利潤(rùn)分配決策(完整版)
【正文】 低了委托方對(duì)代理方的監(jiān)督成本。 2023/5/4 6? 傳統(tǒng)股利理論? 小結(jié) ——? “ 一鳥(niǎo)在手 ” 理論 ——主張高股利政策? 稅差理論 ——支持低股利政策? 股利無(wú)關(guān)論 ——認(rèn)為股利是無(wú)關(guān)的，企業(yè)無(wú)需制定股利政策2023/5/4 7? 二、現(xiàn)代股利理論? 傳統(tǒng)的股利理論得出的結(jié)論是相互矛盾的。2023/5/4 3? （一） MM股利無(wú)關(guān)論? 由米勒（ Miller）和莫迪格萊尼 (Modigliani）首次提出的。（二） “一鳥(niǎo)在手 ”理論2023/5/4 5（三）稅差理論● 基本思想：由于 股利收入所得稅率 高于 資本利得所得稅率 ，這樣， 公司留存收益（而不是支付股利）對(duì)投資者更有利 。 ? 該理論認(rèn)為 公司的任何股利政策都不可能滿足所有股東對(duì)股利的要求，股利政策的變化，只是吸引了喜愛(ài)這一股利政策變化的投資者 。 ? 該理論認(rèn)為，當(dāng)投資者對(duì)支付股利的公司有偏好，管理者則支付股利迎合投資者；而當(dāng)投資者不喜歡股利，管理者則不發(fā)股利。這樣，企業(yè)可以為投資者提供穩(wěn)定的投資回報(bào) ，有利于企業(yè)的信譽(yù)度的提高。? 若該公司當(dāng)年流通在外的普通股為 100萬(wàn)股，則每股可發(fā)放股利為：? 200/100＝ 2（元）。? 穩(wěn)定的股利向市場(chǎng)傳遞著公司正常發(fā)展的信息，有利于樹(shù)立公司良好形象，增強(qiáng)投資者對(duì)公司的信心，穩(wěn)定股票價(jià)格。 20X4年沒(méi)有計(jì)劃投資項(xiàng)目。? 假設(shè) A公司 20X1年采用剩余股利政策，凈利潤(rùn)扣除 20X2年投資所需資金后全部用于分配現(xiàn)金股利，則 20X1年度的現(xiàn)金股利分配率是多少？每股現(xiàn)金股利是多少？? 如果 A公司從 20X2年起每股現(xiàn)金股利在 20X1年的基礎(chǔ)上逐年遞增 5%，資金成本為 14%，則 A公司股票當(dāng)前的價(jià)格是多少？2023/5/4 37? 分析：? 20X1年度凈利潤(rùn) 3000萬(wàn)元扣除 20X2年投資所需的 1200萬(wàn)元后，尚余 1800萬(wàn)元全部用于分配現(xiàn)金股利，則 20X1年度的現(xiàn)金股利分配率=1800247。 ★ 現(xiàn)金股利 表明公司獲利能力強(qiáng)，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金充足；但有時(shí)也可能暗示公司缺少良好的投資機(jī)會(huì)。 2023/5/4 42? （四）股票股利? 股利以股票的形式支付，稱(chēng)為股票股利。 從會(huì)計(jì)的角度看，股票分割對(duì)公司的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不會(huì)產(chǎn)生任何影響，一般只會(huì)使發(fā)行在外的 股數(shù)增加 、 每股面值降低 ，并由此使 每股市價(jià)下跌 ，而資產(chǎn)負(fù)債表中 股東權(quán)益各賬戶(hù)的余額 都保持不變， 股東權(quán)益合計(jì)數(shù) 也維持不變。股利分配方案生效后，董事會(huì)即可根據(jù)股利分配方案向股東宣布，并在規(guī)定的付息日在約定的地點(diǎn)以約定的方式派發(fā)。 ExDividend Date: The first day that the seller of a stock is entitled to the dividend.2023/5/4 54? （四）股利支付日（ Payment Date）? 股利支付日是指實(shí)際給股東支付股利的日期，也稱(chēng)付息日。? （一）股利宣告日 （ Declaration Date）? 股利宣告日是公司董事會(huì)將股利支付情況予以公告的日期。發(fā)放現(xiàn)金股利稱(chēng)為派現(xiàn)或分紅。 ? 發(fā)放股票股利相當(dāng)于把公司盈利轉(zhuǎn)化為股票，它并不導(dǎo)致公司資產(chǎn)的減少，也不會(huì)增加企業(yè)現(xiàn)金的流出，但增加了股東的持股數(shù)。 2023/5/4 40? 公司管理當(dāng)局采取 股票回購(gòu) 方式的主要目的和動(dòng)機(jī)：? ◆ 用于公司兼并或收購(gòu)? ◆ 滿足可轉(zhuǎn)換條款和有助于認(rèn)股權(quán)的行使? ◆ 改善公司的資本結(jié)構(gòu)? ◆ 分配公司的超額現(xiàn)金2023/5/4 41? （二）財(cái)產(chǎn)股利? 股利以現(xiàn)金以外的財(cái)產(chǎn)支付，稱(chēng)為財(cái)產(chǎn)股利。600=3（元）。? （ 2）在固定股利政策下，該公司 20X3年應(yīng)分配的現(xiàn)金股利。? ◇ 優(yōu)點(diǎn)：有利于股票價(jià)格的穩(wěn)定，投資者風(fēng)險(xiǎn)較小。? ◇ 在盈利水平不變的情況下，股利將與投資機(jī)會(huì)的多少呈反方向變動(dòng)，投資機(jī)會(huì)越多，股利越少。? 企業(yè)以前年度未分配利潤(rùn)可以并入本年度向投資者分配。2023/5/4 14第二節(jié) 利潤(rùn)分配的原則與程序? 一、利潤(rùn)分配原則? 合法原則
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