利潤分配決策(存儲版)
【正文】 如果需要也可重新出售。負債股利導(dǎo)致企業(yè)的權(quán)益減少、負債增加，但資產(chǎn)總額不變。2023/5/4 44? ★ 股票分割（ 股票股利替代 ） 將一面額較高的股票交換成數(shù)股面額較低的股票的行為。 2023/5/4 50? 三、利潤分配的時間選擇? 我國上市公司一般是在公司營業(yè)年度結(jié)算以后才進行利潤分配。? 除息日一般在股權(quán)登記日的第二個營業(yè)日。? 只有在股權(quán)登記日之前在股東名冊上有名的股東，才有權(quán)分享已宣告的本期股利，未登記的股東不能領(lǐng)取。 2023/5/4 48? （三）公積金轉(zhuǎn)增股本? 公積金轉(zhuǎn)增股本是我國上市公司一種常見的股本擴張方式，主要包括 資本公積轉(zhuǎn)增股本和盈余公積轉(zhuǎn)增股本 ，是指公司將資本公積或盈余公積轉(zhuǎn)化為股本，并未改變股東的權(quán)益，卻增加了股本的規(guī)模，因而客觀結(jié)果類似于股票股利。 2023/5/4 43? 管理當(dāng)局發(fā)放股票股利的動機和目的：? ? ◆ 在盈利和現(xiàn)金股利預(yù)期不會增加的情況下，股票股利的發(fā)放可以有效地 降低每股價格 ，由此可提高投資者的投資興趣。實物股利多用于發(fā)放額外股利。? 這是最常見的股利分配方式。2023/5/4 34? 分析：? 在剩余股利政策下， 20X3年應(yīng)分配的現(xiàn)金股利＝（ 1000400） +800＝ 1400（萬元）? 在固定股利政策下， 20X3年應(yīng)分配的現(xiàn)金股利＝ 400萬元? 在固定股利支付率政策下， 20X3年應(yīng)分配的現(xiàn)金股利＝ 400/100800 ＝ 320（萬元）2023/5/4 35? （四）低正常股利加額外股利政策? ——將一個較低的股利水平作為每年正常發(fā)放股利，然后，根據(jù)公司經(jīng)營業(yè)績和其它經(jīng)營狀況，決定是否在正常股利之外增加額外股利。2023/5/4 31? 固定股利支付率（固定股利支付率為 50%）2023/5/4 32? ◎ 固定股利支付率政策的評價 ◇ 缺點： 不利于股票價格的穩(wěn)定，有時候還不能滿足投資的需求。? ◇ 在投資機會不變的情況下，股利的多少隨著每年收益的多少而變動。契 約 性 約 束長期借款協(xié)議、債券契約、優(yōu)先股協(xié)議、租賃合約等 一、影響股利政策的因素 2023/5/4 21 （ 1）穩(wěn)定收入 （ 2）股權(quán)稀釋 （ 3）稅賦 股 東 因 素 一、影響股利政策的因素 2023/5/4 22 （ 1）變現(xiàn)能力 （ 2）舉債能力 （ 3）盈利能力 （ 4）投資機會 （ 5）資本成本公 司 因 素（內(nèi)部因素） 一、影響股利政策的因素 2023/5/4 23? 二、實踐中的股利政策? （一）剩余股利政策? 剩余股利政策是指企業(yè)在分配稅后利潤、確定股利支付率時，首先考慮盈利性投資項目的資金需要，將可供分配的稅后利潤先用于滿足投資項目所需的權(quán)益資金，若還有剩余，才將剩余的稅后利潤用于發(fā)放股利，若沒有剩余，就不發(fā)放股利。2023/5/4 15? 積累優(yōu)先原則 ? 利潤分配要貫徹積累優(yōu)先原則，先提取公積金后向投資者分配利潤，當(dāng)年無利潤或以前年度虧損未彌補之前，也不得分配利潤。 2023/5/4 12? （五）股權(quán)結(jié)構(gòu)理論? 股權(quán)結(jié)構(gòu)理論以信號傳遞理論來解釋股權(quán)結(jié)構(gòu)對股利政策的影響。? 在此基礎(chǔ)上西方財務(wù)理論研究者進一步放松了 MM理論的假設(shè)，對股利政策提出了不少合理的解釋，形成了各種現(xiàn)代股利理論。? MM理論認為： 在完善的資本市場條件下，股利政策不會影響公司的價值。 2023/5/4 4? ● 主要代表人物 和 ? ● 基本思想：股票投資收益包括股利收入和資本利得兩種，即? 股票投資收益率＝股利收益率＋ 資本利得? （風(fēng)險小） （風(fēng)險大）? 由于大部分投資者都是風(fēng)險厭惡型，他們寧愿要相對可靠的股利收入而不愿意要未來不確定的資本利得，因此公司應(yīng) 維持較高的股利支付率 ，即：? “雙鳥在林，不如一鳥在手 ”。 2023/5/4 9? （二） “ 客戶效應(yīng) ” 理論? “ 客
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