20xx年下半年高級會計實務章節(jié)考點：融資規(guī)劃與企業(yè)增長管理(完整版)
【正文】 數(shù)＝，故： 凈資產(chǎn)收益率＝10%＝14% 如果ABC公司將所有凈利潤都轉作留存收益，可得: 在不考慮新股發(fā)行或新增權益融資下，上述兩項資本來源應等于銷售增長對資產(chǎn)的增量需求(資產(chǎn)占銷售百分比增量銷售=AS0g) 由此得到： S0(1+g)P(1d)+S0(1+g)P(1–d)D/E=AS0g 將上式的分子、分母同乘以基期銷售收人，并同除基期權益資本總額，則得到可持續(xù)增長率的另一表達公式， 式中：ROE為凈資產(chǎn)收益率(稅后凈利/所有者權益總額) 【例218】沿用【例217】的數(shù)據(jù)，可測算D公司20x6年度的可持續(xù)增長率。銷售增長率（%）預測資產(chǎn)增量（萬元）預測內(nèi)部融資增量（萬元）外部融資缺口（萬元）預計資產(chǎn)負債率（%）0050－50550－10100554515150202006014025250303006523535350 當銷售增長率低于5%時其外部融資需求為負，它表明增加的留存收益足以滿足新增資產(chǎn)需求；而當銷售增長率大于5%之后，公司若欲繼續(xù)擴大市場份額以追求增長，將不得不借助于對外融資。D公司205年簡化資產(chǎn)負債表如表所示?！ ?5)預測2010年需要對外籌集的資金量。 [答疑編號6177020703：針對該題提問] 【例 內(nèi)部融資量=40(1+30%)5%(150%)=(億元) 通過上述資料可測算得知：公司2013年預計銷售收入將達到52億元。 (2)經(jīng)營穩(wěn)定假定。C公司2012年銷售收入總額為40億元。只有當現(xiàn)有產(chǎn)能不能滿足銷售增長需要時，才可能會增加固定資產(chǎn)投資，從而產(chǎn)生新增固定資產(chǎn)需求量?！ ?4)計算2010年的留存收益。已知該公司205年銷售收入2000萬元，銷售凈利潤率5%，現(xiàn)金股利支付率50%?！ ′N售百分比 資 產(chǎn) 負債與股東權益 流動資產(chǎn)70035%負債550固定資產(chǎn)30015%股東權益450資產(chǎn)總額100050%負債與股東權益1000 可持續(xù)增長率是指企業(yè)在維持某一目標或最佳債務/權益比率前提下，不對外發(fā)行新股等權益融資時的最高增長率?！ ∫螅骸 ?1)如果該公司的股利支付率為40%，計算其內(nèi)部增長率。企業(yè)集團總部作為財務資源調(diào)配中心，需要考慮下屬各公司因業(yè)務增長而帶來的投資需求，也需要考慮各公司內(nèi)部留存融資的自我“補充”功能，并在此基礎之上，借助于資金集中管理這一平臺，再考慮集團整體的外部融資總額。從現(xiàn)金流角度來看，折舊作為“非付現(xiàn)成本”是企業(yè)內(nèi)源資本“提供者”，在確定企業(yè)外部融資需要量時，應考慮這一因素對企業(yè)集團內(nèi)部資金調(diào)配的影響?！赫_答案』 ?。?）總資產(chǎn)報酬率
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