)有股東的其他業(yè)務(wù) ? 需要資源重組以降低成本 ? 投資者需要投入大量資金以填補未來資金缺口 舉例：對私營企業(yè)進行財務(wù)盡職調(diào)查的重點關(guān)注事項 —— （續(xù)） 51 問題 影響 賬外資產(chǎn)和負債 ? 在途存貨 ? 已采購未入賬的固定資產(chǎn) ? 對未開發(fā)票的銷售沒有確認銷售收入 ? 存在多個私人賬戶處理公司交易 ? 資產(chǎn)和盈利能力不實，財務(wù)分析失效 ? 收支不完全通過公司帳而通過私人存折或私帳，管理層提供的財務(wù)報表失真 舉例：對私營企業(yè)進行財務(wù)盡職調(diào)查的重點關(guān)注事項 —— （續(xù)） 52 問題 影響 盈利預(yù)測 ? 無證據(jù)支持 ? 對費用的估計不合理 ? 計劃投資規(guī)模超過政府審批額 ? 未來預(yù)測無法實現(xiàn)或?qū)κ杖朐鲩L的預(yù)期過于樂觀，可能導(dǎo)致項目定價被高估 舉例：對私營企業(yè)進行財務(wù)盡職調(diào)查的重點關(guān)注事項 —— （續(xù)） 53 國內(nèi)企業(yè)常見的稅務(wù)問題 ? 激進的稅務(wù)安排 ? 復(fù)雜隨意的集團公司架構(gòu) ? 稅前列支股東私人費用 ? 關(guān)聯(lián)交易定價隨意 ? 企業(yè)所得稅與增值稅違規(guī) ? 資產(chǎn)權(quán)屬不清 ? 股東借款長期掛賬 ? 罰款、滯納金風險高 ? 員工個人所得稅款及社會保險繳交不足 ? 發(fā)票管理使用違規(guī) ? 內(nèi)帳與外帳差異 ? 進口貨物單證不齊 ? 當?shù)卣畽C關(guān)的非正式優(yōu)惠政策 54 稅務(wù)盡職調(diào)查重點考慮事項 ? 歷史稅務(wù)風險 目標公司的稅務(wù)處理可能不完全合規(guī)，包括少繳所得稅等，導(dǎo)致潛在的稅務(wù)負債及罰款。大股東的不當行 為可能會損害投資者的利益 ? 需要在交易文件中對少數(shù)股東的權(quán)利作出充分保證 ? 目標公司的非核心 /非持續(xù)性項目可能會提高交易價格，且與投資者今后的商業(yè)發(fā)展計 劃不符合 ? 盡管交易架構(gòu)變更或投資前要求管理層重組或剝離非核心、閑置以及非盈利業(yè)務(wù)，投 資人仍需考慮： — 與剝離部分業(yè)務(wù)有關(guān)的或有負債 — 與資產(chǎn)處置 /業(yè)務(wù)剝離有關(guān)的稅收影響 ? 若交易后再維持或處置非核心資產(chǎn)，則會產(chǎn)生額外的的成本 ? 股權(quán)交易和資產(chǎn)交易各有利弊： — 通過資產(chǎn)交易，投資者可以規(guī)避目標公司現(xiàn)有的或有負債和稅務(wù)風險。 ? 由于很難改變成本結(jié)構(gòu)的局限性，目標公司的毛利受上下游擠壓，上升空間受制。 2023/2/142023/2/142023/2/142/14/2023 4:38:18 PM 1以我獨沈久，愧君相見頻。 2023/2/142023/2/14Tuesday, February 14, 2023 很多事情努力了未必有結(jié)果，但是不努力卻什么改變也沒有。 2023/2/142023/2/142023/2/142023/2/14 楊柳散和風，青山澹吾慮。 2023年 2月 2023/2/142023/2/142023/2/142/14/2023 1業(yè)余生活要有意義，不要越軌。 2023/2/142023/2/142023/2/14Tuesday, February 14, 2023 1知人者智，自知者明。 2023/2/142023/2/142023/2/142023/2/142/14/2023 1意志堅強的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 2023年 2月 14日星期二 2023/2/142023/2/142023/2/14 1比不了得就不比，得不到的就不要。這些賬外資產(chǎn)將導(dǎo)致目標公司的資產(chǎn)和盈利能力不實，財務(wù)分析失效 ——— 財務(wù)盡職調(diào)查中需要注意的問題（續(xù)） 72 歷史稅務(wù)風險 轉(zhuǎn)移定價 當前稅收優(yōu)惠的可持續(xù)性 企業(yè)所得稅 ? 目標公司的稅務(wù)處理可能不完全合規(guī)，包括少繳所得稅等，導(dǎo)致潛在的稅務(wù)負債及罰 款。 ? 在建工程沒有及時轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)并計提折舊，導(dǎo)致費用的低估和資產(chǎn)的高估。投資 者應(yīng)盡早與目標公司就關(guān)閉 /轉(zhuǎn)讓這些關(guān)聯(lián)公司的可能性進行探討 ? 由于以下原因，賣方可能對目標公司不具備絕對的控制 — 其他股東擁有對交易的優(yōu)先否決權(quán)，導(dǎo)致交易無法順利進行 — 員工行使其擁有的股票期權(quán)，導(dǎo)致投資者股權(quán)比例的稀釋。 企業(yè)核心能力 供應(yīng)商 競爭者 客戶 監(jiān)管 機構(gòu) 25 財務(wù)盡職調(diào)查與審計的區(qū)別 財務(wù)盡職調(diào)查 審計 實施階段 交易之前對企業(yè)的深入了解 入主企業(yè)以后的法定權(quán)利 視角 在歷史的分析上對未來的預(yù)測， 關(guān)注企業(yè)經(jīng)營的實質(zhì)，偏重于合理性 審計立足于現(xiàn)在看過去，關(guān)注數(shù)據(jù)的 “ 真實 ” 、 “ 公允 ” ，偏重于合規(guī)性 目的 評價風險和機會 并非應(yīng)交易要求完成審計或資產(chǎn)評估的目的 強制性要求 不是投資 /并購等活動的必要步驟， 由交易主導(dǎo)方自行選擇 法律法規(guī)要求，是否符合會計準則和規(guī)范 實施方法 更多使用趨勢分析、結(jié)構(gòu)分析等分析工具 采用包括函證、實物盤點、數(shù)據(jù)復(fù)算等審計方法 價值取向 項目人員主導(dǎo)，以企業(yè)價值及未來成長性判斷，注重歷史現(xiàn)象對未來的影響，數(shù)字背后的原因遠比數(shù)字本身更重要 會計師保持獨立性，沒有價值取向 26 外聘中介機構(gòu)操作 中介機構(gòu) 共同商定 簽訂委托書 按計劃工作 報告草稿 修改報告 正式報告 調(diào)查人員 按計劃監(jiān)督、分階段溝通 提出調(diào)整建議及復(fù)核意見 制訂 工作計劃 執(zhí)行財務(wù)盡職調(diào)查 監(jiān)督、溝通 復(fù)核報告 ? 建議工作方式 如聘請中介機構(gòu)的必要性經(jīng)過充分論證，應(yīng)由財務(wù)調(diào)查人員所在部門提交項目組審議，總裁批準；財務(wù)調(diào)查人員須對中介機構(gòu)的工作進行監(jiān)督；對中介機構(gòu)出具的報告，財務(wù)調(diào)查人員須復(fù)核。 ? 全面性原則 — 財務(wù)調(diào)查要涵蓋企業(yè)有關(guān)財務(wù)管理和會計核算的全面內(nèi)容。 ? 盡職調(diào)查小組的構(gòu)成 —— 技術(shù)與經(jīng)驗 項目負責人、行業(yè)專家、業(yè)務(wù)專家、營銷與銷售專家、財務(wù)專家、法律專家等 盡職調(diào)查的概念 7 ? 公司股權(quán)沿革 ? 管理團隊背景 ? 公司治理結(jié)構(gòu)及管理狀況 ? 產(chǎn)品和技術(shù) ? 業(yè)務(wù)流程和業(yè)務(wù)資源 ? 行業(yè)及市場 ? 財務(wù)報表的核實 ? 資產(chǎn)負債狀況 ? 經(jīng)營狀況及其變動 ? 盈利預(yù)測的核查 ? 潛在的法律糾紛 ? 發(fā)展規(guī)劃及其可行性 盡職調(diào)查的范圍 8 盡職調(diào)查的關(guān)注點 盡職調(diào)查 商業(yè)調(diào)查 機會成本 固有風險 市場風險 財務(wù)調(diào)查 盈利能力 現(xiàn)金流水平 資產(chǎn)負債狀況 稅務(wù)調(diào)查 稅收優(yōu)惠 運營及重組 有關(guān)稅收風險等 技術(shù)及環(huán)評 產(chǎn)品 市場 資源 技術(shù) 法律調(diào)查 法律監(jiān)管 合規(guī)性 人力資源 人員構(gòu)成 薪資狀況 人員培養(yǎng) 9 舉例：如何進行股權(quán)沿革的調(diào)查 ? 股權(quán)結(jié)構(gòu)及其歷史沿革是投資者最關(guān)心的問題 ? 股權(quán)問題實質(zhì)上是實際控制人問題 — 實際控制人并不一定是大股東 — 實際控制人是否明確，是否穩(wěn)定 ? 現(xiàn)實中存在的問題 — 股權(quán)分布過于平均或分散，實際控制人不明確 — 實際控制人 100%股權(quán)，其他關(guān)鍵人員沒有股權(quán) ? 投資者青睞的股權(quán)結(jié)構(gòu) — 實際控制人是大股東 — 股權(quán)結(jié)構(gòu)簡單明晰 盡職調(diào)查的關(guān)注點（續(xù)） 10 舉例：如何進行人力資源調(diào)查 ? 人事部門了解員工數(shù)量、部門分布、人員結(jié)構(gòu)； ? 人事部門的工資冊，分析人員成本、部門分布； ? 財務(wù)部門了解工資成本和其他人事費用； ? 注意主要管理人員的工資水平和變化； ? 主要管理人員、業(yè)務(wù)骨干的簡歷，各部門訪談中注意收集評價； ? 企業(yè)的各項人事政策、激勵制度； ? 部門訪談中注意了解各部門對人事政策和激勵制度的評價和建議，收集各部門 的成本； ? 了解當?shù)氐钠骄べY水平。 盡職調(diào)查的關(guān)注點（續(xù)） 11 舉例：如何進行盈利能力預(yù)測 ? 以毛利率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為指標，對市場情況及市場地位進行調(diào)查 ? 以利潤率為指標，對成本進行分解調(diào)查： — 損益表中，主營業(yè)務(wù)收入按性質(zhì)分類各項金額及其所占比例 — 總成本中各項成本所占比例（或單位產(chǎn)品成本中各項成本的比例） ? 經(jīng)營現(xiàn)金流分析 ? 行業(yè)比較分析： — 選擇行業(yè)上市公司，將有關(guān)指標進行對比 — 分析同行業(yè)上市公司的經(jīng)營特點。 ? 重要性原則 （提示： 與審計的差別 ） — 針對不同行業(yè)、不同企業(yè)要依照風險水平重點調(diào)查。 27 外部盡職調(diào)查報告的使用 外部盡職調(diào)查報告的使用 ? 會計師事務(wù)所與投資人簽訂業(yè)務(wù)約定書，工