王化成財務(wù)管理(第三版)第5章企業(yè)投資管理(下)(完整版)
【正文】 30000元 舊設(shè)備出售稅 負 節(jié)余 [（ 40000－ 30000） 40％ ] 4000元 差量初始現(xiàn)金 流量 － 66000元 （ 2）差量營業(yè)現(xiàn)金流量： 差量營業(yè)收入＝ 110000－ 90000＝ 20230（元） 差量付現(xiàn)成本＝ 50000－ 60000＝－ 10000（元） 差量折舊額 ＝（ 100000－ 10000） 247。5－（ 80000－ 40000） 247。 二、資金限量決策 ? 例 52 表 53 因此，公司應選擇 B2和 C3兩個投資項目進行投資。 ? 投資時機決策的基本思路：將不同的投資時機視為不同的投資方案，計算各自的凈現(xiàn)值（ 必須折算到同一時點 ），從中選擇使凈現(xiàn)值最大的投資時機。 ? 年均凈現(xiàn)值法：將項目總的凈現(xiàn)值年均化，用年均凈現(xiàn)值在壽命不等的項目之間進行對比。 二、按風險調(diào)整現(xiàn)金流量 ? 按風險高低調(diào)整現(xiàn)金流量，然后利用無風險貼現(xiàn)率進行投資決策分析的方法。 ? 優(yōu)缺點 ? 優(yōu)點：克服了第一種方法的缺點。假設(shè)在 40年中， A方案連續(xù)投資 8次， B方案連續(xù)投資 5次。 表 55 項目 第 1年 第 2年 第 3年 第 4年 營業(yè)收入 （ 1） 付現(xiàn)成本 （ 2） 折舊 （ 3） 200 70 25 240 77 25 288 25 25 稅前利潤 (4) 所得稅 （ 5） 105 138 稅后利潤 （ 6） 營業(yè)現(xiàn)金流量 (7) =(1)(2)(5)=(3)+(6) =(1)?(133%)(2)?(133%)+(3) ?33% 四、投資時機決策 ? 例 54 （ 2）根據(jù)初始投資、營業(yè)現(xiàn)金流量和終結(jié)現(xiàn)金流量編制現(xiàn)金流量表 ，如表 56所示 。縮短投資期往往需要增加投資額，但可以提早產(chǎn)生現(xiàn)金流入。 年份 0 第 14年 第 5年 差量初始現(xiàn)金流量 差量營業(yè)現(xiàn)金流量 差量終結(jié)現(xiàn)金流量 66000 22023 22023 10000 合計 66000 22023 32023 二、資金限量決策 ? 資金限量決策就是在資金有限的情況下，對所有備選投資項目進行篩選、組合，選擇一組使凈現(xiàn)值最大的投資項目。 ? 固定資產(chǎn)更新決策的基本思路：將繼續(xù)使用舊設(shè)備視為一種方案，將出售舊設(shè)備、購置新設(shè)備視為另一種方案，考慮后者與前者的差量現(xiàn)金流量，進而利用差量凈現(xiàn)值做出決策。 二、資金限量決策 ? 例
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