不確定因素減少-油脂有望低位反彈(存儲(chǔ)版)
【正文】 菜油價(jià)格下跌。同時(shí)，%%不變，并在政策聲明中插入了第二個(gè)參考指標(biāo)，即他們的2%的“對(duì)稱”通脹目標(biāo)。隨著植物油在能源市場(chǎng)的競爭力改善，降低生柴消費(fèi)補(bǔ)貼需求，若原油價(jià)格持續(xù)走堅(jiān)且植物油報(bào)價(jià)相對(duì)偏低，則2018年下半年或有一部分生柴自由摻混需要，這將提振棕櫚油和其他植物油在生物燃料生產(chǎn)中的用量。目前缺乏實(shí)質(zhì)性的利多因素刺激，預(yù)計(jì)短線豆油整體將繼續(xù)跟盤區(qū)間內(nèi)頻繁震蕩。油粕比方面，年初我們給出了做空油粕比的觀點(diǎn)。未經(jīng)徽商期貨授權(quán)，任何人不得以任何形式將本刊內(nèi)容全部或部分發(fā)布、復(fù)制。四、 操作策略與建議通過以上分析，我們認(rèn)為在基本面利空因素已經(jīng)充分反映的情況下，下半年整個(gè)油脂板塊或低位企穩(wěn)反彈，存在局部結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)，表現(xiàn)要好于上半年。豆油需求方面，近期油脂期價(jià)表現(xiàn)偏弱，經(jīng)銷商入市補(bǔ)庫積極性減弱，市場(chǎng)總體成交有所下降，豆油庫存也止降回升，截止5月23日，%，%，%。圖7：美元兌人民幣中間價(jià)圖8：布倫特原油主連日K線圖數(shù)據(jù)來源：徽商期貨研究所 Wind三、 油脂基本面因素分析（一） 棕櫚油：預(yù)期減產(chǎn)、庫存下降、需求疲軟5月馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量預(yù)計(jì)繼續(xù)下滑，因5月初馬來西亞大選、假期增多，且5月下旬及6月上旬的齋月活動(dòng)也將放緩棕櫚收割。圖5：菜油主連日K線圖圖6：菜油月度進(jìn)口數(shù)量數(shù)據(jù)來源：徽商期貨研究所 Wind二、 宏觀因素分析美聯(lián)儲(chǔ)5月24日發(fā)布的最新一次政策會(huì)議紀(jì)要顯示，多數(shù)委員表示下一次加息可能較快到來，并暗示對(duì)適度超出2%的通脹目標(biāo)表示歡迎，不急于更積極地收緊貨幣政策。另一方面，另有90萬噸定向銷售，均尚未被市場(chǎng)完全消化，菜油供應(yīng)在短期依然充裕，所以導(dǎo)致2月菜油價(jià)格回落。市場(chǎng)擔(dān)心貿(mào)易戰(zhàn)可能會(huì)影響到美國谷物和大豆出口，打壓當(dāng)月美豆震蕩下跌?？偨Y(jié)來看，整個(gè)2018年上半年棕櫚油維持低位弱勢(shì)回調(diào)的走勢(shì)。表1 2018年上半年國內(nèi)主要油脂油料品種波動(dòng)幅度統(tǒng)計(jì)品種（主連）年內(nèi)最高價(jià)年內(nèi)最低價(jià)高低點(diǎn)價(jià)差幅度DCE棕櫚油53924930462%DCE豆油61985562636%CZCE菜油68966198698%DCE豆粕34002720680%CZCE菜粕27342241493%數(shù)據(jù)來源：徽商期貨研究所表2 2017年國內(nèi)主要油脂油料品種波動(dòng)幅度統(tǒng)計(jì)品種（主連）年內(nèi)最高價(jià)年內(nèi)最低價(jià)高低點(diǎn)價(jià)差幅度DCE棕櫚油640850461362%DCE豆油7084
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