【正文】 相關(guān)的基本結(jié)論。金融技術(shù)的創(chuàng)新。Gurley）、肖（ Edward 四、漢森的觀點(diǎn)v提出了補(bǔ)償性的金融政策，由中央銀行來(lái)制定、貫徹和執(zhí)行：v在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期，擴(kuò)大信貸規(guī)模，降低利率，刺激投資和消費(fèi)；v在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，縮小信貸規(guī)模，提高利率，抑制投資和消費(fèi)。 v全面關(guān)注金融中介在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的作用并對(duì)金融中介進(jìn)行較為深入地分析是費(fèi)雪（,1930）。 三、凱恩斯的觀點(diǎn)v認(rèn)為經(jīng)濟(jì)危機(jī)和失業(yè)的主要原因是有效需求不足，其中包括消費(fèi)需求不足和投資需求不足。 貨幣供給變動(dòng)影響利率進(jìn)而影響借貸成本252。經(jīng)濟(jì)發(fā)展是金融發(fā)展的前提和基礎(chǔ)，而金融的發(fā)展則是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的動(dòng)力和手段 。W商業(yè)銀行在金融機(jī)構(gòu)中占據(jù)突出地位。 具有較低的國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄和資本形成率，與此相對(duì)應(yīng)的是存在較高的金融中介率；216。英國(guó)： 1987年金融資產(chǎn)總量為 GDP的 ，2023年升至 。v各類(lèi)金融資產(chǎn)的不對(duì)稱(chēng)發(fā)展，最終導(dǎo)致目前的美國(guó)金融總資產(chǎn)中，為金融活動(dòng)服務(wù)的資產(chǎn)占據(jù)了最大的份額 (2023年 3季度末占比 %)，超過(guò)了直接為消費(fèi)、生產(chǎn)融資金融資產(chǎn)占比。麥金農(nóng)的金融深化論v現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)社會(huì)中金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間存在著一種相互影響和相互作用的關(guān)系?？ㄆ諣柗艞壛他溄疝r(nóng)著重內(nèi)源融資的觀點(diǎn)，認(rèn)為流動(dòng)資本的凈投資部分一般完全通過(guò)銀行籌集，商業(yè)銀行對(duì)實(shí)際經(jīng)濟(jì)的影響主要就是通過(guò)提供流動(dòng)資本而實(shí)現(xiàn)的。p經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)歸根結(jié)底是受銀行貸款供給的制約，而銀行貸款的供給又在很大程度上要受到存款的實(shí)際利率的影響。因?yàn)?，?shí)際增長(zhǎng)率由兩部分構(gòu)成，即正常增長(zhǎng)率和周期性增長(zhǎng)率。以金 (King)和萊文 ()等人為代表的一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家摒棄了傳統(tǒng)金融發(fā)展理論框架，在內(nèi)生增長(zhǎng)理論的基礎(chǔ)上采用最優(yōu)化方法來(lái)重新分析金融在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用 。 （一）內(nèi)生金融機(jī)構(gòu)理論 時(shí)間 ： 20世紀(jì) 90年代主要觀點(diǎn) ：內(nèi)生金融中介理論認(rèn)為，資金融通過(guò)程中的不確定性和信息不對(duì)稱(chēng)等因素產(chǎn)生金融交易成本；隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展，這種交易成本對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的影響越來(lái)越大，為了降低交易成本，經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定程度就會(huì)內(nèi)生地要求金融體系形成和發(fā)展。為了避免銀行恐慌和金融崩潰，放松對(duì)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)管制的步伐，必須與政府穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)方面的成效相適應(yīng)，不能單兵突進(jìn)。v金融機(jī)構(gòu)的存在與否直接影響到當(dāng)事人所能持有的流動(dòng)資產(chǎn)形式。 布（ Boot）和塔科爾（ Thakor，1997）模型v比較了金融中介和金融市場(chǎng)在資金融通方面的優(yōu)勢(shì)。在這種框架下，簡(jiǎn)單金融體系會(huì)隨著人均收入和人均財(cái)富的增加而演變成為復(fù)雜的金融體系。 三、金融發(fā)展理論的挑戰(zhàn) —— 金融約束理論 赫爾曼（ Hellman）、穆?tīng)柖嗫耍?Murdock）、斯蒂格利茨（ Stiglitz）1997年 “ 金融約束：一個(gè)新的分析框架 ”金融約束是指政府通過(guò)制定一系列金融政策，對(duì)存貸款利率、市場(chǎng)進(jìn)入及資本市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加以限制，從而為金融部門(mén)和生產(chǎn)部門(mén)創(chuàng)造租金機(jī)會(huì)。穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境216。 麥金農(nóng) .經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的貨幣與資本 [M],上海三聯(lián)書(shū)店 ,1988 .216。 格利 ,愛(ài)德華 麥金農(nóng) .經(jīng)濟(jì)自由化的順序 —— 向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)過(guò)渡中的金融控制 [M],中國(guó)金融出版社 ,1993.216。正的實(shí)際利率216。 主要觀點(diǎn)：u金融約束是指政府通過(guò)一系列金融政策在民間部門(mén)創(chuàng)造租金機(jī)會(huì)，以達(dá)到既防止金融壓抑的危害又能促使銀行主動(dòng)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目的。帕加諾（ Pagano,1993）的 AK模型（內(nèi)生經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模型 ）經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的源泉可以來(lái)源于國(guó)民儲(chǔ)蓄的資本投入量的增加和資本配置效率的提高，金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響，正是通過(guò)影響一個(gè)國(guó)家的儲(chǔ)蓄率和資本配置效率而影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的。v在監(jiān)督上的優(yōu)勢(shì)導(dǎo)致了金融機(jī)構(gòu)的形成，當(dāng)事人通過(guò)金融機(jī)構(gòu)對(duì)生產(chǎn)者進(jìn)行監(jiān)督，可以有效地緩解道德風(fēng)險(xiǎn)。 （二）內(nèi)生金融市場(chǎng)理論時(shí)間： 1997年主要觀點(diǎn)：既然金融機(jī)構(gòu)業(yè)已存在，為何還要形成金融市場(chǎng)？如果金融市場(chǎng)不在某一方面或某些方面優(yōu)越于金融機(jī)構(gòu)，那么當(dāng)事人就沒(méi)有激勵(lì)去利用金融市場(chǎng)，金融市場(chǎng)從而無(wú)法形成。本斯維格（ Bencivenga ）和史密斯（Smith， 1991）模型在 Diamond和 Dybvig(1983)模型的基礎(chǔ)上，結(jié)合 Romer (1986)資本外溢內(nèi)生增長(zhǎng)模型，建立了一個(gè)引入金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)生增長(zhǎng)模型，在Bencivenga和 smith的模型中，當(dāng)事人隨機(jī)的 (或不可預(yù)料的 )流動(dòng)性需要導(dǎo)致了金融機(jī)構(gòu)的形成。政府不能、也許也不該同時(shí)實(shí)行所有的市場(chǎng)化措施。 羅默（ Romer,1986）和羅伯特 v評(píng)價(jià) 1： 麥金農(nóng) 肖的研究成果被擴(kuò)展，進(jìn)行了大量的實(shí)證研究，肯定了金融深化理論的結(jié)論，從而說(shuō)明該理論可用于指導(dǎo)發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)實(shí)踐。p注意到了實(shí)際利率提高不利于老銀行與新銀行競(jìng)爭(zhēng)，并提出了將改革與穩(wěn)定結(jié)合，逐步解除利率管制的對(duì)策。（西班牙經(jīng)濟(jì)學(xué)家 ）建立了一個(gè)更加符合實(shí)際的兩部門(mén)金融發(fā)展模型，通過(guò)金融部門(mén)如何在現(xiàn)代部門(mén)和落后部門(mén)之間發(fā)揮中介作用，解釋了金融抑制對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響。肖的金融深化論v指出金融深化一般表現(xiàn)為三個(gè)層次的動(dòng)態(tài)發(fā)展:v一是金融增長(zhǎng)，即金融規(guī)模不斷擴(kuò)大，該層次可以用指標(biāo) M2/GNP來(lái)衡量；v二是金融工具、金融機(jī)構(gòu)的不斷優(yōu)化；v三是金融市場(chǎng)機(jī)制或市場(chǎng)秩序的逐步健全，金融資源在市場(chǎng)機(jī)制的作用下得到優(yōu)化配置。 全球衍生品市場(chǎng)v近十年來(lái)，全球衍生品市場(chǎng)始終保持著迅猛的增長(zhǎng)勢(shì)頭。日本 ： 1997年日本金融資產(chǎn)總量是 GDP的 倍， 2023年僅為 。第三類(lèi)金融結(jié)構(gòu)的特征 :金融相關(guān)比率較高，約在 1左右；股票的