【正文】 企業(yè)現(xiàn)金流動的關(guān)注充分體現(xiàn)在股價變化上 ,現(xiàn)金流量與股價呈正相關(guān)變動關(guān)系詮釋了股東對企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金流的渴望 ,也反映了現(xiàn)金流量對于股東心理所形成的未來預(yù)期。24 尊重知識 版權(quán)所有 企業(yè)卓越理財： 價值管理目 節(jié) 暢通高效創(chuàng)造天機信息快捷 在這一過程中，價值創(chuàng)造者重新塑造并重 革命性的意義。 Valuation現(xiàn)金流量與財務(wù)分析 現(xiàn)金流與利潤差異分析 現(xiàn)金預(yù)算與信用管理based增進 價值管理是現(xiàn)代企業(yè)理財?shù)暮诵呐c本質(zhì)所在。價值管理對于變革、規(guī)范和導(dǎo)向企業(yè)理財行為， 13 尊重知識 版權(quán)所有 企業(yè)卓越理財： 價值管理價值管理的實踐價值系統(tǒng)支持 架 流19 尊重知識 版權(quán)所有 企業(yè)卓越理財： 價值管理 企業(yè)價值及其評估| 債權(quán)人對現(xiàn)金流的關(guān)注更是超乎尋常。 d、現(xiàn)金流量如果和公司成長無法配合，往往會喪失發(fā)展良機。 | 公式一：自由現(xiàn)金流量 = 納稅付息前利潤 （ 1－所得稅稅率） + 折舊 | －資本支出－營運資本變動| 公式二：間接法追溯期間內(nèi)自由現(xiàn)金流量： 經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量 + 債務(wù)發(fā)行提供的凈現(xiàn)金流量 + 權(quán)益發(fā)行提供的凈現(xiàn)金流量 = 現(xiàn)金股利 + 投資支出耗費的現(xiàn)金流量 + 期末對期初現(xiàn)金余額的變動 自由現(xiàn)金流量 = 經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量 － 投資支出耗費的現(xiàn)金流量 = 期末對期初現(xiàn)金余額的變動 + 現(xiàn)金股利 － 債務(wù)發(fā) 行提供的凈現(xiàn)金流量 － 權(quán)益發(fā)行提供的凈現(xiàn)金流量32 尊重知識 版權(quán)所有 企業(yè)卓越理財： 價值管理現(xiàn)金流管理思路|分類管理，突出重點 分類：經(jīng)營、投資、籌資活動 轉(zhuǎn)化技巧 |高效使用，追求收益率 資金收益率：廣告策略 高價戰(zhàn)略 |周轉(zhuǎn)快，收支均衡 資產(chǎn)清理思路|全面現(xiàn)金管理（ TCM） 33 尊重知識 版權(quán)所有 企業(yè)卓越理財： 價值管理現(xiàn)金流量分析 —— 結(jié)構(gòu)分析 現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)分析 經(jīng)營活動現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu) =經(jīng)營活動現(xiàn)金流入 /現(xiàn)金流入總額 現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu) 經(jīng)營活動現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu) =經(jīng)營活動現(xiàn)金流出 /現(xiàn)金流出總額 主業(yè)成本現(xiàn)金支付率 =經(jīng)營活動現(xiàn)金流出 /主營業(yè)務(wù)成本 流入流出比例分析 流入流出比例 =經(jīng)營活動現(xiàn)金流入 /經(jīng)營活動現(xiàn)金流出34 尊重知識 版權(quán)所有 企業(yè)卓越理財： 價值管理現(xiàn)金流量分析 —— 比率分析 償債能力指標(biāo)流動現(xiàn)金償付債務(wù)能力比率 =經(jīng)營現(xiàn)金凈流量 /流動負債平均余額流動現(xiàn)金償付債務(wù)能力比率 =經(jīng)營現(xiàn)金凈流量 /總負債平均余額現(xiàn)金償付利息保障倍數(shù) =（經(jīng)營現(xiàn)金凈流量 +付現(xiàn)利息支出 +付現(xiàn)所得稅） / 付現(xiàn)利息支出 支付能力指標(biāo)每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量 =經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量 /普通股股數(shù)現(xiàn)金股利保障倍數(shù) =經(jīng)營現(xiàn)金凈流量 /現(xiàn)金股利現(xiàn)金流量充足率 =經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量 /（長期負債償付額 +固定資產(chǎn)購置額 +股利支付額） 35 尊重知識 版權(quán)所有 企業(yè)卓越理財： 價值管理現(xiàn)金流量分析 —— 比率分析 現(xiàn)金盈利指標(biāo) 銷售現(xiàn)金收益率 =經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量 /主營業(yè)務(wù)收入 總資產(chǎn)現(xiàn)金收益率 =經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量 /總資產(chǎn)平均余額 凈資產(chǎn)現(xiàn)金收益率 =經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量 /凈資產(chǎn)平均余額 凈利潤現(xiàn)金含量 =經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量 /凈利潤 現(xiàn)金獲利率 =凈利潤 /現(xiàn)金及其等價物平均占用額36 尊重知識 版權(quán)所有 企業(yè)卓越理財： 價值管理現(xiàn)金流量分析 —— 比率分析 現(xiàn)金結(jié)構(gòu)及周轉(zhuǎn)性指標(biāo) 現(xiàn)金結(jié)構(gòu)比率 =現(xiàn)金及其等價物 /流動資產(chǎn) 現(xiàn)金及其等價物周轉(zhuǎn)率 =主營業(yè)務(wù)收入 /現(xiàn)金及其等價物 資本現(xiàn)金凈流量 =經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量 /實收資本 現(xiàn)金流量系統(tǒng)評價 股東權(quán)益現(xiàn)金收益率（凈資產(chǎn)現(xiàn)金收益率） =（經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量 /主 營業(yè)務(wù)收入） （主營業(yè)務(wù)收入 /凈投入成本） （凈投入成本 /股東權(quán)益） = 銷售現(xiàn)金收益率 投資收益率 權(quán)益投資率37 尊重知識 版權(quán)所有 企業(yè)卓越理財： 價值管理現(xiàn)金流量組合分析 38 尊重知識 版權(quán)所有 企業(yè)卓越理財： 價值管理凈利潤與現(xiàn)金凈流量缺口的分析 如果企業(yè)的現(xiàn)金凈流量長期低于凈利潤，意味著與已經(jīng)確認為利潤相對應(yīng)的資產(chǎn)可能屬于不能轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金流量的貶值資產(chǎn)或虛擬資產(chǎn)； 如果企業(yè)的現(xiàn)金凈流量與凈利潤差額規(guī)模極大或持續(xù)時間過長，必然存在掛帳利潤或虛擬利潤； 如果每股收益很高，而每股經(jīng)營現(xiàn)金流量很小或者為負值，則該類股份公司往往操縱利潤。多數(shù)人認為，花費如此巨資進行廣告宣傳是一種冒險行為，秦池酒廠可能會因此出現(xiàn)虧損。結(jié)論之二：資產(chǎn)結(jié)構(gòu)失衡，流動資金與固定資產(chǎn)搭配失調(diào) 。潛力不能最大限度發(fā)揮?，F(xiàn)金短缺的理財策略182。提高財務(wù)杠桿尋求外購182。發(fā)行股票 出售固定資產(chǎn)或無形資產(chǎn)==現(xiàn)金流量預(yù)測51 尊重知識 版權(quán)所有 企業(yè)卓越理財： 價值管理預(yù)提費用 最為流行的預(yù)算編制方法，其步驟是：估算預(yù)測期內(nèi)的現(xiàn)金流入量計算預(yù)測期內(nèi)現(xiàn)金凈流量M企業(yè)現(xiàn)金預(yù)算預(yù)算期內(nèi)現(xiàn)金流出現(xiàn)金收付基礎(chǔ)上的稅后凈收益加減予預(yù)算期收益無關(guān)的現(xiàn)金收、付金額，調(diào)整為預(yù)算期內(nèi)現(xiàn)金余額的增加額?，F(xiàn)金預(yù)算的編制55現(xiàn)金預(yù)算的編制 償還債務(wù)本金 購進固定資產(chǎn) 購進有價證券 預(yù)算期內(nèi)現(xiàn)金余額的增加額 加：預(yù)算期期初現(xiàn)金余額 減：預(yù)算期期末最低現(xiàn)金儲備量 減：發(fā)放股東現(xiàn)金股利額 可供自由支配的現(xiàn)金余額 其中：歸還銀行存款 短期證券投資 出售短期證券投資 銀行借款預(yù) 計 算 售 的 自上而下 思路一： 認識到持有應(yīng)收帳款的兩面性，追求流動性與效益性的均衡。（ 4）應(yīng)收帳款帳齡分析必須由財務(wù)部門審查，以查清有無異?；驀乐氐耐锨穾た铐椖?。（ 8）必須至少按季審查估價準(zhǔn)備，以查明是否充分合理，并按要求作出調(diào)整。 ① 集中管理各成員或分公司的現(xiàn)金收入。在收支兩條線的情況下，各分公司在銀行應(yīng)開設(shè)一個收入賬戶、一個支出賬戶?，F(xiàn)金集中控制：內(nèi)部銀行過程72 尊重知識 版權(quán)所有 企業(yè)卓越理財： 價值管理 現(xiàn)金集中控制：結(jié)算中心運作73 尊重知識 版權(quán)所有 企業(yè)卓越理財： 價值管理v寶鋼集團結(jié)算中心實踐集團資金管理部門通過網(wǎng)絡(luò)獲取銀行存款余額，據(jù)以平衡調(diào)度資金。① 經(jīng)營聯(lián)合貸款、包銷債券、不動產(chǎn)抵押、財務(wù)及投資咨詢； ② 負責(zé)集團和跨國公司的外部籌資； ③ 各成員企業(yè)間的財務(wù)協(xié)調(diào)和資金調(diào)度； ④ 運營集團或跨國公司的資金盈余； ⑤ 擔(dān)當(dāng)內(nèi)部銀行職責(zé)； ⑥ 負責(zé)集團或跨國公司的資本經(jīng)營戰(zhàn)略活動。錄? 經(jīng)濟形勢與價值管理? 價值評估與 EVA? 現(xiàn)金流量與財務(wù)分析? 現(xiàn)金流與利潤差異分析? 現(xiàn)金預(yù)算與信用管理? 資金集中管理? 價值創(chuàng)造戰(zhàn)略? 價值流程與價值鏈? 價值創(chuàng)造秘密? 價值提升整合模式 77自由現(xiàn)金流量|概念：企業(yè)為維持持續(xù)經(jīng)營而進行的固定資產(chǎn)投資以及營運資本投資之后可實際用于所有投資者進行收益分配的現(xiàn)金流量。 ② 經(jīng)營流程 ：開展經(jīng)營業(yè)務(wù)實現(xiàn)組織日常功能的流程， 有生產(chǎn)制造、營銷、采購、物流等。 總部通過人事權(quán)、財權(quán)的集中，以及通過對合同的審查，實現(xiàn)對業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)核心店的控制，從而達到全球業(yè)務(wù)的統(tǒng)一管理。 在合同的洽談與簽訂環(huán)節(jié)，市場部決定市場銷售的統(tǒng) 一分析，銷售部必須在技術(shù)部進行用戶要求功能的系 統(tǒng)設(shè)計后才能報價，報價的折扣由市場部批準(zhǔn)，設(shè)計 部的系統(tǒng)設(shè)計的技術(shù)設(shè)備配置必須報市場部批準(zhǔn)。 價值鏈規(guī)律： 競爭優(yōu)勢規(guī)律：成本（降低）優(yōu)勢、效率提升或增加顧客價值，形成競爭優(yōu)勢； 價值鏈轉(zhuǎn)化規(guī)律：兼并擴張本質(zhì)是外部價值鏈的一部分轉(zhuǎn)化為內(nèi)部價值鏈，增加可控力度； 牛鞭效應(yīng)規(guī)律：微小的市場波動會逆著價值鏈方向向上游不斷擴大。 銷售渠道的建立和促銷政策。價值增長三層面理論 案例：海信 “ 三產(chǎn)業(yè) ” 模型 價值增長戰(zhàn)略成熟業(yè)務(wù)新生業(yè)務(wù)胚胎業(yè)務(wù)108 尊重知識 版權(quán)所有 企業(yè)卓越理財： 價值管理v海爾是中國領(lǐng)先的家電制造商。錄? 經(jīng)濟形勢與價值管理? 價值評估與 EVA? 現(xiàn)金流量與財務(wù)分析? 現(xiàn)金流與利潤差異分析? 現(xiàn)金預(yù)算與信用管理? 資金集中管理? 價值創(chuàng)造戰(zhàn)略? 價值流程與價值鏈? 價值創(chuàng)造秘密? 價值提升整合模式 110規(guī)則之一：價值的增值方式和增值程度是引 導(dǎo)資本流動的原動力，具體模式： 資本轉(zhuǎn)移的時空觀； 資本轉(zhuǎn)移的盈利觀； 資本轉(zhuǎn)移的國際觀。步驟 4臨界狀態(tài) 二臨界狀態(tài) 五 步驟 5——————vSmoothing通過對財務(wù)報表進行調(diào)整，使其財務(wù)狀況和經(jīng)營成果在信息披露時顯得較為理想?？偛空{(diào)控 —— 財務(wù)中心資金集中，收益均衡集團價值管理案例98 尊重知識 版權(quán)所有 企業(yè)卓越理財： 價值管理 無形資產(chǎn)衍生與擴張策略 無形資產(chǎn)的特性 本質(zhì)的財富性 移植的衍生性 價值的核變性 無形資產(chǎn)營造戰(zhàn)略 專利戰(zhàn)略 質(zhì)量與信譽戰(zhàn)略 品牌戰(zhàn)略 無形資產(chǎn)創(chuàng)新策略 虛擬一體化策略 基因置換策略（會計處理技術(shù)） 99窗飾 福利企業(yè) —— 利潤轉(zhuǎn)移，稅收籌劃品牌衍生 —— 低成本擴張，盈虧抵補稅收籌劃 作業(yè)流程優(yōu)化，價值創(chuàng)造流程暢通，企業(yè)價值