有效資本市場與行為金融論述(完整版)
【正文】 行為金融假設(shè)30? 未來中國資本市場的特點(diǎn)：? ? 31投資者的分類? 機(jī)構(gòu)投資者 券商自營 保險(xiǎn)投資 基金 QFII 私募? 個(gè)人投資者 理性的投資者 非理性的投資者 32基于行為和預(yù)期的投資學(xué)? 投資者行為? 投資者預(yù)期33內(nèi)部投資者? 股改前后的差異 高管 大股東 小股東34利益的博弈 投資者行為? 機(jī)構(gòu)投資者與個(gè)人投資者? 金融資本與產(chǎn)業(yè)資本? 內(nèi)部與外部35機(jī)構(gòu)投資者與個(gè)人投資者的差異? ，即流動(dòng)性；? 36行為金融定價(jià)? 小盤股、低價(jià)股的市盈率更高? 大盤股和小盤股之間不斷風(fēng)格轉(zhuǎn)換? 超預(yù)期與風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避? 小盤股長期而言高增長? 大盤股短期而言風(fēng)險(xiǎn)較低確定性高37金融資本和產(chǎn)業(yè)資本的博弈? 金融資本偏好高市盈率，產(chǎn)業(yè)資本偏好低市盈率? 在經(jīng)濟(jì)形勢好的階段，產(chǎn)業(yè)資本拋售? 在經(jīng)濟(jì)形勢不好的階段，產(chǎn)業(yè)資本惜售? 大小非減持與資產(chǎn)定價(jià)38內(nèi)部投資者與外部投資者? 內(nèi)部投資者（高管）在牛市，有把業(yè)績做高的沖動(dòng)，在熊市有把業(yè)績做低的沖動(dòng)；? 這種關(guān)系在高管持股比例較高的時(shí)候尤其成立? 內(nèi)部投資者會(huì)率先 — 高拋低吸39投資者預(yù)期? 影響資產(chǎn)價(jià)格的因素：投資者預(yù)期? 是否有超預(yù)期的因素釋放40Year0 Year1 Year2EPS P 10 12 16投資者預(yù)期的逐步實(shí)現(xiàn)投資者預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)與收益41有效市場假設(shè)與大盤漲幅? P=EPS*PE? …? 如何計(jì)算大盤的點(diǎn)數(shù)42資資 本本 市市 場場43資本市場? 公開發(fā)行? 私募? 信息傳遞作用? 二級(jí)市場44整體回顧資本市場資本市場 長期（成熟期在一年以上）金融工 具的交易市場。? 根據(jù)發(fā)行規(guī)模的大小，投資銀行將決定是否與其他投資銀行一起組成承銷辛迪加以分散風(fēng)險(xiǎn)與共同銷售。– 參加競爭的承銷辛迪加在規(guī)定的日期和地點(diǎn) 進(jìn)行投標(biāo)。25要求報(bào)酬率 計(jì)算舉例? 在無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為 8％、市場平均報(bào)酬率為12％的情況下，如果投資者購買一只貝塔系數(shù)為 2的股票（ X股票），那么，按照資本產(chǎn)定價(jià)模型，其 要求報(bào)酬率 應(yīng)當(dāng)是：? kX=8％ +(12％ 8％ )2=16 ％? 購進(jìn)決策：當(dāng) 預(yù)期報(bào)酬率 高于 要求報(bào)酬率 時(shí) ? 售出決策：當(dāng) 預(yù)期報(bào)酬率 低于 要求報(bào)酬率 時(shí) ? 市場均衡狀態(tài)：當(dāng) 預(yù)期報(bào)酬率 等于 要求報(bào)酬率 時(shí) 26預(yù)期報(bào)酬率 計(jì)算舉例? 預(yù)期報(bào)酬率的預(yù)測取決于投資者對股票各種數(shù)據(jù)的估計(jì)，比如盈利、股利、股票價(jià)格、增長率等等。 強(qiáng)式有效市場是一個(gè)極端的假設(shè)18三類有效市場的關(guān)系19三種不同的有效市場舉例? 某公司目前的股價(jià)是 15元，股本是 6000萬股，會(huì)計(jì)業(yè)績是每股 。13半強(qiáng)有效市場? 除了證券市場以往的價(jià)格信息之外，半強(qiáng)形式 有效市場假設(shè) 中包含的信息還包括發(fā)行證券企業(yè)的年度報(bào)告，季度報(bào)告等在新聞媒體中可以獲得的所有公開信息，依靠企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表 等公開信息進(jìn)行的基礎(chǔ)分析法也是無效
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