不確定因素減少-油脂有望低位反彈(完整版)
【正文】 率與短期證券收益率之間的差距縮小。4月份以來，全球大宗油脂油料價格震蕩反復(fù)，主要利多題材來自于中美貿(mào)易戰(zhàn)引發(fā)我國進(jìn)口廠商對于進(jìn)口大豆供應(yīng)的嚴(yán)重?fù)?dān)憂，不僅是亞洲買家包括歐洲各國甚至南美出口國之一的阿根廷等買家開始集中采購美豆。實施日期將視美國政府對我商品加征關(guān)稅實施情況另行公布。進(jìn)入2月份，阿根廷干旱進(jìn)一步加重，對產(chǎn)量的威脅程度也進(jìn)一步加深，各大機(jī)構(gòu)紛紛下調(diào)阿根廷產(chǎn)量，美豆因而持續(xù)強(qiáng)勁走高。歐洲的這項計劃對馬來及印尼棕櫚油的出口極為不利。價差和比價方面，豆棕價差或繼續(xù)維持在5001000的區(qū)間內(nèi)震蕩，油粕比存在向上修復(fù)的可能性。一、 行情回顧2018年以來整個油脂市場表現(xiàn)波瀾不驚，即使在整個油脂油料板塊內(nèi)部三大油脂的表現(xiàn)也明顯遜色于豆粕和菜粕。整個油脂板塊的基本面整體仍偏空，供大于求格局延續(xù)，使得其上行空間受限。加上春節(jié)之后，油脂自身基本面壓力也有所緩解，春節(jié)期間油廠開機(jī)率大降，而經(jīng)過一個春節(jié)的消化，一些中間渠道相對較空，在這期間美盤大漲，提振市場信心，一些經(jīng)銷商開始逢低補(bǔ)貨。中美貿(mào)易戰(zhàn)升級對美豆形成明顯的沖擊，但因南美大豆升貼水因中美貿(mào)易戰(zhàn)大幅提升，進(jìn)口成本提升對國內(nèi)油脂市場卻是利多，4月上旬油脂價格一度上漲，但之后事件出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，中美兩國將于5月初進(jìn)行貿(mào)易談判，中美貿(mào)易摩擦擔(dān)憂緩和，對國內(nèi)則是利空，令國內(nèi)油脂期價持續(xù)震蕩回落，回吐此前漲幅。三大油脂當(dāng)中，菜油基本面最強(qiáng)，由于2018/19年度（6月至下年5月）將不再有臨儲菜油供應(yīng)市場，由此帶來的供給缺口需要高價來減少需求，因此資金對國內(nèi)菜油長線走勢謹(jǐn)慎樂觀，逢低買入積極性較高，菜油價格表現(xiàn)相對抗跌。我們認(rèn)為，5月美聯(lián)儲會議紀(jì)要確認(rèn)了美聯(lián)儲6月加息的市場預(yù)期。國內(nèi)需求方面，因近期豆棕價差繼續(xù)收窄將不利于棕櫚油消費，而近期大連盤油脂期貨弱勢震蕩，影響買家入市采購棕櫚油積極性，5月25日當(dāng)周棕櫚油總體成交量仍不佳，棕櫚油總成交量僅1500噸。截至5月25日，進(jìn)口菜籽壓榨利潤在230元/噸，較上周153元/噸增加77元/噸；同時沿海地區(qū)一級豆油主流價位在56205760元/噸，而沿海菜油價格在66206780元/噸，兩者價差為10001020元/噸，豆菜油價差的不斷擴(kuò)大，豆油將更大程度搶占菜油市場，菜油需求受擠壓難以釋放?！净丈唐谪浻邢挢?zé)任公司月度分析報告由徽商期貨研究所組織撰寫，供業(yè)務(wù)人員及在徽商期貨進(jìn)行期貨交易的投資者參考。本刊所載資料不應(yīng)視為閣下對任何期貨商品交易的直接依據(jù)?？偤蛠砜矗壳安擞蛢r較高，與豆油、棕櫚油的價差較大，不利于菜油消費，且57月進(jìn)口大豆、菜籽及菜油到港量均不少，國產(chǎn)菜籽馬上集中上市，將限制菜油繼續(xù)上漲幅度。
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