【正文】 組織結(jié)構(gòu)：建立完善與高科技行業(yè)相適應(yīng)的扁平式組織結(jié)構(gòu)?？偖a(chǎn)值 資產(chǎn)貢獻(xiàn)率 =總利潤(rùn)247。 沒有行業(yè)壁壘 雖然競(jìng)爭(zhēng)激烈，但飲料業(yè)凈資產(chǎn)收益率逐年增長(zhǎng) 10%0%10%20%30%40%1997 1998 1999 年度 最高凈資產(chǎn)收益率 平均凈資產(chǎn)收益率 最低凈資產(chǎn)收益率 注： ?凈資產(chǎn)收益率 =凈利潤(rùn) /權(quán)益資產(chǎn) ? 此處因數(shù)據(jù)不全，只計(jì)算了 1998年產(chǎn)量前 20強(qiáng)飲料生產(chǎn)企業(yè)中部分企業(yè)三年中的凈資產(chǎn)收益率 資料來源：新華信內(nèi)部數(shù)據(jù)庫 主要飲料生產(chǎn)企業(yè)投資大，利潤(rùn)高 0%20%40%60%80%100%凈資產(chǎn) 銷售額 凈利潤(rùn)500,991萬元 931,051萬元 98,418萬元 杭州娃哈哈 % 廣東健力寶 % 廣東可口可樂 % 河北露露 % 北京匯源果汁 % 杭州中萃食品 % 廣州百事可樂 % 青島可口可樂 % 資料來源：新華信內(nèi)部數(shù)據(jù)庫 % % % % % % % % % % % % % % % % 飲料生產(chǎn)企業(yè)趨向規(guī)模化、集中化 資料來源：新華信內(nèi)部數(shù)據(jù)庫 1994— 1998年前 20強(qiáng)飲料生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量和全國(guó)總產(chǎn)量比較 （萬噸） 年均增長(zhǎng)率 0%20%40%60%80%100%1994 1995 1996 1997 1998 1200 1080 883 949 629 181 226 317 441 505 % % 前 20強(qiáng)產(chǎn)量 全國(guó)總產(chǎn)量 在飲料業(yè)中，果汁飲料企業(yè)規(guī)模偏小 資料來源：新華信內(nèi)部數(shù)據(jù)庫 0%20%40%60%80%100%365萬噸 141億元 杭州娃哈哈 % 廣東健力寶 % 廣東樂百氏 % 河北旭日 % 上海申美 % 上海百事可樂 % 椰樹集團(tuán) % 上海梅林正廣和 % 廣東太古可口可樂 % 北京匯源果汁 % 產(chǎn)量 銷售額 ?北京匯源果汁實(shí)際產(chǎn)量排名第 19位，但是前 20強(qiáng)中唯一的果汁飲料生產(chǎn)企業(yè)，所以將其放在此圖中進(jìn)行比較 % % % % % % % % % % 瀘州老窖進(jìn)入果汁飲料領(lǐng)域的機(jī)會(huì) ?缺乏形成規(guī)模生產(chǎn)的飲料企業(yè) ?缺少在全國(guó)范圍內(nèi)有一定影響力和較高市場(chǎng)份額的企業(yè) ?如目前國(guó)內(nèi)年產(chǎn)量最大的娃哈哈僅為 93萬噸，而可口可樂公司年產(chǎn)量達(dá)到 2450萬噸。但是大規(guī)模的原料基地不多，原料供應(yīng)的品質(zhì)和數(shù)量不穩(wěn)定。 ?政府給予稅收方面優(yōu)惠，所得稅率為 15%。 ?國(guó)家醫(yī)療體制正在進(jìn)行改革，醫(yī)、藥將分家，非處 方藥將成為主流。 購買者討價(jià)還價(jià)能力弱 ?人們更加重視對(duì)健康投資。 中成藥上市公司盈利水平低于白酒行業(yè)，但與上市公司整體業(yè)績(jī)相比還是較好的 中成藥上市公司和白酒上市企業(yè) 1999年贏利業(yè)績(jī)和股東投資回報(bào)率比較 資料來源： 1999年上市公司年報(bào)和新華信分析 平均值 最大值 最小值 中成藥 白酒行業(yè) 中成藥 中成藥 白酒行業(yè) 白酒行業(yè) 項(xiàng)目 凈利潤(rùn)率 （ %） 凈資產(chǎn)收益率 (%) 深滬市場(chǎng) 投資中成藥行業(yè)成功關(guān)鍵因素 ?中稱藥的銷售環(huán)節(jié)至關(guān)重要，應(yīng)建立完善的全國(guó)銷售網(wǎng)絡(luò)和與之配套的信息系統(tǒng)。 ?高層領(lǐng)導(dǎo)應(yīng)具備較強(qiáng)的企業(yè)戰(zhàn)略管理能力 ,能把握住中成藥行業(yè)未來發(fā)展趨勢(shì) ,為企業(yè)的持續(xù)發(fā)展指明方向 . ?需要良好的企業(yè)文化 ,以形成強(qiáng)有力的凝聚力 . 生產(chǎn)管理 ?加強(qiáng)對(duì)傳統(tǒng)中藥生產(chǎn)工藝進(jìn)行現(xiàn)代化改造，由粗放型向集約型發(fā)展。 ?生產(chǎn)管理： ?對(duì)企業(yè)生產(chǎn)工藝進(jìn)行現(xiàn)代化改造，降低成本 ?提高產(chǎn)品質(zhì)量，創(chuàng)品牌 ? 營(yíng)銷管理： ?建立適應(yīng)中醫(yī)藥行業(yè)特點(diǎn)的銷售網(wǎng)絡(luò) ?加強(qiáng)應(yīng)收帳款管理 進(jìn)入方式 整合 發(fā)展 應(yīng)用生物技術(shù)大規(guī)模工業(yè)化提取中藥的有效生物活性成分，拓展中成藥的發(fā)展空間 ?中藥經(jīng)發(fā)酵、酶化后，有效成分將被充分分離、提取，更具有生物活性 ?中藥經(jīng)發(fā)酵、酶化后，含有大量的活性酶，便于人體組織細(xì)胞迅速吸收，達(dá)到驅(qū)病、健體、雙向免疫調(diào)節(jié)的功能。 ?目前所有投資生物制藥的上市公司都是直接或間接仿制國(guó)外技術(shù)生產(chǎn) ?自身不具備自主開發(fā)新產(chǎn)品的能力 ?生物藥品售價(jià)偏高 ?市場(chǎng)占有率低 ?營(yíng)銷力量投入不足 ?技術(shù)開發(fā)投入不能抵稅 ?以支付技術(shù)轉(zhuǎn)讓費(fèi)形式購得技術(shù)不能抵扣增值稅 ?從科研院所或大學(xué)試驗(yàn)室購買原材料不能抵扣增值稅 目前，我國(guó)生物藥品品種少，廠家規(guī)模小，數(shù)量多，許多生物藥品嚴(yán)重供過于求。 ?人胰島素（ hINS） ?市場(chǎng)前景：我國(guó)現(xiàn)有糖尿病患者 3000萬以上，且以每年 20%速度增長(zhǎng)，市場(chǎng)前景廣闊 ?主要用途：治療和抑制糖尿病 ?主要廠家：通化東寶 ?競(jìng)爭(zhēng)程度：唯一一家，由于市場(chǎng)開拓難度大， 99年出現(xiàn)業(yè)績(jī)下滑現(xiàn)象 目前我國(guó)生物制藥六大品種 (二 ) ?人成長(zhǎng)激素（ hGH） ?市場(chǎng)前景：適應(yīng)癥范圍較小，市場(chǎng)較小 ?主要廠家：長(zhǎng)春高新、復(fù)星實(shí)業(yè) ?競(jìng)爭(zhēng)程度：開發(fā)費(fèi)用高昂，原材料來源困難，利潤(rùn)低，競(jìng)爭(zhēng)不激烈 ?集落刺激因子（ CSF） ?市場(chǎng)前景：短期內(nèi)將達(dá)到 1020億元人民幣 ?主要用途：改善貧血狀態(tài)，提高血細(xì)胞數(shù)，增強(qiáng)機(jī)體的防御能力 ?主要廠家：華北制藥、使藥集團(tuán)、浙江九源、長(zhǎng)春高新 ?競(jìng)爭(zhēng)程度：競(jìng)爭(zhēng)激烈、市場(chǎng)容量大，前景仍看好 ?基因工程乙肝疫苗 ?市場(chǎng)前景： 2023年將全部使用基因乙型肝炎疫苗。 評(píng)分確定瀘州老窖與中成藥行業(yè)的匹配程度 成功關(guān)鍵因素（ 1 ）權(quán)重（ 2 ）企業(yè)特征（ 3 ）不匹配程度評(píng)分（ 4 ）單項(xiàng)因素平均分（ 5 ）總分（ 6 ）基礎(chǔ)研究 1新產(chǎn)品開發(fā) 3研發(fā)能力 研發(fā)經(jīng)費(fèi) 53品牌定位 4經(jīng)銷商管理 3營(yíng)銷能力 應(yīng)收帳款管理 23企業(yè)高層特征 4企業(yè)文化 5企業(yè)管理 0. 20組織結(jié)構(gòu) 2人才 3重視人才程度 4人力資源 5激勵(lì)機(jī)制 4原材料采購 2生產(chǎn)工藝 1生產(chǎn)管理 5產(chǎn)品質(zhì)量 5注：關(guān)鍵成功因素按重要性從高到低排列，給予不同權(quán)重。 附件一 : 收購兼并多元化項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)估方法 用凈現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)決定是否收購目標(biāo)公司 購買價(jià)格 銷售收入預(yù)測(cè) 成本費(fèi)用 利潤(rùn)總額 凈利潤(rùn) 凈現(xiàn)金流量 凈現(xiàn)值 內(nèi)部收益率 ?凈現(xiàn)值（ NPV） 由如下公式確定： NPV＝ ? CFt / (1+r) t－ CF0 ?內(nèi)部收益率（ IRR） 由如下公式確定 : CF0＝ ?CFt / (1+IRR) t ?CF0為初始現(xiàn)金流量，即購買價(jià)格。 ⑥、國(guó)家或地方現(xiàn)行的稅制和稅率在預(yù)測(cè)期內(nèi)無重大改變。固定資產(chǎn)折舊額 1,030萬元，無形資產(chǎn)折舊額 507萬元，合計(jì) 1,537萬元。 3）當(dāng)公司有幾個(gè)可選擇的目標(biāo)企業(yè)時(shí)，可通過凈現(xiàn)值年金貼現(xiàn)來選定收益最 大的目標(biāo)企業(yè)。 附件二： 多元化項(xiàng)目投資的內(nèi)部管理模式 瀘州老窖風(fēng)險(xiǎn)投資管理公司 (CVC) 案例分析：從“生物肥項(xiàng)目”看“風(fēng)險(xiǎn)投資管理公司”模式的優(yōu)越性 ? 改造沙化土壤，治理鹽堿地，恢復(fù)地力 ? 節(jié)水三分之二 ? 縮短生長(zhǎng)周期，增加產(chǎn)量 20200% ? 大幅提高作物品質(zhì) ? 增強(qiáng)作物抗病能力，減少農(nóng)藥施用量 “三研生物肥”產(chǎn)品優(yōu)點(diǎn) 在“西部大開發(fā)”宏觀背景下，生物肥僅在西部四省的 潛在市場(chǎng)規(guī)模保守估計(jì)就有 296億 ?西部市場(chǎng)潛力預(yù)測(cè)： 假設(shè)：①西部市場(chǎng)主要用于鹽堿地改造、草場(chǎng)改造、退耕還林還 草等，所以保守估計(jì)，只計(jì)擁有耕地較多的西北四省， 包括：內(nèi)蒙（ 472萬公頃）、新疆（ 298萬公頃）、 陜西（ 486萬公頃）、甘肅（ 361萬公頃）， 合計(jì)： 1617萬公頃 ②假設(shè)只用于原有耕地改造，新開荒地不計(jì) ③假設(shè)每畝最佳施用量為 30公斤 西部市場(chǎng)每年的潛在市場(chǎng)需求： 1617萬公頃 *15畝 /公頃 *30公斤 /畝 /1000= ?蔬菜、水果等高附加值產(chǎn)品市場(chǎng)潛力預(yù)測(cè) ： 假設(shè)：①此項(xiàng)產(chǎn)品市場(chǎng)預(yù)測(cè)與西部市場(chǎng)預(yù)測(cè)可能產(chǎn)生重復(fù)計(jì)算， 產(chǎn)生的誤差忽略不計(jì)。 一般來說是目標(biāo)企業(yè)的出讓底價(jià)。） 單位：萬元 2023年目標(biāo)企業(yè)凈現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)說明 ?本模型將凈利潤(rùn)轉(zhuǎn)換為凈現(xiàn)金流量時(shí)，只考慮折舊額，在實(shí)際操作時(shí)應(yīng)根據(jù)目標(biāo)企業(yè)現(xiàn)狀做如下調(diào)整： ?加：固定資產(chǎn)折舊 無形資產(chǎn)攤銷 計(jì)提的壞帳準(zhǔn)備和轉(zhuǎn)銷的壞帳 處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他資產(chǎn)的損失（減：收益） 固定資產(chǎn)報(bào)廢損失 財(cái)務(wù)費(fèi)用 投資損失（減：收益） 遞延稅款貸項(xiàng)（減：借項(xiàng)） 存貨的減少（減：增加） 應(yīng)收項(xiàng)目的減少（減：增加） 應(yīng)付項(xiàng)目的增加（減：減少） 2023年－ 2023年目標(biāo)企業(yè)凈現(xiàn)金流量假設(shè) 基本假設(shè)： ?目標(biāo)企業(yè)產(chǎn)品沒有更新?lián)Q代，至 2023年產(chǎn)品將被淘汰。 ?以金花股份為例，其主營(yíng)業(yè)務(wù)生物制藥藥品是系列產(chǎn)品，市場(chǎng)潛量、消費(fèi)者偏好、購買能力、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手對(duì)策等的影響在一定程度上相互抵消，故用線性回歸方式預(yù)測(cè)一年的銷售收入。 ?r為購買企業(yè)要求的收益率， t為年數(shù)。 瀘州老窖與中成藥行業(yè)的匹配程度評(píng)分說明 成功關(guān)鍵因素（ 1 ）權(quán)重（ 2 ）企業(yè)特征（ 3 ）不匹配程度評(píng)分（ 4 ）評(píng)分說明基礎(chǔ)研究 1 現(xiàn)有基礎(chǔ)研究水平并不適用于中成藥新產(chǎn)品開發(fā) 3 新產(chǎn)品開發(fā)的運(yùn)作模式可借用到中成藥研發(fā)能力 0 .3 0研發(fā)經(jīng)費(fèi) 5 有很強(qiáng)融資能力，研究經(jīng)費(fèi)充足品牌定位 4 老窖的品牌定位有助于中成藥樹立品牌經(jīng)銷商管理 3 經(jīng)銷商管理經(jīng)驗(yàn)對(duì)中成藥企業(yè)有一定的借鑒作用營(yíng)銷能力 0 .2 0應(yīng)收帳款管理 2 應(yīng)收帳款管理是中成藥企業(yè)面臨的較大難題企業(yè)高層特征 4 高層領(lǐng)導(dǎo)各方面素質(zhì)能夠勝任經(jīng)營(yíng)好中成藥企業(yè)企業(yè)文化 5瀘州老窖傳統(tǒng)文化精髓是有利于中成藥企業(yè)的管理和發(fā)展企業(yè)管理 0 .2 0組織結(jié)構(gòu) 2 現(xiàn)有的組織結(jié)構(gòu)需要做一定的調(diào)整以適應(yīng)中成藥人才 3 瀘州老窖中高層管理和技術(shù)人才是比較優(yōu)秀的重視人才程度 4 瀘州老窖重視對(duì)人才的培養(yǎng)和使用人力資源 0 .1 5激勵(lì)機(jī)制 4 現(xiàn)有的激勵(lì)機(jī)制能起到較好的作用原材料采購 2 具有的原材料采購經(jīng)驗(yàn)對(duì)中成藥行業(yè)是有所幫助生產(chǎn)工藝 1 與中成藥差距較大，基本沒有相關(guān)性生產(chǎn)管理 0 .1 5產(chǎn)品質(zhì)量 5對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量的控制和管理經(jīng)驗(yàn)對(duì)中成藥行業(yè)有較大的幫助注：關(guān)鍵成功因素按重要性從高到低排列，給予不同權(quán)重。 ?進(jìn)入生物制藥業(yè)應(yīng)有風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。 ?新藥一旦開發(fā)成功 ,收益巨大 。 中藥及其有效生物活性成分的發(fā)酵生產(chǎn) 進(jìn)入中成藥行業(yè)需注意方面 可行性研究 進(jìn)入時(shí)機(jī) 投入規(guī)模 主次關(guān)系 ?決策前可行性方案要詳盡可靠，不可匆忙進(jìn)入。 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率低、流動(dòng)資金需求量大 是中成藥行業(yè)的特點(diǎn) 平均值 最大值 最小值 中成藥 白酒行業(yè) 中成藥 中成藥 白酒行業(yè) 白酒行業(yè) 項(xiàng)目 應(yīng)收帳款 （千萬元） 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率 (次 ) 通過對(duì)中成藥上市公司和白酒上市企業(yè) 1999年應(yīng)收帳款比較，可以看出，雖然應(yīng)收帳款總額相差不大，但中成藥行業(yè)應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率卻遠(yuǎn)小于白酒行業(yè)，這是中成藥行業(yè)特點(diǎn)，因而在進(jìn)入該領(lǐng)域時(shí)要有所準(zhǔn)備。因而整個(gè)行業(yè)資金平均周轉(zhuǎn)不暢，如不能管理好該項(xiàng)流動(dòng)資產(chǎn)，會(huì)有大量壞帳風(fēng)險(xiǎn)。 行業(yè)間競(jìng)爭(zhēng)較激烈 ?現(xiàn)有市場(chǎng)內(nèi)存在眾多廠商。 中成藥行業(yè)存在較大的進(jìn)入壁壘 ?進(jìn)入壁壘較大。 ?政府重視加強(qiáng)對(duì)中成藥知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)。 資料來源：中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒 中藥特有的優(yōu)勢(shì)有利于中醫(yī)藥事業(yè)的發(fā)展 消費(fèi)群優(yōu)勢(shì) 環(huán)保優(yōu)勢(shì) 保健優(yōu)勢(shì) 價(jià)格優(yōu)勢(shì) ?中醫(yī)藥在中國(guó)已歷經(jīng)千百年發(fā)展，擁有眾多消費(fèi)群體。 ?大規(guī)模投資 ?高起點(diǎn)進(jìn)入 ?年產(chǎn)量超過 30萬噸企業(yè)，絕大部分分布在東部沿海地區(qū) ?年產(chǎn)量超過 10萬噸企業(yè)，大部分位于沿海地區(qū) ?廣大中西部地區(qū)，豐富的資源沒有得到充分利用 發(fā)揮地域優(yōu)勢(shì) ?中國(guó)的飲料業(yè)還沒有充分利用資本市場(chǎng)這一有效途徑開展直接融資，優(yōu)化資源配置，規(guī)范企業(yè)制度，以促進(jìn)整個(gè)行業(yè)發(fā)展 ?？偝杀? 工業(yè)增加值率（ % ） 資產(chǎn)貢獻(xiàn)率（ % ） 成本利潤(rùn)率（ % ） 食品加工業(yè) 食品制造業(yè) 飲料制造業(yè) 煙草加工業(yè)