公司理財(cái)?shù)慕鹑诃h(huán)境及概述(完整版)
【正文】 公司價(jià)值如何體現(xiàn) ? 有效的資本市場 —— 市場是活躍的，價(jià)格是正確的 公司理財(cái)?shù)哪繕?biāo)是公司價(jià)值最大化，也可用股東財(cái)富最大化來體現(xiàn)，具體體現(xiàn)是股票價(jià)格的最大化。 套利的作用： 價(jià)格不會(huì)長期背離價(jià)值 價(jià)格不會(huì)大幅度背離價(jià)值 非理性交易者影響的消失 (Friedman,1953) 結(jié)論： 市場在存在非理性投資者的條件下，仍然有效。 公司理財(cái) 公司理財(cái)概攬 實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值最大化 1 一 如何選擇投資項(xiàng)目 二 權(quán)衡風(fēng)險(xiǎn) /收益 — 承擔(dān)額外風(fēng)險(xiǎn)要有額外收償 ? 投資收益率 R = 無風(fēng)險(xiǎn)收益率 Rf + 風(fēng)險(xiǎn)收益率 RR + 通貨膨脹率 π 一些人為了將來消費(fèi) ， 現(xiàn)在儲(chǔ)蓄；而一些人則愿意現(xiàn)在消費(fèi) ， 甚至借錢消費(fèi) 。 例如 ， 投資國庫券 ， 無論將來的經(jīng)濟(jì)狀況如何 ， 收益都是確定的 。如何利用市場的不完善性獲取超額利潤 在充分競爭的市場中 ， 由于充分競爭使投資項(xiàng)目只能獲得平均利潤 。 反之對(duì)國家不鼓勵(lì)的一些投資項(xiàng)目 ， 則提高稅收 公司理財(cái) 公司理財(cái)概攬 稅收在決定公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)或確定長期債務(wù)與股本比例方面也起著重要作用 。 公司理財(cái) 公司理財(cái)概攬 ? 重視道德風(fēng)險(xiǎn) ， 提高公司的信用 不道德行為將失去信用 ， 斷送未來的機(jī)會(huì) 。 ３ 、 道德行為與長期利潤成正比 。 因此 ， 從融資成本來講 ， 債務(wù)成本要低于股本成本 。 公司理財(cái) 公司理財(cái)概攬 ? 投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)指標(biāo) 對(duì)到期時(shí)間相同的投資項(xiàng)目的選擇可采用以下方法： 到期收益率法 凈現(xiàn)值法和獲利指數(shù)法 0)1(1?????NIIIRRNCFntttNIIrNCFrNCFNPV ntttnottt ????? ???? 1 )1()1(NIIrNCFPInttt?? ?? 1 )1(公司理財(cái) 公司理財(cái)概攬 二 合理安排公司的融資 三 資本成本影響投資收益，稅收影響公司的決策。 當(dāng)我們?cè)u(píng)估股票 、 債券或擬定投資新項(xiàng)目時(shí) ， 風(fēng)險(xiǎn)和收益之間的關(guān)系是非常重要的 資本市場線 （ CML） 有效投資組合 的收益與風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系： 證券市場線（ SML） 單個(gè)證券的收益與風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系 (CAPM )： )( ( )()E r rM fE r rppfM?????ifrMrEfrirE ?))(()( ???公司理財(cái) 公司理財(cái)概攬 ? 所有風(fēng)險(xiǎn)性質(zhì)是不同的 —— 有些風(fēng)險(xiǎn)是能夠分散和消除的，而有些風(fēng)險(xiǎn)則不能被分散和消除 更多的財(cái)務(wù)決策是圍繞風(fēng)險(xiǎn) /收益權(quán)衡來考慮的 ， 因此 ， 我們必須要度量風(fēng)險(xiǎn)的大小 。 怎么投資合理呢 ？ 如圖所示 (π=0 )。 ? 對(duì)非理性交易相互獨(dú)立假說的挑戰(zhàn) 人們并不是偶然偏離理性，而是經(jīng)常以同樣的方式偏離。 公司理財(cái) 公司理財(cái)概攬 市場是否是有效的 ， 主要通過股票價(jià)格反映信息的程度和速度來反映 。 不幸的是 ， 賣出的黃金還沒有收到現(xiàn)金 ， 但從年底的財(cái)務(wù)報(bào)表中可反映為： 銷
教學(xué)課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1