63杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)的衡量(完整版)
【正文】 EBIT） 200 000 400 000 600 000 債務(wù)利息 100 000 100 000 100 000 稅前利潤(rùn) 100 000 300 000 500 000 所得稅 25 000 75 000 125 000 稅后利潤(rùn) 75 000 225 000 375 000 普通股每股收益（ EPS） ? 企業(yè)利用債務(wù)籌資而給權(quán)益資本帶來的額外收益。 財(cái)務(wù)管理 EBITaEBITaEBITDOL ???? 1二 、 財(cái)務(wù)杠桿 財(cái)務(wù)管理 ? （一）財(cái)務(wù)杠桿原理 ? ? （ 1）在一定的息稅前利潤(rùn)范圍內(nèi)，債務(wù)籌資的利息費(fèi)用是不變的，隨著息稅前利潤(rùn)的增加，單位利潤(rùn)所負(fù)擔(dān)的固定性利息費(fèi)用就會(huì)相對(duì)減少，從而單位利潤(rùn)可供股東分配的部分會(huì)相應(yīng)增加，普通股股東每股收益（ EPS）的增長(zhǎng)率將大于息稅前利潤(rùn)的增長(zhǎng)率。要求：計(jì)算 2023年的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)。如果產(chǎn)銷量 x增長(zhǎng)一倍，這時(shí)利潤(rùn)的增長(zhǎng)會(huì)大于一倍。 杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)的衡量 杠桿原理 ? 物理學(xué)中的杠桿效應(yīng)是指：利用杠桿可以用較小的力量移動(dòng)較重的物體的現(xiàn)象。 ? 固定成本是引發(fā)經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)的根源。 補(bǔ)充例題 項(xiàng)目 2023年 2023年 單位貢獻(xiàn)毛益 100 100 銷售量 10000 12023 貢獻(xiàn)毛益 1000000 1202300 固定成本 800000 800000 利潤(rùn) 202300 400000 5%20%100%100200 000200 000400 000%20100 00100 00120 00????????經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)利潤(rùn)變動(dòng)率產(chǎn)銷量變動(dòng)率上例，用簡(jiǎn)化法計(jì)算 DOL 3400 000120 0000201 45200 000100 0000201 3????DOLDOL年的年的課堂練習(xí) ? 某企業(yè)只生產(chǎn)和銷售 A產(chǎn)品，其總成本習(xí)性模型為 y=10000+3x。 ? （ 2）當(dāng)息稅前利潤(rùn)減少時(shí)，單位利潤(rùn)所負(fù)擔(dān)的固定利息費(fèi)用就會(huì)相應(yīng)增加，從而單位利潤(rùn)可供股東分配的部分會(huì)相應(yīng)減少，普通股股東每股收益的下降率將大于息稅前利潤(rùn)的下降率。 ? 在企業(yè)資本規(guī)模和資本結(jié)構(gòu)一定的條件下，企業(yè)從息稅前利潤(rùn)中支付的債務(wù)利息是相對(duì)固定的，當(dāng)息稅前利潤(rùn)增加時(shí)，每股收益將以更快的速度增加，從而給所有者帶來額外的收益。在息稅前利潤(rùn)為400萬元時(shí)，請(qǐng)計(jì)算該公司的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。 財(cái)務(wù)管理 杠桿系數(shù) ? 聯(lián)合 杠桿系數(shù) （ Degree of Combined Leverage） ，亦稱總杠桿系數(shù)，是指普通股每股收益變動(dòng)率相當(dāng)于產(chǎn)銷量（或營(yíng)業(yè)額）變動(dòng)率的倍數(shù)。 財(cái)務(wù)管理 總杠桿系數(shù)對(duì)于企業(yè)管理層具有重要意義 ? ，當(dāng)銷售量變化時(shí)，公司管理層能夠?qū)γ抗墒找娴挠绊懗潭茸鞒雠袛?，估?jì)出 銷售量變動(dòng)對(duì)每股收益造成的影響 。 ? 要求 ： ? （ 1）計(jì)算該企業(yè)的息稅前利潤(rùn)； ? （ 2）計(jì)算該企業(yè)的邊際貢獻(xiàn)； ? （ 3）計(jì)算該企業(yè)的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)； ? （ 4）計(jì)算該企業(yè)的聯(lián)合杠桿系數(shù) 。 ? 要求： ? （ 1）計(jì)算 B企業(yè)的經(jīng)營(yíng)桿桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù)。 ? 即為了控制某一總杠桿系數(shù)，經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿可以有很多不同的組合。 財(cái)務(wù)管理 杠桿作用 的衡量 ? （ 1） 定義公式 ? （ 2）關(guān)系 公式 ? DC
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